王瀑霖

產(chǎn)業(yè)投資基金是在資本市場多元化發(fā)展的產(chǎn)物，而在我國這一基金內(nèi)容仍然是處于一種發(fā)展階段，并沒有相對成熟。國有企業(yè)在實際發(fā)展的過程中為了在最大程度上減少企業(yè)風(fēng)險，實現(xiàn)對企業(yè)風(fēng)險的有效控制并優(yōu)化各項管理，開始將產(chǎn)業(yè)資金的投資管理作為一項重要內(nèi)容，從而為國有企業(yè)今后的長期穩(wěn)定發(fā)展奠定有利基礎(chǔ)。本文將結(jié)合實際情況，對國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金運作模式進行詳細分析，以期為今后開展的相關(guān)工作提供寶貴經(jīng)驗。

產(chǎn)業(yè)投資基金模式主要是包含了組織形式、管理模式兩項基本內(nèi)容，同時也是重要的結(jié)構(gòu)設(shè)計，會對基金治理結(jié)構(gòu)、運營效率、利益分配等方面的相關(guān)內(nèi)容產(chǎn)生重要影響，而國有企業(yè)在應(yīng)用產(chǎn)業(yè)投資基金模式時，還需要充分考慮到國有資產(chǎn)運營合法合規(guī)方面的相關(guān)問題。因此，對國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金運作模式進行詳細分析具有重要的現(xiàn)實意義，為企業(yè)今后的可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

一、產(chǎn)業(yè)投資基金模式概述

產(chǎn)業(yè)投資基金主要是指，在某一企業(yè)還沒有正式上市前，根據(jù)實際需要對這一企業(yè)進行股權(quán)投資，同時為其提供經(jīng)營管理服務(wù)支持，從而實現(xiàn)風(fēng)險共擔、利益共享，屬于一種集合投資制度。在實踐的過程中，主要是通過發(fā)行基金受益憑證來實現(xiàn)資金籌集，而籌集到的資金資產(chǎn)主要是由基金管理人來完成相關(guān)的管理工作，其投資的主要項目包含創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資等實業(yè)投資。若是從本質(zhì)上進行分析，這種投資方式隸屬于一種股權(quán)式直接投資行為，微觀上這種投資方式主要是為中小企業(yè)、初創(chuàng)企業(yè)等提供較為穩(wěn)定、長期的資金來源渠道，且產(chǎn)業(yè)投資機構(gòu)有權(quán)直接參與到企業(yè)管理中，并且結(jié)合現(xiàn)階段企業(yè)發(fā)展的實際情況來制定戰(zhàn)略、規(guī)劃，而在這一過程中產(chǎn)業(yè)投資機構(gòu)更為關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀及其長遠利益，在實際開展各項工作的過程中主要是以幫助企業(yè)完善治理結(jié)構(gòu)為目的，促使企業(yè)長足發(fā)展，從而直接從企業(yè)手中獲取經(jīng)營利益；在宏觀角度，國家可以在這一過程中利用相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策與戰(zhàn)略導(dǎo)向來實現(xiàn)對基金投資方向的有效引導(dǎo)，使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進行快速升級，為我國國民經(jīng)濟的進一步發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

二、國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金管理人組織形式的選擇

在國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金運作模式應(yīng)用的過程中，如何實現(xiàn)對產(chǎn)業(yè)投資基金管理人的有效選擇成為當前國企在投資過程中需要考慮的重要問題。為了在最大程度上保證國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金管理人選擇的合理性，國企需要結(jié)合自身發(fā)展的實際情況對產(chǎn)業(yè)投資基金管理人組織形式進行確認，而以下幾種方式是國企投資過程中較為常用的：第一，公司制的確認。根據(jù)現(xiàn)有國家的法律相關(guān)規(guī)定以及監(jiān)督管理要求，國有企業(yè)在設(shè)置產(chǎn)業(yè)投資基金時，通常是以公司制的形勢來具體表現(xiàn)，構(gòu)建基金運行平臺，與《公司法》中的相關(guān)內(nèi)容相適應(yīng)，可以在最大程度上保證國企投資決策的安全性，實現(xiàn)同股同權(quán)。然而在實踐的過程中這種方式自身也具有一定的局限性，缺乏合伙制中的靈活性與便利性特征，進而為企業(yè)的進一步發(fā)展帶來一定限制。

第二，強強聯(lián)合。目前國企在進行產(chǎn)業(yè)投資的過程中，通常更愿意與一些背景相對較好的企業(yè)合作，并成立產(chǎn)業(yè)基金，通過這種強強聯(lián)合的方式，來進一步拓展企業(yè)營銷渠道，而合作領(lǐng)域、項目等方面也會得到進一步拓展，從而在最大程度上實現(xiàn)了企業(yè)之間的資源相互共享，使得兩個企業(yè)在同一個利益目標為前提的條件下，積極進行合作，實現(xiàn)雙方共贏，對于吸引外部投資、塑造良好的產(chǎn)業(yè)基金形象具有重要意義，為國企今后的長期、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展奠定有利基礎(chǔ)。

第三，實現(xiàn)投資人與管理人之間的相互結(jié)合。國企在出資產(chǎn)業(yè)投資基金后，通常是在基金管理公司中占有一定份額，因此在實際經(jīng)營與管理的過程中，投資人同樣扮演著基金管理人的角色。這種方式的有效實施，可以充分保證投資人對于基金控制力與貫徹執(zhí)行能力，使得投資戰(zhàn)略意圖可以更加明顯，同時也可以將這一投資過程中可能面對的各種風(fēng)險相應(yīng)降低，減小因風(fēng)險問題可能為國有企業(yè)自身經(jīng)營造成的嚴重影響，對國有企業(yè)發(fā)展具有重要意義。

第四，保留合伙性質(zhì)，改變“國有性質(zhì)”。在實踐的過程中，國有企業(yè)為了達成設(shè)立合伙制基金這一目標，通常是將國有成分比例進行下調(diào)，使得國有成分比例通常是無法達到50%，而民營成分則是遠遠超過了國有成分，通過對股權(quán)成分進行有效調(diào)整，有效規(guī)避了《合伙企業(yè)法》中，國企不能成為普通合伙人的這一規(guī)定，是法治框架下為了實現(xiàn)基金設(shè)立而采取的一種變通方式。通過采用這種方式，國有企業(yè)便可以根據(jù)自身情況來選擇與其他企業(yè)成為合伙人，對于國有企業(yè)的進一步發(fā)展具有重要意義。然而，在這種模式下國有企業(yè)經(jīng)營通常是會存在違法風(fēng)險，同時也有可能受到表決權(quán)影響而被重新界定為國有性質(zhì)，從而的為企業(yè)發(fā)展帶來諸多不利影響。

三、國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金運作模式應(yīng)用分析

國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金運作模式在實際應(yīng)用的過程中具有多種不同的表現(xiàn)形式，一般情況下可以主要分為兼收并購、助力資產(chǎn)上市兩種，需要國企根據(jù)自身實際需求來進行確定。

（一）兼并收購

隨著當前我國市場經(jīng)濟的進一步發(fā)展，以往國有企業(yè)經(jīng)營模式已經(jīng)無法完全適用于現(xiàn)下的經(jīng)濟與金融市場，這也就使得國有企業(yè)變革成為當前時代發(fā)展的一種必然趨勢，而相關(guān)部門在也根據(jù)當前市場經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀制定了鼓勵企業(yè)兼并收購的指導(dǎo)性、政策性文件，在一定程度上為當前國有企業(yè)的變革與發(fā)展創(chuàng)造了有利條件，同時也為國企通過利用產(chǎn)業(yè)投資基金來開展兼并收購工作提供便利。根據(jù)現(xiàn)在國企實際情況，其在兼并收購過程中主要是采用三種方式，即資產(chǎn)注入、戰(zhàn)略投資、跨行業(yè)橫向與縱向并購。在國有企業(yè)變革快速推進的大背景下，國企的各項資本運作力度逐漸加大，從提高實業(yè)戰(zhàn)略投資角度出發(fā)，各個行業(yè)均出現(xiàn)了大規(guī)模上下游企業(yè)收購合并的情況，在一定程度上為我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了有利條件。通過對產(chǎn)業(yè)投資基金運作模式的有效應(yīng)用，企業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資基金專業(yè)化水平得到進一步提高，而資金在管理方面的優(yōu)勢也得到進一步凸顯，彌補了國有企業(yè)在長期發(fā)展過程中存在的投資標的能力與管理運作項目能力問題，從而實現(xiàn)國有企業(yè)的快速整合，為國有企業(yè)今后發(fā)展奠定有利基礎(chǔ)。

（二）助力資產(chǎn)上市

若是想要實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投資基金的可持續(xù)、良性循環(huán)發(fā)展，在實踐的過程中就需要充分保證退出渠道的暢通性，只有這樣才可以保證基金投資者在整個過程中可以獲取較高的經(jīng)濟利益，若是在其應(yīng)用過程中缺乏可靠的退出渠道，則基金投資者便無法獲取經(jīng)濟利潤，而基金管理者也無法獲取相應(yīng)的收益。因此，國有企業(yè)在今后發(fā)展的過程中需要根據(jù)自身的實際情況，來做出與企業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的投資計劃，并且保證退出渠道暢通，通過利用基金管理公司專業(yè)的運作團隊來為目標企業(yè)提供充足的資金支持、專業(yè)技術(shù)以及市場化運作資本，使得目標企業(yè)的股權(quán)機構(gòu)可以得到進一步優(yōu)化，有效推動目標企業(yè)上市進程，為國有企業(yè)資產(chǎn)增值、保值、合理進行資源分配等奠定有利基礎(chǔ)。此外，產(chǎn)業(yè)投資基金運作模式的有效應(yīng)用，還可以實現(xiàn)國有企業(yè)及其目標企業(yè)之間的橫縱向合作，使其在共同利益目標的影響下，共同進步，而若是二者共同的戰(zhàn)略目標無法實現(xiàn)，則是可以及時退出，從而有效降低企業(yè)的實際經(jīng)營風(fēng)險，同時也可以充分保證投資安全性與自由度，為企業(yè)今后的長期穩(wěn)定發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。

四、結(jié)束語

綜上所述，隨著我國社會經(jīng)濟的快速發(fā)展，當前我國金融市場逐漸完善，而在良好的創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境中，產(chǎn)業(yè)投資基金也得到進一步發(fā)展，實現(xiàn)了資源的高效配置，對于技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域的發(fā)展具有重要意義，而產(chǎn)業(yè)投資基金運作模式則成為初創(chuàng)科技型企業(yè)融資的一種重要手段。因此，國有企業(yè)在今后發(fā)展的過程中，必須要實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投資基金運作模式的有效應(yīng)用，通過兼并收購、助力資產(chǎn)上市等方式，為目標企業(yè)提供充足的資金支持，從而鞏固企業(yè)與合作企業(yè)之間的關(guān)系，為國有企業(yè)今后發(fā)展累積資本。（作者單位為中陜核工業(yè)集團公司）