林鴻鈞

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱中基協(xié)）8月29日發(fā)布《私募基金登記備案相關(guān)問題解答（十五）》，對私募資產(chǎn)配置基金管理人及私募資產(chǎn)配置基金的申請條件和相關(guān)要求做出了明確解答。自2018年9月10日起，擬申請私募資產(chǎn)配置基金管理人的機(jī)構(gòu)，可通過資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)綜合報送平臺在線提交相關(guān)申請材料。由此，私募基金的類型在投資二級市場的私募證券基金、投資一級市場的私募股權(quán)基金（VC/PE），以及投資證券與股權(quán)以外的其他類私募基金的基礎(chǔ)上增加一類投資標(biāo)的，即可橫跨一、二級市場與依法設(shè)立的資管產(chǎn)品的資產(chǎn)配置私募基金。

申請人資格要求如下：（1）實控人旗下機(jī)構(gòu)至少有一家是中基協(xié)普通會員，或登記3年以上、年均規(guī)模不低于5億元的觀察會員；（2）同一實際控制人僅可控制或控股1家私募資產(chǎn)配置基金管理人；（4）實控人秉承長期投資理念，在完成登記后繼續(xù)持股不少于3年，防止買賣殼；（5）高管要求不少于兩名且有3年以上資產(chǎn)配置經(jīng)歷或5年以上境內(nèi)外資產(chǎn)管理經(jīng)驗，且要求是全職。

對于備案產(chǎn)品的要求，包括初始規(guī)模不低于5000萬元，存續(xù)期不少于兩年且封閉運(yùn)作，投資方式主要是FOF，80%以上投資于私募、公募等產(chǎn)品，投資單一產(chǎn)品不超過20%，杠桿倍數(shù)不得超過所投資的私募基金的最高杠桿倍數(shù)，基金強(qiáng)制托管等。

從上述要求來看，資產(chǎn)配置私募基金的發(fā)行對財富管理市場的影響將體現(xiàn)在以下3個方面。

首先，截至2018年8月底，已在中基協(xié)登記的私募基金管理人共24192家，但符合資產(chǎn)配置私募基金管理人申請條件的僅926家。其中，取得基金托管資格的29家商業(yè)銀行都是中基協(xié)的普通會員，以其募集能力來看，5000萬元的初始規(guī)模門檻并不高。因此，預(yù)計符合申請條件的銀行都將提出申請，從私募基金的銷售渠道轉(zhuǎn)型為資產(chǎn)配置私募基金的管理者，強(qiáng)化銷售機(jī)構(gòu)的受托責(zé)任。對于大力拓展私人銀行業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行而言，增添了一個提供給高凈值客戶的資產(chǎn)配置型產(chǎn)品。

其次，資產(chǎn)配置私募基金主要采用FOF的方式運(yùn)作，投資范圍已明確放寬至公募及其他依法設(shè)立的資管產(chǎn)品，橫跨一、二級市場，金融與實業(yè)的資產(chǎn)配置類私募基金將成為中國資本市場上真正跨品種、跨市場的大體量資管機(jī)構(gòu)，對豐富私募管理人和產(chǎn)品類別具有重要意義。

最后，決定資產(chǎn)配置私募基金績效的最大因素，是能否在適當(dāng)時機(jī)調(diào)整資產(chǎn)配置比率從而應(yīng)對外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。涵蓋公募、私募基金的資產(chǎn)配置FOF，在資產(chǎn)配置的難度上較單純的公募FOF更高，需要具有橫跨實業(yè)股權(quán)與證券金融背景的專業(yè)人才。待關(guān)于資產(chǎn)配置私募基金的投資范圍、投資策略、估值方式及檢驗標(biāo)準(zhǔn)等操作細(xì)則明確后，大型金融機(jī)構(gòu)中，銀行、券商、金控集團(tuán)及第三方財富公司等會更有意愿去申請此類牌照，并且會陸續(xù)引進(jìn)智能投顧、量化模型等，以強(qiáng)化在資產(chǎn)配置領(lǐng)域的競爭力。