段宏煜 武敏 韓敏敏

內(nèi)容摘要：消費金融作為互聯(lián)網(wǎng)和電子支付行業(yè)飛速發(fā)展背景下誕生的新消費形式，受到社會各界的廣泛關(guān)注。本文首先分析了消費金融影響居民消費行為的增值機(jī)制，然后通過宏觀數(shù)據(jù)和微觀數(shù)據(jù)的分析，對消費金融影響我國城鎮(zhèn)居民消費行為的增值機(jī)制進(jìn)行了實證檢驗。最后，為完善消費金融管理政策、優(yōu)化市場建設(shè)、引導(dǎo)居民科學(xué)消費，給出了具有一定借鑒價值的政策建議。

關(guān)鍵詞：消費金融 消費行為 保障機(jī)制 增值機(jī)制

引言

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)社會背景下，消費金融在促進(jìn)居民消費與推動社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的作用愈發(fā)突出，我國的消費金融市場雖然長期保持高速發(fā)展，但仍然存在一些問題，尤其是政府監(jiān)管存在遺漏和第三方支付平臺的井噴式發(fā)展導(dǎo)致市場秩序混亂、風(fēng)險難以控制等問題，已成為亟待解決的突出問題。

消費金融影響居民消費行為的增值機(jī)制

（一）金融投資與居民的財富效應(yīng)

財富效應(yīng)指在外部條件一致時，貨幣余額對居民消費總支出的影響，主要體現(xiàn)為貨幣余額對消費行為的促進(jìn)或抑制作用，也稱為實際余額效應(yīng)。

消費者支出主要分為一般性支出和投資性支出。對于投資性支出而言，如果投資產(chǎn)品的價格提升，消費者所能獲得投資收益也將增加，其擁有的財富也相應(yīng)地提升，一般來說，投資收益增加后消費者的一般性消費支出也會隨著增加。這種投資收益的增加可以通過拋售電子投資換取實際財富，業(yè)內(nèi)稱之為實現(xiàn)了的財富效應(yīng)，投資人也可以繼續(xù)以電子賬面收益的形式持有現(xiàn)有財富，這種心理賬戶升值現(xiàn)象稱之為未實現(xiàn)的財富效應(yīng)。無論哪種方式的財富效應(yīng)，都會對居民一般性消費預(yù)算產(chǎn)生正面刺激效應(yīng)，增加其一般性消費預(yù)算額度。

（二）金融投資與居民的收入效應(yīng)

收入效應(yīng)指商品價格波動導(dǎo)致的居民實際收入水平波動，并由收入水平的變化導(dǎo)致的消費支出額度變化，居民實際收入的波動也稱為效用水平波動。理論上講，金融投資和理財產(chǎn)品也屬于一般性質(zhì)的商品，也符合上述變化規(guī)律。

與財富效應(yīng)相似，消費者支出主要分為一般性支出和投資性支出。理論而言，投資產(chǎn)品作為正常商品，其價格上漲會導(dǎo)致市場需求量降低。但實際生活中，投資產(chǎn)品又與正常商品不同，價格上漲往往導(dǎo)致投資產(chǎn)品的銷量增加，尤其是貴金屬、房產(chǎn)、股票等投資品，大多表現(xiàn)出“買漲不買跌”的市場發(fā)展規(guī)律，這也表現(xiàn)了投資產(chǎn)品在消費者心理上的特殊地位。

消費金融影響我國城鎮(zhèn)居民消費行為的增值機(jī)制檢驗

（一）數(shù)據(jù)來源

文中所采用的調(diào)查數(shù)據(jù)主要來源于國家統(tǒng)計局2016年相關(guān)數(shù)據(jù)和西南財經(jīng)大學(xué)2016年中國家庭金融調(diào)查的相關(guān)數(shù)據(jù)。該調(diào)查樣本豐富、覆蓋范圍廣、可信度極高。調(diào)查主要采用入戶搜集信息的形式，深入了解并整理了我國城鎮(zhèn)居民的金融信息，包括收入信息、負(fù)債信息、房產(chǎn)價值、消費習(xí)慣、金融資產(chǎn)、家庭主要成員社保等交納狀態(tài)、就業(yè)狀況、消費支付習(xí)慣等信息，樣本來源于我國二十多個省份，共有近91個縣（區(qū)、市），290個村（居）委會參與調(diào)查，樣本規(guī)模為7900個家庭。

在本數(shù)據(jù)樣本中，城鎮(zhèn)居民各項支出有詳細(xì)的支出項目設(shè)定，以城鎮(zhèn)居民非耐用消費品支出為例：城鎮(zhèn)居民非耐用消費品支出=（月平均水電費、燃料費、物業(yè)費、移動通訊費、書刊雜志等費用支出總和）*12+（月平均家政服務(wù)費）*12+（月平均衣物、洗漱用品等支出總和）*12+（旅游探親等交通費、車輛燃油費、路橋費、保險費等支出總和）*12。耐用品支出和服務(wù)性消費支出的計算與上式類似。城鎮(zhèn)居民的個人金融投資=股票賬戶現(xiàn)金余額+持有基金總市值+持有銀行理財產(chǎn)品總價值。

由表1可以看出，居民非耐用消費品支出遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過耐用消費品和服務(wù)型消費支出的總和，這也表現(xiàn)了現(xiàn)代社會人們物質(zhì)生活水平在不斷提高。

（二）個人投資與否影響我國城鎮(zhèn)居民消費支出的統(tǒng)計

表2數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，有金融投資的城鎮(zhèn)居民，其消費預(yù)算與消費水平要高于沒有進(jìn)行金融投資的居民，例如沒有進(jìn)行金融投資的居民，其中位數(shù)上的消費支出約為2.6萬元，而進(jìn)行了金融投資的居民則達(dá)到了4.6萬元左右，大約相差1.9萬元。

（三）不同投資偏好影響我國城鎮(zhèn)居民消費行為的統(tǒng)計分析

此樣本中城鎮(zhèn)居民參與金融投資的態(tài)度及具體投資情況如表3所示，將居民投資選擇分為五個等級：高風(fēng)險、高回報，雙略高，平均，雙略低和不愿意投資，雙略高層次的居民各個分位數(shù)金融投資額度明顯高于其他層次，表現(xiàn)出顯著的激進(jìn)投資偏好，但這一層次的居民消費最大值僅有549800元，僅次于排名第五的不愿投資（=5）的居民最大消費值561600元。造成這種現(xiàn)象的原因可能是被調(diào)查者樣本范圍不夠全面、調(diào)查結(jié)果存在一定的偶然性。

（四）個人投資對我國城鎮(zhèn)居民消費支出水平的影響分析

通過對上文的統(tǒng)計分析可以發(fā)現(xiàn)，有個人投資的城鎮(zhèn)居民其消費水平明顯高于沒有個人投資的城鎮(zhèn)居民。鑒于此，本節(jié)主要以有個人投資的居民為研究對象，具體研究居民個人投資對城鎮(zhèn)居民消費支出的影響。

模型設(shè)定：Const=α0+αInvestt+εt，其中Const表示城鎮(zhèn)居民的消費支出，εt表示隨機(jī)干擾。一般的線性回歸多使用最小二乘法，表現(xiàn)自變量對因變量條件均值分布的影響，最小二乘法基本前提是隨機(jī)誤差成正態(tài)分布。但實際生活中由于各種因素的影響，最小二乘法的估計結(jié)果多存在一定的偏差。鑒于此，數(shù)學(xué)中提出了分位數(shù)回歸，從而更加準(zhǔn)確地明晰了解釋變量對被解釋變量的影響。

個人金融投資對城鎮(zhèn)居民消費支出的回歸模型估計結(jié)果如下：

Const=66950+0.10266Investt

（20.308，<2e-16） （4.001，8.66e-05）

R-squared=0.02428，F(xiàn)值為16.68。

括號內(nèi)的第一項表示t值，第二項為P值。從影響系數(shù)來看，P值僅為8.66e-05，說明個人金融投資對城鎮(zhèn)居民消費的促進(jìn)作用雖然存在，但是影響力較弱，這可能與上文提到的財富效應(yīng)有關(guān)系。

為了更清晰地分析居民個人金融投資對城鎮(zhèn)居民消費的影響，制作了如圖1所示的自發(fā)性消費、個人金融投資與總消費之間的關(guān)系圖，從圖中可以看出：t值小于0.9時，自發(fā)性消費明顯低于金融投資影響消費系數(shù)。同時為了進(jìn)一步檢驗不同分位點的影響是否一致，對其進(jìn)行了F檢驗，得到F=5.1263，對應(yīng)的P=0.00224<0.01，由此證明不同分位點的個人金融投資對城鎮(zhèn)居民消費支出的影響機(jī)制是不一樣的。

我國消費金融體系的完善建議

（一）宏觀層面：健全居民消費保障體系

以政府機(jī)構(gòu)為視角來看，政府對居民消費金融的管理主要體現(xiàn)在這樣幾個方面：完善社會保障體系、優(yōu)化收入分配方式、加強消費者權(quán)益保護(hù)?！笆濉币詠?，國家大力建設(shè)和完善城鄉(xiāng)醫(yī)療、社保等福利制度，并致力于改善收入分配制度，努力實現(xiàn)縮小城鄉(xiāng)收入差距的建設(shè)目標(biāo)。

第一，優(yōu)化收入分配制度。一方面，收入分配制度的改革需要明確不同地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點，發(fā)展東部帶動中西部、特色產(chǎn)業(yè)由沿海向內(nèi)陸轉(zhuǎn)移的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等方式，提高中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平，縮小地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平差異。另一方面，縮小城鄉(xiāng)收入差距，近年來我國新農(nóng)村建設(shè)與城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)一體化建設(shè)取得了較大成果，農(nóng)村人口城鎮(zhèn)化嚴(yán)重，未來城鄉(xiāng)收入差距將進(jìn)一步縮小，這也是完善收入分配制度的良好成果。

第二，完善社會保障制度。近年來我國經(jīng)濟(jì)實力不斷提高，社保制度也在逐步完善，但是還存在一些保障不足的問題。首先，農(nóng)村醫(yī)保等社會保障有待完善。建設(shè)農(nóng)村醫(yī)療、養(yǎng)老等社會保障體系是全面建設(shè)小康社會的一項重要任務(wù)，未來還需要繼續(xù)擴(kuò)大農(nóng)村社會保障的覆蓋范圍，力爭在實現(xiàn)精準(zhǔn)脫貧的同時建成全覆蓋的農(nóng)村社保體系，為農(nóng)村人口提供醫(yī)保，將進(jìn)城務(wù)工的農(nóng)民工納入社保范圍等。其次，縮小不同層次人群的社會福利差距，尤其是農(nóng)村人口與城鎮(zhèn)人口在醫(yī)保等方面的福利待遇還需要進(jìn)一步縮小差距。最后，政府財政還需要進(jìn)一步加大社會保障的資金投入，建設(shè)多維度、多體系、多主體的社保制度，將社會保障整體水平的提高作為政府的重要工作來執(zhí)行。

第三，強化消費者保護(hù)體系。我國現(xiàn)有的消費者保護(hù)體系主要包括消費者權(quán)益保護(hù)協(xié)會、工商局等組織機(jī)構(gòu)，對消費者權(quán)益的保護(hù)作用有限。互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)時代，對消費者權(quán)益的保護(hù)還需要實現(xiàn)實體消費、電子商務(wù)交易、金融交易等消費方式的消費者權(quán)益保護(hù)。

（二）中觀層面：健全消費金融市場體系

在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，消費金融市場體系的建設(shè)一方面需要體現(xiàn)對居民消費的促進(jìn)作用，另一方面也需要為建立健全消費金融市場新秩序提供發(fā)展動力，具體實施策略如下。

第一，創(chuàng)新儲蓄市場。隨著政府宏觀調(diào)控的實施，央行連續(xù)調(diào)整利率，我國金融市場負(fù)利率現(xiàn)象越來越明顯，創(chuàng)新儲備市場已成為必然趨勢。因此，一方面金融行業(yè)需要創(chuàng)新存款方式，將存款、基金、債券等結(jié)合起來，豐富存款工具，同時制定風(fēng)險程度不同、利率不同的存款工具，豐富儲蓄行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。另一方面完善附加服務(wù)，儲蓄前為用戶提供嚴(yán)謹(jǐn)?shù)男畔⒆稍兎?wù)，儲蓄中及時反饋相關(guān)信息，同時還應(yīng)該鼓勵用戶使用POS終端等移動電子支付。

第二，整合支付方式。現(xiàn)代支付方式主要包括現(xiàn)金支付、POS終端支付、支付寶等第三方電子平臺支付。近年來，第三方支付平臺發(fā)展迅速，行業(yè)內(nèi)資金沉淀較大、參與企業(yè)數(shù)量眾多且信息復(fù)雜，國家對第三方支付平臺的管理制度尚不健全、存儲風(fēng)險難以控制。未來，整合支付市場需要實現(xiàn)國家對該行業(yè)的法律化監(jiān)管，完善入行準(zhǔn)則、交易基本規(guī)則、金融行業(yè)法律條例等，設(shè)立專職機(jī)構(gòu)對沉淀資金進(jìn)行管理與動態(tài)監(jiān)控，保證市場秩序的穩(wěn)定性。

第三，拓展信貸市場。當(dāng)前我國社會的信用消費方式不僅僅局限于按揭貸款、信用卡支付等，還包括電商和在線支付平臺推出的“螞蟻花唄”、“京東白條”等信用消費服務(wù)。未來，金融市場開展信用消費服務(wù)還可以從擴(kuò)展信用卡消費使用范圍、拓展第三方支付平臺信用消費業(yè)務(wù)、鼓勵P2P平臺的發(fā)展等方面進(jìn)行。

第四，建設(shè)保險市場。這里的保險市場主要指商業(yè)保險，商業(yè)保險是對社保的進(jìn)一步補充，也是一種盈利性質(zhì)的金融服務(wù)業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)保險業(yè)務(wù)主要包括醫(yī)療、養(yǎng)老、安保等內(nèi)容。隨著電子消費的不斷發(fā)展，未來保險行業(yè)業(yè)務(wù)范圍還可以向完善保險服務(wù)、建立健全保險糾紛解決機(jī)制等方面加以改進(jìn)。

（三）微觀層面：樹立正確的消費金融理念

這里的微觀層面主要指社會金融消費心理的正確引導(dǎo)與金融知識的公益宣傳。

第一，加強居民金融知識教育。金融服務(wù)是現(xiàn)代社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，其隨社會與時代的變化而變化，居民對金融交易的參與度越來越廣，但社會居民對金融交易的了解大多十分面片，還需要社會加強對居民金融知識的公益宣傳，幫助大家科學(xué)合理的規(guī)避風(fēng)險。

第二，樹立和諧消費觀念。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下，居民作為社會經(jīng)濟(jì)的主要參與者，應(yīng)該理性認(rèn)識消費與收入的平衡關(guān)系，建立生態(tài)消費理念，杜絕浪費與跟風(fēng)消費行為，建設(shè)和諧的消費觀念。

結(jié)論

消費金融主要包括支付、儲蓄、投資風(fēng)險管理等功能，對消費者的消費行為具有較高的促進(jìn)作用。本文以消費金融的功能性為出發(fā)點，研究了消費金融對城鎮(zhèn)居民消費水平的影響因素，并從政府、市場、消費者等幾個不同立場給出了相關(guān)建議策略，包括收入分配協(xié)調(diào)與社會保障、建立良好的消費金融市場秩序、引導(dǎo)消費者進(jìn)行科學(xué)合理的消費金融活動等，對未來消費金融市場的發(fā)展完善具有良好的借鑒意義。

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