蔡恩澤

經(jīng)歷過大漲大跌之后，投資者漸漸想明白一個道理，數(shù)字貨幣不符合價值投資的理念，只是一種被炒作的尤物。暴跌暴漲的大悲大喜，促使投資者價值理念覺醒。當然，數(shù)字貨幣尚有一席生存之地的積極信號，或許在監(jiān)管引導之下，會步入正軌，走出末日黃昏的陰影

曾經(jīng)喧囂一時、投資者趨之若鶩的數(shù)字貨幣終于快要走到盡頭，這個由區(qū)塊鏈孳生的“怪胎”正茍延殘喘。

據(jù)彭博社報道，截至9月12日，追蹤比特幣等十只數(shù)字貨幣的數(shù)字資產(chǎn)指數(shù)今年以來已累計暴跌80%，而2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫刺破時，納斯達克綜合指數(shù)從巔峰跌入低谷的跌幅也不過78%。

暴跌要從暴漲說起。比特幣和其它數(shù)字貨幣此前六七年間的暴漲其實得益于市場營銷，即投機性概念炒作，將其隱隱約約那么一點流通價值淹沒于甚囂塵上的炒作中，就像當年原本具有觀賞價值的郁金香被瘋狂的投機者惡意炒作而淪為“黑天鵝”一樣，虛擬世界的數(shù)字貨幣正像現(xiàn)實世界中的郁金香一樣，于身價暴漲中埋下顛覆的隱患。

價值塌坍

數(shù)字貨幣市值暴跌，首先是因為投資者對互聯(lián)網(wǎng)虛擬世界認知的理性回歸，投資者或財富追逐者逐漸認清數(shù)字貨幣的“廬山真面目”。這個寄生于區(qū)塊鏈技術(shù)肢體上的“癰疽”，經(jīng)過野蠻生長、極度衰退的折騰，到今天，已然與區(qū)塊鏈技術(shù)本身沒有半毛錢關(guān)系了。投資者經(jīng)過大起大落的交易，已將比特幣、以太幣等數(shù)字貨幣與區(qū)塊鏈區(qū)別開來，多數(shù)人不再參與擊鼓傳花的游戲。

此前，數(shù)字貨幣挾帶區(qū)塊鏈的神秘性引誘投資者入場，越是神秘，人們越是好奇、越是要窺探、越是要往里鉆，及至鉆到里面四處張望，又驚呼“啊，原來就是一堆泡沫！”手中捏著的那幾枚數(shù)字貨幣，不過是一組阿拉伯數(shù)字而已，充其量在撫慰一顆獵奇的心，別無它用。況且區(qū)塊鏈行業(yè)爆炸式增長的日子或已過去，神秘不再，門檻已降低；林子大了，什么鳥都有，投機者利用數(shù)字貨幣搞龐氏騙術(shù)圈錢，善良的人們終于遠離這一是非之地，不再稀里糊涂地將錢往里砸。

8月14日，比特幣跌破6000美元，以太幣探底250美元，非主流數(shù)字幣跌幅更大，大批山寨幣在歸零的邊緣掙扎。裸奔、踩踏、寒冬、公鏈大滅絕、有毒的項目……暴跌引發(fā)恐慌，幣圈信心喪失。這一幕，可類比此前的互聯(lián)網(wǎng)金融P2P大崩盤。于是，投資者紛紛奪路而逃，遠離數(shù)字貨幣。

其次，投資者價值理念的覺醒導致投機退潮。與股市一樣，數(shù)字貨幣市場也是考驗人性的試金石。其實多數(shù)數(shù)字貨幣投資者以前并沒有想明白，投資數(shù)字貨幣能否賺錢，人性欲望的控制是起決定性的。像玩股票一樣，熊市抄底，牛市捂?zhèn)}，對待數(shù)字貨幣也是持這種急功近利的套路。在經(jīng)歷過大漲大跌之后，投資者漸漸想明白一個道理，數(shù)字貨幣不符合價值投資的理念，只是一種被炒作的尤物。暴跌暴漲的大悲大喜，促使投資者價值理念覺醒。

從長計議，數(shù)字貨幣的浮躁性投機性，無法承擔中長期價值投資的重擔。它的稀缺性又決定其只適合投機性炒作。于是出現(xiàn)挖礦不如炒作的怪相，就像種值大蒜不如炒作大蒜一樣。平心而論，數(shù)字貨幣市場有可能帶給投資者很多機遇，但是只有回歸到價值投資，才是自由的市場。而眼下，它只是投機者手中的呼風喚雨的籌碼，成為擾亂互聯(lián)網(wǎng)金融市場的害群之馬，投資者唯恐避之不及，含恨退場，其身價焉能不暴跌？

再次，監(jiān)管部門負責人謹慎的表態(tài)對數(shù)字貨幣炒作的蔓延勢頭是一種遏制。今年“兩會”記者會上，時任中國人民銀行行長周小川在現(xiàn)場回答了關(guān)于央行數(shù)字貨幣，比特幣和ICO監(jiān)管的話題。他指出，數(shù)字貨幣價格出現(xiàn)很多波動，主要是技術(shù)應用沒有專注于數(shù)字貨幣在零售支付方面的應用，而跑到虛擬資產(chǎn)交易方面，這個方向我們認為需要更加慎重。

3月29日，在央行全國貨幣金銀會上，副行長范一飛特意指出，要開展對各類虛擬貨幣的整頓清理，以維護人民幣流通秩序。監(jiān)管部門領(lǐng)導人的講話無疑是對數(shù)字貨幣當頭棒喝，總體精神是數(shù)字貨幣若不服務實體經(jīng)濟而只是在虛擬資產(chǎn)交易層面游蕩，是沒有前途的，整頓也是必須的。

此前2月，央行下發(fā)文件，切斷第三方支付機構(gòu)與虛擬數(shù)字幣交易平臺的支付通道引起恐慌后，上述央行領(lǐng)導人的公開講話使得數(shù)字貨幣價格全線下跌再次上演。以比特幣為例，在2月16日重回10000美元后，在進入4月后，最低跌至6432美元，46天跌幅達36%。

而國際監(jiān)管也趨緊，原先對數(shù)字貨幣放縱的國家比如美國、韓國等，如今也對數(shù)字貨幣亮起了紅燈。位于美國得克薩斯州達拉斯市的數(shù)字貨幣銀行公司AriseBank，今年初被美國證交會SEC告上了法庭。SEC認為，該公司及所發(fā)行的代幣AriseCoin（也稱eACO）都未經(jīng)SEC注冊，違反了美國證券法，而且沒有為投資者提供針對商業(yè)模式和財務歷史的必要信息披露。9月10日墨西哥政府官方日報刊登通告，宣布更嚴格的加密貨幣交易所監(jiān)管規(guī)則，要求在墨西哥提供加密貨幣服務的所有加密貨幣交易所和銀行現(xiàn)在都必須獲得墨西哥央行頒發(fā)的牌照。

尚有生機

不過，存在畢竟有一定的合理性。數(shù)字貨幣作為虛擬貨幣問世，不能不說是一種金融創(chuàng)新，只是這種創(chuàng)新現(xiàn)在被投機者綁架，走到邪路上了。

無心插柳柳成蔭。比特幣、以太幣等數(shù)字貨幣原先是電腦極客們高智商的數(shù)字游戲，沒想到卻蛻變?yōu)楸赛S金還精貴的貨幣，借助互聯(lián)網(wǎng)的威力，風靡全球，其身價扶搖直上。數(shù)字貨幣招人喜愛，野蠻生長，是因為其具備貨幣的基本特征，可以流通，又能保存，而且早期又不受監(jiān)管，有避稅功能，數(shù)量稀缺，奇貨可居，加上人為炒作，身價也就跟風漲。

對此，央行高層人士也不回避。近日，央行數(shù)字貨幣研究所所長姚前在國際電信聯(lián)盟召開的法定數(shù)字貨幣焦點組第二次會議上通報了中國央行關(guān)于法定數(shù)字貨幣的兩層結(jié)構(gòu)模型設計及詳細功能。

原央行行長周小川在今年“兩會”上也透露，對數(shù)字貨幣的監(jiān)管是動態(tài)的，說不上未來一定有某種確定的監(jiān)管政策?？傮w上應取決于技術(shù)的承受程度和局部的測試結(jié)果。比特幣和分叉幣出現(xiàn)太快，不夠慎重，迅速蔓延會造成負面影響，不慎重的產(chǎn)品可以停一停，有前途的產(chǎn)品經(jīng)過測試認證再推廣。其中提及“有前途的產(chǎn)品經(jīng)過測試認證再推廣”有想像的空間，預示著合規(guī)的數(shù)字貨幣尚有生存的余地。

因此，武斷地說數(shù)字貨幣從此一蹶不振、將走向末日黃昏，尚須時間檢驗。事實上，據(jù)bitcoin.com報道，俄羅斯首都莫斯科每日的數(shù)字貨幣營業(yè)額在1000萬美元到2000萬美元之間，有時甚至達到5000萬美元。其中，三分之一來自中國商人，他們使用數(shù)字貨幣對進口貨物進行跨境支付。

數(shù)字貨幣具備全球通用、去中心化的這些特性，為國際貿(mào)易提供了良好的交易條件，不受匯率影響，只要雙方談好價格建立共識，就可以愉快地進行貿(mào)易。這對民間小額貿(mào)易來講非常具有吸引力。

上述這些信息，也許透露出數(shù)字貨幣尚有一席生存之地的積極信號，或許在監(jiān)管引導之下，會步入正軌，走出末日黃昏的陰影。

作者系財經(jīng)媒體專欄作家，晶蘇傳媒首席分析師