鈕文新

中國(guó)是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，也是一個(gè)人口大國(guó)，所以必須以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為本，這是決定中國(guó)貨幣和金融政策的基本前提。

其中，發(fā)展中國(guó)家的基本國(guó)情決定了中國(guó)金融資源有限，難以像發(fā)達(dá)國(guó)家一樣充分利用全球資本發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)，而資本積累更多需要倚重國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄；“發(fā)展中國(guó)家+人口大國(guó)”決定了單一居民個(gè)人消費(fèi)之外可以用于投資的資金數(shù)額十分有限，這一方面決定了中國(guó)民眾投資風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，另一方面決定了中國(guó)較高風(fēng)險(xiǎn)偏好的股權(quán)投資資本彌足珍貴。

而“發(fā)展中國(guó)家+人口大國(guó)+實(shí)業(yè)為本”則決定了我們必須克服一對(duì)矛盾：一方面，要發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，要有足夠的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)動(dòng)力，走向高質(zhì)量發(fā)展；另一方面，發(fā)展所需的股權(quán)資本不足，需要珍視每一分錢(qián)的股權(quán)資本，容不得肆意揮霍，更容不得短期貨幣金融極度膨脹而擠壓本已稀缺的資本金融。

基于上述基本邏輯，“金融短期化、貨幣化、套利化——高杠桿化——脫實(shí)向虛”是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的破壞力量，也是危機(jī)的源頭。

所以，中國(guó)金融管理當(dāng)局絕不能任由這樣的問(wèn)題惡化，而必須從金融機(jī)制上做出系統(tǒng)性的改革與調(diào)整，有效遏制金融短期化趨勢(shì)。

為此，提出以下建議。

建議一：金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)要落實(shí)到金融結(jié)構(gòu)中

滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的金融結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是資本金融為主，貨幣金融為輔；股權(quán)資本優(yōu)先、債務(wù)資本從屬。

——長(zhǎng)期的資本金融是直接服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融，而短期的貨幣金融只承擔(dān)短期資金調(diào)劑功能。所以，公眾投資應(yīng)當(dāng)主要倚重資本市場(chǎng)（股市、債市），而絕不是短期貨幣套利，金融不能本末倒置。

——理論上說(shuō)，資本金融和貨幣金融以一年期為界，一年期以上為資本金融，一年期以下為貨幣金融，所以“資本金融+貨幣金融=全部金融資源”，中國(guó)必須采取有效措施，不能允許貨幣金融膨脹擠壓資本金融，這實(shí)際是防止中國(guó)金融“脫實(shí)向虛”的關(guān)鍵。

——股權(quán)資本是債務(wù)資本存在的前提，“零股權(quán)資本”的企業(yè)不可能獲得債務(wù)資本；股權(quán)資本規(guī)模決定債務(wù)資本規(guī)模，“股權(quán)資本規(guī)模過(guò)低、債務(wù)資本過(guò)高”是企業(yè)杠桿率過(guò)高的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋?zhuān)彩瞧髽I(yè)和金融風(fēng)險(xiǎn)的源頭。所以，要發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，中國(guó)金融市場(chǎng)要以股權(quán)資本擴(kuò)張為重。

金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要依據(jù)“資本金融為主，貨幣金融為輔；股權(quán)資本優(yōu)先，債務(wù)資本從屬”的金融結(jié)構(gòu)，重新梳理和構(gòu)造中國(guó)金融機(jī)制。以強(qiáng)有力的監(jiān)管手段，鏟除一切非法金融、類(lèi)金融交易場(chǎng)所，不能允許其爭(zhēng)搶有限的金融資源，更不能允許其掠奪民眾本就稀缺的可投資資金。實(shí)際上，過(guò)去成千上萬(wàn)家此類(lèi)機(jī)構(gòu)爭(zhēng)搶金融資源正是中國(guó)金融短期化的重要成因。

中國(guó)金融管理當(dāng)局應(yīng)公開(kāi)承認(rèn)和宣布上述金融結(jié)構(gòu)，這不僅可以時(shí)時(shí)刻刻提醒金融管理者依據(jù)這樣的金融結(jié)構(gòu)來(lái)構(gòu)建金融市場(chǎng)的體制機(jī)制；同時(shí)，也讓中國(guó)資本市場(chǎng)投資者明白無(wú)誤地理解政府的金融激勵(lì)方向，從而強(qiáng)化投資信心，讓更多閑散資金通過(guò)各色渠道流入股權(quán)資本市場(chǎng)。

建議二：堅(jiān)持?jǐn)?shù)量和價(jià)格“兩條腿走路”的貨幣政策操作方式

如果過(guò)度強(qiáng)調(diào)“價(jià)格調(diào)控”，指望最短端基準(zhǔn)利率向長(zhǎng)端資本價(jià)格傳導(dǎo)，金融期限結(jié)構(gòu)將會(huì)因此發(fā)生“不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要”的重大扭曲。

——單一調(diào)控短期利率將導(dǎo)致央行更加傾斜短端基準(zhǔn)利率的定價(jià)，這將使大量資金集中在短期貨幣市場(chǎng)交易，從而占用過(guò)多的金融資源，使資本金融規(guī)模受到擠壓，并導(dǎo)致金融短期化趨勢(shì)持續(xù)發(fā)酵。

——金融短期化將導(dǎo)致資本稀缺，而資本稀缺又將導(dǎo)致短期貨幣市場(chǎng)利率向資本價(jià)格傳導(dǎo)艱難。換句話(huà)說(shuō)，因?yàn)橘Y本稀缺，所以短期利率再低也無(wú)法壓低資本價(jià)格，改變不了企業(yè)融資難、融資貴，經(jīng)濟(jì)成本無(wú)法有效降低，也意味著貨幣政策傳導(dǎo)失敗。

——中國(guó)不同于美國(guó)，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)以服務(wù)業(yè)為主的階段，借貸資金主要用于貨物周轉(zhuǎn)，因而可以容忍較高的債務(wù)杠桿和較短的金融期限，其貨幣政策可以采取單一利率調(diào)節(jié)。但中國(guó)以制造業(yè)為主，企業(yè)可容忍的杠桿率要低得多、金融期限要長(zhǎng)得多。此外，美國(guó)資本市場(chǎng)是靠全球資本支撐，而中國(guó)主要依托本國(guó)資本資源，如果貨幣市場(chǎng)占用大量金融資源，那股市、債市就得不到足夠的資本流動(dòng)性，股票再有價(jià)值都將因資本流動(dòng)性不足而無(wú)法表達(dá)，并引發(fā)投資者預(yù)期與市場(chǎng)價(jià)格的惡性循環(huán)。更嚴(yán)重的是，中國(guó)主權(quán)資本價(jià)值陷落，在資本市場(chǎng)不斷放開(kāi)的背景下，極易導(dǎo)致中國(guó)主權(quán)資本定價(jià)“大權(quán)旁落”。

——基于“M2=基礎(chǔ)貨幣×貨幣乘數(shù)”的公式，單純的利率調(diào)節(jié)屬于“不改變基礎(chǔ)貨幣數(shù)量而更多依靠貨幣乘數(shù)變化”去調(diào)節(jié)M2增長(zhǎng)率。理論上說(shuō)，貨幣乘數(shù)=金融杠桿率，只有不斷加息才會(huì)導(dǎo)致貨幣乘數(shù)（金融杠桿率） 降低。這將導(dǎo)致嚴(yán)重的問(wèn)題：降低金融杠桿的過(guò)程演變?yōu)椴粩嗉酉ⅰ⒕o縮貨幣的過(guò)程，這顯然會(huì)不斷壓制中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需，背離國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需求，抬高企業(yè)融資成本，壓制股票市場(chǎng)價(jià)格，并把大量股權(quán)資本逼向債權(quán)市場(chǎng)，背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展股權(quán)優(yōu)先的基本原則。

——實(shí)際上，以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家在金融危機(jī)之后，已經(jīng)放棄了“單一利率調(diào)節(jié)”的傳統(tǒng)貨幣操作，而改為數(shù)量和價(jià)格“兩條腿走路”的貨幣操作方式。伯南克認(rèn)為，基礎(chǔ)貨幣實(shí)際是“國(guó)家股權(quán)資本”，要降低全社會(huì)的債務(wù)杠桿，必須加大基礎(chǔ)貨幣（國(guó)家股權(quán)資本）投放，用股權(quán)資本的增長(zhǎng)平衡全社會(huì)的資本負(fù)債比率。其實(shí)，這恰恰證明美聯(lián)儲(chǔ)“單一利率調(diào)控”的貨幣操作是失敗的，是引發(fā)美國(guó)金融高杠桿和金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?；另一方面，“兩條腿走路”也是美國(guó)試圖實(shí)現(xiàn)“再工業(yè)化”的客觀要求。也就是說(shuō)，只有“兩條腿走路”才可以為實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造更好的金融環(huán)境，而美國(guó)的實(shí)踐也證明了這樣的做法是成功的。

建議三：堅(jiān)持直接金融和間接金融協(xié)調(diào)發(fā)展

這是德國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)。

——經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有周期性，股市、債市更是逃不開(kāi)牛市熊市的交替。如果一個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為本的國(guó)家只有股市、債市這樣的直接金融，而銀行為主的間接金融不發(fā)達(dá)，一旦出現(xiàn)股市、債市的大熊市，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資立即就會(huì)出現(xiàn)困難，融資成本大幅上升，這將從資本市場(chǎng)下跌演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)衰退，而且資本市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間不斷惡性循環(huán)。

——對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為本的國(guó)家，直接金融和間接金融各自承擔(dān)著不同功能。以股權(quán)資本為核心的金融方式，主要功能是激勵(lì)創(chuàng)新，提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的技術(shù)和生產(chǎn)力水平，甚至發(fā)掘新的行業(yè)；而間接金融則是維系成熟行業(yè)，接續(xù)已被股權(quán)資本催熟的新產(chǎn)業(yè)并為之提供融資的主要金融方式。所以，二者缺一不可。

——中國(guó)可以進(jìn)入債券市場(chǎng)融資的企業(yè)極其有限，90%以上民資企業(yè)、中小微企業(yè)的債券信用基本在投資級(jí)別之外，甚至根本無(wú)法信用評(píng)級(jí)，也負(fù)擔(dān)不起進(jìn)入債券市場(chǎng)所需的費(fèi)用，對(duì)債券市場(chǎng)投資者而言，它們的風(fēng)險(xiǎn)也很難被接受。這樣的企業(yè)融資離不開(kāi)銀行的專(zhuān)業(yè)評(píng)價(jià)，離不開(kāi)銀行的金融支持。

建議四：建立7天期和1年期shibor利差管理和調(diào)控機(jī)制

對(duì)基準(zhǔn)利率需要同時(shí)關(guān)注7天和1年期shibor，建議“建立7天期和1年期shibor利差管理和調(diào)控機(jī)制”，尤其需要更多關(guān)注1年期shibor，這不僅可以縮短貨幣政策的傳導(dǎo)距離，強(qiáng)化從短期利率向資本價(jià)格傳導(dǎo)的有效性，同時(shí)也符合中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為本的客觀經(jīng)濟(jì)要求。

除此之外，央行需要采取數(shù)量和價(jià)格的綜合手段，有效控制貨幣乘數(shù)倍率，這也是在控制金融杠桿的倍率，基于中國(guó)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為本的基本國(guó)情，中國(guó)貨幣乘數(shù)應(yīng)以4至5倍為宜。實(shí)際上，按照華爾街共識(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”最終將使美國(guó)基礎(chǔ)貨幣規(guī)模從4.5萬(wàn)億美元降至3萬(wàn)億美元左右，如果是這樣，那美國(guó)貨幣乘數(shù)也不過(guò)5到6倍而已。因此，中國(guó)貨幣市場(chǎng)沒(méi)有理由超過(guò)5倍，超過(guò)5倍將意味著中國(guó)金融短期化嚴(yán)重，全社會(huì)的杠桿率過(guò)高。

建議五：堅(jiān)持“收短放長(zhǎng)”操作并告知市場(chǎng)

這將給金融市場(chǎng)以穩(wěn)定的預(yù)期，讓金融機(jī)構(gòu)能更加從容地安排資金使用；同時(shí)，還需要明確告訴市場(chǎng)：“收短放長(zhǎng)”的目的就是向金融市場(chǎng)注入長(zhǎng)期流動(dòng)性，提高金融市場(chǎng)生成資本的能力和規(guī)模。這將有利于強(qiáng)化股票市場(chǎng)投資者的信心，有利于擴(kuò)張股權(quán)資本規(guī)模。

建議六：盡快實(shí)現(xiàn)中國(guó)利率“雙軌合一”

央行釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性，將使金融市場(chǎng)短期流動(dòng)性需求成倍，甚至數(shù)倍地減少，從而有效壓低貨幣市場(chǎng)利率，當(dāng)一年期shibor接近一年期銀行存款利率之時(shí)，國(guó)務(wù)院金穩(wěn)委和中央銀行應(yīng)當(dāng)果斷抓住時(shí)機(jī)，放開(kāi)銀行存款利率管制，真正實(shí)現(xiàn)“利率雙軌合一”，進(jìn)一步深化利率市場(chǎng)化改革。這樣做，可以有效提高商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力，使部分貨幣市場(chǎng)資金重新回歸銀行體系，恢復(fù)銀行儲(chǔ)蓄作為資本市場(chǎng)“蓄水池”的功能；這樣做，可以使中央強(qiáng)化資本市場(chǎng)吸引力的所有措施變得更加有效，并推動(dòng)中國(guó)金融結(jié)構(gòu)發(fā)生逆轉(zhuǎn)——貨幣基金規(guī)?？s小，資本金融規(guī)模擴(kuò)張。

建議七：將大部分外匯儲(chǔ)備由央行和財(cái)政部共同管理

依據(jù)央行今年8月的資產(chǎn)負(fù)債表，共計(jì)31萬(wàn)億元的基礎(chǔ)貨幣（負(fù)債）中，有近22萬(wàn)億元對(duì)應(yīng)著外國(guó)資產(chǎn)，按照貨幣金融學(xué)原理，這部分負(fù)債不應(yīng)算作基礎(chǔ)貨幣，至少不應(yīng)算作有效的基礎(chǔ)貨幣。如果這樣，中國(guó)真實(shí)有效的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量?jī)H為9萬(wàn)億元，對(duì)應(yīng)82萬(wàn)億元GDP，基礎(chǔ)貨幣相對(duì)GDP占比只有10.9%；美國(guó)基礎(chǔ)貨幣降至3萬(wàn)億美元，相對(duì)19萬(wàn)億美元的GDP，其占比仍可達(dá)到15.7%。相比之下，中國(guó)基礎(chǔ)貨幣供給過(guò)少。

——財(cái)政發(fā)行特別國(guó)債收購(gòu)央行手中的外匯儲(chǔ)備，央行“降準(zhǔn)”對(duì)沖因特別國(guó)債發(fā)行帶來(lái)的貨幣緊縮效應(yīng)。

——財(cái)政成立若干主權(quán)基金，以營(yíng)利為目的使用外匯儲(chǔ)備對(duì)外投資。

——央行保留部分外匯儲(chǔ)備，和財(cái)政部一起合作維系人民幣匯率穩(wěn)定，保持外匯市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

以此暴露中國(guó)有效基礎(chǔ)貨幣供給不足的事實(shí)，并由央行通過(guò)收購(gòu)適宜資產(chǎn)而補(bǔ)足真實(shí)有效的基礎(chǔ)貨幣（國(guó)家股權(quán)資本）供給。對(duì)照美國(guó)，中國(guó)真實(shí)有效的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量應(yīng)從9萬(wàn)億元提高到13萬(wàn)億元。要充分理解基礎(chǔ)貨幣和M2（金融流動(dòng)性）之間的辯證關(guān)系，當(dāng)真實(shí)有效的基礎(chǔ)貨幣供給不足時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需貨幣增長(zhǎng)勢(shì)必要通過(guò)商業(yè)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造貨幣（提高貨幣乘數(shù)）予以滿(mǎn)足，這將導(dǎo)致中國(guó)金融短期化，導(dǎo)致M2、全社會(huì)杠桿率、資產(chǎn)和負(fù)債的期限錯(cuò)配率“因短而高”。所以，金融長(zhǎng)期化、資本化的關(guān)鍵首先是加大“國(guó)家股權(quán)資本”供給，這反而會(huì)使M2、全社會(huì)杠桿率“因長(zhǎng)而降”。

所以，補(bǔ)足真實(shí)有效的基礎(chǔ)貨幣并非放水，不一定會(huì)提高M(jìn)2增速。按照美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，在一輪大幅量化寬松貨幣的過(guò)程中，M2增長(zhǎng)率始終保持在4%左右，并未出現(xiàn)M2嚴(yán)重過(guò)剩的情況。美國(guó)貨幣乘數(shù)從危機(jī)前接近9倍的水平，最低被壓至不到3倍，它意味著美國(guó)成功去除了過(guò)高的金融杠桿，也為美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表提供了重要的前提條件。

增加真實(shí)有效尤其是長(zhǎng)期基礎(chǔ)貨幣投放，這是大幅降低中國(guó)經(jīng)濟(jì)杠桿最根本的方法，也是激勵(lì)中國(guó)資本金融有效擴(kuò)張的根本方法。實(shí)際上，日本、德國(guó)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)為本的國(guó)家，其外匯儲(chǔ)備均由財(cái)政持有，并由央行和財(cái)政共管，有效破解了外匯儲(chǔ)備對(duì)貨幣操作的干擾。

建議八：適度增加有效基礎(chǔ)貨幣（國(guó)家股權(quán)資本）的投放

在堅(jiān)持“收短放長(zhǎng)”的過(guò)程中，適度增加有效基礎(chǔ)貨幣（國(guó)家股權(quán)資本）的投放，并公開(kāi)承認(rèn)中國(guó)貨幣政策“中性略偏寬松”，哪怕只承認(rèn)“總體中性+結(jié)構(gòu)性略偏寬松”。這樣的做法：

——將避免“大水漫灌”，未偏離中性穩(wěn)健訴求。

——給股票市場(chǎng)以正向激勵(lì)，股市的上漲能變成激勵(lì)中國(guó)股權(quán)資本擴(kuò)張的有效工具。

——將強(qiáng)化企業(yè)股權(quán)融資，有效降低企業(yè)杠桿，這符合中央結(jié)構(gòu)性去杠桿的要求。加大股權(quán)資本才是降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比率重要途徑。同時(shí)，股權(quán)資本是支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、高質(zhì)量發(fā)展的根本動(dòng)力，也只有股權(quán)資本擴(kuò)張才與中國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)策相適應(yīng)，這是股權(quán)資本性質(zhì)所決定的。

不搞“大水漫灌”并不排斥貨幣政策的適度或微幅寬松。畢竟，貨幣政策的緊縮和寬松必須依據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)要求，適度寬松是激勵(lì)內(nèi)需不可或缺的手段，尤其在外需不確定因素增加的情況下，有效激勵(lì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需不僅是財(cái)政的任務(wù)，也應(yīng)獲得貨幣政策的配合。

建議九：容忍人民幣更加自由地波動(dòng)

基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，內(nèi)需拉動(dòng)緊迫性加大的背景，中國(guó)貨幣政策必須沿著激勵(lì)內(nèi)需的方向制定和執(zhí)行，也就是說(shuō)需要略偏寬松。但這會(huì)不會(huì)導(dǎo)致人民幣貶值？不會(huì)。

——人民幣幣值是否堅(jiān)挺取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康程度，如果貨幣和金融政策能夠大幅改善中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面，那它不僅不是人民幣貶值的動(dòng)力，更會(huì)從遠(yuǎn)期力挺人民幣升值。

——短期人民幣匯率變動(dòng)及其穩(wěn)健性問(wèn)題，關(guān)鍵取決于中國(guó)對(duì)資本跨境流動(dòng)的有效管理，而并不完全取決于利率的變動(dòng)，這符合經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·克魯格曼“三元悖論”理論。

——人民幣匯率波動(dòng)關(guān)鍵不是升值或貶值，而是以有序、可控為原則。也就是說(shuō)，只要人民幣匯率波動(dòng)在有序、可控的范圍內(nèi)，升值和貶值是市場(chǎng)的自然選擇，無(wú)須緊張，更無(wú)須不適當(dāng)?shù)貎r(jià)格干預(yù)。

——人民幣匯率波動(dòng)還取決于其他國(guó)家特別是美國(guó)的貨幣政策操作，單純依賴(lài)中國(guó)央行的操作去實(shí)現(xiàn)所謂的穩(wěn)定既不現(xiàn)實(shí)，也不科學(xué)。

——把人民幣升值和人民幣國(guó)際化捆綁是錯(cuò)誤的。歷史證明，一個(gè)國(guó)家的貨幣強(qiáng)度和貨幣地位，并不取決于貨幣的貶值或升值，而是一個(gè)國(guó)家對(duì)世界經(jīng)濟(jì)、軍事、金融等各方面影響力的綜合體現(xiàn)，以及一國(guó)貨幣在國(guó)際市場(chǎng)交易中是否具備計(jì)價(jià)和結(jié)算地位。

如果試圖以人民幣升值換取各國(guó)央行對(duì)人民幣的“投機(jī)性持有”，那對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將是災(zāi)難性的，因?yàn)橹灰嗣駧乓欢螘r(shí)間持續(xù)貶值，被“投機(jī)性持有”的人民幣就可能變成人民幣更大幅度、更快速度貶值的拋售力量。

建議十：財(cái)政部門(mén)應(yīng)推動(dòng)更多儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資

一方面，聚集更多的股權(quán)資本推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)；另一方面，為資本市場(chǎng)培育大量且穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)投資者。再者，強(qiáng)化國(guó)民養(yǎng)老待遇，使經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)民養(yǎng)老形成良性循環(huán)。基于發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，各式各樣的養(yǎng)老保險(xiǎn)不僅為國(guó)民提供了豐厚的養(yǎng)老保障，同時(shí)也是資本市場(chǎng)最重要的投資力量，也是大型藍(lán)籌公司股權(quán)重要的持有者，是資本市場(chǎng)重要的穩(wěn)定力量。

以上建議旨在扭轉(zhuǎn)中國(guó)金融短期化趨勢(shì)，建立適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為本的金融機(jī)制，有效激勵(lì)資本金融、股權(quán)資本不斷擴(kuò)張，相對(duì)壓縮貨幣市場(chǎng)規(guī)模，讓擴(kuò)張的股權(quán)資本規(guī)模平衡企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，有效降低資產(chǎn)負(fù)債比率，使金融資源更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這也是防范和化解中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的重要措施。