美國聯(lián)儲局加息縮表，加上貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)避險情緒，資金都跑到美國去，撐起美元資產(chǎn)。新興市場相當慘情，資金外流下資產(chǎn)大減價，本國貨幣大貶值。以印尼及印度為例，前日印尼盾創(chuàng)亞洲金融風暴以來新低，近日則輪到印度盧比創(chuàng)歷史新低。離岸人民幣兌美元亦回復跌勢，跌破6.90關口創(chuàng)六周新低。

大行出報告唱淡人民幣，美銀美林剛調低人民幣明年預測，估計明年首季美元兌人民幣會突破7算，升至7.05，第二季更可能升至7.1水平，重返2008年高點。聯(lián)儲局年底前會再加息，明年預計加三次，明年多加一次，以每次0.25厘計，利率將由現(xiàn)時的2厘至2.25厘，加至3.25厘至3.5厘，意味超低利率時代已結束。

在超低息時代，歐洲與日本負利率，號稱「無風險」的美國10年期國債，孳息率曾低于1.8厘，所以一眾高息股成為追捧對象。時移世易，10年期美債孳息已站穩(wěn)3厘，一年后的今天，聯(lián)邦基金利率大概升至3厘，照計美債孳息可能上到4厘。當「無風險」資產(chǎn)回報也有4厘時，風險資產(chǎn)的高息定義也得改寫。

不少傳統(tǒng)高息股股息率已大為縮水，由「真高息股」變?yōu)椤讣俑呦⒐伞?。先說中電（00002.HK），息率只有3.19厘，較美債沒高出多少；領展（00823.HK）算好些少，但亦只有3.34厘。在美息趨升下，股息率沒有5厘以上的，亦不宜再以高息股看待?！讣俑呦⒐伞挂貜臀?，要不狂加派息，要不股價下跌令股息率回升。在一般情況下，后者的可能性遠大于前者。