王智先

2018年4月27日，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》如期落地，在多層嵌套和通道、產(chǎn)品分級設(shè)計、資金池、期限錯配等方面進(jìn)行了限制，資管行業(yè)規(guī)范持續(xù)推進(jìn)。商業(yè)銀行各類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在經(jīng)過近三年蓬勃發(fā)展期后，走到了分叉路口。唯有明確風(fēng)險邊界，健全防范措施，才有助于提高銀行表外信貸業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險把控能力。

狂飆突進(jìn)話資管

根據(jù)銀監(jiān)會《商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指引》，銀行表外業(yè)務(wù)分為擔(dān)保承諾類、代理投融資服務(wù)類、中介服務(wù)類和其他類。其中，商業(yè)銀行代理投融資服務(wù)主要表現(xiàn)為新形勢下的理財直投、代理“股權(quán)+債權(quán)”投資等金融資產(chǎn)服務(wù)業(yè)務(wù)（俗稱大投行、大資管業(yè)務(wù)）。

從總體規(guī)?？矗陙砩虡I(yè)銀行理財產(chǎn)品規(guī)?？焖僭鲩L，截至2017年末，全國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)理財資金余額29.54萬億元，較2012年末增加22.44萬億元，近五年增幅達(dá)300%。

從產(chǎn)品分類占比看，截至2016年6月末，銀行理財產(chǎn)品總額26.28萬億元。其中，保證收益類理財產(chǎn)品余額2.24萬億元，占比8.52%；保本浮動收益類余額3.86萬億元，占比14.69%；非保本浮動收益型余額20.18萬億元，占比76.79%。非保本浮動收益型產(chǎn)品雖然占比較高，但由于銀行理財資金募集主要面向個人客戶，占比超過60%，該部分客戶對于資金安全性、收益穩(wěn)定性具有較高的風(fēng)險偏好，綜合輿論、聲譽(yù)等多方面原因，故在理財募集說明書上雖體現(xiàn)為非保本字樣，但在實際兌付中，往往體現(xiàn)為剛性兌付。

近幾年來，商業(yè)銀行逐步將資金投資品種由債券、現(xiàn)金類資產(chǎn)擴(kuò)大到非標(biāo)準(zhǔn)類債權(quán)資產(chǎn)等更多的投資品種。截至2017年末，從資產(chǎn)配置情況看，投資債券占比61.12%，占比最高；投資貨幣市場工具占比13.19%；投資非標(biāo)準(zhǔn)化代理投資余額16.22%；投資權(quán)益類資產(chǎn)及其他余額占比9.47%。

挑戰(zhàn)與問題重重

必須指出的是，近年來表外業(yè)務(wù)風(fēng)險案件頻發(fā)。自2014年3月出現(xiàn)債券違約以來，截至2018年6月，公開市場已有177只債券出現(xiàn)違約，涉及違約主體98家，累計違約金額總計高達(dá)826億元。其中，民營企業(yè)255.6億元，占比30.94%；中外合資及外資企業(yè)205.98億元，占比24.93%；地方國有企業(yè)205.95億元，占比24.93%；其他類型企業(yè)158.56億元，占比19.19%。較為典型的有中鐵物資168億元（超短融48億元，中票20億元，非公開定向融資工具100億元）債券違約，天威集團(tuán)（中國兵器裝備集團(tuán)子公司）8550萬元債券利息違約，上海云峰集團(tuán)（上海綠地控股子公司）66億元私募債違約等大型央企信用事件。目前，表外資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)面臨五個方面的挑戰(zhàn)及問題。

其一，名義上的“表外”風(fēng)險隔離與實際上“表內(nèi)”剛性兌付相沖突，期限錯配問題突出。本質(zhì)上，銀行表外理財業(yè)務(wù)屬于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，具有“受人之托、代客理財、投資者風(fēng)險自擔(dān)”的屬性。但實踐中，銀行表外理財業(yè)務(wù)雖名為“表外”，但交易的法律關(guān)系還不夠明確，業(yè)務(wù)界定尚不夠清晰。一旦出現(xiàn)風(fēng)險，未真正實現(xiàn)風(fēng)險隔離，銀行往往表內(nèi)解決，進(jìn)行風(fēng)險兜底和剛性兌付。

其二，資金池規(guī)模龐大，部分資金投向可能存在重疊的情況。2017年前，國內(nèi)投資環(huán)境趨于寬松，政策層面利好消息頻繁，國內(nèi)資管業(yè)務(wù)中資金池的規(guī)模越來越大。在投資具體項目時，可能出現(xiàn)單款理財產(chǎn)品不能滿足項目實際用款需求，需要多家銀行發(fā)行多款理財通過不同渠道解決資金問題，由于表外形式融資金額不在企業(yè)貸款卡上體現(xiàn)，因此可能出現(xiàn)單個被投標(biāo)的、多只理財同時投資的情況。

其三，總體發(fā)展規(guī)模不易把控，業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計不完善。對于各類“表表外”業(yè)務(wù)，不受存貸款、資本占用等實際控制指標(biāo)的影響，且統(tǒng)計維度不同，分管部門較多，由于報送數(shù)據(jù)在及時性、完整性和準(zhǔn)確性等方面存在不足，不利于相關(guān)管理部門和銀行管理層及時、全面、準(zhǔn)確地了解相關(guān)信息，做出有效管理措施。

其四，銀行與企業(yè)信息不對稱，影子銀行的信用放大風(fēng)險。國有大型公司、上市公司等企業(yè)融資渠道眾多，某些融資在企業(yè)貸款卡中并不體現(xiàn)，客戶經(jīng)理在判斷目標(biāo)企業(yè)償債能力時，主要基于企業(yè)的主體信用評級及整體財務(wù)經(jīng)營情況，結(jié)合報表，同時借助外部渠道查詢企業(yè)整體融資情況。在這種模式下，當(dāng)期的財務(wù)數(shù)據(jù)企業(yè)往往提供存在一定滯后性，由于銀行與企業(yè)信息不對稱，存在一定漏查和影子銀行的信用放大風(fēng)險。

其五，表外業(yè)務(wù)測算模型欠缺，投后管理難度較大。與表內(nèi)業(yè)務(wù)相對成熟的償債、資金缺口等測算模型相比，表外業(yè)務(wù)對于企業(yè)自身價值評估的行內(nèi)測算模型欠缺。在對該企業(yè)股權(quán)價值的估值過程中，目前銀行盡職調(diào)查主要來源于為第三方公司出具的資產(chǎn)評估報告，報告內(nèi)容客觀性真實性方面存疑，此外，業(yè)務(wù)成功辦理后，在投資存續(xù)期的企業(yè)價值波動及相關(guān)估值測量，行內(nèi)也尚未形成成熟測算系統(tǒng)。投入期和存續(xù)期均存在一定風(fēng)險敞口。

全面強(qiáng)化風(fēng)險管理

在經(jīng)濟(jì)形勢下行、信貸規(guī)模緊張、大案頻發(fā)的大環(huán)境下，銀行金融機(jī)構(gòu)在科學(xué)部署全年風(fēng)險管理任務(wù)和積極開展?fàn)I銷工作中尋找平衡點，實現(xiàn)表外信貸業(yè)務(wù)在經(jīng)濟(jì)下沉周期中的平穩(wěn)過渡與發(fā)展顯得尤為重要。

首先，做好頂層設(shè)計，確定各條線部門權(quán)責(zé)與分工。建議商業(yè)銀行投行部、公司部、審批部、信貸管理部前中后臺等相關(guān)部門以文件形式明確金融資產(chǎn)服務(wù)業(yè)務(wù)適用范圍、確定各條線部門權(quán)責(zé)，做好有關(guān)制度文件和風(fēng)險管理政策的自上而下深入傳導(dǎo)、培訓(xùn)及轉(zhuǎn)培訓(xùn)工作。將分散在諸多的條線與部門的表外業(yè)務(wù)管理落實到部門和人員，指定專人甚至成立專門的委員會對表外業(yè)務(wù)的發(fā)展和風(fēng)險控制實施統(tǒng)一管理。避免出現(xiàn)分工不明、權(quán)責(zé)不清的情況。

其次，建立統(tǒng)一風(fēng)險偏好下差別化的風(fēng)險偏好政策。建立發(fā)展與風(fēng)險、收益與風(fēng)險的平衡約束機(jī)制。 一是有序打破剛性兌付，鼓勵向開放式凈值型產(chǎn)品、標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。向符合監(jiān)管要求并具備相應(yīng)風(fēng)險承受能力發(fā)行無固定期限的凈值型理財產(chǎn)品或者發(fā)行一對一專項產(chǎn)品募集資金，在銷售過程中對投資人全面說明產(chǎn)品退出方式等風(fēng)險，實現(xiàn)“賣者有責(zé)”基礎(chǔ)上的“買者自負(fù)”。

再次，加強(qiáng)表外業(yè)務(wù)信息披露。強(qiáng)化銀行表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理專項報告機(jī)制，定期報告當(dāng)期表外業(yè)務(wù)的發(fā)展、風(fēng)險管控、資產(chǎn)池投向及流動性管理等情況。認(rèn)真排查各類銀行表外理財業(yè)務(wù)及其相互持有情況、金融市場杠桿資金及其錯配情況，進(jìn)一步統(tǒng)籌金融業(yè)綜合統(tǒng)計，加快推進(jìn)包括銀行表外理財業(yè)務(wù)在內(nèi)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計和風(fēng)險監(jiān)測體系建設(shè)，及時掌握底層資產(chǎn)情況。

此外，提高表外業(yè)務(wù)風(fēng)險管理技術(shù)，完善風(fēng)險管理信息系統(tǒng)。商業(yè)銀行要通過加強(qiáng)信息管理系統(tǒng)建設(shè)，掌握客戶和交易數(shù)據(jù)信息，提高風(fēng)險管理能力，著力構(gòu)建表外業(yè)務(wù)風(fēng)險的識別、計量、監(jiān)測、控制的管理信息系統(tǒng)。通過對客戶和業(yè)務(wù)的風(fēng)險監(jiān)測和分析，應(yīng)用專業(yè)計量模型分析，向調(diào)查人員提供市場的最新變化、最新技術(shù)和產(chǎn)品信息，幫助其分析市場和目標(biāo)企業(yè)發(fā)展趨勢，為業(yè)務(wù)前期調(diào)查及投后管理提供堅實的數(shù)據(jù)和系統(tǒng)支持。

作者系中國工商銀行北京豐臺支行行長