張錕澎

【摘 要】費(fèi)用黏性程度決定著企業(yè)對費(fèi)用的調(diào)整效率，影響企業(yè)短期績效。文章采用我國2012～2016年A股上市公司數(shù)據(jù)實證分析了費(fèi)用黏性對企業(yè)短期績效的影響程度，并進(jìn)一步研究了會計穩(wěn)健性對這種作用的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn)：費(fèi)用黏性與企業(yè)短期績效呈顯著負(fù)相關(guān)；當(dāng)企業(yè)采用較高程度的會計穩(wěn)健性時，能夠顯著降低企業(yè)費(fèi)用黏性，從而緩解費(fèi)用黏性對企業(yè)短期績效的影響程度。

【關(guān)鍵詞】費(fèi)用黏性；企業(yè)短期績效；會計穩(wěn)健性

【中圖分類號】F275.3 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A 【文章編號】1674-0688（2018）09-0211-02

0 引言

企業(yè)費(fèi)用黏性是企業(yè)成本性態(tài)分析的重要內(nèi)容。Anerson（2001）提出企業(yè)業(yè)務(wù)上升時費(fèi)用的增幅大于業(yè)務(wù)下降時費(fèi)用的減幅，成為費(fèi)用“黏性”。企業(yè)費(fèi)用黏性程度決定著企業(yè)對費(fèi)用的調(diào)整效率。企業(yè)費(fèi)用調(diào)整效率低，會使企業(yè)當(dāng)期費(fèi)用保持在較高的金額，當(dāng)企業(yè)業(yè)務(wù)上升時，會降低企業(yè)當(dāng)期利潤；業(yè)務(wù)下降時，會使得企業(yè)面臨虧損的風(fēng)險，最終影響企業(yè)短期的績效情況。

我國學(xué)者孫錚和劉浩（2004）提出了“機(jī)會主義觀”，這是導(dǎo)致企業(yè)費(fèi)用黏性的重要因素；代理理論提出委托人和代理人的兩權(quán)分離，導(dǎo)致了雙方的代理問題，從而造成管理層機(jī)會主義行為，最終導(dǎo)致企業(yè)費(fèi)用黏性提高。然而，穩(wěn)健的會計信息能夠緩解代理問題，抑制管理層機(jī)會主義行為，從而對費(fèi)用黏性降低短期績效的影響起到調(diào)整作用。綜上，本文采用我國A股上市公司2012～2016年的財務(wù)數(shù)據(jù)，實證檢驗費(fèi)用黏性對短期績效的影響，并進(jìn)一步研究了會計穩(wěn)健性對這種影響的調(diào)節(jié)作用。

1 理論分析與研究假設(shè)

1.1 費(fèi)用黏性與企業(yè)短期績效

在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)下，企業(yè)更傾向于簽訂長期契約來降低契約的簽訂、談判等費(fèi)用，并享受長期契約的優(yōu)惠待遇，從而能夠降低企業(yè)日常經(jīng)營的平均交易成本。但是，長期契約一旦簽訂，更改成本較高，企業(yè)不會輕易更改，當(dāng)企業(yè)業(yè)務(wù)量下降時，不會立即停止長期契約的履行，從而導(dǎo)致費(fèi)用不會隨著業(yè)務(wù)量對稱下降。另外，管理者具有自利性，在業(yè)務(wù)量下降時會避免減少自身薪資和控制的資源，導(dǎo)致費(fèi)用黏性現(xiàn)象。費(fèi)用黏性的存在使企業(yè)費(fèi)用在營業(yè)收入增加時大幅上升，而在收入減少時小幅下降，從而會減少企業(yè)盈利，損害企業(yè)短期業(yè)績。因此，提出假設(shè)H1：企業(yè)費(fèi)用黏性與短期績效呈負(fù)相關(guān)。

1.2 會計穩(wěn)健性、費(fèi)用黏性和企業(yè)短期績效

穩(wěn)健的會計信息能夠及時確認(rèn)負(fù)債和費(fèi)用，促使管理者主動和充分地披露會計信息，從而降低信息不對稱的水平。這樣能夠讓企業(yè)股東和債權(quán)人更好地對企業(yè)管理層進(jìn)行監(jiān)督，降低管理層的“機(jī)會主義行為”，從而降低企業(yè)費(fèi)用黏性，最終提高企業(yè)當(dāng)期的利潤水平和企業(yè)短期績效。因此，本文提出假設(shè)H2：會計穩(wěn)健性能夠調(diào)節(jié)費(fèi)用黏性降低企業(yè)短期績效的影響。

2 研究設(shè)計

2.1 樣本及數(shù)據(jù)來源

本文選擇我國A股上市公司2012～2016年的財務(wù)數(shù)據(jù)為研究樣本。為了保證數(shù)據(jù)的有效性，本文剔除了研究期間的ST公司、相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的公司，并在樣本公司中剔除了金融保險業(yè)、公共設(shè)施管理類及教育和社會保障及社會組織類公司（金融保險業(yè)公司具有特殊性，后幾類公司在經(jīng)營情況惡化時會有政府補(bǔ)助支持，從而導(dǎo)致成本費(fèi)用黏性不明顯），最后對關(guān)鍵數(shù)據(jù)進(jìn)行了1%～99%的縮尾處理。樣本數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，本文使用軟件為Stata.14。

2.2 變量定義

本文參考我國學(xué)者對企業(yè)短期績效的衡量，采用企業(yè)凈資產(chǎn)收益率ROA來表示企業(yè)短期績效。

本文參考謝獲寶和惠麗麗（2017），運(yùn)用以下方法計算企業(yè)費(fèi)用黏性。根據(jù)費(fèi)用黏性的定義，當(dāng)收入上升時，費(fèi)用逐漸上升；當(dāng)收入下降時，費(fèi)用水平不會立即下降。本文采用當(dāng)期和上一期費(fèi)用隨收入變動變動幅度的差衡量費(fèi)用變動率，并采用drev和dSGA來區(qū)分營業(yè)收入是否低于上期營業(yè)收入的企業(yè)和是否存在費(fèi)用黏性的企業(yè)。模型如下：

stickyi，t=SGA_ratioi，t×drev×dSGA

SGA_ratioi，t=SGAi，t /revi，t-SGAi，t-1 /revi，t-1

模型中，stickyi，t是指企業(yè)當(dāng)年的費(fèi)用黏性，SGAi，t是指企業(yè)i在t年的銷管費(fèi)用的和，revi，t指企業(yè)i在t年的營業(yè)收入。其中，營業(yè)收入較去年有所下降則drev為1，否則為0；SGA_ratio>0時，dSGA為1，否則為0。

本文采用會計穩(wěn)健性作為調(diào)節(jié)變量，來考察其對費(fèi)用黏性降低企業(yè)績效的調(diào)節(jié)作用。采用改進(jìn)后Basu模型的C-Score方法來衡量企業(yè)會計穩(wěn)健性，C-Score的值越大，表示公司會計穩(wěn)健性越高。

本文選取企業(yè)規(guī)模（size）、資產(chǎn)負(fù)債率（lv）及年份和行業(yè)作為控制變量。具體變量定義見表1。

2.3 模型設(shè)計

為了檢驗企業(yè)費(fèi)用黏性對企業(yè)績效的關(guān)系，本文建立多元回歸模型（1）。此外，根據(jù)前文提出的假設(shè)，增加成本黏性與會計穩(wěn)健性的交乘變量，建立模型（2），具體如下：

ROAi，t=α0+α1×sticky+α2×size+α3×lv+∑industry+∑year+εi，t模型（1）

ROAi，t=α0+α1×sticky+α2×C-Score+α3×C-Score×sticky+α4size+α5×lv+∑industry+∑year+εi，t模型（2）

3 實證檢驗與分析

3.1 描述性統(tǒng)計

表2為主要變量的描述性統(tǒng)計情況。其中ROA的均值和中位數(shù)分別為0.402和0.350，均大于0，由此可見我國大多數(shù)企業(yè)企業(yè)績效較好。從sticky均值可以看出，我國企業(yè)普遍存在費(fèi)用黏性現(xiàn)象，其最大值為17，可知我國部分企業(yè)中費(fèi)用黏性問題較嚴(yán)重。會計穩(wěn)健性的均值和中位數(shù)均在0.5左右，說明我國企業(yè)會計穩(wěn)健性程度普遍較好。

3.2 回歸分析

表3中第（1）列為模型（1）的回歸結(jié)果，其中sticky的系數(shù)為-0.218，符號符合預(yù)期，且通過了1%的顯著性檢驗，說明我國企業(yè)費(fèi)用黏性會顯著降低企業(yè)短期的績效，從而驗證了假設(shè)H1。表3中第（2）列為模型（2）的回歸結(jié)果，其中sticky的系數(shù)為-0.317，符號符合預(yù)期，且通過了1%的顯著性檢驗。C-Score×sticky交乘項的系數(shù)為0.140，符號為正，且通過了1%的顯著性檢驗，從而說明了會計穩(wěn)健性能夠調(diào)節(jié)費(fèi)用黏性對企業(yè)績效產(chǎn)生降低作用，相比會計穩(wěn)健性較高的企業(yè)，會計穩(wěn)健性較低的企業(yè)中，費(fèi)用黏性削弱企業(yè)短期績效的影響程度越大，從而驗證了假設(shè)H2。

4 結(jié)語

本文研究發(fā)現(xiàn)：費(fèi)用黏性會顯著降低企業(yè)短期績效，穩(wěn)健的會計信息能夠調(diào)節(jié)這種影響。當(dāng)企業(yè)采用較高程度的會計穩(wěn)健性時，能夠降低企業(yè)費(fèi)用黏性，從而緩解費(fèi)用黏性對企業(yè)短期績效的影響程度?；诖耍疚奶岢鲆韵陆ㄗh：企業(yè)股東和債權(quán)人應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對管理層的監(jiān)督，控制管理層所擁有的資源和薪酬，這樣能夠降低企業(yè)費(fèi)用黏性程度，從而提高企業(yè)短期績效水平。此外，管理層應(yīng)當(dāng)提供給企業(yè)股東、債權(quán)人及其他信息使用者更加穩(wěn)健的會計信息，提高信息的透明度。一方面，能夠提高管理者任期期間的名譽(yù)和地位；另一方面，能夠緩解企業(yè)代理問題，降低費(fèi)用黏性程度，促進(jìn)企業(yè)短期績效。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]孫錚，劉浩.中國上市公司費(fèi)用黏性行為研究[J].經(jīng)濟(jì)研究，2004（12）：26-34.

[2]謝獲寶，惠麗麗.成本黏性、公司治理與高管薪酬業(yè)績敏感性——基于企業(yè)風(fēng)險視角的經(jīng)驗證據(jù)[J].管理評論，2017，29（3）：110-125.

[3]冉渝，鄭繼瑤.貨幣政策、會計穩(wěn)健性與現(xiàn)金持有價值[J].財會月刊，2018（6）：97-103.

[責(zé)任編輯：高海明]