吉林大學(xué)大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃項(xiàng)目組

（吉林大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，吉林長(zhǎng)春130012）

一、引 言

所謂僵尸企業(yè)，指那些連年虧損、資不抵債，但由于獲得銀行貸款或政府補(bǔ)貼而免于倒閉的企業(yè)。僵尸企業(yè)一詞最早起源于日本，但是美國(guó)、韓國(guó)和歐元區(qū)在遭受了2008年次貸危機(jī)和2011年歐債危機(jī)的沖擊后，也一度出現(xiàn)了許多僵尸企業(yè)。

為應(yīng)對(duì)百年一遇的金融危機(jī)，中國(guó)的4萬(wàn)億刺激政策推高了企業(yè)杠桿。然而，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速放緩、下行壓力加大，企業(yè)的盈利能力受到了影響，經(jīng)營(yíng)虧損、無(wú)力償債的困境企業(yè)數(shù)量迅速增加。在此背景下，中國(guó)也出現(xiàn)了大量僵尸企業(yè)，嚴(yán)重阻礙了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。2014年6月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)金融監(jiān)管防范金融風(fēng)險(xiǎn)工作情況的報(bào)告》中提到了“對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)、房地產(chǎn)和鋼貿(mào)等重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域和不良貸款快速上升地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)排查”和“對(duì)經(jīng)營(yíng)難以為繼且產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的僵尸企業(yè)和項(xiàng)目，要實(shí)施破產(chǎn)或兼并重組”這兩點(diǎn)要求；2015年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出供給側(cè)改革，即去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板，其中居于首位的“去產(chǎn)能”的核心就是僵尸企業(yè)的退出；2016年國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)明確表示，要用兩年時(shí)間壓減10%左右的過(guò)剩產(chǎn)能，用三年時(shí)間基本完成345戶大中型僵尸企業(yè)的市場(chǎng)出清；2017年7月召開的中央政治局會(huì)議再次明確提出要處置僵尸企業(yè)。國(guó)家對(duì)僵尸企業(yè)現(xiàn)象的持續(xù)關(guān)注表明僵尸企業(yè)已經(jīng)成為亟待解決的重要問(wèn)題。近年來(lái)，東北經(jīng)濟(jì)斷崖式的下滑使得東北問(wèn)題成為人們關(guān)注的新焦點(diǎn)。東北地區(qū)是否是僵尸企業(yè)問(wèn)題更為嚴(yán)重的典型地區(qū)？具有哪些特征？對(duì)這些問(wèn)題的思考不僅有助于推動(dòng)?xùn)|北經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、擺脫困局，亦可為全國(guó)僵尸企業(yè)的退出提供參考。本文力圖測(cè)度東北地區(qū)的僵尸企業(yè)，剖析其特征，為相關(guān)政策提供理論與數(shù)據(jù)支持。

二、文獻(xiàn)綜述

早在20世紀(jì)80年代國(guó)外學(xué)界就開始研究僵尸企業(yè)，并認(rèn)為僵尸銀行加重了日本20世紀(jì)80年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和20世紀(jì)90年代的金融危機(jī)。Alan G.Ahearne和Naoki Shinada（2005）發(fā)現(xiàn)，有大量僵尸企業(yè)聚集的行業(yè)生產(chǎn)率增長(zhǎng)一般很低，此外，在這些行業(yè)中市場(chǎng)份額更多地分配給生產(chǎn)效率低的企業(yè)，而這種反常的現(xiàn)象來(lái)源于日本銀行的支持。十八屆五中全會(huì)后，僵尸企業(yè)作為推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要障礙，國(guó)家先后頒布了去產(chǎn)能、處置僵尸企業(yè)的相關(guān)政策。僵尸企業(yè)亦成為國(guó)內(nèi)學(xué)界關(guān)注的熱點(diǎn)。雖然，國(guó)際上對(duì)僵尸企業(yè)的識(shí)別、成因及治理對(duì)策在一定程度上達(dá)到了部分共識(shí)，但對(duì)僵尸企業(yè)特別是全球金融危機(jī)后形成的僵尸企業(yè)的研究仍處于初始階段。

朱舜楠和陳琛（2016）進(jìn)行研究時(shí)發(fā)現(xiàn)，運(yùn)營(yíng)效率低是造成能源開采與制造業(yè)行業(yè)成為僵尸企業(yè)的主要原因。針對(duì)債務(wù)重組和破產(chǎn)重整兩種僵尸企業(yè)，應(yīng)采取不同的策略。鄧洲（2016）指出，準(zhǔn)確識(shí)別和精準(zhǔn)分析僵尸企業(yè)是處置好僵尸企業(yè)的前提，充分發(fā)揮市場(chǎng)作用有助于清退僵尸企業(yè)，同時(shí)也需要嚴(yán)格遵守企業(yè)退市的相關(guān)法律法規(guī)，做到分類處置僵尸企業(yè)。朱鶴和何帆（2016）用7種識(shí)別方法分別對(duì)中國(guó)僵尸企業(yè)的規(guī)模進(jìn)行了測(cè)度，分析結(jié)果表明，僵尸企業(yè)占比較高的省份往往產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一或者國(guó)有企業(yè)較多，產(chǎn)能過(guò)剩及勞動(dòng)密集型行業(yè)是僵尸企業(yè)的高發(fā)行業(yè)，國(guó)有企業(yè)也更易成為僵尸企業(yè)。黃少卿和陳彥（2017）提出，中國(guó)不同于日美，因此，應(yīng)該結(jié)合實(shí)際剖析中國(guó)僵尸企業(yè)的特殊成因。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的僵尸企業(yè)現(xiàn)象不僅源于政府補(bǔ)貼的“滋潤(rùn)效應(yīng)”，還源于破產(chǎn)成本過(guò)高的“阻礙效應(yīng)”，因此處置僵尸企業(yè)，除了要發(fā)揮市場(chǎng)正確配置資源的作用，還要完善相關(guān)的企業(yè)破產(chǎn)程序，讓破產(chǎn)不再困難，以更好地清理僵尸企業(yè)。

從上述內(nèi)容可以看出，大多數(shù)既有文獻(xiàn)都是基于宏觀角度對(duì)僵尸企業(yè)的成因進(jìn)行分析，對(duì)局部僵尸企業(yè)形成的因素及治理則鮮有關(guān)注。東北作為老工業(yè)基地，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型遲緩，存在許多產(chǎn)能過(guò)剩的僵尸企業(yè)。本文將從識(shí)別東北地區(qū)的僵尸企業(yè)出發(fā)，與全國(guó)的僵尸企業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析，剖析東北地區(qū)僵尸企業(yè)的分布特征，進(jìn)而提出對(duì)策建議。

三、僵尸企業(yè)的識(shí)別

國(guó)務(wù)院將僵尸企業(yè)定義為：“不符合國(guó)家能耗、環(huán)保、質(zhì)量、安全等標(biāo)準(zhǔn)，持續(xù)虧損三年以上且不符合結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的企業(yè)”。若采用“國(guó)務(wù)院文件”法識(shí)別僵尸企業(yè)，將持續(xù)虧損三年以上的企業(yè)定義為僵尸企業(yè)，那么將無(wú)法體現(xiàn)出僵尸企業(yè)以低于市場(chǎng)利率水平獲取大量信貸資源的重要特點(diǎn)，還會(huì)產(chǎn)生僵尸企業(yè)的誤判現(xiàn)象。因此，本文將采用目前文獻(xiàn)研究中通用的CHK方法和FN方法識(shí)別僵尸企業(yè)。CHK方法以企業(yè)是否獲得補(bǔ)貼作為識(shí)別僵尸企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，并利用企業(yè)的債務(wù)和利息支出識(shí)別某企業(yè)是否存在銀行的信貸補(bǔ)貼或利息減免（Hoshi，2006；Caballero，2008）。FN方法則以企業(yè)利潤(rùn)是否能覆蓋利息支出作為識(shí)別僵尸企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)。通過(guò)加入企業(yè)利潤(rùn)水平和杠桿率變化的信息對(duì)CHK方法進(jìn)行了修正（Fukuda和Nakamura，2011）。本文同時(shí)采用CHK和FN兩種方法識(shí)別上市公司中的僵尸企業(yè)。

CHK識(shí)別方法的原始公式為：

其中 BSi，t為短期銀行貸款，BLi，t為長(zhǎng)期銀行貸款，Bondsi，t為包括 CBs在內(nèi)的債券余額，利率 rs，rl和 rcb 分別為市場(chǎng)最低短期貸款利率，長(zhǎng)期貸款利率，五年內(nèi)息票率最小值，以此來(lái)得到理論最低的利息支出Ri，t*，如果企業(yè)的實(shí)際利息支出小于理論利息支出則說(shuō)明企業(yè)獲得了一定程度上的信貸補(bǔ)貼和貸款優(yōu)惠。

但由于原始的CHK方法最后一項(xiàng)中的公司債券余額并未體現(xiàn)在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中，且從數(shù)據(jù)庫(kù)中只能的到企業(yè)凈利息的數(shù)據(jù)，所以本文參考譚語(yǔ)嫣等（2017）文章中對(duì)CHK改進(jìn)的方法進(jìn)行僵尸企業(yè)的識(shí)別。

原始的企業(yè)最小利息支出公式改為：

利用BvD數(shù)據(jù)庫(kù)中已有的企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)，將企業(yè)短期負(fù)債減去應(yīng)付賬款作為短期銀行貸款。用企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債作為長(zhǎng)期銀行借款項(xiàng)進(jìn)行計(jì)算。由于銀行的貸款優(yōu)惠，可以平均在基準(zhǔn)貸款利率上打九折，所以rst，rlt分別為銀行t年一年期和五年平均的長(zhǎng)期基準(zhǔn)貸款利率的0.9倍。

接著估計(jì)企業(yè)利息收入：

ATi，t、ARi，t、AIi，t分別表示企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、存貨，rdt表示銀行 t年的一年期基準(zhǔn)存款利率。由于數(shù)據(jù)庫(kù)中的利息支出項(xiàng)為利息支出的凈值，因此，需要用實(shí)際凈利息支出與計(jì)算的最小凈利息支出做對(duì)比，來(lái)判定是否為僵尸企業(yè)。此外，由于數(shù)據(jù)數(shù)值差異較大，所以利用企業(yè)的上期借債Bi，t-1對(duì)差值進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，得到利息差：

如果gapi，t小于0，表明企業(yè)獲得補(bǔ)貼，企業(yè)為僵尸企業(yè)；如果gapi，t大于0，表明企業(yè)為非僵尸企業(yè)。

FN方法認(rèn)為以上測(cè)度方法存在將非僵尸企業(yè)誤判為僵尸企業(yè)的可能性，尤其是運(yùn)營(yíng)效果好、融資成本低的企業(yè)，所以利用企業(yè)利潤(rùn)的信息進(jìn)行進(jìn)一步的修正：

如果gapadji，t小于0，即企業(yè)息稅前利潤(rùn)大于最小凈利息支出，則企業(yè)存在誤判，應(yīng)將其變更為非僵尸企業(yè)。

四、東北地區(qū)上市公司中僵尸企業(yè)數(shù)量的測(cè)度結(jié)果

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

本文從BvD數(shù)據(jù)庫(kù)中的Osiris全球上市公司分析庫(kù)，選取了2008-2017年?yáng)|北上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，經(jīng)處理后的樣本觀測(cè)值為285個(gè)；其中，吉林省的上市公司為69個(gè)，遼寧省的上市公司為178個(gè)，黑龍江省的上市公司為38個(gè)。

可直接獲得的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括利息支出、凈利潤(rùn)、稅前利潤(rùn)、非流動(dòng)負(fù)債、流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債、存貨、應(yīng)收賬款、資產(chǎn)負(fù)債率等。

（二）測(cè)度結(jié)果及結(jié)論

1.總體特征

本文運(yùn)用CHK和FN識(shí)別法，計(jì)算出2008-2017年?yáng)|北地區(qū)上市企業(yè)中僵尸企業(yè)的數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模占比，見(jiàn)表1。

本文的識(shí)別方法主要以FN方法為基礎(chǔ)。首先，由于FN方法在CHK方法的基礎(chǔ)上篩除了經(jīng)營(yíng)狀況良好但融資成本較低的企業(yè)，避免了一部分非僵尸企業(yè)被錯(cuò)判為僵尸企業(yè)。因此，用稅前利潤(rùn)代替企業(yè)的利息支出能夠更好的反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。其次，根據(jù)朱鶴和何帆（2016）用CHK和FN兩種方法測(cè)度的全國(guó)僵尸企業(yè)占比，2008-2017十年間的變化趨勢(shì)大致相同。同時(shí)，本文用兩種方法測(cè)度的東北地區(qū)十年間的僵尸企業(yè)比例變化趨勢(shì)也大致相同。所以下文僅對(duì)用FN方法識(shí)別出的僵尸企業(yè)進(jìn)行分析。除此之外，本文引用黃少卿和陳彥（2017）測(cè)度的2007-2015年全國(guó)上市公司中僵尸企業(yè)的數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模占比與本文的結(jié)果做比較，見(jiàn)圖1。①黃少卿和陳彥（2017）在2007年之后同樣利用了中國(guó)上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行了僵尸企業(yè)的識(shí)別，最終獲得31245個(gè)觀測(cè)值。

表1 2008-2017年?yáng)|北上市企業(yè)中僵尸企業(yè)的數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模及其占比

（1）從圖1可以看出東北地區(qū)上市企業(yè)中僵尸企業(yè)數(shù)量占比和全國(guó)上市公司中僵尸企業(yè)數(shù)量占比的趨勢(shì)大致相同，但是東北地區(qū)上市企業(yè)中僵尸企業(yè)占比要明顯高于全國(guó)上市企業(yè)中僵尸企業(yè)占比，因此對(duì)全國(guó)上市企業(yè)中僵尸企業(yè)占比趨勢(shì)的解釋也可以在一定程度上解釋東北地區(qū)上市企業(yè)中僵尸企業(yè)占比的趨勢(shì)。

（2）2008-2009年?yáng)|北地區(qū)上市企業(yè)中僵尸企業(yè)占比呈上升趨勢(shì)，可以歸結(jié)為是受2008年金融危機(jī)的影響。2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)政府為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)帶來(lái)的沖擊，實(shí)施了“四萬(wàn)億”財(cái)政刺激計(jì)劃，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)開始有所好轉(zhuǎn)，2009-2011年僵尸企業(yè)占比逐漸下降。2011年開始，貨幣政策由適度寬松的貨幣政策轉(zhuǎn)為穩(wěn)健的貨幣政策，同時(shí)“四萬(wàn)億”政策在長(zhǎng)期中給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的不良影響開始顯露出來(lái)。由于以固定資產(chǎn)投資來(lái)擴(kuò)大產(chǎn)能，再通過(guò)出口導(dǎo)向消耗產(chǎn)能，是“四萬(wàn)億”政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要模式，其在全球需求不振的沖擊下難以為繼，導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩和企業(yè)虧損，因此僵尸企業(yè)占比又逐漸上升。近年來(lái)隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的實(shí)施，僵尸企業(yè)的數(shù)量占比呈現(xiàn)出平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)?？梢?jiàn)，經(jīng)濟(jì)與政策環(huán)境會(huì)顯著影響僵尸企業(yè)。

（3）從東北地區(qū)僵尸企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模及占比的數(shù)據(jù)來(lái)看，僵尸企業(yè)數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模所占比例在變化趨勢(shì)上大體相當(dāng)。但是除個(gè)別年份以外，僵尸企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模占比要遠(yuǎn)高于數(shù)量占比，這說(shuō)明與樣本企業(yè)的平均規(guī)模相比，僵尸企業(yè)的平均規(guī)模更大。而在僵尸企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模占比小于數(shù)量占比的年份，意味著有更多規(guī)模更小的企業(yè)成為了僵尸企業(yè)。

2.分行業(yè)特征

表2為2008-2017年?yáng)|北上市企業(yè)中分行業(yè)僵尸企業(yè)在本行業(yè)的數(shù)量占比。表2的數(shù)據(jù)表明，僵尸企業(yè)的行業(yè)分布具有顯著差異：（1）在整個(gè)樣本期內(nèi)，家用電器、交通運(yùn)輸與交運(yùn)設(shè)備行業(yè)無(wú)僵尸企業(yè)。其中，交通運(yùn)輸與交運(yùn)設(shè)備行業(yè)主要是因?yàn)楸旧砥髽I(yè)就不多，只有1-2家企業(yè)，且交通運(yùn)輸業(yè)2012年才開始出現(xiàn)相關(guān)企業(yè)，交運(yùn)設(shè)備業(yè)2014年才出現(xiàn)相關(guān)企業(yè)。所以，只要那“年輕”的一兩家企業(yè)自身不是僵尸企業(yè)，就會(huì)使得東北地區(qū)整個(gè)行業(yè)沒(méi)有僵尸企業(yè)。（2）采掘、公用事業(yè)、化工、機(jī)械設(shè)備、商業(yè)貿(mào)易、食品飲料和有色金屬行業(yè)在整個(gè)樣本區(qū)內(nèi)都存在僵尸企業(yè)。這說(shuō)明這些行業(yè)中的一些企業(yè)即便在獲得補(bǔ)貼的情況下仍面臨著利潤(rùn)無(wú)法覆蓋利息支出的財(cái)務(wù)困境。說(shuō)明這些行業(yè)的僵尸問(wèn)題較嚴(yán)重，是一直存在僵尸企業(yè)困境的行業(yè)。采掘行業(yè)的僵尸企業(yè)困境在危機(jī)后非常嚴(yán)重，在最嚴(yán)重的2009年，有50%的企業(yè)成為僵尸企業(yè)。但自2016年以來(lái)僵尸企業(yè)困境顯著好轉(zhuǎn)。公用事業(yè)在2012年以前，上市公司中僵尸企業(yè)占比一直在30%左右浮動(dòng)，在2010年達(dá)到最高，為35.71%。除2015年僵尸企業(yè)的比例又回到26.67%外，2012年以后僵尸企業(yè)占比都在20%及以下?；ば袠I(yè)除2012年僵尸企業(yè)數(shù)量占比一下攀升至58.33%外，2008-2017年間，其數(shù)量占比大致呈下降趨勢(shì)。機(jī)械設(shè)備行業(yè)在2010年從25%的僵尸企業(yè)數(shù)量占比一下下降至8%的數(shù)量占比，但在此之后，占比逐年上升。其整體趨勢(shì)與全國(guó)上市企業(yè)中僵尸企業(yè)數(shù)量占比的趨勢(shì)大致相同。商業(yè)貿(mào)易行業(yè)一直存在僵尸企業(yè)，數(shù)量占比多在20%-30%之間。有色金屬行業(yè)在東北地區(qū)共有2所企業(yè)，2015年及以前，每年有1所是僵尸企業(yè)，且2所企業(yè)都有成為僵尸的年份，因此僵尸企業(yè)數(shù)量占比為50%。2015年以后，東北地區(qū)有色金屬行業(yè)的2所企業(yè)都為僵尸企業(yè)，因此占比為100%。（3）紡織服裝、鋼鐵、計(jì)算機(jī)、建筑建材、輕工制造和休閑服務(wù)行業(yè)在金融危機(jī)爆發(fā)的時(shí)候雖然沒(méi)有僵尸企業(yè)，但在近年來(lái)卻有一些企業(yè)轉(zhuǎn)化為僵尸企業(yè)。特別是紡織服裝和鋼鐵業(yè)僅在2017年一些企業(yè)從正常的企業(yè)變化為僵尸企業(yè)。（4）傳媒、電子、房地產(chǎn)、通信、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和綜合行業(yè)的僵尸企業(yè)情況波動(dòng)較大，僅在某些年份存在僵尸企業(yè)。即便存在僵尸企業(yè)，也隨著行業(yè)與經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化而快速改善。

圖1 東北上市企業(yè)中分別用FN及CHK識(shí)別的僵尸企業(yè)數(shù)量占比及全國(guó)上市企業(yè)中僵尸企業(yè)占比

表2 2008-2017年?yáng)|北上市企業(yè)中僵尸企業(yè)的數(shù)量所占百分比（分行業(yè)）單位：%

表3為2008-2017年?yáng)|北上市企業(yè)中分行業(yè)僵尸企業(yè)在本行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模占比。對(duì)表3進(jìn)行分析可以看出：（1）在僵尸企業(yè)困境嚴(yán)重的行業(yè)，即采掘、公用事業(yè)、化工、機(jī)械設(shè)備、商業(yè)貿(mào)易、食品飲料和有色金屬行業(yè)中，不同行業(yè)僵尸企業(yè)的資產(chǎn)占比特點(diǎn)也有所不同。在2009年，采掘行業(yè)上市企業(yè)中有50%的僵尸企業(yè)，擁有97.64%的資產(chǎn)占比，這說(shuō)明采掘行業(yè)的這些僵尸企業(yè)均為大型企業(yè)。公用事業(yè)、化工和機(jī)械設(shè)備僵尸企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模占比起伏很大，尤其是化工行業(yè)，最高時(shí)高達(dá)97.49%，而最低時(shí)卻只有0.26%。并且，化工行業(yè)還呈現(xiàn)出僵尸企業(yè)數(shù)量占比較其它年分高時(shí)，該年的僵尸企業(yè)資產(chǎn)占比大于數(shù)量占比，而僵尸企業(yè)數(shù)量占比較其它年份低時(shí)，該年僵尸企業(yè)資產(chǎn)占比小于數(shù)量占比的現(xiàn)象。商業(yè)貿(mào)易行業(yè)一直存在僵尸企業(yè)，數(shù)量占比多在20%-30%之間，且資產(chǎn)規(guī)模占比一般小于數(shù)量占比，說(shuō)明此行業(yè)僵尸企業(yè)中小型企業(yè)較多，缺乏規(guī)模經(jīng)濟(jì)。2012年及以前，食品飲料行業(yè)僵尸企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模占比遠(yuǎn)小于數(shù)量占比，而在2012年之后，其資產(chǎn)規(guī)模占比開始超過(guò)數(shù)量占比，說(shuō)明食品飲料行業(yè)的僵尸企業(yè)規(guī)模越來(lái)越大。（2）在近年來(lái)僵尸企業(yè)開始出現(xiàn)的行業(yè)，即紡織服裝、鋼鐵、計(jì)算機(jī)、建筑建材、輕工制造和休閑服務(wù)行業(yè)，也有不同的僵尸企業(yè)現(xiàn)象。不同于鋼鐵業(yè)，紡織服務(wù)業(yè)的僵尸企業(yè)是一些資產(chǎn)規(guī)模不大的小企業(yè)。從資產(chǎn)規(guī)模占比看，機(jī)械設(shè)備和輕工制造業(yè)的僵尸企業(yè)亦以小企業(yè)為主，而建筑建材業(yè)的僵尸企業(yè)則規(guī)模較大。

表3 2008-2017年?yáng)|北上市企業(yè)中僵尸企業(yè)的資產(chǎn)所占百分比（分行業(yè)）單位：%

3.分地域特征

表4為2008-2017年?yáng)|北三省各地區(qū)上市企業(yè)中僵尸企業(yè)的數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模占比，圖2為其折線圖。首先，從中可以明顯觀察到黑龍江省在2008年的上市企業(yè)中僵尸企業(yè)占比高達(dá)60%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他兩個(gè)省上市企業(yè)中僵尸企業(yè)占比，之后逐漸減少。原因主要是2008年黑龍江省的上市企業(yè)數(shù)一共只有5家，少量僵尸企業(yè)就會(huì)有一個(gè)很大的占比。其次，遼寧省和吉林省上市公司中僵尸企業(yè)占比在2008-2017年大致相同，相互波動(dòng)起伏。2009年以后，東北三省的僵尸企業(yè)占比都大致相同。

4.進(jìn)一步分析

首先，從統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看出東北地區(qū)上市企業(yè)中僵尸企業(yè)數(shù)量占比和全國(guó)上市企業(yè)中僵尸企業(yè)數(shù)量占比的走勢(shì)是一樣的，因此影響全國(guó)僵尸企業(yè)形成的原因很大程度上可以說(shuō)為是東北地區(qū)僵尸企業(yè)形成的主要原因。因此，產(chǎn)能過(guò)剩、缺乏創(chuàng)新、政府過(guò)度干預(yù)等也是東北僵尸企業(yè)形成的原因。

其次，從圖1可以看出東北地區(qū)上市企業(yè)中僵尸企業(yè)數(shù)量占比明顯高于全國(guó)上市企業(yè)中僵尸企業(yè)數(shù)量占比，這可以解釋為：

表4 2008-2017年?yáng)|北上市企業(yè)中僵尸企業(yè)的數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模占比（分地區(qū)）單位：%

圖2 東北三省各地區(qū)上市企業(yè)中僵尸企業(yè)的數(shù)量占比

（1）東北地區(qū)的人力資本外流，人口紅利逐漸消失。根據(jù)2010年全國(guó)第六次人口普查數(shù)據(jù)，東三省總流出人口達(dá)400余萬(wàn)，凈流出180萬(wàn)。其中流出人口有很多高素質(zhì)人才，這就使得東北經(jīng)濟(jì)中缺乏高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。此外，根據(jù)2010年第六次全國(guó)人口普查數(shù)據(jù)，遼寧、吉林、黑龍江三省的生育率分別為1.0、1.03、1.03，遠(yuǎn)低于1.53的全國(guó)平均水平。加上東北老齡化嚴(yán)重，這就使東北的社會(huì)負(fù)擔(dān)加大，從而加大東北地區(qū)的經(jīng)濟(jì)壓力，也加速了東北僵尸企業(yè)的形成。

（2）地理因素、政治因素、歷史因素。東北地區(qū)多為內(nèi)陸地區(qū)，陸路只與俄羅斯和朝鮮相連，運(yùn)輸?shù)南拗剖沟脰|北外貿(mào)交易少。加之中國(guó)與兩個(gè)鄰國(guó)關(guān)系微妙，少有企業(yè)愿意在東北投資。位于東北地區(qū)的國(guó)有企業(yè)多為建國(guó)初期設(shè)立的，年代久遠(yuǎn)，面臨著諸多問(wèn)題需要解決，如機(jī)器設(shè)備的革新、生產(chǎn)產(chǎn)品的創(chuàng)新等，因此國(guó)有企業(yè)自身缺陷突出。

（3）東北地區(qū)以重工業(yè)為主的單一產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。重工業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，產(chǎn)能易增難減，加之東北地區(qū)嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，更易形成產(chǎn)能過(guò)剩與需求不足的雙重問(wèn)題，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)費(fèi)用高、營(yíng)運(yùn)資金緊張、企業(yè)盈利能力下降，最終只能依靠政府補(bǔ)貼生存，成為僵尸企業(yè)。

（4）國(guó)有經(jīng)濟(jì)占據(jù)主導(dǎo)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)比重過(guò)低。國(guó)有經(jīng)濟(jì)處于主導(dǎo)地位，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯后是東北三省經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期存在的一個(gè)問(wèn)題。首先，國(guó)有經(jīng)濟(jì)占比過(guò)重會(huì)影響經(jīng)濟(jì)的活力。其次，由于來(lái)自于地方政府的壓力，或是國(guó)有企業(yè)可以“大而不倒”的信念，銀行會(huì)向已經(jīng)失去盈利能力的國(guó)有企業(yè)持續(xù)提供貸款，僵尸企業(yè)得以產(chǎn)生。而從表1的結(jié)果上來(lái)看，僵尸企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模占比要遠(yuǎn)高于數(shù)量占比，這說(shuō)明與樣本企業(yè)的平均規(guī)模相比，僵尸企業(yè)的平均規(guī)模更大。這說(shuō)明了導(dǎo)致東北地區(qū)的僵尸企業(yè)數(shù)量占比高于全國(guó)僵尸企業(yè)數(shù)量占比的一個(gè)原因是東北的國(guó)有企業(yè)居多。

五、治理辦法

東北地區(qū)僵尸企業(yè)的形成究其根本是政府補(bǔ)貼幫助的結(jié)果，因此治理僵尸企業(yè)就要求減少政府的行政干預(yù)，著重發(fā)揮市場(chǎng)的指導(dǎo)作用，該破產(chǎn)的破產(chǎn)，該兼并的兼并，盡量避免“太大不能倒閉”現(xiàn)象的發(fā)生。正常的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下不會(huì)出現(xiàn)僵尸企業(yè)，因此各地方政府以市場(chǎng)為導(dǎo)向，減少對(duì)企業(yè)運(yùn)行的干預(yù)，才可以凈化各行業(yè)的組成，讓資金、資源流向更有價(jià)值的地方，從而形成健康良好的經(jīng)濟(jì)體系，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。東北地區(qū)應(yīng)對(duì)僵尸企業(yè)的治理辦法具體包括以下幾點(diǎn)：

第一，招攬高端人才，同時(shí)也要充分發(fā)揮老年人力資本和本地人力資本的作用。東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)的一大難題就是人才流失，吸引高端人才就業(yè)有利于產(chǎn)業(yè)升級(jí)，同時(shí)可以帶來(lái)家庭消費(fèi)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，僵尸企業(yè)問(wèn)題自然能夠得到緩解。東北地區(qū)應(yīng)實(shí)行適合本地發(fā)展的相關(guān)優(yōu)惠政策，以吸引鼓勵(lì)高端人才落戶東北地區(qū)，既要吸引外來(lái)人才，也要留住本地人才，使人力資本與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相融合。同時(shí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)要符合本地特點(diǎn)，以充分利用本地的勞動(dòng)力資源和開發(fā)老年人力資源。

第二，抓住機(jī)遇，加快發(fā)展與周邊國(guó)家貿(mào)易和投資關(guān)系。要充分發(fā)揮東北地區(qū)吸引韓日企業(yè)投資方面的地緣優(yōu)勢(shì)，這需要政府完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提供更加便利的交通；也需要提高東北地區(qū)的產(chǎn)業(yè)集聚能力，以吸引外商直接投資。

第三，多渠道化解過(guò)剩產(chǎn)能，鼓勵(lì)企業(yè)兼并重組和改制分流。由之前的數(shù)據(jù)分析可以看出，鋼鐵、有色金屬等重工業(yè)行業(yè)僵尸企業(yè)數(shù)量占比仍居高位，因此降低此類行業(yè)的僵尸企業(yè)比例，化解過(guò)剩產(chǎn)能是必要的。可以將這些過(guò)剩產(chǎn)能用于貧困地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。另外，可以增加市場(chǎng)化的手段來(lái)處置僵尸企業(yè)。同時(shí)，為給僵尸企業(yè)的破產(chǎn)清算掃清障礙，應(yīng)穩(wěn)妥推進(jìn)破產(chǎn)清算程序，盡量減少社會(huì)震蕩，例如完善社會(huì)保障體系，使職工面臨失業(yè)時(shí)也可以得到充分的保障。

第四，加快國(guó)企改革，國(guó)有企業(yè)中鼓勵(lì)民營(yíng)資本參與決策。政府的資金是有限的，鼓勵(lì)民營(yíng)資本投資一方面解決了政府資金的難題，另一方面增強(qiáng)了國(guó)有企業(yè)的自我盈利能力。對(duì)于經(jīng)營(yíng)困難的大型國(guó)有企業(yè)，可以采取增發(fā)股份的措施以使民營(yíng)資本也參與股權(quán)認(rèn)購(gòu)和公司的經(jīng)營(yíng)決策，通過(guò)民營(yíng)資本的引入，監(jiān)督國(guó)有企業(yè)遵循市場(chǎng)規(guī)律進(jìn)行決策。