BP百億美元資產(chǎn)收購，不僅是強者恒強的展現(xiàn)，更是一次對石油天然氣行業(yè)發(fā)展前景的展望。國內(nèi)石油公司要學(xué)習(xí)其果斷應(yīng)對困難、勇于抓住機遇的戰(zhàn)略決策。

朱潤民專欄

高級經(jīng)濟師，長期從事石油經(jīng)濟研究與國際原油價格預(yù)測

7月26日，英國石油（BP）宣布以105億美元收購世界礦業(yè)巨頭必和必拓美國陸上非常規(guī)油氣資產(chǎn)。這是BP繼1999年收購阿科石油以來的最大規(guī)模收購案。

雖然此項交易價格與行業(yè)分析師的估值十分接近，交易雙方的股票價格也無顯著變化，買賣雙方似乎都沒有明顯的受益和損失，但是有幾個事實值得關(guān)注：2011年2月22日，必和必拓宣布，收購美國切薩皮克能源公司美國頁巖資產(chǎn)權(quán)益，交易對價47.5億美元；2011年7月15日，必和必拓宣布，以現(xiàn)金對價約121億美元收購美國油鷹能源公司100%股權(quán)，并承接約30億美元債務(wù)，相當(dāng)于企業(yè)總價值約151億美元；2015年年度報告顯示，必和必拓對美國陸上油氣資產(chǎn)進行減值27.87億美元（稅前）；2016年年度報告顯示，必和必拓對美國陸上油氣資產(chǎn)進行減值71.84億美元（稅前）。直到2018年7月27日，必和必拓宣布，已就出售美國陸上石油和天然氣資產(chǎn)簽訂協(xié)議，交易對價108億美元，全現(xiàn)金交易。其中BP收購資產(chǎn)金額105億美元，另一家公司Merit Energy Company收購資產(chǎn)金額3億美元。預(yù)計2018年財報需要對出售資產(chǎn)進行減值處理的金額為29億美元（稅前）。

由此可見，必和必拓從收購進入到出售退出美國陸上油氣資產(chǎn)，減值損失累計128.71億美元，與2011年進入時的收購金額相比，損失率高達60%以上。

而如今，BP以105億美元收購此資產(chǎn)又是一個什么概念呢？BP首席執(zhí)行官稱：“這是BP在美國48州實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的收購，是實現(xiàn)公司上游戰(zhàn)略的重要步驟，是BP杰出的資產(chǎn)組合的一個世界級的補充?！痹擁椯Y產(chǎn)交易涉及油氣產(chǎn)量19萬桶油當(dāng)量/天，已發(fā)現(xiàn)資源46億桶油當(dāng)量，礦權(quán)面積47萬英畝。經(jīng)測算，百萬噸年產(chǎn)能交易價格約11億美元，已發(fā)現(xiàn)資源的單位交易價格2.28美元/桶油當(dāng)量，單位礦權(quán)面積交易價格22340美元/英畝。此交易價格相對于2011～2013年國際原油價格高位運行期間幾乎腰斬。

雖然暫時還不能認定BP收購此項資產(chǎn)一定會是一個劃算的、成功的交易，但必和必拓的進入與退出、BP的再進入，一個高價進入、高額虧損退出，一個低成本進入承擔(dān)的風(fēng)險較低、投資回報率預(yù)期必然不低，兩者效果截然不同是可以肯定的。

眾所周知，2010年4月20日，BP在美國墨西哥灣作業(yè)的“深水地平線”鉆井平臺發(fā)生爆炸并引發(fā)“史上最嚴重的漏油事故”。這既是人類自然環(huán)境歷史上非常嚴重的災(zāi)難，更是BP的劫難。截至2017年底，BP已經(jīng)為此“災(zāi)難性事件”累計支出清理、賠償?shù)荣M用高達657.65億美元。如此高額的意外事故支出，足以讓世界上任何一家石油公司從此一蹶不振，甚至破產(chǎn)清算。但是，BP在事件發(fā)生后，一方面出于支付巨額清理費用和罰款的需要，另一方面出于對全球油氣行業(yè)發(fā)展趨勢的判斷，果斷大規(guī)模出售油氣資產(chǎn)，2011-2014年通過出售各類資產(chǎn)、權(quán)益等獲得的收入超過400億美元。

經(jīng)過數(shù)年的痛定思痛，BP已經(jīng)從低谷中復(fù)蘇。不僅在資本市場重新獲得認識，股票價格震蕩攀升，而且重新煥發(fā)出新的活力。在這樣的過程中加大了油氣勘探開發(fā)投資力度，尤其是在當(dāng)前世界油氣行業(yè)仍處于相對低位的有利時機實施大宗油氣資產(chǎn)兼并收購，實現(xiàn)低成本獲取油氣資源，為未來獲取超額利潤、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展打下了堅實基礎(chǔ)。

BP百億美元資產(chǎn)收購，不僅是該公司強者恒強的展現(xiàn)，同時也是其歷經(jīng)“劫難”之后再顯英雄本色的一次重大投資決策活動，更是一次對石油天然氣行業(yè)發(fā)展前景的展望。國內(nèi)石油公司對標(biāo)國際優(yōu)秀公司，就是要深挖并努力學(xué)習(xí)這些公司果斷應(yīng)對困難、勇于抓住機遇的戰(zhàn)略決策，并將它轉(zhuǎn)化為公司自身的核心競爭力。