□ 蘇州市農(nóng)村金融學會課題組

一、我國國民儲蓄率基本情況

居民儲蓄率的計算方法大概有3個方面：第一，居民個人每一年存起來的錢占個人可支配收入（DPI）的比例有多少，這是根據(jù)居民收入來計算的。第二，居民個人每一年存款的錢占GDP的比例有多少，這是GDP統(tǒng)計的口徑。第三為世界銀行所定義的國民儲蓄率。

表1 我國居民儲蓄率變化表

上表可以得出，以GDP口徑統(tǒng)計，我國居民儲蓄率為9.3%，以居民收入口徑統(tǒng)計，我國居民儲蓄率為21%。不僅如此，我國居民儲蓄率還有下降的趨勢。

表2 我國儲蓄率變化情況表

從2000-2015年，我國國民儲蓄率從37%升到了47%，其中政府儲蓄率和企業(yè)儲蓄率都有明顯增長，但是居民儲蓄率卻沒有變化，一直穩(wěn)定在20%。（注：2016年國家統(tǒng)計局關(guān)于企業(yè)儲蓄率和政府儲蓄率需要的相關(guān)數(shù)據(jù)未公開）。

2000-2016年國民儲蓄率的變動可以分為兩個階段：一是2000-2008年國民儲蓄率急速上升階段。2000年到2008年我國國民儲蓄率飛速增長大幅上升，從2000年的37.56%一路高升至2008年的51.91%，提高了14.35個百分點，漲幅38.21%。2000年至2008年，我國國民儲蓄率貢獻最多的為政府儲蓄，政府儲蓄率由-1.37%上漲至5.89%，實現(xiàn)了7.26個百分點的飛躍，貢獻度超一半，達到了50.59%。其次企業(yè)儲蓄率也穩(wěn)步上升了4.8個百分點，由原來的17.94%上升至22.74%，漲幅26.76%，貢獻了33.45%。最后一部分由居民儲蓄率貢獻，貢獻度15.96%，居民儲蓄率上升了2.29個百分點，由原來的20.99%到23.28%。因此，2000-2008年我國國民儲蓄率大幅提升，是政府、企業(yè)與居民三方儲蓄率共同提升的結(jié)果。二是2008-2015年國民儲蓄率緩慢下降階段。國民儲蓄率的下降是政府、企業(yè)和居民儲蓄率均下降產(chǎn)生的結(jié)果，至2015年，國民儲蓄率下降至47.16%，從2008年的51.91%下降了4.75個百分點。其中，企業(yè)儲蓄率下降最為明顯，由22.74%下降至19.81%，下降率2.93個百分點，下降影響過半，達到了61.68%的影響因素。政府儲蓄率由2008年的5.89%下降至2015年的4.51%，下降了1.38個百分點。居民儲蓄率降幅最小，影響也最小，由2008年的23.28%下降至2015年的22.85%，下降僅0.43個百分點，貢獻了9.05%。但總體而言，我國國民儲蓄率仍位居世界前列。

二、我國高儲蓄率帶來的影響

新古典增長模型指出，人均資本增量等于新增人均儲蓄減去新增人均資本和人均折舊。換句話說，經(jīng)濟要增長，就需要大量的資本，而人均儲蓄（投資）以資本存量的形勢存在，是資本廣化和資本深化的深度集合，即：資本深化=人均儲蓄（投資）-資本廣化。因此，高儲蓄率能夠帶動經(jīng)濟的高速增長。給定一個不變的生產(chǎn)函數(shù)，儲蓄率上升，資本存量便會提高，在沒有達到穩(wěn)態(tài)水平之前，經(jīng)濟會持續(xù)高速地增長下去。因此，短期內(nèi)，也就是在資本存量小于穩(wěn)態(tài)水平的資本存量時，提高儲蓄率能夠促進經(jīng)濟的增長。然而，由于邊際生產(chǎn)力遞減規(guī)律可知，當一種可變的生產(chǎn)要素投入的量連續(xù)增加并超過某個特定的值，增加該要素投入所帶來的邊際產(chǎn)量是遞減的。也就是說當資本投入過多，經(jīng)濟非但不能增長，進而可能被抑制從而呈現(xiàn)衰退的趨勢。在長期內(nèi)，經(jīng)濟的增長更多依賴于技術(shù)的進步。新時代初期，人均資本存量低，高儲蓄率可以獲得更多的融資，保證了經(jīng)濟的持續(xù)增長，但是過高的儲蓄率不可避免地對經(jīng)濟產(chǎn)生了消極影響。因此，我們需要審時度勢地去對待儲蓄率的問題。

（一）積極影響。一是有效促進經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長。根據(jù)世界著名經(jīng)濟學家高路易的觀點來看，中國年均一成的GDP增長率中，除了1/3來自于生產(chǎn)要素生產(chǎn)資料的貢獻，剩下的2/3增長率都是來自于資本（投資）的貢獻。進入21世紀以來，我國儲蓄率在逐步提高，2003年至2007年我國連續(xù)4年GDP年增長率都穩(wěn)定在10%以上，這足以說明我國高儲蓄率推動經(jīng)濟增長并逐漸走向繁榮。進入新時代以后，居民的溫飽問題已經(jīng)基本得到解決，同時還能有個人儲蓄。增加的貨幣收入在當時還沒有像現(xiàn)在如此之多的理財方式，基本都存于銀行。隨著社會進步和經(jīng)濟發(fā)展，居民的閑錢越來越多，銀行把居民的存款用作商業(yè)貸款，貸給企業(yè)加大投資、擴大規(guī)模，存款、消費資金便轉(zhuǎn)化成了積累資金，因此促進了經(jīng)濟的迅猛增長。二是確保金融系統(tǒng)的安全性、流動性和穩(wěn)定性。較高的儲蓄率帶來了大量資金。資金可以使用的時間變長了，能夠滿足企業(yè)的長期生產(chǎn)發(fā)展對于資金的需求，保證了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性和流動性。對于銀行來說，只要儲蓄率在一個較高的水平上，銀行就會有不間斷的社會閑置資金流入。銀行最大限度用最小代價將居民暫時閑置的資金聚攏起來，將借貸雙方結(jié)合在一起，滿足不同群體的不同需要，不論是活期還是定期，都能存取自由，保證了金融系統(tǒng)的流動性。通常情況下，人們都是個體決策者，自己做決策時不受他人決策的影響，因此就不太可能會出現(xiàn)同時存取的情景。因而，銀行賬面余額還是會處于一個比較平穩(wěn)的狀態(tài)，由此銀行就可以經(jīng)營長期貸款業(yè)務(wù)。通常，儲蓄率越高效果越好，同時也必須要求投資需求大于儲蓄的量，而儲蓄又能高效、迅速地轉(zhuǎn)化為投資。

（二）消極影響。一是經(jīng)濟發(fā)展不協(xié)調(diào)。新時代以來，我國經(jīng)濟迅速發(fā)展，投資在推動經(jīng)濟增長方面做出的貢獻最大。高儲蓄嚴重導致了有效需求不足，經(jīng)濟發(fā)展滯緩。高儲蓄意味著居民的存款增加，消費增長速度緩慢。消費不足會導致內(nèi)需下降，進一步加劇了生產(chǎn)和消費的矛盾，信貸資金得不到合理的利用，既不能刺激消費，又不能推動投資增加。投資率不斷提升是高儲蓄率的必然結(jié)果，在內(nèi)需不足的情況下便造成了嚴重的產(chǎn)能過剩。投資率高，但是投資回報率低，投資資金不能最大限度利用，經(jīng)濟增長緩慢。二是銀行的經(jīng)營成本增加。高儲蓄率不能從根本上為生產(chǎn)成本提供堅實有效的保障；當銀行不能獲利，負債累累的銀行經(jīng)營風險便會陡增，資金得不到有效利用，銀行最基本的業(yè)務(wù)也會出現(xiàn)問題。三是加劇貧富差距。一直以來，我國經(jīng)濟的飛速增長離不開高額的投資和較高的儲蓄率，而政府領(lǐng)導的企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展和經(jīng)濟增長模式比較單一，各個方面的收入差距較大，分配結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)，使得東西部地區(qū)收入差距、城鎮(zhèn)、農(nóng)村居民收入差距、各行各業(yè)差距越拉越大。四是公共服務(wù)停滯。以政府為領(lǐng)導的經(jīng)濟發(fā)展，資源更多的是投入到競爭性領(lǐng)域。政府獨攬大權(quán)，會造成經(jīng)濟建設(shè)為主，公共服務(wù)為輔，公共服務(wù)可能得不到政府的優(yōu)先財政撥款而脫節(jié)，居民更高的權(quán)益很難得到保證。不僅如此，過高的儲蓄率也會掩蓋我國商業(yè)銀行各種內(nèi)部的問題，阻礙了銀行的改革、創(chuàng)新發(fā)展。

三、我國高儲蓄率的應(yīng)對措施

（一）多策并舉刺激消費，擴大內(nèi)需。我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中，一方面是政府為主導的國家投資，另一方面是對外貿(mào)易。這兩者占據(jù)主要地位。21世紀以來，我國的外貿(mào)發(fā)展更加迅速。這使得外國商品容易進入并占據(jù)我國消費市場，獲得巨大的利潤，還導致了我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)，增加了市場的風險。因此，應(yīng)該致力于擴大消費需求，刺激消費、擴大內(nèi)需，打破現(xiàn)有的僵局，推動消費拉動經(jīng)濟增長的新模式。

（二）積極引進先進技術(shù)，勇于創(chuàng)新。身處經(jīng)濟全球化的潮流之中，我國要想在國際分工的頂端，拉動經(jīng)濟增長，在加大要素投入的同時，更要大力發(fā)展生產(chǎn)力，創(chuàng)新技術(shù)發(fā)展，提高科技水平和生產(chǎn)效率，使得經(jīng)濟的增長從要素主導到效率和創(chuàng)新主導的轉(zhuǎn)變。同時，政府也應(yīng)該把建設(shè)重點放在完善制度方面，使市場資源得到最合理的利用，社會福利最大化。

（三）加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，協(xié)調(diào)區(qū)域經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。目前，發(fā)達國家的第三產(chǎn)業(yè)所占的比重都在50%以上。因此要加大人力、財力、物力的投入，大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，轉(zhuǎn)變工業(yè)生產(chǎn)的模式，創(chuàng)新技術(shù)發(fā)展，加快工業(yè)之間的轉(zhuǎn)化，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)的境況。我國土地廣闊，地勢、地形以及自然環(huán)境存在著巨大的差異，導致了各區(qū)域、城市群經(jīng)濟發(fā)展很不平衡；東南沿?？恐乩韮?yōu)勢發(fā)展迅猛，成為我國經(jīng)濟發(fā)展的領(lǐng)先者，而中西部地區(qū)受限于自然因素，發(fā)展緩慢。必須加快區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展，以推動全國經(jīng)濟可持續(xù)、健康地發(fā)展。

（四）實施合理收入分配體制，縮小貧富差距。我國現(xiàn)階段收入分配很不均衡。改革開放使我國社會兩極分化更加嚴重。因此，政府應(yīng)致力于提高中低層收入居民的收入，既能刺激中低層居民的消費，又可以間接地降低過高的儲蓄率，可以使得經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展，市場資源得到更有效的利用，社會福利也能達到最優(yōu)狀態(tài)。另外，也要加大稅收轉(zhuǎn)移力度。通過對大型壟斷企業(yè)提高資源稅，使企業(yè)生產(chǎn)成本增加，相對儲蓄減少；把從企業(yè)征得的稅投入到民生建設(shè)領(lǐng)域，使百姓共享改革成果，人民富起來了，消費支出也會隨之增加。

（五）多元化儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的方式。美聯(lián)儲實行著低儲蓄率來支撐著美國經(jīng)濟的增長，提高人民的生活水準，其根本在于美國金融系統(tǒng)的運作當中，儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的方式多。新時代以來，我國儲蓄率較西方發(fā)達國家明顯偏高，這與儲蓄與投資之間轉(zhuǎn)化方式過于單調(diào)有著密不可分的的關(guān)系。因此，要拓展渠道，加快儲蓄向投資的直接轉(zhuǎn)化。要健全社會主義現(xiàn)代化市場經(jīng)濟體制，營造良好的制度環(huán)境。推進政府以公共服務(wù)為主、經(jīng)濟建設(shè)為輔的職能轉(zhuǎn)變；改造國有商業(yè)銀行，建立現(xiàn)代銀行制度，完善公司治理體制，讓商業(yè)銀行成為市場的支柱；改革金融結(jié)構(gòu)更加多元化，進一步完善資本市場；推進利率的市場化改革等等。

（六）財政政策和貨幣政策雙管齊下。財政政策是政府改變稅收和支出影響總需求的政策，貨幣政策是中央銀行通過銀行內(nèi)部體系改變貨幣供應(yīng)量來影響總需求的政策。適當?shù)呢斦撸缋圻M稅、比例稅等等，能夠暫時改變國民收入結(jié)構(gòu)，收入低的少納稅甚至不納稅，收入高的多納稅。這樣一來，政府收入減少了，居民收入增加了，收入差距也被縮小，能夠有效地降低儲蓄率。貨幣政策是貨幣當局為實現(xiàn)充分就業(yè)、價格穩(wěn)定、經(jīng)濟增長、國際收支平衡這些目標而采取的改變貨幣供應(yīng)量的政策。國家在運用貨幣政策進行宏觀調(diào)控的時候要審時度勢，根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化混合使用。因此，將適當?shù)呢斦吆拓泿耪呦嘟Y(jié)合，變革稅收制度，用好“看不見的手”，推進利率市場化的進程，從根本上改變收入結(jié)構(gòu)，降低儲蓄率。

（七）加大資本的對外輸出。要想降低我國現(xiàn)階段過高的儲蓄率，必須減少儲蓄增加投資。換句話說，將儲蓄高效地轉(zhuǎn)化為投資，能降低儲蓄率，實現(xiàn)經(jīng)濟增長。加大對外資本的輸出，一方面可以解決我國現(xiàn)階段儲蓄率過高的問題；另一方面還可以使我國更好地融入世界經(jīng)濟全球化的進程中去，提高我國在國際上的經(jīng)濟地位。外匯儲備是我國金融系統(tǒng)財富中不可或缺的一部分。我國也已實現(xiàn)突破，更多地參與到國際分工、全球價值鏈、全球利益分配之中。然而，雖說資產(chǎn)多且規(guī)模巨大，卻始終是表面層次的儲蓄者的角色。因此，我國應(yīng)該加大資本的對外輸出，改變資本資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)等。鑒于近幾年全球的金融投資環(huán)境，大量資本直接對外輸出存在一定的風險。海外投資成功率較低，收益也不太可觀，但我們要注意到，海外投資存在著大量的機會，這對我國剛起步的海外投資事業(yè)來說前景是比較好的。因此必須投入更多的人力、物力、財力，推動海外投資事業(yè)的發(fā)展，使我國參與到更深層次的國際分工之中，獲取全球價值鏈頂端更多的利益。