滿樂

作為曾經(jīng)新三板的標桿企業(yè)，中科招商一度是擁有千億市值的上市企業(yè)，現(xiàn)在，這家在去年年底被強制摘牌的企業(yè)迎來了真正的苦日子。

雖然已從新三板市場被強制摘牌，但擁有2000戶投資者股東的中科招商仍是一家公眾公司。近日，中科招商公布了2017年年報，當年公司歸屬于母公司股東的扣非凈利潤為-7.28億元。年報首度凈虧7億元的業(yè)績，令此前高價參與中科招商定增的投資者心情難以平復。

中科招商董事長單祥雙也隨后在公司官網(wǎng)發(fā)布公告稱：“從股轉系統(tǒng)摘牌并由此引發(fā)一系列危機，無疑是中科招商集團十八年創(chuàng)業(yè)發(fā)展歷程中的至暗時刻?！?/p>

至暗時刻

“去年三季度凈利潤近2億，到現(xiàn)在虧了7億，股票沒法回購不說，之前說好的分紅還怎么實施？”中科招商投資者向記者表示。

對于業(yè)績“大變臉”，中科招商方面回應稱，公司2017年營業(yè)利潤下滑主要因為所持股票價格隨大市下行下跌和被迫低價處置股票造成巨額虧損導致。

單祥雙表示，去年底，因摘牌引發(fā)的一系列連鎖反應對公司經(jīng)營造成重大負面影響，公司的債券持有人要求提前贖回債券，合作的金融機構要求提前償付債務，突如其來的流動性沖擊將公司卷入漩渦之中。為維護公司的品牌和主體信用，公司被迫以低價集中處置股票資產(chǎn)，回籠資金償付剛性債務，合計共提前償還債務49.22億元。

2017年12月15日，中科招商正式收到全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)通知，稱其不符合新三板“私募八條”整改條件，存在被強制摘牌的風險。短短9天后，12月26日，私募巨頭中科招商正式從新三板摘牌。

值得注意的是，從接到股轉系統(tǒng)通知到12月31日2017年財年結束，半個月時間內，中科招商如何完成籌措資金，提前償還49.22億元債務的任務？

中科招商內部高層人員向記者表示，公司并不是僅在去年12月償還了部分債務，而是在今年上半年陸續(xù)完成的，中科招商發(fā)行的公司債在12月和1月都有到期?！耙话銇碚f公司債都會展期，但有了摘牌預期后，債券持有人不愿意再繼續(xù)持有公司債券了。”

“聽說中科要摘牌的消息，就開始溝通手上債券回購的問題了，利息都可以不要，先拿回本金再說?！币晃恢俺钟兄锌普猩坦緜臋C構投資者負責人表示，“相比二級市場定增投資者，我們還是幸運的，可以按合同辦事。”

拆解資產(chǎn)險度剛兌危機

據(jù)中科招商年報數(shù)據(jù)顯示，2017年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.63億元，同比減少3.64%。而歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-7.28億元，去年三季度時，該項數(shù)據(jù)尚為1.75億元。

為應對提前償付的債務，中科招商選擇出售持有的股票資產(chǎn)，并因此導致業(yè)績虧損。

單祥雙稱，由于公司所持有的股票之前受中小盤股系統(tǒng)性風險影響普遍處于調整狀態(tài)，加之市場對公司為籌措資金公告減持股票已形成看空的一致預期，因此在弱市中一旦股票賣出帶來拋壓，便立即造成股價持續(xù)下滑，進而擴大公允價值變動損失，最終導致全年股票資產(chǎn)公允價值變動損失大幅增至-12.73億元。

對比中科招商合并資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)可以看出，與2017年三季度數(shù)據(jù)相比，截至2017年12月31日，中科招商短期借款及長期借款僅有不同程度小幅縮減，但公司應付債券則從21.67億元銳減至5.58億元，這與中科招商回購公司債券有直接關系。

為應對摘牌后的債務危機，中科招商除了被迫低價集中處置股票資產(chǎn)外，還從其他途徑回籠資金。中科招商持有的流動貨幣資金從三季度的9.34億元同樣銳減至4.50億元，且兩者與2017年初中科招商持有的22.36億資金相差甚遠。

另一方面，公司在建工程資產(chǎn)也出現(xiàn)大幅調整，2017年末中科招商在建工程資產(chǎn)合計8037.86萬元，比2017年三季度相比減少了1.37億元。據(jù)上述中科招商內部高層人員表示，公司在償還債務的過程中出售了部分該類資產(chǎn)。

但值得注意的是，在度過本輪債務危機后，根據(jù)中科招商年報數(shù)據(jù)顯示，公司仍有2.01億非流動負債將在一年內到期，對比2017年三季度又多出8000萬元。

引戰(zhàn)、上市均需直面投資者

然而，即便度過了債務危機，中科招商高層仍要面對2000多名投資者的質詢。本就因中科招商摘牌和股價下跌承受損失的投資者，對公司虧損7億的業(yè)績實在無法滿意。

“前三季度凈賺2億多，一個季度的時間虧這么多，不敢相信?！敝锌普猩坦蓶|表示。

中科招商董事會此前為保護投資者權益曾通過議案：自2017年度開始，連續(xù)五年，按不低于當年經(jīng)具備證券期貨從業(yè)資質的會計師事務所審計后的可分配利潤的20%進行現(xiàn)金分紅。

但截至2017年12月31日，中科招商集團母公司累計未分配利潤為-67676331.11元，累計未分配利潤為負。中科招商公告稱，根據(jù)實際經(jīng)營情況、現(xiàn)金流狀況及未分配利潤情況，考慮到公司未來的可持續(xù)發(fā)展，同時兼顧公司全體股東的利益，提出2017年度利潤分配預案為：2017年度不進行現(xiàn)金分紅，不送紅股，也不進行資本公積金轉增股本。

“本來按照去年的1600萬凈利潤，20%分給2000多名投資者就已經(jīng)很少，現(xiàn)在干脆連分紅也沒了。說是連續(xù)五年分紅，這已經(jīng)少了一年?！蓖顿Y者對中科招商未來業(yè)績能否扭虧為盈表示擔憂。

單祥雙在公告中稱，公司年初提出了“瘦身、變現(xiàn)、引戰(zhàn)、上市”的經(jīng)營計劃。通過聚焦主營業(yè)務，在確保業(yè)務骨干團隊穩(wěn)定的前提下，裁減冗余人員，降低管理成本，預計全年可為公司節(jié)省成本費用約2億元。預計通過大幅壓縮貸款規(guī)模，全年可為公司減少利息支出約3億元。

另外，中科招商已與境內外10余家機構投資者進行了多輪接洽，其中包括5家央企和特大型金融機構，公司已從中優(yōu)選2家機構進場對公司開展盡職調查。公司計劃通過引入戰(zhàn)略投資者，在優(yōu)化股東結構，為公司發(fā)展增加新的力量的同時，爭取同步實現(xiàn)為股東創(chuàng)造新的流動性。

上市方面，雖然公司2017年出現(xiàn)虧損，但單祥雙表示，并不影響公司明年登陸其他資本市場計劃的實施。公司正在與瑞信等中介機構就相關事宜進行多輪洽商。此前，中科招商相關負責人曾表示，公司計劃用一年半到兩年的時間實現(xiàn)海外上市，且大概率登陸港股。

“這擺明了是想阻撓中小投資者參加股東大會！”投資者認為，中科招商希望通過將股東大會選定在偏僻位置召開，給中小投資者參會帶來不便，達到減少中小投資者投票人數(shù)的目的。

對此，記者致電中科招商董秘彭衛(wèi)，他表示，摘牌事件加上公司業(yè)績出現(xiàn)虧損，預計參加股東大會的人數(shù)會增多?！耙酝藬?shù)不多，很多股東不來，在附近酒店就可以解決?！?/p>

另一方面，彭衛(wèi)表示，此前兩次股東大會召開并不順利，出現(xiàn)了騷亂，酒店方面有顧慮。“比如一月股東大會在來廣營的場地，他們就擔心出現(xiàn)問題，不愿意租給我們了?！?/p>