劉燕

摘 要：近年來(lái)，供應(yīng)鏈管理服務(wù)隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程日漸深化，越來(lái)越多的企業(yè)加入供應(yīng)鏈服務(wù)之中。面對(duì)當(dāng)前供應(yīng)鏈服務(wù)的發(fā)展及經(jīng)濟(jì)狀況，本文采用杜邦財(cái)務(wù)分析法對(duì)供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)中最具 代表 性的深圳怡亞通公司展開(kāi)一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，并通過(guò)相關(guān)數(shù)據(jù)，分析出深圳怡亞通公司2018年的財(cái)務(wù)狀況以及提出怡亞通公司未來(lái)發(fā)展建議。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈 杜邦財(cái)務(wù)分析分析 怡亞通公司

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2018）10（a）-107-02

1 深圳怡亞通公司概況

1.1 深圳怡亞通公司基本情況

2007年11月13日，深圳市怡亞通供應(yīng)鏈股份有限公司在深圳證券交易所上市。企業(yè)主要從事供應(yīng)鏈管理服務(wù)[1]。

1.2 深圳怡亞通公司財(cái)務(wù)實(shí)況

具體內(nèi)容，如表1所示。

2 杜邦分析體系下對(duì)怡亞通公司各因素分解

2.1 凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)情況及分析

企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，本文采用怡亞通公司在20180331和2017630報(bào)告期的縱向數(shù)據(jù)進(jìn)行分析[2]。

2018年與2017年相對(duì)比，深圳怡亞通公司凈資產(chǎn)收益率有所下降，但下降幅度不大。在供應(yīng)鏈管理服務(wù)模式加速發(fā)展的前提下，進(jìn)入供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈的企業(yè)逐漸增多，因?yàn)榇嬖诩ち腋?jìng)爭(zhēng)，高凈資產(chǎn)收益率會(huì)吸引競(jìng)爭(zhēng)者，要想持續(xù)提高凈資產(chǎn)收益率較為困難[3]，且隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模增加，供應(yīng)鏈企業(yè)邊際成本加大，從而降低凈資產(chǎn)收益率，使其趨于市場(chǎng)平均水平也有可能。因此可以看出企業(yè)整體的業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定。

2.2 銷售凈利率變動(dòng)情況及分析

深圳怡亞通公司在20180630與20170630報(bào)告期相比銷售收入下降39%，凈利潤(rùn)與2017年相比下降了0.36倍，利潤(rùn)的降低帶動(dòng)了盈利能力指標(biāo)的減少。但怡亞通公司2018年銷售凈利率卻比2017年增長(zhǎng)了4%，說(shuō)明深圳怡亞通公司可能在2018年加強(qiáng)企業(yè)的成本控制，開(kāi)源節(jié)流，使其銷售凈利率增加，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定。

2017年由于深圳怡亞通執(zhí)行新戰(zhàn)略—— “平臺(tái)戰(zhàn)略”向“O2O生態(tài)戰(zhàn)略”轉(zhuǎn)變，立志在5～10年內(nèi)打入世界500強(qiáng)。戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變，這一行為必然帶動(dòng)全部成本的上漲。因此，同比2018年相對(duì)于銷售收入雖然上漲，但其成本提升，使銷售凈利率受到影響。經(jīng)營(yíng)管理者必須要提高企業(yè)成本費(fèi)用控制程度，保證銷售凈利率平穩(wěn)增長(zhǎng)及運(yùn)營(yíng)成本的縮減。

2.3 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)情況及分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)資產(chǎn)對(duì)資產(chǎn)利用程度，并能根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)分析擴(kuò)展到反映企業(yè)銷售能力。對(duì)同一家企業(yè)而言，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明該企業(yè)的資產(chǎn)使用效率越高。20180331報(bào)告期中深圳怡亞通的資產(chǎn)總額同20170630報(bào)告期比增加35.26億，銷售收入減少118.02億，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，說(shuō)明深圳怡亞通公司利用資產(chǎn)獲利能力顯著降低。

進(jìn)一步分析深圳怡亞通公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，20180331報(bào)告期的流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)比率為4.06，比起20170630報(bào)告期的數(shù)據(jù)增加了0.04。同期流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比起2017年均略微提升，表明深圳怡亞通公司2018年企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理效率較強(qiáng)。

2.4 權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)情況及分析

權(quán)益乘數(shù)的變化會(huì)使深圳怡亞通企業(yè)的股票指數(shù)收益率產(chǎn)生變化。對(duì)股票指數(shù)的分析需要一分為二的將權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)結(jié)合起來(lái)，反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)。

物流業(yè)具有高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。2018年深圳怡亞通公司增加了負(fù)債規(guī)模，但通過(guò)計(jì)算發(fā)現(xiàn)權(quán)益乘數(shù)變化微小，很可能說(shuō)明目前深圳怡亞通公司能準(zhǔn)確把握企業(yè)面臨的宏觀環(huán)境，實(shí)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái)利潤(rùn)水平，但該公司也要注意控制高負(fù)債帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.5 深圳怡亞通公司現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況總結(jié)

綜上所述，可以看出深圳怡亞通公司2018年凈資產(chǎn)收益率相對(duì)2017有所下降（2.36%），經(jīng)過(guò)分析可以看出是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，銷售凈利率有小幅度的提升，說(shuō)明深圳怡亞通銷售方面保持持續(xù)穩(wěn)定，企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效果良好。企業(yè)2018年權(quán)益乘數(shù)雖然比起2017年沒(méi)太大變化。但是2018年和2017年期間深圳怡亞通的權(quán)益乘數(shù)都在較高水平。說(shuō)明企業(yè)負(fù)債較多，企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿率較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，如今公司營(yíng)運(yùn)狀況剛好處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)換狀態(tài)，較高的權(quán)益乘數(shù)反而可以創(chuàng)造更高的公司獲利，可以透過(guò)提高公司的凈資產(chǎn)收益率來(lái)對(duì)公司的股票價(jià)值產(chǎn)生正面激勵(lì)效果。再深入觀察分析可以得出，之所以深圳怡亞通銷售凈利率的增長(zhǎng)幅度不大，但在2018年期間公司對(duì)于成本把控的效果較好，期望后期也能保持相應(yīng)水平[4]。

3 怡亞通公司發(fā)展對(duì)策

3.1 擴(kuò)大公司銷售模式，與時(shí)俱進(jìn)

近年來(lái)市場(chǎng)變化是相當(dāng)快的，深圳怡亞通公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的供應(yīng)商，如果企業(yè)管理者不能夠長(zhǎng)遠(yuǎn)打算，企業(yè)遲早會(huì)被擠出市場(chǎng)。若要擴(kuò)大銷售平臺(tái)，在市場(chǎng)上有較高的占有率和一定數(shù)量的市場(chǎng)追隨者，可以做到以下兩點(diǎn)。

3.1.1 業(yè)務(wù)廣度發(fā)展

深圳怡亞通公司的總部在深圳，從公司供應(yīng)鏈基地所分布的地域可以看出多在一二線城市，且主要集中在華東地區(qū)。公司發(fā)展空間仍是很大的，可開(kāi)闊業(yè)務(wù)范圍，向另外四區(qū)進(jìn)發(fā)，尤其是華南地區(qū)。因?yàn)槿A南地區(qū)處于沿海地帶，物流運(yùn)轉(zhuǎn)量都是相當(dāng)大的，且物質(zhì)豐富，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，人才儲(chǔ)備豐富。另外，加大深圳怡亞通公司在國(guó)內(nèi)物流網(wǎng)點(diǎn)，爭(zhēng)取完善覆蓋到三、四級(jí)城市，以及向國(guó)際進(jìn)發(fā)，建成全球服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，在全球分撥配送供應(yīng)鏈服務(wù)。

3.1.2 業(yè)務(wù)深度發(fā)展

加強(qiáng)業(yè)務(wù)深度的發(fā)展也是擴(kuò)大公司銷售規(guī)模的手段之一。怡亞通公司可以結(jié)合時(shí)代背景，把握先機(jī)。目前怡亞通公司預(yù)打造“五維一體”的萬(wàn)億生態(tài)圈的商業(yè)布局，預(yù)期將來(lái)覆蓋500萬(wàn)家門(mén)店，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)中小零售門(mén)店的終端聯(lián)盟。采取“互聯(lián)網(wǎng)+模式”，打造真正的線上線下互動(dòng)平臺(tái)，構(gòu)建國(guó)內(nèi)第一個(gè)“O2O”供應(yīng)鏈商業(yè)生態(tài)圈。全面促進(jìn)深度380分銷平臺(tái)業(yè)務(wù)發(fā)展，使企業(yè)在供應(yīng)鏈生態(tài)圈中具有核心競(jìng)爭(zhēng)力。

3.2 加大成本控制力度，提高公司利潤(rùn)

公司管理者應(yīng)加強(qiáng)公司經(jīng)營(yíng)管理，控制成本費(fèi)用。首先公司要完善企業(yè)管理機(jī)制，明確制定成本費(fèi)用使用方向，加強(qiáng)對(duì)成本的核算。其次是引導(dǎo)管理領(lǐng)導(dǎo)人員形成強(qiáng)烈的成本概念并貫徹到全體職工的活動(dòng)中，在成本管理的各個(gè)環(huán)節(jié)，發(fā)現(xiàn)降低成本的潛力，及時(shí)完成核算[5]。

另外，公司進(jìn)行物流成本管理過(guò)程中不能夠只著眼于本公司，還應(yīng)該把控制成本的范圍延伸到公司的外部環(huán)境，來(lái)降低物流成本。例如，當(dāng)怡亞通公司在接受外企業(yè)物流業(yè)務(wù)時(shí)，若所耗費(fèi)的人力，物資等成本并不會(huì)給公司帶來(lái)收益，或會(huì)影響到公司其他業(yè)務(wù)的運(yùn)行，造成不必要的費(fèi)用支出。但公司又不想取消與客戶間的業(yè)務(wù)關(guān)系，此時(shí)就會(huì)考慮將該項(xiàng)物流業(yè)務(wù)外包給其他物流企業(yè)。這樣不僅減輕公司業(yè)務(wù)量，還能降低企業(yè)成本，把握住客戶。同時(shí)，公司還可以和接受物流外包的企業(yè)，簽訂長(zhǎng)期合作的合同，保持有好的合作關(guān)系，以此來(lái)降低怡亞通公司的物流成本。

3.3 提升公司總資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)率，促進(jìn)公司建設(shè)

作為目前國(guó)內(nèi)較優(yōu)秀的一家供應(yīng)鏈股份有限公司，要能在市場(chǎng)上長(zhǎng)久立足，對(duì)于公司的各項(xiàng)投資是必不可少的。如信息系統(tǒng)的維護(hù)建設(shè)，以及公司人力資源投資，先進(jìn)物流設(shè)施的引進(jìn)，現(xiàn)代化供應(yīng)鏈基地的建立，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的完善等。

深圳怡亞通公司經(jīng)營(yíng)模式特殊，但是公司的物流管理機(jī)制還算比較完善，公司還開(kāi)展VMI項(xiàng)目來(lái)加強(qiáng)企業(yè)物流管理。目前公司可以加大對(duì)VMI的投資，提升物流跟蹤信息的準(zhǔn)確性，防止因突發(fā)狀況而造成不必要的損失。

3.4 巧妙利用財(cái)務(wù)杠桿原理，加強(qiáng)融資能力

深圳怡亞通公司屬于股份有限公司，尋求融資方式基本就是股權(quán)融資及通過(guò)股東擔(dān)保模式獲取銀行信貸。深圳怡亞通公司的融資渠道還有待擴(kuò)張，建議深圳怡亞通公司可以發(fā)揮公司財(cái)務(wù)杠桿作用，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。

因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券融資成本較于銀行貸款及股權(quán)融資來(lái)說(shuō)是比較低的了，且該債券最大的特點(diǎn)就是靈活性強(qiáng)。另外，采用可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行融資，規(guī)模也比一般的股權(quán)融資及銀行信貸大得多。因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)股之后，它的股票價(jià)格和比起怡亞通公司同一時(shí)間發(fā)行的股票市價(jià)會(huì)多出一定的比例?？梢越忉尀榘l(fā)行了比市價(jià)高的股票，怡亞通公司在同等股本擴(kuò)張條件下，與股權(quán)融資相比，可轉(zhuǎn)換債券能夠?yàn)殁鶃喭ɑI得更多的資金。

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