摘要：近年來私募基金發(fā)展迅速，在滿足居民財(cái)富管理需求、優(yōu)化金融資源配置和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮了重要作用。與此同時(shí)，私募基金各類不規(guī)范運(yùn)作、損害投資者合法權(quán)益的行為頻繁出現(xiàn)，行為監(jiān)管亟待加強(qiáng)。全國(guó)第五次金融工作會(huì)議明確提出要“加強(qiáng)功能監(jiān)管，更加重視行為監(jiān)管”，首次強(qiáng)調(diào)行為監(jiān)管，并將其作為強(qiáng)化金融監(jiān)管的重點(diǎn)方向。按照問題導(dǎo)向，文章運(yùn)用“具體情況具體分析”的方法論，對(duì)行為監(jiān)管的相關(guān)理論及我國(guó)監(jiān)管部門在私募基金行為監(jiān)管方面的實(shí)踐與探索進(jìn)行了系統(tǒng)梳理，分析了現(xiàn)階段私募基金行為監(jiān)管面臨的挑戰(zhàn)，并根據(jù)監(jiān)管實(shí)踐提出了加強(qiáng)私募基金行為監(jiān)管的具有可操作性的對(duì)應(yīng)舉措。

關(guān)鍵詞：私募基金；行為監(jiān)管；金融消費(fèi)者保護(hù)

一、 行為監(jiān)管理論概述

1. 行為監(jiān)管的概念及內(nèi)涵。1995年，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·泰勒提出金融監(jiān)管雙峰理論，使得人們開始關(guān)注行為監(jiān)管。焦瑾璞提出，行為監(jiān)管根植于雙峰監(jiān)管理論，著重于監(jiān)管部門保障金融系統(tǒng)穩(wěn)定和消費(fèi)者合法權(quán)益保護(hù)，而實(shí)施的更加微觀的區(qū)別于審慎監(jiān)管的持續(xù)、動(dòng)態(tài)監(jiān)管過程，從維護(hù)市場(chǎng)有序競(jìng)爭(zhēng)角度監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)的行為。曾剛、賈曉雯、李愛君等認(rèn)為，行為監(jiān)管是指監(jiān)管部門制定公平公正的制度規(guī)則，對(duì)市場(chǎng)交易行為及金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管，致力于降低市場(chǎng)交易中的信息不對(duì)稱，推動(dòng)金融消費(fèi)者保護(hù)及市場(chǎng)有序競(jìng)爭(zhēng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

金融市場(chǎng)發(fā)展不斷加快，產(chǎn)品和服務(wù)日益豐富，金融消費(fèi)者越來越多。而金融產(chǎn)品不同于普通商品，其專業(yè)性、復(fù)雜性、高風(fēng)險(xiǎn)性及買賣雙方信息不對(duì)稱的特性，使得金融消費(fèi)者相較于專業(yè)金融機(jī)構(gòu)的弱勢(shì)地位更加突出。因此，監(jiān)管部門在監(jiān)管價(jià)值取向上給予金融消費(fèi)者區(qū)別對(duì)待，既能體現(xiàn)救濟(jì)弱者思想，也能體現(xiàn)公平正義原則，體現(xiàn)了行為監(jiān)管的價(jià)值正當(dāng)性。與此同時(shí)，監(jiān)管工作的重要目標(biāo)是維護(hù)金融市場(chǎng)秩序、提高金融資源配置效率，而有效的行為監(jiān)管可以促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)合規(guī)運(yùn)作、金融消費(fèi)者權(quán)益得到保護(hù)，提高資源配置效率，促進(jìn)金融市場(chǎng)健康發(fā)展，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和居民財(cái)富管理需求，體現(xiàn)了行為監(jiān)管的價(jià)值目標(biāo)。

2. 行為監(jiān)管的理論基礎(chǔ)?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)尤其是市場(chǎng)失靈理論和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展，為金融監(jiān)管奠定了基礎(chǔ)。行為監(jiān)管在一系列理論基礎(chǔ)上，不斷發(fā)展和完善，已基本形成一套較為嚴(yán)密的監(jiān)管理論。

信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)證明了金融市場(chǎng)存在缺陷，且其缺陷根源在于信息不完備和不對(duì)稱，市場(chǎng)參與者難以搜集和處理充分的信息以進(jìn)行決策。監(jiān)管部門有責(zé)任采取措施減少金融市場(chǎng)中的信息不完備和不對(duì)稱，盡量解決逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資源配置。

市場(chǎng)失靈理論。金融市場(chǎng)由于其復(fù)雜性、信息不對(duì)稱性、逐利性和風(fēng)險(xiǎn)性等特性，以及金融消費(fèi)者可能存在的集體非理性特征等，決定了不能適用自由競(jìng)爭(zhēng)原則，更可能存在市場(chǎng)失靈。作為市場(chǎng)“守夜人”的金融監(jiān)管可以糾正市場(chǎng)失靈，促進(jìn)市場(chǎng)公正和效率，提高社會(huì)福利。

行為金融學(xué)理論。行為金融學(xué)從微觀個(gè)體行為已經(jīng)產(chǎn)生這種行為的心理等動(dòng)因來解釋、研究和預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)的發(fā)展，并尋求不同市場(chǎng)主體在不同環(huán)境下的決策行為。金融機(jī)構(gòu)、金融消費(fèi)者均存在反應(yīng)不足、羊群效應(yīng)、信息流串等非理性特征，加之交易的復(fù)雜性，很容易出現(xiàn)心理和行為上的偏差，進(jìn)而演變成集體行為的偏差。

公共物品及外部性理論。金融市場(chǎng)由于其特殊的脆弱性、弱有效性、高風(fēng)險(xiǎn)性等特點(diǎn)，容易因運(yùn)作不善導(dǎo)致金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)、積聚成龐大的經(jīng)濟(jì)成本或機(jī)會(huì)成本，具有極大的負(fù)外部性。以庇古稅為代表的公共政策手段和以科斯定理為代表的產(chǎn)權(quán)理論，均認(rèn)為需要通過外部效應(yīng)內(nèi)部化以解決負(fù)外部性問題。金融行業(yè)特殊的狀態(tài)和影響力，往往需要監(jiān)管部門將外部成本內(nèi)部化，介入糾正負(fù)外部效應(yīng)。

3. 行為監(jiān)管的必要性分析。長(zhǎng)期以來，特別是經(jīng)過歷次經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)的洗禮后，各國(guó)金融監(jiān)管更加關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范、逆周期監(jiān)管調(diào)整，監(jiān)管指標(biāo)更加側(cè)重于金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)控制、合規(guī)管理和穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)等方面的能力，審慎監(jiān)管理論和實(shí)踐不斷深化發(fā)展。但實(shí)踐中，在監(jiān)管部門、金融機(jī)構(gòu)和金融消費(fèi)者三方博弈中，被忽視的往往是行為監(jiān)管和金融消費(fèi)者保護(hù)。

2008年金融危機(jī)以后，各國(guó)監(jiān)管部門和許多國(guó)際組織從金融危機(jī)中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，開始認(rèn)識(shí)到在金融工具不斷創(chuàng)新、交易結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜等趨勢(shì)下，僅靠審慎監(jiān)管關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)是不夠的，金融產(chǎn)品的復(fù)雜性使得市場(chǎng)參與者難以正確認(rèn)識(shí)產(chǎn)品的特征和風(fēng)險(xiǎn)，無法做出審慎投資或交易決策；同時(shí)，行為監(jiān)管的缺失將會(huì)影響審慎監(jiān)管的有效性，影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定并阻礙金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展。有效的行為監(jiān)管，可以提高金融消費(fèi)者的行為理性和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)與能力，糾正其系統(tǒng)性行為偏差，增強(qiáng)其對(duì)金融市場(chǎng)的信心，這是維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定和金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的基石。

由此，各國(guó)重新審視基于新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和行業(yè)自律、特別是市場(chǎng)原教旨理論和政策框架，不斷改革監(jiān)管理念、完善監(jiān)管體系、強(qiáng)化行為監(jiān)管，將行為監(jiān)管與審慎監(jiān)管一并作為危機(jī)后金融監(jiān)管改革的重點(diǎn)。我國(guó)在金融市場(chǎng)深化發(fā)展、金融產(chǎn)品與服務(wù)日趨復(fù)雜、金融消費(fèi)者專業(yè)知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)難以跟上金融創(chuàng)新步伐、金融行業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任愈發(fā)緊迫的同時(shí)，行為監(jiān)管的重要性和緊迫性日益突出。

二、 我國(guó)私募基金行為監(jiān)管實(shí)踐與探索

1. 我國(guó)私募基金監(jiān)管歷程及監(jiān)管框架體系。私募基金在我國(guó)已有20多年的發(fā)展歷史，但過去相當(dāng)長(zhǎng)的歷史時(shí)期內(nèi)主要由發(fā)展改革部門和科技部門以推進(jìn)發(fā)展為主，缺門檻、缺監(jiān)管、缺規(guī)則、缺約束的問題長(zhǎng)期存在。2013年6月，新《基金法》和中央編制辦明確將各類私募基金納入證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。隨后，證監(jiān)會(huì)于2014年4月成立專門的私募基金日常監(jiān)管部門，專職履行私募基金監(jiān)管職責(zé)，不斷結(jié)合私募基金特點(diǎn)探索不同于持牌金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管方式，搭建起行政監(jiān)管與自律管理相結(jié)合的監(jiān)管框架體系及系統(tǒng)內(nèi)外“多位一體”監(jiān)管協(xié)作體系，對(duì)私募基金實(shí)施適度監(jiān)管和底線監(jiān)管。截至2018年3月底，納入監(jiān)管范圍的私募基金管理人23 400家，私募基金71 040只，管理規(guī)模12.04萬億元，從業(yè)人員24.26萬人，社會(huì)認(rèn)可度和重要性逐步提高。

2. 我國(guó)在私募基金行為監(jiān)管方面已有諸多實(shí)踐。行為監(jiān)管體現(xiàn)在我國(guó)私募基金領(lǐng)域，即從維護(hù)私募基金行業(yè)有序競(jìng)爭(zhēng)和秩序穩(wěn)定全局出發(fā)，督促私募基金管理人及其從業(yè)人員誠(chéng)實(shí)守信、謹(jǐn)慎勤勉，保護(hù)投資者合法權(quán)益，增強(qiáng)投資者信心。

第一，私募基金行業(yè)立法與規(guī)章制度設(shè)計(jì)體現(xiàn)行為監(jiān)管思路。陸續(xù)出臺(tái)的新《基金法》《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》等法律規(guī)章及一系列行業(yè)自律規(guī)則，搭建起基本完備的私募基金行為監(jiān)管規(guī)則體系，強(qiáng)調(diào)了責(zé)任主體在產(chǎn)品推介銷售、適當(dāng)性管理、糾紛解決、信息披露等方面的責(zé)任義務(wù)，強(qiáng)化了監(jiān)管部門在監(jiān)督檢查、執(zhí)法處置等方面的規(guī)定，在法律法規(guī)上給予投資者傾斜性保護(hù)。

第二，監(jiān)管部門內(nèi)部機(jī)構(gòu)的設(shè)置凸顯了對(duì)行為監(jiān)管的重視。證監(jiān)會(huì)專職的私募基金日常監(jiān)管部門，在私募基金審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管方面承擔(dān)了首要職責(zé)。與此同時(shí)，單獨(dú)設(shè)立的投資者保護(hù)局致力于開展投資者教育、指導(dǎo)糾紛調(diào)解，在保護(hù)投資者獲得準(zhǔn)確有效信息、合法權(quán)益不受損害等方面日益發(fā)揮重要作用。雙方在私募基金監(jiān)管方面的協(xié)調(diào)協(xié)作不斷深化，共同促進(jìn)行業(yè)穩(wěn)健、有序發(fā)展。

第三，行為監(jiān)管的主要行動(dòng)取得積極成效。一方面，證監(jiān)會(huì)不斷加大私募基金檢查執(zhí)法力度，先后組織開展7次大規(guī)模專項(xiàng)檢查執(zhí)法和清理整頓行動(dòng)，以及大量的風(fēng)險(xiǎn)個(gè)案檢查、非法集資處置等工作，已對(duì)近400個(gè)存在違法違規(guī)行為、侵害投資者合法權(quán)益的私募基金管理人及其從業(yè)人員進(jìn)行處理處罰，并通過新聞發(fā)布會(huì)向社會(huì)通報(bào)具體情況，不斷凈化市場(chǎng)環(huán)境。另一方面，證監(jiān)會(huì)開展了一系列法規(guī)政策宣傳和投資者教育保護(hù)工作，促進(jìn)投資者了解投資知識(shí)、認(rèn)識(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)、理性作出投資決策，并引導(dǎo)投資者通過投訴舉報(bào)、糾紛調(diào)解、司法途徑等方式維護(hù)自身合法權(quán)益。

三、 我國(guó)私募基金行為監(jiān)管面臨的挑戰(zhàn)分析

近年來，私募基金欺詐發(fā)行、誤導(dǎo)銷售、利益輸送、挪用資金等侵害投資者合法權(quán)益的金融亂象和行為風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)頻發(fā)，既反映出當(dāng)前行業(yè)秩序亟需引導(dǎo)規(guī)范，也側(cè)面暴露出行為監(jiān)管的有效供給不足。

1. 私募基金行業(yè)普遍存在較多問題與風(fēng)險(xiǎn)，有待從嚴(yán)規(guī)范、加強(qiáng)引導(dǎo)。

（1）從歷次檢查執(zhí)法情況看，行業(yè)違規(guī)行為較為普遍。在資金募集環(huán)節(jié)，向不特定對(duì)象公開宣傳推介、向非合格投資者募集資金、未進(jìn)行適當(dāng)性管理等問題層出不窮；在投資運(yùn)作環(huán)節(jié)，挪用或侵占基金財(cái)產(chǎn)、未按合同約定投資、進(jìn)行利益輸送、未向投資者披露基金運(yùn)作信息等問題時(shí)有發(fā)生；在公司治理方面，內(nèi)部管理和風(fēng)險(xiǎn)控制制度不健全或執(zhí)行不到位、合規(guī)風(fēng)控人員配備不足、缺乏內(nèi)部制衡與外部監(jiān)督機(jī)制等，為穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)留下隱患。

（2）從日常監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)排查發(fā)現(xiàn)的情況看，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)依然高發(fā)頻發(fā)。一是以私募基金名義的非法集資大案要案頻發(fā)，失聯(lián)、跑路現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，涉及投資者人數(shù)和投資金額不斷攀升，行為模式更加復(fù)雜隱蔽；二是私募股權(quán)基金投資期限較長(zhǎng)，在經(jīng)濟(jì)下行、項(xiàng)目端出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或資金周轉(zhuǎn)困難時(shí)，容易發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和違約事件；三是部分私募證券基金進(jìn)行高杠桿運(yùn)作操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易甚至“抬轎子”“老鼠倉”等，涉嫌利益輸送和非法獲利；四是部分私募基金為獲取巨額利潤(rùn)而罔顧高風(fēng)險(xiǎn)，擅自違反合同約定改變基金投向或資金用途，遺留糾紛隱患。

（3）從私募基金行業(yè)特點(diǎn)看，有些客觀矛盾有待解決。一方面，私募基金流動(dòng)性不足、估值難度大、封閉期較長(zhǎng)，具有高度的專業(yè)性、復(fù)雜性、風(fēng)險(xiǎn)性，投資者的專業(yè)分析、風(fēng)險(xiǎn)判斷、定價(jià)能力和監(jiān)督作用處于劣勢(shì)，部分私募基金管理人容易忽視經(jīng)營(yíng)中的受托理財(cái)職責(zé)和誠(chéng)信謹(jǐn)慎義務(wù)，難以平衡好逐利性和責(zé)任義務(wù)之間存在的利益沖突。另一方面，私募基金采用非公開的宣傳推介方式，通常外部性、公眾性較之其他金融產(chǎn)品不突出，更多表現(xiàn)為“人合”信用，容易影響投資者的理性判斷以及知悉私募基金投資運(yùn)作情況，信息不對(duì)稱更嚴(yán)重。

2. 我國(guó)私募基金正式納入監(jiān)管時(shí)間不長(zhǎng)且缺乏成熟理論指導(dǎo)，行為監(jiān)管存在許多短板與不足。

（1）法律法規(guī)和信用體系不夠完善。私募基金行為監(jiān)管相關(guān)的規(guī)定散見于不同的法律或規(guī)章，法律層級(jí)較低、處罰力度較小、威懾力不足、協(xié)調(diào)難度較大，且部分內(nèi)容不明確、不具體、不適用，效力往往不足，而《合同法》《民法通則》等法律未給予處于劣勢(shì)地位的投資者以傾斜性保護(hù)。另外，信用是私募基金行業(yè)的基礎(chǔ)和根本，當(dāng)前我國(guó)法制環(huán)境和信用環(huán)境不夠成熟，社會(huì)信用體系建設(shè)滯后，整體誠(chéng)信水平不高，行業(yè)聲譽(yù)約束機(jī)制尚未形成。

（2）行為監(jiān)管與審慎監(jiān)管的關(guān)系仍需捋順。雖然資本市場(chǎng)監(jiān)管把保護(hù)中小投資者放在重要位置，但是長(zhǎng)期以來“重審慎監(jiān)管、輕行為監(jiān)管”，機(jī)構(gòu)行為失范、風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)頻發(fā)、投資者權(quán)益受到損害的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。行為監(jiān)管的必要性愈發(fā)突出，但其與審慎監(jiān)管在監(jiān)管理念、目標(biāo)、原則、內(nèi)容、方法、手段等方面存在很多不同，如果處理不好兩者關(guān)系將會(huì)埋下風(fēng)險(xiǎn)隱患，須尋求兩者關(guān)系的有機(jī)平衡，實(shí)現(xiàn)協(xié)同配合、統(tǒng)一發(fā)展。

（3）保護(hù)投資者權(quán)益的監(jiān)管理念仍待矯正。私募基金首先建立起合格投資者制度，相較于其他金融產(chǎn)品的投資門檻很高，部分人由此認(rèn)為私募基金投資者均具有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力，不屬于投資者保護(hù)范疇。此外，在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控和投資者權(quán)益保護(hù)之間的取舍中，往往選擇妥協(xié)和犧牲投資者，其實(shí)質(zhì)是基于金融安全穩(wěn)定視角的監(jiān)管目標(biāo)的延伸，監(jiān)管理念需要進(jìn)一步調(diào)整完善。

（4）監(jiān)管手段、資源不足與日益繁重監(jiān)管任務(wù)之間的矛盾突出。目前私募基金行為監(jiān)管大多是事件驅(qū)動(dòng)型的運(yùn)動(dòng)式監(jiān)管，缺乏有效的早期干預(yù)。同時(shí)，私募基金行業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量多、市場(chǎng)化程度高、業(yè)務(wù)創(chuàng)新速度快，但監(jiān)管人手不足、資源嚴(yán)重緊缺，原有的監(jiān)管手段、監(jiān)管方法跟不上監(jiān)管工作需要和行業(yè)快速發(fā)展的情勢(shì)，適應(yīng)私募基金行業(yè)特點(diǎn)的、不同于傳統(tǒng)持牌機(jī)構(gòu)的監(jiān)管方式仍在探索過程中。

（5）監(jiān)管協(xié)調(diào)協(xié)作機(jī)制需要進(jìn)一步優(yōu)化完善。私募基金非法集資、失聯(lián)跑路等惡性事件時(shí)有發(fā)生，監(jiān)管部門缺少相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)處置手段，而地方政府承擔(dān)打擊非法集資、維護(hù)區(qū)域金融穩(wěn)定的最終責(zé)任，手段豐富但動(dòng)力不足，目前監(jiān)管部門難以對(duì)地方行為監(jiān)管及金融消費(fèi)者保護(hù)工作進(jìn)行協(xié)調(diào)、指導(dǎo)、監(jiān)督。

四、 構(gòu)建符合我國(guó)國(guó)情的私募基金行為監(jiān)管體系

私募基金行為監(jiān)管應(yīng)認(rèn)真貫徹黨的十九大、全國(guó)第五次金融工作會(huì)議精神，著眼于促進(jìn)私募基金管理人規(guī)范經(jīng)營(yíng)、投資者合法權(quán)益得到保護(hù)，在尊重微觀市場(chǎng)主體活力和行業(yè)發(fā)展客觀規(guī)律的基礎(chǔ)上，采取更主動(dòng)的、介入式的深度監(jiān)管，不斷傳導(dǎo)監(jiān)管理念和監(jiān)管壓力，建立行業(yè)聲譽(yù)約束機(jī)制，提升行為監(jiān)管效率，這也是維護(hù)市場(chǎng)有序競(jìng)爭(zhēng)、公平正義的應(yīng)有之義。

1. 完善監(jiān)管法規(guī)體系，夯實(shí)行為監(jiān)管制度基礎(chǔ)。從中長(zhǎng)期考慮，在現(xiàn)有法律法規(guī)中細(xì)化完善私募基金管理人規(guī)范執(zhí)業(yè)經(jīng)營(yíng)的相關(guān)規(guī)定，明確行為監(jiān)管依據(jù)，穩(wěn)定投資者權(quán)益保護(hù)預(yù)期，織密扎緊法制化籠子。從長(zhǎng)期看，統(tǒng)一資產(chǎn)管理行業(yè)行為監(jiān)管和投資者權(quán)益保護(hù)的相關(guān)規(guī)定，打消碎片化的行為監(jiān)管制度安排，避免政出多門、紛亂龐雜、晦澀難懂，提升法律層級(jí)，提高規(guī)避監(jiān)管的成本。

2. 完善監(jiān)管理念，更加重視行為監(jiān)管。全國(guó)第五次金融工作會(huì)議提出的“加強(qiáng)功能監(jiān)管，更加重視行為監(jiān)管”，為優(yōu)化完善監(jiān)管機(jī)制和監(jiān)管理念提供了方向和遵循。應(yīng)在強(qiáng)化審慎監(jiān)管的同時(shí)，將行為監(jiān)管和投資者權(quán)益保護(hù)放在更加突出的位置，共同成為深化金融改革、強(qiáng)化金融監(jiān)管的重要支柱之一。同時(shí)，不斷創(chuàng)新監(jiān)管方式、豐富監(jiān)管手段、完善監(jiān)管工具，推進(jìn)科技化輔助監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)私募基金“募、投、管、退”的全流程、無死角監(jiān)管覆蓋，提升行為監(jiān)管的針對(duì)性和效率效果。

3. 加強(qiáng)私募基金行為檢查執(zhí)法，強(qiáng)化違法違規(guī)懲戒效應(yīng)。一方面，加大檢查執(zhí)法的廣度、深度、力度，嚴(yán)厲打擊擾亂市場(chǎng)秩序和損害投資者合法權(quán)益的行為，提高行為監(jiān)管的震懾力和權(quán)威性，促使行業(yè)不敢違規(guī)、不想違規(guī)。另一方面，建立完善行業(yè)信用積累、管理、運(yùn)用、約束機(jī)制，引導(dǎo)行業(yè)以信用立身、實(shí)現(xiàn)信用自治，強(qiáng)化行業(yè)誠(chéng)實(shí)守信、合規(guī)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)生動(dòng)力，營(yíng)造公平公正、有序競(jìng)爭(zhēng)、良性發(fā)展的行業(yè)環(huán)境。

4. 加快優(yōu)化完善制度機(jī)制，強(qiáng)化各方監(jiān)管協(xié)作。一方面，探索建立科學(xué)合理的行業(yè)分類分級(jí)評(píng)價(jià)制度，對(duì)不同等級(jí)的私募基金管理人進(jìn)行差異化監(jiān)管，優(yōu)化監(jiān)管資源配置。另一方面，統(tǒng)籌各方在私募基金行為監(jiān)管方面的職責(zé)定位，在人員、資源上予以傾斜，加強(qiáng)橫向監(jiān)管協(xié)作。另外，進(jìn)一步在縱向上清晰界定地方金融管理部門的監(jiān)管范圍與監(jiān)管權(quán)，在規(guī)制建設(shè)、監(jiān)管執(zhí)法、風(fēng)險(xiǎn)處置等方面加強(qiáng)分工協(xié)作，建立完善監(jiān)管動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。

5. 加強(qiáng)投資者宣傳教育與保護(hù)，提升投資者信心。通過多種形式和渠道宣傳私募基金政策法規(guī)、投資風(fēng)險(xiǎn)和典型案例等，將投資者權(quán)益保護(hù)關(guān)口前移，構(gòu)建投資者教育長(zhǎng)效機(jī)制。同時(shí)，建立完善多元化、多層次的糾紛解決機(jī)制，暢通監(jiān)管部門、仲裁機(jī)構(gòu)、司法機(jī)構(gòu)的投資者維權(quán)渠道，并充分發(fā)揮社會(huì)公眾和中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督約束作用。

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作者簡(jiǎn)介：王鵬飛（1986-），男，漢族，山東省博興縣人，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院政府政策與公共管理系2016級(jí)博士生，就職于中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)，研究方向?yàn)閲?guó)民經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融監(jiān)管。

收稿日期：2018-05-16。