今年上半年，全省進(jìn)出口總額增長(zhǎng)31.6%，高于全國(guó)平均水平23.7個(gè)百分點(diǎn)，占GDP的比重達(dá)到8%。近期，筆者通過對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)、高科技行業(yè)、新業(yè)態(tài)等15家進(jìn)出口樣本企業(yè)及國(guó)際結(jié)算龍頭銀行進(jìn)行調(diào)查，深入分析人民幣匯率波動(dòng)對(duì)湖南經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是對(duì)主要外貿(mào)企業(yè)的影響，綜合得出以下觀點(diǎn)，并提出相關(guān)政策建議。

一、人民幣匯率寬幅雙向波動(dòng)成為匯率市場(chǎng)“新常態(tài)”

1.人民幣匯率進(jìn)入寬幅雙向波動(dòng)階段。根據(jù)2017年1月-2018年6月人民幣匯率走勢(shì)，大致可分為五個(gè)階段。第一階段是2017年1-5月，人民幣匯率波動(dòng)較小，人民幣兌美元匯率平均值6.8847。第二階段是2017年6-9月，人民幣快速升值，9月人民幣兌美元匯率6.5634，較6月升值3.6%。第三階段是2017年10-12月，人民幣匯率緩慢貶值，變化較小。第四階段是2018年1-4月，人民幣持續(xù)升值，人民幣兌美元匯率升值2.2%。第五階段是2018年5月至今，人民幣進(jìn)入快速貶值通道，6月人民幣兌美元匯率較4月貶值2.5%。2018年7月20日，人民幣兌美元匯率跌破6.8關(guān)口，單日降幅創(chuàng)2015年8月13日來(lái)最大。人民幣呈現(xiàn)寬幅雙向波動(dòng)，匯率彈性明顯增強(qiáng)(見圖1)。

圖1 人民幣匯率與湖南省進(jìn)出口貿(mào)易走勢(shì)

2.人民幣匯率波動(dòng)是多種因素綜合影響的結(jié)果。人民幣匯率雙向波動(dòng)是市場(chǎng)作用的結(jié)果，反映出市場(chǎng)主體對(duì)靈活匯率的適應(yīng)性和容忍度增強(qiáng)。近期人民幣匯率貶值主要與中美貨幣政策背離導(dǎo)致的利差持續(xù)縮窄、中美經(jīng)濟(jì)周期不同步、美元指數(shù)走強(qiáng)及中美貿(mào)易摩擦等因素驅(qū)動(dòng)。從人民幣匯率預(yù)期來(lái)看，調(diào)研樣本中71.4%的企業(yè)認(rèn)為，人民幣匯率將繼續(xù)呈現(xiàn)雙向?qū)挿▌?dòng)的趨勢(shì)，近期由于企業(yè)購(gòu)匯分紅需求、中美貿(mào)易摩擦的影響等，有短期貶值壓力，但長(zhǎng)期來(lái)看人民幣匯率不存在長(zhǎng)期貶值的基礎(chǔ)；28.6%的企業(yè)預(yù)期人民幣匯率持續(xù)貶值，波動(dòng)區(qū)間是6.5到7之間，且維穩(wěn)在7左右，但中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)將對(duì)維持匯率穩(wěn)定造成不利。

3.冷靜看待人民幣匯率波動(dòng)。整體來(lái)看，市場(chǎng)預(yù)期對(duì)人民幣貶值形成一定壓力。結(jié)合調(diào)研結(jié)果我們認(rèn)為：現(xiàn)階段人民幣貶值幅度已經(jīng)完成對(duì)美元指數(shù)的修正，同時(shí)也在一定程度上反映出貨幣政策調(diào)整及中美貿(mào)易摩擦的影響，后續(xù)進(jìn)一步貶值空間有限。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)中向好的背景下，人民幣匯率完全有條件在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，市場(chǎng)應(yīng)以平常心且從積極角度來(lái)看待人民幣匯率波動(dòng)。

二、人民幣匯率波動(dòng)對(duì)湖南涉外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響具有差異性

1.人民幣匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)進(jìn)出口的影響有限。從理論上而言，人民幣貶值有利出口不利進(jìn)口。但調(diào)研發(fā)現(xiàn)匯率變動(dòng)在不同時(shí)期，對(duì)不同類型、不同規(guī)模的企業(yè)影響各異，不能簡(jiǎn)單一概而論。

一是對(duì)不同類型進(jìn)出口企業(yè)影響存在差異。出口方面，71.4%的樣本企業(yè)表示，短期來(lái)看因企業(yè)出口采購(gòu)訂單是前期合同鎖定的，人民幣貶值對(duì)出口量沒有太大影響，但出口價(jià)格變相提高，有利于企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)；長(zhǎng)期來(lái)看，如果人民幣匯率持續(xù)貶值或長(zhǎng)期維持低位，對(duì)企業(yè)出口是有促進(jìn)作用的。代表性企業(yè)如藍(lán)思科技、中聯(lián)重科及中車株機(jī)等。28.6%的企業(yè)則認(rèn)為匯率因素對(duì)企業(yè)出口沒有影響，企業(yè)出口主要受其他因素影響。進(jìn)口方面，人民幣匯率貶值對(duì)企業(yè)進(jìn)口的影響有限。所有樣本企業(yè)均反映進(jìn)口規(guī)模沒有受到匯率貶值影響，部分企業(yè)的進(jìn)口規(guī)模還將保持同比增長(zhǎng)，主要受剛性進(jìn)口需求及進(jìn)口原材料占總采購(gòu)的比重較小等因素影響。

二是對(duì)不同規(guī)模進(jìn)出口企業(yè)影響存在差異。客戶較為固定的大型國(guó)有企業(yè)或與境外母公司交易的跨國(guó)企業(yè)業(yè)務(wù)相對(duì)比較穩(wěn)定，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)其業(yè)務(wù)影響有限。如中聯(lián)重科作為行業(yè)龍頭企業(yè)，因其豐富的市場(chǎng)選擇判斷經(jīng)驗(yàn)和較強(qiáng)的簽單、議價(jià)能力，進(jìn)出口規(guī)模均同比增長(zhǎng)，受匯率波動(dòng)的影響較小。而部分小企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)對(duì)政策依賴度高或主要受市場(chǎng)供求關(guān)系影響，匯率因素影響可忽略不計(jì)。如農(nóng)業(yè)企業(yè)新五豐出口規(guī)模同比下降，主要是受國(guó)內(nèi)環(huán)保壓力，自有豬場(chǎng)供給不足，相比之下匯率變化影響較小。而其他中等規(guī)模類型的企業(yè)受匯率波動(dòng)的影響則較大。

2.企業(yè)匯兌成本占財(cái)務(wù)成本比重較小。理論上人民幣匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)匯兌成本影響較大，但調(diào)研發(fā)現(xiàn)92.8%的樣本企業(yè)表示企業(yè)匯兌成本不大，匯兌損益對(duì)財(cái)務(wù)成本占比基本控制在5%以內(nèi)。一方面，部分企業(yè)出口收匯美元基本能滿足進(jìn)口付匯的美元需求，自然對(duì)沖大部分匯兌損益，即期結(jié)售匯的需求較小，故匯兌成本占財(cái)務(wù)成本的比重較小。另一方面，遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)發(fā)展如有較高頻次的結(jié)售匯需求，企業(yè)會(huì)采取銀行鎖匯、融資等金融工具，盡可能地規(guī)避匯兌損失。如湖南華菱湘潭鋼鐵有限公司2018年上半年匯兌成本占財(cái)務(wù)成本比重約5%，同比下降40%。7.2%的企業(yè)匯兌成本較高，占比超過5%。

3.人民幣匯率變動(dòng)影響移民、旅游和留學(xué)的選擇。人民幣匯率變動(dòng)對(duì)居民移民、旅游和留學(xué)的影響主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面。一是匯率變動(dòng)對(duì)于不受時(shí)間限制的市場(chǎng)行為影響較小。如有出國(guó)旅游、出國(guó)留學(xué)規(guī)劃的居民，通過提前購(gòu)匯鎖定匯率，減少匯率波動(dòng)帶來(lái)的匯兌損失。二是匯率變動(dòng)對(duì)于居民確定行為的影響不可避免。比如人民幣貶值將增加移民、旅游和留學(xué)的成本。三是匯率變動(dòng)驅(qū)使有資產(chǎn)配置需求的居民加強(qiáng)多元化資產(chǎn)配置。以購(gòu)買美元為例，中國(guó)銀行湖南省分行6月美元售匯業(yè)務(wù)量較5月增長(zhǎng)2.3%。

4.相比匯率變動(dòng)，企業(yè)更關(guān)注市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)成本和生產(chǎn)成本、國(guó)際市場(chǎng)供求關(guān)系、外匯管制和國(guó)際制裁等因素。人民幣匯率貶值背景下，85.7%的樣本企業(yè)表示相比匯率變動(dòng)更關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)供求關(guān)系、生產(chǎn)成本及相關(guān)政策變化。如楚天科技等科技型出口企業(yè)比較關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)成本和生產(chǎn)成本；新五豐等農(nóng)業(yè)出口企業(yè)比較關(guān)注國(guó)內(nèi)供求和生產(chǎn)成本；一達(dá)通等新業(yè)態(tài)企業(yè)比較關(guān)注國(guó)際大環(huán)境的影響，包括中美貿(mào)易摩擦的進(jìn)展；中儀器材等機(jī)械設(shè)備企業(yè)比較關(guān)注國(guó)家政策的變化；藍(lán)思科技和中聯(lián)重科重點(diǎn)關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)供求關(guān)系、競(jìng)爭(zhēng)程度、生產(chǎn)成本、外匯管制、國(guó)際制裁等因素。只有14.3%的企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注匯率變動(dòng)，主要是進(jìn)口量比較大的企業(yè)。如進(jìn)口鐵礦石是湖南華菱漣源鋼鐵有限公司重要的生產(chǎn)原材料，在出口無(wú)法完全對(duì)沖的情況下，持續(xù)不間斷的美元購(gòu)匯付匯是常態(tài)，該公司主要關(guān)注匯率市場(chǎng)波動(dòng)趨勢(shì)，擇機(jī)鎖定采購(gòu)購(gòu)匯成本。

5.匯率避險(xiǎn)工具運(yùn)用比較單一，構(gòu)建匯率風(fēng)險(xiǎn)管理長(zhǎng)效機(jī)制意識(shí)缺乏。目前，針對(duì)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，85.7%的樣本企業(yè)主要采用縮減美元負(fù)債、財(cái)務(wù)對(duì)沖、遠(yuǎn)期鎖匯、貿(mào)易融資等方法規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，掉期、期權(quán)等套期保值等工具運(yùn)用不多，部分企業(yè)甚至沒有采取任何匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具進(jìn)行對(duì)沖。如新五豐即時(shí)結(jié)匯，沒有運(yùn)用任何工具對(duì)沖匯兌風(fēng)險(xiǎn)。整體來(lái)看，轄內(nèi)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)不強(qiáng)，主要還是關(guān)注短期得失，沒有構(gòu)建匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的長(zhǎng)效機(jī)制，順周期環(huán)境下運(yùn)用逆向思維提前規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)比較欠缺。

6.中美貿(mào)易摩擦放大匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口企業(yè)的影響。中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級(jí)背景下，92.8%的樣本企業(yè)表示中美貿(mào)易戰(zhàn)加劇全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性，不利于保持匯率穩(wěn)定，也會(huì)增加企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的難度。7.2%的少數(shù)企業(yè)表示中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)有一定利好。如農(nóng)業(yè)出口企業(yè)新五豐反映，美國(guó)生產(chǎn)的豬肉成本遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)，中美貿(mào)易大戰(zhàn)增加農(nóng)產(chǎn)品關(guān)稅，有助于國(guó)內(nèi)豬肉生產(chǎn)企業(yè)抓住有利時(shí)機(jī)，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增加企業(yè)出口，抵消部分匯率風(fēng)險(xiǎn)管理成本。

三、應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)政策建議

1.暢通溝通渠道，構(gòu)建匯率風(fēng)險(xiǎn)防范與管理長(zhǎng)效機(jī)制。開辟渠道，建立政府、銀行、企業(yè)的互動(dòng)交流平臺(tái)，將最新官方政策及形勢(shì)傳導(dǎo)至企業(yè)手中，確保政府部門、監(jiān)管部門與企業(yè)之間溝通反饋渠道的暢通；通過市場(chǎng)教育，幫助企業(yè)提高匯率風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，建立匯率風(fēng)險(xiǎn)管理長(zhǎng)效機(jī)制，減少短期投機(jī)行為，避免因目光短淺給未來(lái)造成更大損失；建立風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，在因外部沖擊或市場(chǎng)突發(fā)情緒導(dǎo)致匯率變動(dòng)異常時(shí)，做到有效應(yīng)對(duì)處變不驚，合理引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期；加強(qiáng)銀行匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新與積極推介，為企業(yè)提供多種科學(xué)靈活的避險(xiǎn)工具，盡快幫助企業(yè)提升運(yùn)用金融工具管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力。

2.主動(dòng)運(yùn)用金融產(chǎn)品規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，適應(yīng)人民幣匯率波動(dòng)新常態(tài)。當(dāng)前形勢(shì)下，不能僅僅盯住人民幣短期單向變動(dòng)趨勢(shì)，而是要關(guān)注匯率雙向波動(dòng)現(xiàn)象，加強(qiáng)進(jìn)出口交易方式的研究和確定，合理選擇避險(xiǎn)工具和產(chǎn)品，針對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)、期限風(fēng)險(xiǎn)采取不同措施。引導(dǎo)企業(yè)改變因習(xí)慣而過度依賴美元結(jié)算的做法，積極嘗試并運(yùn)用非美元報(bào)價(jià)和縮短報(bào)價(jià)有效期，采用貿(mào)易項(xiàng)下跨境人民幣結(jié)算，出口收入存放境外等金融方式規(guī)避和減少匯兌損失。同時(shí)積極使用進(jìn)出口押匯、貼現(xiàn)以及出口發(fā)票融資、保理、海外代付、套期保值、人民幣掉期、出口信用保險(xiǎn)等傳統(tǒng)外匯金融產(chǎn)品，使不同出口產(chǎn)品和貿(mào)易方式匯率風(fēng)險(xiǎn)都能得到有效防范。

3.適時(shí)調(diào)整市場(chǎng)定位，加快企業(yè)自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整。加大市場(chǎng)變化趨勢(shì)前瞻性研究力度，根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化和匯率變動(dòng)特征，適時(shí)調(diào)整市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和定位，靈活利用國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)，做到進(jìn)可攻退可守，采取內(nèi)、外銷并舉的銷售策略，將出口外銷與內(nèi)銷相結(jié)合，平衡國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，減少匯率波動(dòng)帶來(lái)的損失。鼓勵(lì)和支持企業(yè)進(jìn)一步加快自主改革與創(chuàng)新，在單個(gè)企業(yè)通過強(qiáng)化自身產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品升級(jí)換代及技術(shù)改造，提高產(chǎn)品技術(shù)含量，提高自身產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)定價(jià)權(quán)等做法以對(duì)沖匯率變動(dòng)、貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)等不利因素帶來(lái)的影響以外，大膽改革企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式，不僅“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”打造規(guī)?；夯髽I(yè)航母，更要“強(qiáng)弱聯(lián)合”，通過政策扶持、以強(qiáng)帶弱，采取行業(yè)歸類、企業(yè)定位形成整體產(chǎn)業(yè)鏈的方式，上下游協(xié)同、聯(lián)動(dòng)發(fā)展，幫助帶動(dòng)絕大部分中小企業(yè)做大做強(qiáng)。

4.穩(wěn)定預(yù)期加大引導(dǎo)，不斷改善貿(mào)易環(huán)境。進(jìn)一步優(yōu)化人民幣匯率中間價(jià)定價(jià)機(jī)制，增加市場(chǎng)透明度。加大人民幣匯率彈性增強(qiáng)引導(dǎo)，把握人民幣匯率波動(dòng)整體節(jié)奏，將波動(dòng)幅度控制在企業(yè)能夠接受的范圍內(nèi)，給企業(yè)一個(gè)穩(wěn)定預(yù)期，有效規(guī)避匯率雙向波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。加快推進(jìn)國(guó)家層面推廣試點(diǎn)的外貿(mào)綜合服務(wù)企業(yè)與湖南園區(qū)外貿(mào)綜合服務(wù)中心兩種模式的高度融合，用好用足政策，切實(shí)為中小進(jìn)出口企業(yè)和貿(mào)易新業(yè)態(tài)的融資、通關(guān)、退稅以及物流、保險(xiǎn)做好服務(wù)。外匯管理本外幣一體化背景下，加強(qiáng)短期外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)與長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)研究；加快在進(jìn)出口貿(mào)易優(yōu)質(zhì)企業(yè)名單中增加A+類企業(yè)政策落地和支持貿(mào)易新業(yè)態(tài)、新模式企業(yè)政策出臺(tái)；適時(shí)推出支持貿(mào)易投資便利化、自由化舉措，進(jìn)一步提高投資貿(mào)易便利化程度，不斷改善進(jìn)出口貿(mào)易的外部環(huán)境。

5.密切關(guān)注匯率走勢(shì)，做好政策預(yù)案。目前，國(guó)際形勢(shì)仍然較為復(fù)雜，匯率短期波動(dòng)更為頻繁。密切關(guān)注美元指數(shù)的走勢(shì)及美國(guó)加息、稅改等后續(xù)影響，加強(qiáng)對(duì)匯率走勢(shì)的分析研判，以及匯率走勢(shì)對(duì)市場(chǎng)主體的影響，定期采用問卷調(diào)查等形式對(duì)企業(yè)的動(dòng)向進(jìn)行摸底，盡早發(fā)現(xiàn)苗頭性、傾向性問題，加強(qiáng)異常交易行為預(yù)警，提前做好政策儲(chǔ)備，避免“羊群效應(yīng)”引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。