邢晨靜

[摘要]近年來，3D打印技術(shù)快速發(fā)展，逐步應(yīng)用于工業(yè)、生物醫(yī)療和考古業(yè)中，且3D打印的節(jié)材、節(jié)能技術(shù)特點高度契合我國可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略。故本文通過對3D打印上市公司經(jīng)營績效的綜合評價，采用主成分分析、因子分析的方法，比較各公司經(jīng)營能力的差異，得出各個公司的綜合評價得分，以此對3D打印行業(yè)進(jìn)行行業(yè)分析。

[關(guān)鍵詞]3D打印 公司績效 主成分分析 因子分析

一、概述

（一）背景介紹

企業(yè)本身十分復(fù)雜，它的績效會受到很多因素的影響，所以評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績也變成了一項十分復(fù)雜的工程。對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行評價，主要是指在一定的經(jīng)營期間內(nèi)對企業(yè)的經(jīng)營成果進(jìn)行客觀地綜合評價，例如評價企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營、會計收益、資本保值增值等方面的情況。企業(yè)經(jīng)營績效的評價是隨著歷史條件變化而不斷變化的，當(dāng)特定的績效評估系統(tǒng)所賴以生存的管理環(huán)境發(fā)生了變化，那么這套業(yè)績評估系統(tǒng)也要隨之改變，以適應(yīng)新的經(jīng)營管理的需要。

目前，比較容易操作的方法是綜合評分法，主要是根據(jù)行業(yè)的平均水平對公司的各個財務(wù)指標(biāo)打分，再給每個考核指標(biāo)一個權(quán)重得出綜合評分，這種方法依賴于投資者的個人偏好和經(jīng)驗。而本實驗報告的目的是基于因子分析、主成分分析以及聚類分析的方法對上市公司的眾多財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行提煉。產(chǎn)生公司的綜合得分，并對上市公司按屬性進(jìn)行分類。

本文對已經(jīng)上市的22家3D打印概念板塊的公司進(jìn)行績效綜合評價，以此對國內(nèi)3D打印行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行概括綜述。在此基礎(chǔ)上，分析3D打印行業(yè)目前所面臨的問題，并提出發(fā)展建議。

這22家公司中有自主創(chuàng)新企業(yè)，有代銷企業(yè)，對這22家公司財務(wù)績效的評價，可以幫助我們研究分析3D產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況。

（二）指標(biāo)設(shè)計

本文將通過因子分析構(gòu)建一個3D打印板塊上市公司經(jīng)營狀況的綜合評價模型，該指標(biāo)體系主要分為兩個級別，第一級包括盈利能力、償債能力、運營能力和成長能力四個核心指標(biāo)，每個指標(biāo)選取了兩到三個子指標(biāo)，即15個二級指標(biāo)（見表1）。從盈利能力、營運能力、償債能力、成長能力等四個方面來評價醫(yī)藥行業(yè)上市公司的經(jīng)營績效，選取15項指標(biāo)構(gòu)成綜合評價的指標(biāo)體系。X1表示每股收益；X2表示每股未分配利潤；X3表示總資產(chǎn)利潤率；X4表示主營業(yè)務(wù)利潤率；X5表示總資產(chǎn)凈利潤率；X6表示營業(yè)利潤率；X7表示銷售凈利率；X8表示凈資產(chǎn)收益率；X9表示主營業(yè)務(wù)收入增長率；X10表示凈資產(chǎn)增長率；X11表示存貨周轉(zhuǎn)率；X12表示總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；X13表示流動資產(chǎn)增長率；X14表示流動比率；X15表示速動比率。

二、主成分分析

（1）研究方法。主成分分析是利用降維的思想，在損失很少信息的前提下，把多個指標(biāo)轉(zhuǎn)化為幾個綜合指標(biāo)的多元統(tǒng)計方法。通常把轉(zhuǎn)化生成的綜合指標(biāo)稱為主成分，其中每個主成分都是原始變量的線性組合，且各個主成分之間互不相關(guān)，使得主成分比原始變量具有某些更優(yōu)越的性能。這樣在研究復(fù)雜問題時就可以只考慮少數(shù)幾個主成分而不至于損失太多信息，從而更容易抓住主要矛盾，揭示事物內(nèi)部變量之間的規(guī)律性，同時使問題得到簡化，提高分析效率。

（2）實證分析。表2顯示了各主成分解釋原始變量總方差的情況，由于前4個主成分的累積貢獻(xiàn)率達(dá)82.998%，故選擇4個主成分，這樣就把原來的15維問題降為四維來處理。

在這里，由于所采用的財務(wù)指標(biāo)值為進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理的數(shù)據(jù)，由此計算的得分有正有負(fù)，但是負(fù)數(shù)并不表示企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益就為負(fù)，這里的正負(fù)僅表示該企業(yè)與平均水平的位置關(guān)系。正數(shù)表示該公司財務(wù)水平高于平均水平，負(fù)數(shù)表示該公司財務(wù)水平低于平均水平，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的平均水平算作零點，這是我們在整個過程中將數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化的結(jié)果。

由表3得出，銀禧科技的綜合得分最高，以此方法為基礎(chǔ)的公司財務(wù)水平在22家公司中最好。大族激光和美亞光電位列第二和第三。雖然此處可以隨根據(jù)各公司的主成分得分對各公司營運情況進(jìn)行一些比較分析或是分類研究，但因此處主成分分析的意義不十分明朗，我們把更深入的分析放在接下來的因子分析中，以得到更合理、更容易解釋的結(jié)論。

確定主成分個數(shù)后，可以得出公司績效的綜合評價表。

三、因子分析

（1）主要思想。因子分析是主成分分析的推廣，它也是利用降維的思想，由研究原始變量相關(guān)矩陣內(nèi)部的依賴關(guān)系出發(fā)，把一些錯綜復(fù)雜關(guān)系的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個綜合因子的一種多變量統(tǒng)計分析方法。相比主成分分析，因子分析更傾向于描述原始變量之間的相關(guān)關(guān)系。

（2）實證分析。

首先對提取的四個主因子分量建立原始因子載荷矩陣，然后對其進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整簡化，得出方差最大正交旋轉(zhuǎn)矩陣。同時，將指標(biāo)值載荷矩陣中載荷較高的情況分為三類。由上表得出，主因子1反應(yīng)了凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)利潤率、總資產(chǎn)凈利潤率、每股收益（元）、銷售凈利潤率、營業(yè)利潤率等項指標(biāo)所反映的信息，可以看作是反映上市公司獲利能力的因子。它對全部初始變量的方差貢獻(xiàn)率是41.342%。主因子2反映了流動比率和速動比率的信息，可以看作是反映上市公司償債能力的因子。對全部初始變量的方差項獻(xiàn)率是22.359%。主因子3反映了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)增長率的信息，可以看作是反映上市公司營運能力信息的因子。對全部初始變量的方差貢獻(xiàn)率是10.557%。主因子4反映了存貨周轉(zhuǎn)率、主營業(yè)務(wù)利潤率的信息，可以看作是反映上市公司銷售能力的因子。對全部初始變量的方差貢獻(xiàn)率是8.740%。

（3）得出結(jié)論。F=（0.41342FAC1+0.22359FAC2+0.10557FAC3+0.08740FAC4）/0.82998

由上表可知，美亞光電、大族激光的因子得分位于前兩名，且與其他公司差距較大?？梢娺@兩家公司的獲利能力、營運能力以及償債能力等在這22家公司中表現(xiàn)良好。

其中金運激光綜合評分最低，尤其在第一個因子上得分較差，反映其公司的獲利能力不佳。并且2015年最高股價的93.6，形成一個V型頂后，其股價持續(xù)走低。

將主成分和因子分析的評分結(jié)果做以比較，可以發(fā)現(xiàn)公司綜合實力的排名總體上來看是恰當(dāng)?shù)?，金運激光在兩個分析方法中排名都是最后一位，證明了其公司實力確實不佳，也體現(xiàn)了對其公司的評價是合理的。美亞光電和大族激光在兩種分析方法中都位列前三名，證明了其公司在營業(yè)能力上在這22家公司中確實有所優(yōu)勢。

四、結(jié)論

本文從主成分分析、因子分析的角度對3D打印行業(yè)22家上市公司披露的各項財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，其作用在于用有限的數(shù)據(jù)為公司的財務(wù)狀況提供盡可能多的相關(guān)信息。其可以對事物的不同側(cè)面的眾多指標(biāo)進(jìn)行綜合，在保留盡可能多的信息的原則下，將全體指標(biāo)合成幾個少數(shù)因子，由于這些因子信息量大且數(shù)量少，便于我們對企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行分析。在因子得分的基礎(chǔ)之上，帶到企業(yè)進(jìn)行排序或分類的目的。