摘 要:系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)指的是所有導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的因素的總和。本文分析了我國(guó)目前所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn),并從去杠桿、治理金融亂象、加大宏觀審慎政策力度多方面闡述了防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范措施。
關(guān)鍵詞:系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn);金融杠桿;債務(wù)危機(jī)
1 我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的成因
系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是金融危機(jī)的來源,而系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的成因是多方面的。盡管我國(guó)目前的總體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)處于相對(duì)安全區(qū)間,但受房地產(chǎn)信貸、政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高及匯率波動(dòng)、宏觀環(huán)境穩(wěn)定性下降等因素影響,我國(guó)整體系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)自美國(guó)金融危機(jī)以來快速上升,潛在威脅不容忽視。我國(guó)應(yīng)建立和完善宏觀審慎管理框架,加強(qiáng)逆周期調(diào)控,弱化金融機(jī)構(gòu)的順周期行為,建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,從根本上防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
2 我國(guó)目前所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)
首先是公有經(jīng)濟(jì)部門的投資資金需求的增長(zhǎng)與金融剩余的不斷增加。改革開放以來,我國(guó)經(jīng)五個(gè)經(jīng)濟(jì)周期。經(jīng)濟(jì)周期充分表明了,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度與固定資產(chǎn)投資規(guī)模具有明顯的正相關(guān)關(guān)系。在幾次經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期,固定資產(chǎn)年增長(zhǎng)率超過30%,最高達(dá)到61.8%。這么高的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度意味著公有經(jīng)濟(jì)存在著巨額的投資資金需求。
其次是金融剩余動(dòng)員的制度安排。在傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下,公有部門的資本形成依賴于國(guó)家的稅收體制,當(dāng)時(shí)的國(guó)家金融部門實(shí)質(zhì)上只是政府的會(huì)計(jì)部門。隨著市場(chǎng)化改革的深化,公有經(jīng)濟(jì)部門的這種資本形成機(jī)制日趨解體。以“撥改貸”為特征的企業(yè)融資體制改革全面展開,企業(yè)的融資途徑由財(cái)政主導(dǎo)型向銀行主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變。國(guó)有金融機(jī)構(gòu)成為國(guó)家動(dòng)員和聚集居民部門金融剩余的主要渠道。于是,“政府主導(dǎo)的金融控制成為我國(guó)金融制度的核心特征”。
第三,政府主導(dǎo)的金融制度安排導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)因素不斷累積。國(guó)家通過其主導(dǎo)的高度集中的間接融資體系,吸收了絕大部分的社會(huì)金融剩余,然后通過傾斜性的信貸政策與資本市場(chǎng)準(zhǔn)入政策,將稀缺的金融資源分配給低效率的公有經(jīng)濟(jì)部門,這種轉(zhuǎn)軌的思路和具體的制度實(shí)踐導(dǎo)致中國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)因素不斷累積,突出地表現(xiàn)在國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與銀行體系的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)雙向累積的態(tài)勢(shì)。一方面是國(guó)有企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)增加。從統(tǒng)計(jì)數(shù)字看,轉(zhuǎn)軌以來,我國(guó)國(guó)有企業(yè)的負(fù)債率基本都在60%以上,負(fù)債已由個(gè)別行業(yè)擴(kuò)延到各個(gè)行業(yè),由少數(shù)企業(yè)擴(kuò)展到大多數(shù)企業(yè),由短期負(fù)債擴(kuò)展到長(zhǎng)期負(fù)債,由過去的小額零星負(fù)債擴(kuò)展到大額負(fù)債,由單純的技改貸款擴(kuò)延到固定資金、流動(dòng)資金貸款。另一方面是國(guó)有銀行系統(tǒng)的不良資產(chǎn)持續(xù)上升。
3 金融風(fēng)險(xiǎn)防范措施
3.1全面去杠桿
我國(guó)2017年的GDP總量是82萬億,社會(huì)負(fù)債總額差不多210萬億。這個(gè)負(fù)債確實(shí)太高了,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國(guó)際紅色警戒線。所以,中央決定要去杠桿,就是防止債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致金融危機(jī)。去杠桿要做到以下幾點(diǎn):第一,控制好去杠桿力度。在金融為主的國(guó)家,一旦去杠桿力度太大的話,整個(gè)社會(huì)可能撐破了甚至崩盤。所以才強(qiáng)調(diào),要控制好力度。如果太厲害的話,可能會(huì)導(dǎo)致我們整個(gè)社會(huì)資金非常短缺,可能會(huì)出問題。上半年太猛了,后半年資金緊張情況一定會(huì)得以緩解。第二,做好結(jié)構(gòu)性去杠桿。所謂結(jié)構(gòu)性去杠桿,就是誰的負(fù)債太高,就先解決誰的問題。國(guó)有企業(yè)成為去杠桿的重點(diǎn),后半年國(guó)有企業(yè)要做好確定主業(yè)和混合經(jīng)濟(jì)。確定主業(yè)意味著,非主業(yè)資產(chǎn)要用來還債。另外一個(gè)混合經(jīng)濟(jì),希望民營(yíng)企業(yè)能夠介入其中,降低國(guó)有企業(yè)的負(fù)債率。民營(yíng)企業(yè)進(jìn)來,等于把分母做大,負(fù)債率就降下來了。第三,關(guān)注地方潛在債務(wù)。地方潛在債務(wù)形成一個(gè)主要原因,一個(gè)是開發(fā)區(qū),一個(gè)是所謂的PPP的項(xiàng)目,要控制好地方潛在債務(wù)的增量,去杠桿需要掐斷開發(fā)區(qū)貸款項(xiàng)目,減少政府債務(wù)杠桿。所以這次去杠桿把民營(yíng)經(jīng)濟(jì)解脫了,民營(yíng)企業(yè)不是重點(diǎn),重點(diǎn)是國(guó)有企業(yè)和地方潛在債務(wù),而且要把握好度,2018年上半年去杠桿的力度過大,結(jié)果資金比較緊張,損害了經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行,2018年下半年的調(diào)整會(huì)控制好力度,階段性去杠桿。
3.2治理金融亂象
因?yàn)閾?dān)心金融亂象引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn),所以治理金融亂象,而且明確地指出來,這次治理金融亂象的重點(diǎn)是兩種技術(shù),一個(gè)是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù),已經(jīng)開始在解決了。我國(guó)差不多有1000個(gè)左右的所謂互聯(lián)網(wǎng)金融公司,當(dāng)時(shí)批準(zhǔn)它們成立時(shí)候,它們是一個(gè)信息中心。但是后面這些公司變成信用中心,信用中心就是金融機(jī)構(gòu),但是它們沒有牌照不接受監(jiān)管,結(jié)果出了大量的亂象。所以,這次治理正式宣布互聯(lián)網(wǎng)信息中心要成為信用中心,第一要有牌照,第二接受監(jiān)管。
另外一個(gè)新技術(shù)就是區(qū)塊鏈,區(qū)塊鏈技術(shù)引發(fā)的比特幣、數(shù)字貨幣平臺(tái),全面清理,央行正式宣布,比特幣必須趕出中國(guó)。我國(guó)關(guān)閉了所有數(shù)字貨幣平臺(tái),而且央行最近宣布,不準(zhǔn)以區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行非法融資,目前已經(jīng)得到控制了。
3.3加大宏觀審慎政策力度
加大宏觀審慎政策主要從兩個(gè)方面入手:第一,把控住市場(chǎng)貨幣數(shù)量的增加。2017年貨幣增長(zhǎng)速度為年增長(zhǎng)17%,2018年截止8月份,這個(gè)速度控制在8.5%左右。第二,給市場(chǎng)“打隔斷”。比如房地產(chǎn)市場(chǎng)一旦出問題,不能傳染給別人。傳染給別人的話,就會(huì)引爆金融風(fēng)險(xiǎn)?;谶@個(gè)原因,目前各個(gè)銀行也都降低了住房抵押貸款的規(guī)模。
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作者簡(jiǎn)介:
張敏(1984.2—)女,籍貫:山東省萊西市,工作單位:淄博職業(yè)學(xué)院工商管理學(xué)院教師,研究方向:主要從事國(guó)際貿(mào)易方面研究。