黃莉

【摘要】現(xiàn)階段，鐵路公司正處于大規(guī)模修建和擴(kuò)建階段，同時(shí)在鐵路公司自有資金不足的情況下面臨資金短缺等困境。為了解決鐵路公司這一難題，文中對(duì)比了多種融資方式，經(jīng)比較分析建議采取融資租賃的形式進(jìn)行資本融資，并針對(duì)承租方存在的融資租賃風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析識(shí)別，提出改善鐵路公司經(jīng)營(yíng)管理理念、建立預(yù)警機(jī)制、加強(qiáng)技術(shù)控制等風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

【關(guān)鍵詞】鐵路；融資租賃；風(fēng)險(xiǎn)分析；控制

【中圖分類號(hào)】F275

近年來(lái)，我國(guó)鐵路建設(shè)迎來(lái)了發(fā)展繁榮期，這對(duì)鐵路公司而言是十分難得的發(fā)展機(jī)會(huì)。鐵路建設(shè)除了依靠國(guó)家資金投入以外，更多依靠債務(wù)融資模式擴(kuò)大建設(shè)規(guī)模。在構(gòu)建我國(guó)現(xiàn)代化交通系統(tǒng)的同時(shí)，鐵路企業(yè)面臨著巨大的資金短缺問(wèn)題。然而為了實(shí)現(xiàn)鐵路運(yùn)輸?shù)拇蟀l(fā)展、大繁榮，鐵路公司必須走市場(chǎng)化融資道路，探索其未來(lái)的資本運(yùn)作。

一、比較我國(guó)鐵路融資方式的差異

由于國(guó)家投入鐵路基礎(chǔ)建設(shè)的資金難以滿足鐵路建設(shè)的需求，對(duì)此我國(guó)鐵路企業(yè)可以借鑒和學(xué)習(xí)外國(guó)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，引進(jìn)多元化投資對(duì)象，拓寬鐵路融資途徑。

（一）權(quán)益類

根據(jù)我國(guó)鐵路的實(shí)際情況，權(quán)益類融資屬于比較理想的融資方式，既可以緩解鐵路公司的資金短缺，又有利于公司構(gòu)建現(xiàn)代化管理制度。但是，在引進(jìn)私募和風(fēng)投的前提下，鐵路公司必須有現(xiàn)代化的管理制度，且值得注意的是權(quán)益性融資會(huì)稀釋原有投資者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。

（二）融資租賃

融資租賃轉(zhuǎn)移了企業(yè)與資產(chǎn)所有權(quán)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，分離了資產(chǎn)的所有權(quán)與使用權(quán)。將融資租賃以補(bǔ)充銀行貸款的形式引入到鐵路公司中，除了有利于鐵路公司加大對(duì)外投資，還有利于鐵路設(shè)施的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，加快了運(yùn)輸、裝配等設(shè)備的技術(shù)更新速度。雖然我國(guó)已成功探索機(jī)車租賃試點(diǎn)（如廣深公司、廣梅汕公司），但在我國(guó)鐵路運(yùn)輸業(yè)中，如何結(jié)合鐵路公司的資源優(yōu)勢(shì)，將融資租賃業(yè)務(wù)成功引入鐵路融資中，仍存在諸多問(wèn)題。如融資租賃的風(fēng)險(xiǎn)控制與識(shí)別等問(wèn)題，都值得我們深思、探討。

（三）債務(wù)融資

債務(wù)融資是指公司通過(guò)銀行貸款、發(fā)債、商業(yè)信用等方法籌集資金的行為。債務(wù)融資是公司的一把雙刃劍，有利也有弊。其有利于降低公司的平均成本；運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，提高投資者收益率；籌集資金可以迅速到位，解決公司資金不足。但債務(wù)融資也有弊端，如增加支付風(fēng)險(xiǎn)、加大經(jīng)營(yíng)成本、過(guò)度負(fù)債降低籌資能力等。長(zhǎng)期債務(wù)融資還會(huì)存在貸款時(shí)間和使用上的限制，這些條款在一定程度上影響了鐵路公司的經(jīng)營(yíng)。

（四）比較分析

現(xiàn)就這幾種融資方式進(jìn)行比較，由于鐵路公司固定資產(chǎn)多，且資金短缺，企業(yè)更傾向于引進(jìn)技術(shù)和風(fēng)險(xiǎn)可控的融資租賃。相比其他幾種融資方式，融資租賃可以提高資金的使用效率，且能夠加速鐵路運(yùn)輸設(shè)備的技術(shù)改進(jìn)，提高我國(guó)鐵路公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

二、我國(guó)鐵路融資租賃的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別分析

融資租賃是結(jié)合融資與融物的特殊金融業(yè)務(wù)，既有金融衍生品的特點(diǎn)，又有生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，主要面臨經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等。

（一）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析

最近幾年，由于航空業(yè)和公路業(yè)發(fā)展迅速，嚴(yán)重?cái)D壓鐵路運(yùn)輸業(yè)的市場(chǎng)份額。根據(jù)2018年一季度數(shù)據(jù)，從旅客周轉(zhuǎn)量上看，交通運(yùn)輸業(yè)完成營(yíng)運(yùn)客量45.3億人，同比下降5.4%，其中航空運(yùn)輸同比增長(zhǎng)11.6%，公路運(yùn)輸同比下降8.5%，而鐵路運(yùn)輸同比增長(zhǎng)7.3%；從貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量上看，完成營(yíng)運(yùn)貨物量102.2億噸，同比增長(zhǎng)6.3%，其中航空運(yùn)輸同比增長(zhǎng)8.3%，公路運(yùn)輸同比增長(zhǎng)7.4%，而鐵路運(yùn)輸同比增長(zhǎng)7.7%（資料來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息）。由此可以看出，在交通運(yùn)輸選擇上，人們?cè)絹?lái)越重視時(shí)間效率，更傾向于時(shí)間短、速度快、服務(wù)質(zhì)量高的航空公司。若鐵路企業(yè)不能改善其運(yùn)營(yíng)管理，提升運(yùn)輸服務(wù)質(zhì)量，而是一味追求規(guī)模效益，不斷地高投入，則最終無(wú)法追求企業(yè)效益最大化。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

鐵路公司的快速發(fā)展和融資租賃規(guī)模的不斷增加，給鐵路公司帶來(lái)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一是鐵路公司采用融資租賃的形式擴(kuò)大其運(yùn)營(yíng)規(guī)模，使得企業(yè)遭受資本結(jié)構(gòu)不平衡的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)鐵路公司沒(méi)有完全建立完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，過(guò)多使用融資租賃，造成其公司的資產(chǎn)負(fù)債率不斷增加，影響了鐵路公司的經(jīng)營(yíng)成本，增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二是鐵路公司以租賃的形式進(jìn)行融資，使得公司增加運(yùn)輸、裝備及設(shè)備等固定資產(chǎn)，期末計(jì)提折舊數(shù)額較大，減少了鐵路公司的利潤(rùn)所得，影響鐵路公司的盈利能力。

（三）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)分析

融資租賃的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于租賃設(shè)備技術(shù)水平和設(shè)備的無(wú)形損耗，因而承租人必須要承擔(dān)租賃設(shè)備無(wú)形損耗的實(shí)際時(shí)間快于預(yù)期時(shí)間而遭受耗損的風(fēng)險(xiǎn)。鐵路運(yùn)輸是資本密集型行業(yè)，它具有投資時(shí)間長(zhǎng)、投資金額大、回收期長(zhǎng)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)高，要求安全性比較高的綜合特點(diǎn)。因此，鐵路公司一方面要追求經(jīng)濟(jì)效益，另一方面又要保證安全性和可靠性，在鐵路設(shè)備的研制過(guò)程中，要不斷采用并發(fā)展新技術(shù)，在提升設(shè)備安全性能的同時(shí)，降低燃料、電能等能源的使用，減少其維修時(shí)間，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度，幫助鐵路公司提高時(shí)間效率，降低成本，實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)效率最大化。

三、我國(guó)鐵路融資租賃風(fēng)險(xiǎn)的控制措施

（一）強(qiáng)化鐵路公司服務(wù)意識(shí)，防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

鐵路運(yùn)輸是我國(guó)交通體系中最重要的運(yùn)輸方式之一，同時(shí)它的發(fā)展也存在諸多挑戰(zhàn)。從外部來(lái)看，為贏得市場(chǎng)份額，鐵路公司應(yīng)在客流高峰期，如法定及節(jié)假日、寒暑假等期間，增加多條線路運(yùn)輸，盡量避免“一票難買”情況。從內(nèi)部來(lái)看，我國(guó)鐵路公司要加強(qiáng)內(nèi)部運(yùn)營(yíng)管理，提高服務(wù)質(zhì)量，在乘車前，利用信息技術(shù)，提升咨詢、查詢、訂票等服務(wù)質(zhì)量；乘車中，提高乘務(wù)人員服務(wù)態(tài)度，幫助有困難的群眾，并解決其問(wèn)題；乘車后，建立一些反饋制度，如提出建議和意見(jiàn)。

（二）建立有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

鐵路公司以租賃的形式增加融資渠道，就要考慮租賃所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，建立有效風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一方面，設(shè)置資產(chǎn)負(fù)債率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等預(yù)警線。以某鐵路合資公司為例，截至2017年年末，貨幣資金143萬(wàn)元、應(yīng)收賬款2 421萬(wàn)元，存貨3 073萬(wàn)元、固定資產(chǎn)72 663萬(wàn)元、資產(chǎn)總額141 308萬(wàn)元以及負(fù)債總額72 067萬(wàn)元（資料來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)）。根據(jù)某鐵路合資公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，得出資產(chǎn)負(fù)債率51%、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.37，說(shuō)明該鐵路運(yùn)營(yíng)缺資金缺乏，經(jīng)常處于資金緊張狀態(tài)，加上固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較低，鐵路公司可以采用融資租賃形式調(diào)整其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，設(shè)置資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)警線，超過(guò)60%視為存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患，以此合理有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，加強(qiáng)對(duì)鐵路公司投融資等重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)審批，設(shè)置鐵路財(cái)務(wù)事項(xiàng)的報(bào)告制度，強(qiáng)化融資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和監(jiān)督，建立有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理機(jī)制。

（三）加強(qiáng)鐵路融資租賃的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)控制

技術(shù)是企業(yè)現(xiàn)代化的核心競(jìng)爭(zhēng)力，而人才是公司發(fā)展的重要因素，任何一家公司既不能忽視技術(shù)的發(fā)展，也不能忽略人才的管理。在鐵路運(yùn)輸行業(yè)中，我國(guó)鐵路公司要加強(qiáng)融資租賃的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)管控，一方面培養(yǎng)金融、會(huì)計(jì)、法律等專業(yè)型人才，減少公司融資租賃后所引起的風(fēng)險(xiǎn)，提升公司專業(yè)的管理水平；另一方面重視培養(yǎng)專業(yè)技術(shù)人員，如維護(hù)維修人員，引進(jìn)維修技術(shù)和理念，如機(jī)車車輛技術(shù)和運(yùn)輸裝備等先進(jìn)技術(shù)，不斷跟蹤并更新適應(yīng)自身業(yè)務(wù)的運(yùn)輸裝備，以此降低或控制鐵路融資租賃技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

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