楊金磊，楊位留

(1.新羅大學(xué) 經(jīng)營系，韓國 釜山 469582；2.棗莊學(xué)院 經(jīng)濟與管理學(xué)院，山東 棗莊 277160)

一、引言

當(dāng)前，隨著我國經(jīng)濟和社會的不斷發(fā)展，企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模不斷擴大的同時，企業(yè)經(jīng)營的“多元化、社會化、全球化”趨勢越來越明顯。隨著相關(guān)者利益理論和實踐的發(fā)展，企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任的意識正在增強，尤其是我國的上市公司在履行社會責(zé)任方面的表現(xiàn)更為突出。但是，從發(fā)展的歷程來看，與發(fā)達國家相比，我國企業(yè)履行社會責(zé)任的起步相對較晚，發(fā)展的速度相對較慢，目前還處于早期發(fā)展階段。究其原因，企業(yè)在履行社會責(zé)任時，往往認為會提高企業(yè)的經(jīng)營成本，會影響企業(yè)的經(jīng)營績效，這是導(dǎo)致企業(yè)對履行社會責(zé)任產(chǎn)生顧慮的重要原因。國內(nèi)外學(xué)者對企業(yè)社會責(zé)任與經(jīng)營績效進行了大量的研究，但研究結(jié)論尚未統(tǒng)一。本文以金融及保險公司為研究樣本，探討金融保險公司社會責(zé)任的履行與企業(yè)績效的關(guān)系，對于擴大金融及保險公司在經(jīng)濟社會發(fā)展中的特殊優(yōu)勢和影響力，帶動其他企業(yè)關(guān)注并積極履行社會責(zé)任，將社會責(zé)任的履行效果擴大化具有重要的意義。

二、理論基礎(chǔ)與研究的相關(guān)假設(shè)

1.研究的理論基礎(chǔ)

利益相關(guān)者理論(Freeman，1984)，指出任何一個企業(yè)的發(fā)展離不開利益相關(guān)者的投入，企業(yè)追求的利益是相關(guān)者的整體利益，并非是企業(yè)的利潤最大化，更不是某一主體的利益。所謂的利益相關(guān)者，不僅涉及股東利益，還包括員工的利益、債權(quán)人的利益、合作伙伴的利益、客戶的利益，以及社會、政府、競爭對手的相關(guān)利益。因此，利益相關(guān)者理論一度成為判斷企業(yè)是否履行社會責(zé)任評價體系。

對此，國內(nèi)一些學(xué)者根據(jù)利益相關(guān)理論的基本觀點，從不同的角度開展大量的相關(guān)研究。其中，不少學(xué)者從企業(yè)規(guī)模、財務(wù)績效的角度研究企業(yè)的社會責(zé)任。董千里等(2017)研究認為，在滬深A(yù)股上市的制造企業(yè)中，當(dāng)期的財務(wù)績效與當(dāng)期的企業(yè)社會責(zé)任之間存在顯著的交互影響，而企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模在企業(yè)的社會責(zé)任與企業(yè)績效之間存在負向調(diào)節(jié)作用。陸國慶(2011)研究認為，在我國建筑類企業(yè)、礦產(chǎn)資源類企業(yè)，其企業(yè)的規(guī)模與企業(yè)財務(wù)績效之間存在明顯的負相關(guān)關(guān)系。以企業(yè)利益相關(guān)的角度研究企業(yè)的社會責(zé)任，張建同(2007)研究認為，企業(yè)的社會責(zé)任除了對企業(yè)所有者創(chuàng)造利潤的同時，企業(yè)還應(yīng)該追求利益相關(guān)者的價值最大化。另外，企業(yè)還有承擔(dān)對員工、社會和環(huán)境的社會責(zé)任，以實現(xiàn)企業(yè)與社會、與環(huán)境的和諧發(fā)展。錢瑜(2013)研究認為，企業(yè)在不斷追求自身利益的同時，還應(yīng)該考慮到企業(yè)股東、職工、顧客、債權(quán)人、當(dāng)?shù)卣嚓P(guān)部門、企業(yè)所在地及社會環(huán)境等有關(guān)各方面，最終發(fā)現(xiàn)企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)績效具有正相關(guān)性。以企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)績效之間的相關(guān)關(guān)系為研究視角，王文成(2014)研究認為，國有企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)績效之間，存在相輔相成、相互促進的相關(guān)關(guān)系。另外還發(fā)現(xiàn)，國有企業(yè)的規(guī)模與企業(yè)社會之間存在正相關(guān)關(guān)系。但是，與企業(yè)的績效呈現(xiàn)負相關(guān)。

2.研究的相關(guān)假設(shè)

假設(shè)1：公司規(guī)模與經(jīng)營績效之間存在負向關(guān)系

當(dāng)前，我國的金融及保險公司，大多數(shù)仍為國有控股，在隨著公司規(guī)模的不斷擴大，承擔(dān)的社會就業(yè)、環(huán)境保護、客戶、供應(yīng)商、債權(quán)人、地方建設(shè)等方面的社會責(zé)任也在不斷增加，有可能會抑制企業(yè)績效水平的進一步提高。

假設(shè)2：公司社會責(zé)任與經(jīng)營績效之間存在交互影響關(guān)系

根據(jù)利益相關(guān)理論得知，企業(yè)所承擔(dān)的社會責(zé)任從長遠來看，有利于提高企業(yè)的經(jīng)營績效。當(dāng)企業(yè)在履行社會責(zé)任時，可以提高企業(yè)的良好形象，提升企業(yè)的外在聲譽，增強企業(yè)客戶群體的信任度，更有利于吸收潛在的客戶資源；還可以增強員工的忠誠度，更有利于吸收優(yōu)秀人才，從而有效地降低企業(yè)經(jīng)營方面的風(fēng)險，提升企業(yè)的經(jīng)營績效。

假設(shè)3：公司規(guī)模在社會責(zé)任和經(jīng)營績效中起到顯著的正向調(diào)節(jié)作用

隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴大，企業(yè)將會積極主動地履行社會責(zé)任，以塑造良好的企業(yè)形象。另外，對于規(guī)模較大的企業(yè)而言，對于企業(yè)社會責(zé)任的理解更加深刻、更加全面、更加具體，擁有更多的社會資源履行企業(yè)的社會責(zé)任。所以，隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴大，則會強化企業(yè)的經(jīng)營績效與企業(yè)社會責(zé)任之間的關(guān)系。

三、數(shù)據(jù)來源及變量選擇

1.數(shù)據(jù)來源

本文選擇2011—2015年我國滬深兩市A股上市的金融及保險公司，共計152家作為研究樣本。其中，本文所選的財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫，公司的社會責(zé)任數(shù)據(jù)來源于潤靈環(huán)球統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

2.變量的選取

(1) 因變量。 本文選擇總資產(chǎn)報酬率(ROA)作為衡量企業(yè)經(jīng)營績效的財務(wù)指標(biāo)。因為ROA能夠全面反映企業(yè)的財務(wù)狀況，反映企業(yè)的生產(chǎn)效率，反映企業(yè)的盈利水平。ROA越大，企業(yè)的獲利能力就越強，表明企業(yè)的經(jīng)營狀況也就越好。

(2) 自變量。本文所選擇的自變量有兩個。第一，企業(yè)的社會責(zé)任(CSR)。其中，各家金融及保險公司的社會責(zé)任評價得分，來源于第三方評價機構(gòu)潤靈環(huán)球的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。第二，企業(yè)規(guī)模(Size)。企業(yè)規(guī)模的大小一般可以從總資產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)收入、員工人數(shù)等方面來衡量，本文選取企業(yè)的資產(chǎn)總額，取自然對數(shù)來反映企業(yè)規(guī)模的大小。

(3) 控制變量。 本文結(jié)合相關(guān)文獻所提供的觀點，選取以下相關(guān)變量作為控制變量。諸如，地區(qū)經(jīng)濟水平、總資產(chǎn)增長率、管理層的持股比例、兩職兼任、資產(chǎn)負債率，分別作為控制變量。如表1所示：

表1 變量釋義

3.模型建立

第一，為驗證企業(yè)規(guī)模與經(jīng)營績效和社會責(zé)任之間的影響，設(shè)計兩個基本模型：

ROAi,t=α0+α1Sizei,t+α2Growthi,t+α3MSi,t+α4DUALi,t+α5Debti,t+α6Areai,t+εi,t

(1)

CSRi,t=α0+α1Sizei,t+α2Growthi,t+α3MSi,t+α4DUALi,t+α5Debti,t+α6Areai,t+εi,t

(2)

第二，為驗證社會責(zé)任與企業(yè)績效之間的影響關(guān)系，將CSR帶入方程式(1)中，設(shè)計一個基本模型：

ROAi,t=α0+α1CSRi,t+α2Size+α3Growthi,t+α4MSi,t+α5DUALi,t+α6Debti,t+α7Areai,t+εi,t

(3)

CSRi,t=α0+α1ROAi,t+α2Sizei,t+α3Growthi,t+α4MSi,t+α5DUALi,t+α6Debti,t+α7Areai,t+εi,t

(4)

第三，為驗證企業(yè)規(guī)模在社會責(zé)任與經(jīng)營績效關(guān)系中的正向調(diào)節(jié)作用，在模型2的基礎(chǔ)上，增加交叉項目CSR*Size，建立模型5：

ROAi,t=α0+α1CSRi,t+α2Size+α3CSRi,t×Sizei,t+α4Growthi,t+α5MSi,t+α6DUALi,t+α7Debti,t+α8Areai,t+εi,t

(5)

四、實證分析

1.描述性統(tǒng)計分析

表2 描述性統(tǒng)計分析

從表2的分析中可以看出，在金融及保險公司中，能夠反映企業(yè)經(jīng)營績效的ROA，其均值為0.035，中位數(shù)為0.015，標(biāo)準(zhǔn)差為0.078。說明金融及保險上市公司的整體獲利能力的差異不大；社會責(zé)任的得分最大值89分，最小值為18分，標(biāo)準(zhǔn)差為17.476，說明金融及保險上市公司2011—2015年間，履行社會責(zé)任的情況的差異較大；企業(yè)規(guī)模最大值30.657，最小值20.653，標(biāo)準(zhǔn)差2.672，說明金融及保險上市公司擁有的資產(chǎn)規(guī)模較大，而且各個企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模相差較大。另外，再從其他控制變量的描述性統(tǒng)計中看出，金融及保險公司的總資產(chǎn)增長率，其均值為0.298，說明金融及保險公司的資產(chǎn)增加較快，公司擴張較快。同時，其資產(chǎn)負債率也較高，其均值為0.743，說明各家公司的負債率均較高。

2.相關(guān)性分析

表3 相關(guān)性統(tǒng)計分析

注：“*”、“**”、“***”分別表示在 10%、5%、1%的顯著性水平下顯著。

從表3的相關(guān)性統(tǒng)計分析中可以看出，金融及保險公司的經(jīng)營績效(ROA)，與其規(guī)模大小之間存在顯著的負向關(guān)系；與履行社會責(zé)任之間存在顯著的負向關(guān)系；與公司的兩職兼任情況之間存在顯著的負向關(guān)系；與資產(chǎn)負債率之間存在顯著的負向關(guān)系。另外，金融及保險公司社會責(zé)任履行情況與其規(guī)模大小之間存在顯著的正向關(guān)系。而且均通過0.01的顯著性水平檢驗。

3.回歸分析

表4 回歸分析結(jié)果Ⅰ

注“*”、“**”、“***”分別表示在 10%、5%、1%的顯著性水平下顯著。

從表4回歸分析結(jié)果中看出，模型1的回歸結(jié)果，其F值為13.704，調(diào)整后的R2為0.337，而且在1%的置信度區(qū)間呈現(xiàn)顯著性，企業(yè)規(guī)模的回歸系數(shù)為-0.017，而且也在1%的置信度區(qū)間呈現(xiàn)顯著性。另外，DW值為1.962，位于2.0附近。所以，不存在序列相關(guān)問題。因此，綜上所述，說明隨著企業(yè)的規(guī)模的不斷擴大，經(jīng)營績效會下降。顯然，模型1驗證了研究假設(shè)1，企業(yè)的規(guī)模對經(jīng)營績效呈現(xiàn)顯著的負向關(guān)系。

模型3的回歸結(jié)果，其F值為1.285，調(diào)整后的R2為0.364，而且在1%的置信度區(qū)間呈現(xiàn)顯著性，社會責(zé)任的回歸系數(shù)為0.001，而且也在1%的置信度區(qū)間呈現(xiàn)顯著性。另外，DW值為1.905，位于2.0附近。所以，不存在序列相關(guān)問題。綜上所述，隨著企業(yè)履行社會責(zé)任行為的不斷增多，經(jīng)營績效會上升。顯然，模型3檢驗研究假設(shè)2，金融及保險公司的社會責(zé)任與經(jīng)營績效之間存在顯著的正向影響關(guān)系。

模型5的回歸結(jié)果，其F值為14.141，調(diào)整后的R2為0.412，而且在1%的置信度區(qū)間呈現(xiàn)顯著性，交叉變量SCR*Size的回歸系數(shù)為7.992E-17，而且也在1%的置信度區(qū)間呈現(xiàn)顯著性。另外，DW值為1.954，位于2.0附近。所以，不存在序列相關(guān)問題。綜上所述，企業(yè)規(guī)模在社會責(zé)任與經(jīng)營績效關(guān)系中起到正向調(diào)節(jié)作用。金融及保險公司中，規(guī)模擴大→履行社會責(zé)任增加→促進經(jīng)營績效的提高。相反，在金融及保險行業(yè)中，規(guī)?？s小→履行社會責(zé)任減少→降低經(jīng)營績效的提高。顯然，模型5檢驗研究假設(shè)3，金融及保險公司的規(guī)模，在社會責(zé)任和經(jīng)營成績中起到顯著的正向調(diào)節(jié)作用。

其他控制變量中，金融及保險公司的總資產(chǎn)增長率、管理層持股比例、兩職兼任情況、資產(chǎn)負債率及地區(qū)經(jīng)濟，均與經(jīng)營績效之間存在不同程度的影響。

表5 回歸分析結(jié)果Ⅱ

注： “*”、“**”、“***”分別表示在 10%、5%、1%的顯著性水平下顯著。

從表5回歸分析結(jié)果中看出，模型2的回歸結(jié)果，其F值為53.142，調(diào)整后的R2為0.676，而且在1%的置信度區(qū)間呈現(xiàn)顯著性，企業(yè)規(guī)模的回歸系數(shù)為5.101，而且也在1%的置信度區(qū)間呈現(xiàn)顯著性。另外，DW值為1.905，位于2.0附近。所以不存在序列相關(guān)問題。金融及保險公司規(guī)模越大，對社會責(zé)任的履行就越好。相反，金融及保險公司規(guī)模小，社會責(zé)任的履行就越差。顯然，模型2檢驗研究假設(shè)1，為驗證金融及保險公司規(guī)模與社會責(zé)任之間的正向影響。

模型4的回歸結(jié)果，其F值為48.549，調(diào)整后的R2為0.689，而且在1%的置信度區(qū)間呈現(xiàn)顯著性，自變量資產(chǎn)報酬率ROA的回歸系數(shù)為34.156，而且也在5%的置信度區(qū)間呈現(xiàn)顯著性。另外，DW值為2.283，位于2.0附近。所以，不存在序列相關(guān)問題。因此，金融及保險公司經(jīng)營績效越好，對社會責(zé)任的履行也就越好。顯然，模型4檢驗研究假設(shè)2，金融及保險公司的社會責(zé)任與經(jīng)營績效之間存在顯著的交互影響關(guān)系。

其他控制變量中，金融及保險公司的總資產(chǎn)增長率、管理層持股比例、兩職兼任情況、資產(chǎn)負債率及地區(qū)經(jīng)濟，均與社會責(zé)任之間存在不同程度的影響。

五、 研究結(jié)論及建議

本文通過以我國2011—2015年滬市A股金融及保險公司作為研究樣本，研究得出金融及保險公司的規(guī)模與經(jīng)營績效之間存在負向影響。企業(yè)規(guī)模越大，其經(jīng)營績效會有所降低；金融及保險公司的經(jīng)營績效與社會責(zé)任之間存在顯著的交互影響，經(jīng)營績效提高，公司履行社會責(zé)任將會越好。與此同時，金融及保險公司的社會責(zé)任履行越好，對于經(jīng)營績效的提高越有利；金融及保險公司的規(guī)模，在社會責(zé)任和經(jīng)營績效中起到顯著的正向調(diào)節(jié)作用。也就是說，當(dāng)規(guī)模一定時，履行社會責(zé)任，能夠強化經(jīng)營績效的提高。

金融及保險公司應(yīng)該樹立履行社會責(zé)任的良好形象。一方面，金融及保險公司作為服務(wù)于實體經(jīng)濟的中心，更多地參與社會責(zé)任的活動，有利于樹立公司的良好形象，更有利于提高公司的社會聲譽，有利于促進公司的持續(xù)發(fā)展。另一方面，金融及保險公司作為服務(wù)于社會載體，更多履行社會責(zé)任，有利于增強社會各界等利益相關(guān)者的信任，有利于強化公司的社會責(zé)任感，有利于促進公司的健康發(fā)展。