高方方

近日A股市場(chǎng)再次出現(xiàn)調(diào)整，對(duì)此，前海開(kāi)源基金楊德龍認(rèn)為，整體來(lái)看，現(xiàn)在大盤處于震蕩筑底的過(guò)程之中，投資者的信心非常疲弱，短期內(nèi)市場(chǎng)的走勢(shì)仍然以調(diào)整為主，但A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)下跌之后，投資價(jià)值已逐步體現(xiàn)出來(lái)。

天弘基金表示，對(duì)市場(chǎng)仍無(wú)需多慮，近期市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)的強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌、成交的極度萎縮以及各種數(shù)據(jù)政策維度的表現(xiàn)均體現(xiàn)出了較為明顯的底部特征。值得注意的是，目前的市場(chǎng)資金面仍未達(dá)到共識(shí)，短期部分抄底資金雖然小有表現(xiàn)，但還不能掀起多大的波瀾。在多重因素支撐下，市場(chǎng)隨時(shí)可能會(huì)迎來(lái)反彈，因此積極精選估值與業(yè)績(jī)相匹配的優(yōu)質(zhì)板塊，以便提前布局，博取反彈收益機(jī)會(huì)。

有不少基金稱，當(dāng)前市場(chǎng)估值、情緒均處于歷史底部區(qū)域，在缺乏可持續(xù)主線的弱勢(shì)環(huán)境下，短期指數(shù)將延續(xù)反復(fù)震蕩走勢(shì)。

寶盈基金表示，中長(zhǎng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)目前對(duì)應(yīng)盈利的估值水平處于歷史低位，配置價(jià)值凸顯，下半年市場(chǎng)上行動(dòng)能高于下行動(dòng)能。

摩根士丹利華鑫基金表示，當(dāng)前市場(chǎng)估值、情緒均處于歷史底部區(qū)域，但市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、市場(chǎng)流動(dòng)性等仍面臨較大不確定性，市場(chǎng)情緒依舊低迷。重塑市場(chǎng)信心，需要在改革、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等方面看到實(shí)質(zhì)性的改善。展望后市，風(fēng)險(xiǎn)偏好短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯修復(fù)，而銀行端的負(fù)債結(jié)構(gòu)是持續(xù)優(yōu)化的，同時(shí)去杠桿過(guò)程中也需保持流動(dòng)性合理充裕來(lái)防止發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，維持金融穩(wěn)定。因此，從這幾方面都可以看到未來(lái)資金成本維持低位穩(wěn)定是比較確定性的結(jié)論。

泓德基金鄔傳雁認(rèn)為，目前A股估值已經(jīng)進(jìn)入長(zhǎng)期布局的區(qū)間，市場(chǎng)估值已經(jīng)非常便宜。如果配置超長(zhǎng)期看好的行業(yè)，持有管理特別優(yōu)秀、有業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股，并在業(yè)績(jī)上有超預(yù)期的表現(xiàn)。

“四中全會(huì)”將提振市場(chǎng)預(yù)期

招商基金表示，雖然實(shí)體經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)仍有下行壓力，但未來(lái)貨幣政策和財(cái)政政策仍有發(fā)力空間，四季度召開(kāi)的“四中全會(huì)”也將再度提振市場(chǎng)的改革預(yù)期，未來(lái)市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)難得的反彈窗口。

從中期來(lái)看，隨著A股估值逐漸接近歷史底部，招商基金堅(jiān)定認(rèn)為，當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)已經(jīng)具有很高的性價(jià)比，近期險(xiǎn)資社保密集入市也說(shuō)明其對(duì)長(zhǎng)線配置型資金的吸引力大幅提升。在板塊和主題上，繼續(xù)看好與5G相關(guān)的主題投資；同時(shí)隨著基建補(bǔ)短板的具體政策逐漸落地，預(yù)計(jì)基建相關(guān)的建筑建材及金融領(lǐng)域仍存在潛在的投資機(jī)會(huì)。

具體來(lái)看，5G的推行進(jìn)度超市場(chǎng)預(yù)期刺激5G板塊逆市上漲，招商基金認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間5G商用的行業(yè)新聞將繼續(xù)刺激板塊表現(xiàn)。上周Vivo宣布已初步完成了面向商用的5G 智能手機(jī)軟硬件開(kāi)發(fā)，而OPPO也宣布成功基于可商用手機(jī)完成了5G 信令和數(shù)據(jù)鏈路的連接，中國(guó)5G 產(chǎn)業(yè)進(jìn)程進(jìn)入沖刺階段，同時(shí)各國(guó)規(guī)劃5G 商用時(shí)間不斷提前，5G手機(jī)和5G相關(guān)硬件公司將出現(xiàn)一定投資機(jī)會(huì)，投資者可持續(xù)關(guān)注圍繞5G與AI 技術(shù)的電子創(chuàng)新龍頭標(biāo)的。

在基建方面，招商基金稱，主要發(fā)力區(qū)域會(huì)集中在中西部交通建設(shè)等領(lǐng)域，國(guó)務(wù)院近期部署深入推進(jìn)西部開(kāi)發(fā)工作，要求加快開(kāi)工建設(shè)川藏鐵路、渝昆鐵路等大通道，同時(shí)發(fā)改委的7月項(xiàng)目審批速度也有所加快；而在去年叫停包頭地鐵項(xiàng)目后，近期蘇州、長(zhǎng)春等地軌交規(guī)劃也相繼獲批。盡管實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不能馬上好轉(zhuǎn)，但經(jīng)濟(jì)越是下行、政策的邊際改善幅度可能越大，最終將反映到實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中。在此背景下，可關(guān)注PB估值較低的基建央企以及彈性較大的地方基建國(guó)企，以及同時(shí)受益于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善、估值較低的金融板塊。

國(guó)聯(lián)安基金鄒新進(jìn)也表示，考慮到A股市場(chǎng)已處于估值底部區(qū)域，前期壓制市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素逐步釋放，加之實(shí)質(zhì)性政策的逐漸積累將對(duì)市場(chǎng)信心形成明顯支持，權(quán)益市場(chǎng)可能會(huì)在四季度形成一定轉(zhuǎn)向。投資理念上，堅(jiān)持“性價(jià)比”導(dǎo)向的選股思路?！靶浴敝腹镜某砷L(zhǎng)性，“價(jià)”指公司的估值。站在目前時(shí)點(diǎn)，他認(rèn)為，地產(chǎn)、醫(yī)藥商業(yè)、券商等板塊具備相對(duì)較高的性價(jià)比。這幾個(gè)板塊具備的一大共性在于，都是前期在不利因素的壓制下，估值明顯下移甚至跌入歷史最低區(qū)間，已經(jīng)反映了足夠的悲觀預(yù)期。

未來(lái)，隨著MSCI等指數(shù)公司對(duì)A股所占比重的提升，海外資本對(duì)A股的影響力將持續(xù)增加，境內(nèi)機(jī)構(gòu)配置A股市值也在持續(xù)增長(zhǎng)。養(yǎng)老金和養(yǎng)老目標(biāo)基金等長(zhǎng)期資金入市，更加注重價(jià)值投資與穩(wěn)健性。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)下的行業(yè)集中度提升，以及題材股、沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的主題炒作等受到進(jìn)一步監(jiān)管，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、具備一定安全邊際并且業(yè)績(jī)可持續(xù)增長(zhǎng)的上市公司投資價(jià)值更容易得到市場(chǎng)認(rèn)可。

四大紅利支撐醫(yī)藥中長(zhǎng)期行情

中融基金付世偉表示，醫(yī)藥板塊配置價(jià)值顯現(xiàn)，而要最大程度地收獲醫(yī)藥行情，A股和港股需雙管齊下。經(jīng)過(guò)今年一系列調(diào)整，港股的配置價(jià)值也已上升。

目前醫(yī)藥板塊相對(duì)于滬深300估值的折溢價(jià)，低于過(guò)去五六年的平均水平。近期隨著部分突發(fā)事件的出現(xiàn)，醫(yī)藥板塊又迎來(lái)一輪調(diào)整。市場(chǎng)下跌之后，醫(yī)藥板塊的配置價(jià)值有所上升?！叭绻宦窛q，我們會(huì)擔(dān)心相關(guān)企業(yè)的后續(xù)盈利能否支撐其股價(jià)，但現(xiàn)在回調(diào)了，醫(yī)藥板塊的配置價(jià)值就凸顯出來(lái)?！?/p>

他認(rèn)為，有四大紅利可支撐醫(yī)藥中長(zhǎng)期行情。第一，人口紅利。我國(guó)人口老齡化程度加速，預(yù)計(jì)到2030年，我國(guó)60歲以上人口將超過(guò)當(dāng)時(shí)美國(guó)總?cè)丝?，人口老齡化會(huì)支撐醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展；第二，制度紅利。過(guò)去兩年以來(lái)，國(guó)家醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)利好政策頻出，產(chǎn)業(yè)頂層制度搭建完畢，解除了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中的政策制約。目前我國(guó)的用藥結(jié)構(gòu)與美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家尚有較大差距，隨著醫(yī)保的用藥結(jié)構(gòu)向全球發(fā)達(dá)國(guó)家靠攏，這將為醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展提供巨大空間；第三，資本紅利。2018年香港允許尚未盈利的生物科技企業(yè)上市，為具備創(chuàng)新能力的優(yōu)秀醫(yī)藥公司提供了融資渠道，也給投資人帶來(lái)了異彩紛呈的醫(yī)藥投資機(jī)會(huì)；第四，目前國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)正在進(jìn)入成熟期，部分優(yōu)秀的國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)能力正緊跟或者趕超國(guó)際一流水平。無(wú)論估值還是基本面，醫(yī)藥板塊均已顯示較好的配置時(shí)機(jī)。