李惠琳

“喝啤酒不喝雞尾酒，榨菜就著二鍋頭，騎上摩拜遛一遛。”這個夏天，“消費降級”的呼聲越發(fā)響亮，一批低價消費商品火了。從方便面、榨菜，一路蔓延到白酒，備受追捧的不再是茅臺、五糧液，而是二鍋頭。

“牛欄山二鍋頭”這一延續(xù)百年的中華老字號，隱藏在農業(yè)股“順鑫農業(yè)”的背后。今年以來，受益旗下白酒業(yè)務被持續(xù)看好，順鑫農業(yè)公司股價飆升了129%左右，大幅跑贏茅臺和五糧液等高端白酒廠商，是今年A股為數不多的牛股之一。

2017年的財報顯示，公司白酒產業(yè)銷售收入64.51億元，銷量43萬噸，產銷量均位居行業(yè)前列。2018年上半年，公司維持了業(yè)績高增長的“牛勢”，實現(xiàn)營業(yè)收入72.33億元，同比上升10.45%。

其中白酒產業(yè)銷售收入達57.74億元，同比增長62.29%，對公司業(yè)績的貢獻率進一步增大，占比達79.83%，較2017年末（占比54.98%）提升近25%。

針對業(yè)績增長，順鑫農業(yè)解釋，消費者的消費理念正在由低價取向轉為品牌取向，市場在向知名企業(yè)集中，給規(guī)模企業(yè)、品牌化企業(yè)的業(yè)績增長帶來基礎，未來白酒行業(yè)的馬太效應或許會更明顯。

一位業(yè)內人士告訴《21CBR》記者，牛欄山白酒長期以性價比著稱，消費者認可度高，定位雖低端卻也屬于“低端白酒中的名品”，產品質量和品牌文化都經過多年沉淀，是其業(yè)績持續(xù)上漲的重要因素。

多年來，牛欄山主攻平民青睞的清香型酒的釀造與銷售，因價格親民、口味良好，深得中低層白酒消費者的喜愛，在激烈的市場競爭中年年保持著30%以上的銷售增長。目前，牛欄山著重圍繞清香型“二鍋頭”和濃香型“百年”兩大系列進行產品開發(fā)，涵蓋低、中、高數百種單品，試圖打造高、中、低端系列明星產品集群。

順鑫農業(yè)被持續(xù)看好，還與白酒行業(yè)的高毛利率有關。牛欄山產品的毛利率雖遠不及茅臺等高端酒，也已相當可觀。2018上半年白酒業(yè)務的毛利率為47.6%，過去十年來白酒業(yè)務收入不斷攀升，毛利率一直在46%-61%之間徘徊。

過去，牛欄山穩(wěn)坐北京市場，“北京味”一度是其特有的地域符號。2013年，其主打產品牛欄山二鍋頭和陳釀向全國擴張，2015年提出“2+6+2”市場深耕策略，深化“北方板塊”，發(fā)力“南方板塊”。至2016年，北京以外的市場的業(yè)績貢獻已超65%。

如今，牛欄山白酒在北京市場份額面臨下滑的趨勢，外埠市場成為拉動業(yè)績增長的重要動力。2018年上半年，大本營北京地區(qū)實現(xiàn)營業(yè)收入28.76億元，同比下滑28%。外埠地區(qū)實現(xiàn)營業(yè)收入43.46億元，同比增長71.31%。其中，長江三角洲市場銷售同比增長78%，湖南市場銷售同比增長103%，新疆市場銷售收入同比增長160%。

順鑫農業(yè)表示，未來將重點打造“樣板市場群”，在長三角、珠三角、華北、東北和西北，甄選并培育5-10個外埠重點市場，形成5-10億元銷售規(guī)模的省級樣板市場。

中金公司分析研報指出，預計牛欄山白酒2018年的銷量為65.8萬噸，市場占有率8%左右，處于快速上升通道。除河北、河南等少數省市外，絕大部分市場如長三角、珠三角、西南地區(qū)都將進入高成長階段。