蔣世兒

摘 要：企業(yè)投資決策是企業(yè)的財務(wù)管理中非常重要的一部分內(nèi)容，同時也對企業(yè)的成長發(fā)展具有重要的意義。通過對企業(yè)投資決策的合理分析以及對投資風(fēng)險的系統(tǒng)控制，企業(yè)的投資決策是可以得到優(yōu)化的。本文就如何通過利用系統(tǒng)的財務(wù)分析來優(yōu)化企業(yè)投資決策作簡要概述。

關(guān)鍵詞：財務(wù)分析 優(yōu)化投資決策 合理性 策略

中圖分類號：F275 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）01（c）-137-02

在經(jīng)濟高速發(fā)展的今天，企業(yè)在市場環(huán)境中的競爭壓力越來越大，只有具備充足的活力和競爭力的企業(yè)才能在競爭激烈的市場環(huán)境中立于不敗之地。那么使企業(yè)在一定領(lǐng)域中處于較強競爭力，并能獲得豐厚的投資收益，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，最為關(guān)鍵、最為重要的因素是什么？毫無疑問必然是投資決策。企業(yè)財務(wù)分析的一項重要職能即為優(yōu)化投資決策提供信息依據(jù)。

1 財務(wù)分析與投資決策的概述

1.1 財務(wù)分析及其方法

財務(wù)分析即通過對企業(yè)盈利能力、償債能力、運營能力、現(xiàn)金流量等的分析，對企業(yè)過去的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量進行總結(jié)和評價，形成企業(yè)考核監(jiān)督的重要依據(jù)。同時在對過去的財務(wù)分析過程中，可以揭露企業(yè)內(nèi)部各方面的矛盾，找出原因，挖掘內(nèi)在潛力，促進企業(yè)按價值最大化目標(biāo)方向運行；通過合理有效的財務(wù)分析以及對投資收益及風(fēng)險的系統(tǒng)預(yù)測，優(yōu)化投資決策，由此提高企業(yè)經(jīng)營管理水平，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。總之，財務(wù)分析在一個企業(yè)中起著重要的承前繼后的作用。

處在不同經(jīng)營周期或處于不同行業(yè)的企業(yè)，其財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績、營銷重點等都會存有不同差異，針對不同類別的企業(yè)通過運用財務(wù)數(shù)據(jù)與指標(biāo)對企業(yè)發(fā)展能力、償債能力、獲利能力、營運能力等的分析與評價，實現(xiàn)企業(yè)價值詮釋，促進企業(yè)進行目標(biāo)管理，財務(wù)分析的方法主要有以下幾種。

1.1.1 比率分析法

比率分析法，運用比率計算對同一期間的財務(wù)數(shù)據(jù)進行比較，來確定財務(wù)活動變動程度，進而評價企業(yè)運營情況的一種主要方式，它是財務(wù)分析中最為基本的一種分析工具，也是實際工作中應(yīng)用最為廣泛的一種方法。構(gòu)成比率、效率比率和相關(guān)比率是比率分析法的三種主要分析指標(biāo)。

比率分析法所涉及的比率種類非常多，我們根據(jù)財務(wù)分析的用途、目的不同，需要選擇對投資有一定的相關(guān)性的比率來進行分析。比如投資股票，我們可以選擇資本報酬率、普通股的利潤率、價格盈利比率等反映投資報酬的比率來進行財務(wù)分析。不同投資項目分析的著眼點不同，比率分析的選擇也應(yīng)有所不同。

1.1.2 比較分析法

比較分析法，是通過對兩期或兩期以上的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)或指標(biāo)的對比，根據(jù)比較分析確定其增減變動的方向、大小和性質(zhì)，來說明企業(yè)財務(wù)狀況或經(jīng)營成果的變動趨勢和變化規(guī)律的一種方法。會計報表的比較、會計報表項目構(gòu)成的比較、重要財務(wù)指標(biāo)的比較是目前最常見的幾種比較分析方法。

運用比較分析法較為關(guān)鍵的一點，是對比各指標(biāo)之間的口徑必須保持一致，要注意其可比性，這是在投資決策中正確使用比較分析法的必要條件，比如投資項目之間的比較，同一項目不同時期的比較，在對比指標(biāo)的選擇上都須具有一定的可比性，否則就可能作出錯誤的判斷，誤導(dǎo)投資項目的決策選擇。

1.1.3 因素分析法

因素分析法是財務(wù)分析方法中最為重要的一種分析方法。是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。運用因素分析法，準(zhǔn)確計算各個影響因素對分析指標(biāo)的影響方向和影響程度，常用的分析方式包括連環(huán)替代法、差額分析法、指標(biāo)分解法等。

因素分析法在運用過程中，一般采用比率因素分解或差異因素分解把整體分解為若干個局部，通過比較和分析，來深入了解投資項目的內(nèi)在特征，如我們可以把凈資產(chǎn)收益率分解成總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)兩部分，從中可進一步分析企業(yè)的盈利能力和債償能力。通過因素分解可發(fā)現(xiàn)項目內(nèi)在隱含的一系列問題，對評價投資項目的優(yōu)劣具有非常重要的實用價值。

1.2 投資決策的概念

投資決策是企業(yè)為實現(xiàn)預(yù)期投資目標(biāo)，運用一定的科學(xué)理論、方法和手段，通過一定的程序?qū)ν顿Y中的重大問題所進行的分析、判斷和方案的選擇。正確的投資決策可以使企業(yè)獲得收益，增強企業(yè)競爭能力；錯誤的投資決策，將使企業(yè)承擔(dān)一定的經(jīng)濟損失，重大的投資決策失誤，或?qū)ζ髽I(yè)名譽、社會效應(yīng)、公眾認可度等都產(chǎn)生較大的影響，甚至可能會使企業(yè)陷入困境，導(dǎo)致破產(chǎn)。因此，投資決策決定著一個企業(yè)的未來發(fā)展。

1.3 財務(wù)分析在投資決策中的作用

財務(wù)分析在企業(yè)投資決策中起著至關(guān)重要的作用。通過財務(wù)分析，能夠逐漸使企業(yè)摸索出的一套適合企業(yè)自身發(fā)展的經(jīng)營投資規(guī)律，為企業(yè)管理者的投資決策提供真實可行的財務(wù)信息依據(jù)；利用特定的財務(wù)分析方法，可查找出企業(yè)各環(huán)節(jié)隱存的問題，對企業(yè)內(nèi)部管理的改善具有較為積極的促進作用，從而優(yōu)化企業(yè)投資決策環(huán)境；對企業(yè)營運能力、償債能力、現(xiàn)金流量的分析，反映企業(yè)資金的變現(xiàn)能力、負債水平的高低以及經(jīng)營現(xiàn)金的流動是否正常等情況，可為企業(yè)在投資決策過程中，從企業(yè)實際情況出發(fā)，防范投資風(fēng)險，保障經(jīng)營投資有效運行。

2 利用財務(wù)分析優(yōu)化投資決策的策略

以下通過對經(jīng)營成果、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及現(xiàn)金流量來分別闡述財務(wù)分析在企業(yè)經(jīng)營中優(yōu)化投資決策的主要策略及應(yīng)用。

2.1 從經(jīng)營成果評價企業(yè)盈利模式的合理性

企業(yè)一定期間經(jīng)營成果通過企業(yè)利潤表來反映，因此通過對利潤表相關(guān)因素的分析，可更深層次地了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，即收入成本的配比，費用控制的合理性，可通過層層分解揭示企業(yè)現(xiàn)狀，為企業(yè)制定下一步銷售目標(biāo)，合理控制預(yù)算開支等經(jīng)營決策提供依據(jù)，以實現(xiàn)企業(yè)盈利最佳模式。

營業(yè)毛利的高低受營業(yè)收入與營業(yè)成本兩個主要驅(qū)動因素的影響，運用比較分析法對前后各期進行比較，如發(fā)現(xiàn)營業(yè)收入的增長幅度小于營業(yè)成本增長幅度，使?fàn)I業(yè)毛利較前期下降，需細查銷售量情況及一段時間的產(chǎn)品銷售單價走勢，同時關(guān)注原材料價格成本、人工成本等因素，挖掘?qū)е聽I業(yè)毛利下降的主要原因，最后根據(jù)查明的原因，采取一定方式，尋找選擇最佳解決途徑。如拓寬銷售渠道、創(chuàng)新產(chǎn)品提高銷售單價、創(chuàng)新技術(shù)降低產(chǎn)品單位成本，或通過新產(chǎn)品的研發(fā)打開新的產(chǎn)品市場等來提高營業(yè)毛利的增長。

評價期間費用發(fā)生的合理性，企業(yè)對銷售費用、管理費用、財務(wù)費用實行定額預(yù)算控制，在一定程度上可減少期間費用的支出，雖然不能創(chuàng)收，卻也能提高企業(yè)的營業(yè)利潤，達到增加利收效果。因某一投資項目的增加，導(dǎo)致企業(yè)期間費用的大幅增加，或通過比率分析法得出，期間費用所占營業(yè)收入的比重較大，且營業(yè)毛利未能覆蓋期間費用，利潤總額產(chǎn)生負數(shù)，這種狀況在一定時期內(nèi)持續(xù)存在，由此企業(yè)需重新評價投資項目的可行性，預(yù)測其未來發(fā)展趨勢及其未來競爭力，并決策項目是否繼續(xù)存續(xù)。

關(guān)注投資收益，財務(wù)分析尤為重要。很多企業(yè)主營的業(yè)務(wù)板塊收益較低，且無法通過拓寬經(jīng)營業(yè)務(wù)，利用多元化經(jīng)營來提高自身收益，它們利用資本市場，或投資于金融工具獲取投機利差取得高額收益，在一定時期保持較高的投資報酬率，使投資者對其產(chǎn)生較大的吸引力。類似于這種情況，我們在投資決策中需關(guān)注其投資收益為利潤創(chuàng)造的貢獻度，比如企業(yè)的利潤多來源于此類投資收益，而主營業(yè)務(wù)收入很少或是負增長，意味著企業(yè)營銷的重點放在非主營業(yè)務(wù)上，當(dāng)外部環(huán)境不佳、資本運作失敗時，會對企業(yè)盈利狀況產(chǎn)生極大影響。若企業(yè)沒有核心競爭力，投資失敗對企業(yè)來說，后果是毀滅性的。因此需通過財務(wù)分析加以重點關(guān)注，判斷其對企業(yè)經(jīng)營成果的影響，以避免作出誤導(dǎo)性的投資決策。

2.2 優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，科學(xué)運用財務(wù)杠桿

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)即企業(yè)資產(chǎn)不同狀態(tài)上的分配比例及分配狀況，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險、收益、資產(chǎn)的流動性均具有非常重要的影響。通過對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析，有利于企業(yè)及時優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少資產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險，改善財務(wù)狀況，加速資金周轉(zhuǎn)，提高企業(yè)效益。

企業(yè)所擁有的資產(chǎn)，其實就是一種資金占用，流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力強，它是一種能在短期內(nèi)完成周轉(zhuǎn)的資產(chǎn)，短期內(nèi)市場變動較小，因此經(jīng)營風(fēng)險也比較小，這類資產(chǎn)的收益較小。非流動資產(chǎn)盈利性較強，但是它需要在較長時期內(nèi)完成周轉(zhuǎn)，實現(xiàn)價值，在這一較長時期內(nèi)，市場變化莫測，所以經(jīng)營風(fēng)險也相對較大，企業(yè)可以通過財務(wù)分析找到一種既能滿足流動性與收益能力，又能使經(jīng)營風(fēng)險最小的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)組合。比如發(fā)現(xiàn)流動貨幣緊缺，而非流動資產(chǎn)比重較大，可以通過處理非核心資產(chǎn)增加資產(chǎn)流動性，提高盈利能力；也可以通過租賃融資將固定資產(chǎn)出售再返租解決公司對貨幣資金的需求等。

負債的變動對企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)有著直接的影響。資產(chǎn)占用的資金一部分來源于所有者權(quán)益，即股東投入和企業(yè)的原始積累；另一來源為負債。負債和權(quán)益合理配比，使產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)保持平衡，達到較佳財務(wù)狀態(tài)，可有效防范財務(wù)風(fēng)險。通過財務(wù)分析，企業(yè)可找到一種既能利用借款財務(wù)杠桿效應(yīng)又能保證產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)合理的資本組成模式。

2.3 利用現(xiàn)金流量分析投資合理性

近年來，現(xiàn)金流量越來越受到外界的重視，通過對現(xiàn)金流量的分析，可以了解企業(yè)現(xiàn)金的來源和去向，進而分析和評價企業(yè)經(jīng)濟活動是否有效，并對它的效率作出評價。一個企業(yè)的內(nèi)在價值可以利用一定的估價方法進行測算，其中現(xiàn)金流量是估價測算中的一項重要決定性因素。也就是說，企業(yè)估價的高低，主要取決于其未來的現(xiàn)金流量，以及對項目投資報酬率的預(yù)期。企業(yè)現(xiàn)金流入量充足，投資風(fēng)險就相對較小，企業(yè)的內(nèi)在價值就越大。反之，企業(yè)現(xiàn)金流入量較小，且流出大于流入現(xiàn)象持續(xù)時間較長，需重點關(guān)注企業(yè)經(jīng)營狀況，預(yù)測企業(yè)投資風(fēng)險，進一步分析投資方案的可行性。

在對某個長期投資的決策過程中或項目的可行性評估時，應(yīng)用現(xiàn)金流量測算比傳統(tǒng)的利潤指標(biāo)更能說明企業(yè)的盈利質(zhì)量，反映的內(nèi)容更為全面完整，且科學(xué)地考慮了時間價值因素，利用現(xiàn)金流量分析股東財富可使投資決策更具合理性。

3 建議

財務(wù)分析以財務(wù)報表反映的相關(guān)數(shù)據(jù)為主要依據(jù)，然而報表數(shù)據(jù)表示的是一個企業(yè)內(nèi)部過去的財務(wù)、經(jīng)營情況，對未來企業(yè)經(jīng)營形勢的變化存在較大不確定性。因此有效財務(wù)分析，應(yīng)利用專門的技術(shù)分析力量，對企業(yè)未來經(jīng)營情況進行合理的預(yù)期，來優(yōu)化投資決策或選擇最佳投資方案。

3.1 注重財務(wù)分析的整體性和前瞻性

現(xiàn)代財務(wù)分析的目的，不僅僅只是總結(jié)過去，尋找內(nèi)部管理的缺陷，而是更重視從宏觀的角度把握企業(yè)的未來運行。企業(yè)應(yīng)注重財務(wù)分析整體性和前瞻性，從未來資本運營的角度出發(fā)，結(jié)合企業(yè)所處的市場經(jīng)營環(huán)境、同行業(yè)競爭企業(yè)數(shù)據(jù)、所處行業(yè)特點、未來發(fā)展趨勢，以及整個國家整體經(jīng)濟狀況等方面來進行綜合分析，側(cè)重企業(yè)風(fēng)險的防范以及未來發(fā)展?jié)摿?，從更全面的角度預(yù)測投資決策的可行性。

3.2 利用專門的財務(wù)分析力量，配備專業(yè)人才

一些企業(yè)對財務(wù)分析不夠重視，企業(yè)內(nèi)部未設(shè)置專門的部門，或缺乏相應(yīng)的專業(yè)人才，相關(guān)人員對財務(wù)分析方法運用能力差，對投資理論的認知不足等，使分析結(jié)論出現(xiàn)很大的偏差，由此影響企業(yè)投資決策，對企業(yè)造成嚴重的損失。因此企業(yè)需利用專門的財務(wù)分析力量，配備專業(yè)人才，加強對其綜合素質(zhì)的培訓(xùn)，提高其職業(yè)勝任能力，將企業(yè)財務(wù)分析和評價提高至更高層次，為投資提供更為真實、可靠的決策依據(jù)。

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