陳韶敏

摘 要：在2018年4月6日到5月10日間，英鎊兌美元有一輪上漲400多點(diǎn)，下跌900點(diǎn)的先揚(yáng)后抑的多空行情。這就為先買入看漲期權(quán)，平倉后再買入看跌期權(quán)獲利提供了機(jī)會。同時(shí)也為雙向建倉獲利提供了機(jī)會。單向建倉如果趨勢做對，自然獲利巨大，但若做錯(cuò)方向，所遭受的損失也會很大。所以，穩(wěn)健的交易員會選擇雙向開倉獲利，以降低風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：上漲行情；下跌行情；先揚(yáng)后抑；復(fù)利

中圖分類號：F74 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2018.23.029

從2018年4月6日到5月10日，英鎊兌美元開始了一輪先揚(yáng)后抑的漲跌行情。從而使得外匯期權(quán)交易，又有了一次很好的做單獲利的機(jī)會。下面從單向開倉和雙向開倉兩種方式，來分析做單獲利的大小。

1 英鎊兌美元的單向開倉

英鎊兌美元的匯價(jià)從2018年4月5日到4月17日，有一波長達(dá)9個(gè)交易日，最低點(diǎn)為1.3963，最高點(diǎn)為1.4376，波幅高達(dá)400多點(diǎn)的一輪上漲行情。而4月17日的最高點(diǎn)1.4376，也刷新了2016年6月24日以來的新高。從4月17日開始，匯價(jià)開始下跌。到5月10日，匯價(jià)最低為1.3457。即18個(gè)交易日里，匯價(jià)下跌了900個(gè)點(diǎn)。這一輪先揚(yáng)后抑的行情，為英鎊兌美元期權(quán)交易提供了一個(gè)很好的單向開倉的做單機(jī)會。

以招行2018年4月18日到期的合約為例。在4月6日，英鎊兌美元的看跌期權(quán)的最低價(jià)為0.6925美元，到4月17日，上漲到了3.8555美元。所獲利潤為3.8555-0.6925-0.12（手續(xù)費(fèi)）=3.043美元。利潤率為3.043/0.6925=4.4倍。

在4月17日的看漲期權(quán)合約平倉后。由于次日就是4月合約合約到期的日子，顯然，該合約已無再次做單的機(jī)會，而從4月17日開始，行情已經(jīng)開始逆轉(zhuǎn)下行。這就為換月建倉，做空獲利提供了機(jī)會。我們再來看看2018年5月16日到期的英鎊兌美元看跌期權(quán)。因?yàn)椋?月17日之前的9個(gè)交易日里，匯價(jià)已經(jīng)上漲了400個(gè)點(diǎn)。所以，5月16日到期的英鎊兌美元的看跌期權(quán)，也經(jīng)歷了一波下跌行情，從4月5日的0.7218美元跌到了4月17日的最低點(diǎn)0.1063美元。而行情也從這里開始翻轉(zhuǎn)向上，經(jīng)過18個(gè)交易日后，匯價(jià)下跌了900個(gè)點(diǎn)。到5月10日，看跌期權(quán)的價(jià)格也上漲到了3.4美元。所獲利潤為3.4-0.1063-0.12=3.17美元。利潤率為3.17/0.1063=29.82倍。

按照復(fù)利計(jì)算。經(jīng)過以上所述的4月合約買入看漲期權(quán)和5月合約買入看跌期權(quán)。從4月6日到5月10日的這一輪多空行情中。經(jīng)過換月?lián)Q趨勢的操作，理論上能夠獲得的最大收益率應(yīng)為（29.82+1）X（4.4+1）=166倍。

2 英鎊兌美元的雙向開倉

對于穩(wěn)健的交易員來說。由于單向開倉風(fēng)險(xiǎn)較大，一旦做錯(cuò)方向，很容易造成資金的巨額虧損。所以，他們往往會選擇雙向開倉。

如：4月6日，4月18日到期的合約的看漲期權(quán)的最低價(jià)為0.7231美元，而看跌期權(quán)的最高價(jià)為0.8261美元。同時(shí)購入看跌和看漲期權(quán)，則成本價(jià)為0.7231+0.8261=1.5492美元。隨著英鎊兌美元匯價(jià)的上漲，依舊選擇在4月17日的看漲期權(quán)的最高點(diǎn)3.8555美元平倉。那么，純利潤為3.855-1.5492-0.12=2.1863美元，利潤率為2.1863/1.5492=1.411倍。

在4月17日平倉后。由于4月合約于次日到期，該合約已無再操作的可能。交易員會選擇換到5月16日到期的合約進(jìn)行操作。到4月30日，英鎊兌美元的看跌期權(quán)最低價(jià)為0.998美元，而看漲期權(quán)的最高價(jià)為1.0137美元。那么，同時(shí)購入一份看漲和看跌期權(quán)的價(jià)格為0.998+1.0137=2.0117美元。到5月10日，英鎊兌美元的最高價(jià)上漲到了3.4美元。在此價(jià)位平倉，可以獲利3.4-2.0117-0.12=1.2683美元。利潤率為1.2683/2.0117=63%。

按照復(fù)利計(jì)算。這兩次交易后，理論上可以獲得的最大收益率為（1.4+1）X（1+0.63）=3.9倍。

通過以上分析可知。在月6日到5月10人的這一輪多空行情中。從理論上來說，單向開倉操作，最多可以使得資金上漲166倍。而雙向開倉只能上漲3.9倍。但單向開倉風(fēng)險(xiǎn)很大，行情趨勢也很難把握。所以，有部分穩(wěn)健和保守的交易員還會選擇雙向開倉。無論選擇哪一種交易方式，都無可厚非。只要能夠保持長期、穩(wěn)定地獲利，就是很好的交易方式。值得堅(jiān)持。