凌薇

成立于1865年的嘉吉，是一家集食品、農(nóng)業(yè)、金融和工業(yè)產(chǎn)品及服務(wù)為一體的多元化跨國企業(yè)。進(jìn)入2018年，這家以風(fēng)險管控著稱的農(nóng)業(yè)巨頭，正面臨著中美貿(mào)易摩擦帶來的巨大風(fēng)險。2018年6月下旬，嘉吉公司主席兼首席執(zhí)行官麥偉德來到中國，參加“全球首席執(zhí)行官委員會”特別圓桌峰會。麥偉德表示，貿(mào)易摩擦對任何國家的經(jīng)濟發(fā)展都是不利的，中美是彼此非常重要的貿(mào)易伙伴，必須要保持開放的對話和開放的貿(mào)易。

嘉吉是中國眾多糧食和食品企業(yè)的合作伙伴，其中包括中糧、中儲糧等央企，尤其是在大豆進(jìn)口領(lǐng)域。中國對進(jìn)口大豆的依賴度超過80%，嘉吉又是進(jìn)口大豆的主要供應(yīng)商之一。隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)的打響，大豆價格迅速下跌，同時匯率出現(xiàn)了大幅波動。嘉吉在中美貿(mào)易摩擦中的應(yīng)對策略已經(jīng)成為行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)之一。

量體裁衣，直戳痛點

近日，嘉吉發(fā)布2018財年報告，公布財務(wù)業(yè)績及企業(yè)責(zé)任表現(xiàn)，并提出這是嘉吉業(yè)績表現(xiàn)最佳的財年之一。截至5月31日，嘉吉調(diào)整后的經(jīng)營贏利增長了6%，至32億美元，高于上一財年的30億美元。第四季度的增長尤其令人印象深刻，因為調(diào)整后的營業(yè)收入增長了76%，從4.6億美元增加到8.09億美元，凈利潤比去年第四季度的3.47億美元增加了一倍多，收入增長了7%，達(dá)到304億美元。其中，貿(mào)易和加工板塊獲得七年來最好的第四季度業(yè)績，超過了去年的同期和年度業(yè)績。首先，在2018年的大部分時間里，農(nóng)作物、庫存和低市場波動抑制了谷物和油籽需求的增長。隨著阿根廷和其他市場的干旱開始影響全球玉米、大豆和相關(guān)產(chǎn)品的流動，情況逐漸發(fā)生了變化。該部門改善了關(guān)鍵地區(qū)的收購、加工和交易結(jié)果。其次，動物營養(yǎng)和蛋白的績效超過了去年。該部門是嘉吉公司第四季度和全年調(diào)整后營運利潤的最大貢獻(xiàn)者。

嘉吉在食品安全和動物福利方面曾榮膺多項大獎，例如嘉吉滁州全產(chǎn)業(yè)鏈在2018、2017以及2016年連續(xù)三年榮獲藝康集團和第一財經(jīng)聯(lián)合頒發(fā)的“品質(zhì)卓越獎”等。此外，2015年和2016年，嘉吉動物蛋白榮獲世界動物衛(wèi)生組織頒發(fā)的中國農(nóng)業(yè)動物福利獎。CIWF和ICCAW于2018年5月對嘉吉位于滁州的農(nóng)場運營情況進(jìn)行了全面的現(xiàn)場評估，在滿足CIWF制定的動物福利基本要求之外，金雞獎還認(rèn)可了嘉吉通過降低雞群飼養(yǎng)密度，以及通過肉雞腿部健康計劃來提高動物福利的承諾。嘉吉在安徽省滁州市建立了世界一流的綜合家禽全產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)施時，采用了全球公認(rèn)的動物福利標(biāo)準(zhǔn)。通過自動氣候控制系統(tǒng)，確保雞群生活在舒適衛(wèi)生的環(huán)境中。該系統(tǒng)還能調(diào)節(jié)環(huán)境的各個參數(shù)，包括空氣流通和濕度控制等。同時，嘉吉的農(nóng)場工作人員必須接受專業(yè)培訓(xùn)，了解如何更好地管理雞群，以最大限度地提高它們生活的舒適度和改善它們的生活環(huán)境。2018年6月21日，在巴黎舉行的農(nóng)場動物福利獎項頒獎典禮上，嘉吉獲得白羽肉雞領(lǐng)域福利養(yǎng)殖金雞獎。該獎項由世界農(nóng)場動物福利協(xié)會（CIWF）和動物福利國際合作委員會（ICCAW）聯(lián)合頒出。

與歐美發(fā)達(dá)國家相比，中國養(yǎng)豬業(yè)的發(fā)展前景更好，但是在大多數(shù)養(yǎng)豬場的現(xiàn)場管理、特別是生物安全體系建設(shè)方面還存在很大的改善和提升空間。仔豬在飼養(yǎng)過程中常常面臨挑戰(zhàn)，早期攝取的營養(yǎng)對其存活率、健康狀況和日后的生長狀況有著非常大的影響。因為斷奶重與存活率這兩者是相互影響的，隨著母豬產(chǎn)仔數(shù)越來越多，仔豬的出生重、斷奶重卻相對降低，甚至出現(xiàn)死亡率上升的問題。如果正常增重、存活率會比較高，但是不利于最終的出欄重；反之如果拔苗助長加速增重，仔豬會更容易生病。嘉吉根據(jù)中國養(yǎng)殖戶的實際情況與生產(chǎn)管理的痛點，結(jié)合乳仔豬存活率以及增重提出了成長力的概念，研究制定了完善的腸道健康整體解決方案。

2017年12月，嘉吉預(yù)混料營養(yǎng)事業(yè)在天津工廠投資過億元的全新教保料生產(chǎn)線正式落成，該生產(chǎn)線專為生產(chǎn)高檔乳仔豬教保料產(chǎn)品而設(shè)計。樂惟安TM、樂悅嘉TM與樂恩貝的全新教保料產(chǎn)品即是采用這套全球先進(jìn)的生產(chǎn)工藝以及嘉吉特有的營養(yǎng)技術(shù)，將有助于改善腸道健康、激發(fā)仔豬生長潛能。2018年6月30日，嘉吉預(yù)混料營養(yǎng)事業(yè)在中國正式推出了針對大型養(yǎng)殖企業(yè)客戶的Neopiggr樂惟安乳仔豬營養(yǎng)解決方案，以及針對不同需求中小型農(nóng)場客戶的樂悅嘉與樂恩貝教保料產(chǎn)品。作為普樂維美。旗下的乳仔豬整體營養(yǎng)解決方案，將共同致力于幫助提升乳仔豬成長力、增加農(nóng)場效益。目前國內(nèi)普遍的乳仔豬成長力為2200左右，而在嘉吉的技術(shù)應(yīng)用中心，在不添加抗生素與氧化鋅的情況下，可以將成長力提高到3000。

讓糧食自由流動

嘉吉在創(chuàng)立之初從事糧食貿(mào)易，至今仍是國際上重要的糧食貿(mào)易商。據(jù)了解，嘉吉公司主席兼首席執(zhí)行官麥偉德與嘉吉公司執(zhí)行副總裁兼首席財務(wù)官馬塞爾·史密茨在公司2018財年報告中表示，為滿足快速變化的客戶需求，嘉吉的運營更為靈活，運營一體化更趨成熟。在世界面臨重大不確定性因素的情況下，嘉吉正努力加強有助促進(jìn)發(fā)展的聯(lián)系。比如大豆的采購或者來源，除了北美還有南美的供應(yīng)鏈，可以根據(jù)不同的需求和時局進(jìn)行全球供應(yīng)鏈的調(diào)配。目前，嘉吉在70多個國家和地區(qū)都有自己的業(yè)務(wù)運營，涉及到大約70多個幣種。但當(dāng)前的時局或許會對嘉吉2018年的經(jīng)營環(huán)境和營運策略產(chǎn)生一定的影響。

嘉吉自身一直與農(nóng)戶保持很好的溝通關(guān)系，所提供的服務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止是從這些農(nóng)民手里買糧食這么簡單，因而增加了客戶和需求方對嘉吉的黏性。通過給農(nóng)戶提供幫助，比如說提供融資，引導(dǎo)一些小農(nóng)戶更好地應(yīng)對風(fēng)險。首先嘉吉可以提供不同的產(chǎn)品、技術(shù)給農(nóng)戶。比如在投資方面開發(fā)一些新的科技投資，嘉吉之前有一種聲學(xué)儀器，可以探測或者監(jiān)聽土壤中水的聲音，從水發(fā)出的聲音來衡量土壤水分含量的多少。如果當(dāng)土壤的水分含量足夠高，就不需要農(nóng)民再繼續(xù)澆水。這樣的話，可以在很大程度上節(jié)約水資源；其次，在管理價格風(fēng)險和農(nóng)民融資方面做得比較成熟。比如嘉吉在農(nóng)戶供給糧食之前先預(yù)付對方相應(yīng)費用，有利于建立與農(nóng)戶之間的長期信任關(guān)系。對于農(nóng)戶來講，除了產(chǎn)品、技術(shù)以外，更多的是嘉吉153年歷史積累的經(jīng)驗所帶給他們的信任。

過去，嘉吉有傾向性地收購了一些技術(shù)類企業(yè)，并不斷剝離傳統(tǒng)糧倉。實際上，收購對嘉吉的戰(zhàn)略支持方向是非常核心的業(yè)務(wù)。目前，嘉吉的主要業(yè)務(wù)集中在農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈、食品生產(chǎn)、動物營養(yǎng)、工業(yè)金屬等領(lǐng)域。在中國，嘉吉與中國最大的動物飼料生產(chǎn)商之一新希望（New Hope）合作開設(shè)油籽壓榨廠，為新希望在華北地區(qū)的快速增長提供服務(wù)，并通過戰(zhàn)略合作幫助其實現(xiàn)在中國的目標(biāo)。隨著新希望業(yè)務(wù)拓展至印度尼西亞、菲律賓、越南等國家，甚至更遠(yuǎn)的非洲，新希望希望繼續(xù)通過嘉吉對接可靠的供應(yīng)鏈，以及更深入地了解這些地區(qū)。

在菲律賓， 嘉吉與快樂蜂（JollibeeFoods）合資開展了新的家禽業(yè)務(wù)，每天為消費者提供相當(dāng)于100萬頓飯的食物。在印度，嘉吉營養(yǎng)豐富的糧油和面粉惠及了1億人。在印度尼西亞，自2016年以來，將近10萬名學(xué)生獲得額外的校園餐，并接受健康飲食教育。

2018年有超過47.5萬名農(nóng)民接受了嘉吉的可持續(xù)農(nóng)業(yè)實踐培訓(xùn)并從中獲益。嘉吉提出， 目標(biāo)是通過提高生產(chǎn)力來增加農(nóng)民的收入，實現(xiàn)經(jīng)濟上的自給自足。

他山之石，可以攻玉

農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理是一項覆蓋面廣、環(huán)環(huán)相扣的系統(tǒng)工程。長期以來，我國政府通過最低保護(hù)價、臨時收儲等政策補貼和支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，雖然保障了農(nóng)民種糧的積極性、保證了糧食安全，但也承受了較重的財政負(fù)擔(dān)。

在一輪又一輪的糧食周期中，不斷有企業(yè)倒閉，而嘉吉則可以繼續(xù)獲得收益?？梢姡思渭永m(xù)100多年的“言出必行”的指導(dǎo)原則，強大的風(fēng)險管理能力對企業(yè)的生存和發(fā)展也同樣至關(guān)重要。風(fēng)險管控一直都是嘉吉最核心的部門，信息、財務(wù)、匯率等等問題，嘉吉都有完備的解決方案。因而，在面對各種危機的時候，部門能夠協(xié)同作戰(zhàn)。嘉吉利用期權(quán)的風(fēng)險管理更具靈活性，可以更精準(zhǔn)地實現(xiàn)套期保值目標(biāo)，也為開發(fā)多樣化、個性化的風(fēng)險管理工具或產(chǎn)品提供了基礎(chǔ)。正因為能夠根據(jù)自身需求和市場情況嫻熟地運用期貨、期權(quán)等金融工具，嘉吉在美國的糧食銷售體系中才發(fā)揮著重要作用。如通過基差貿(mào)易的方式，嘉吉可以提前向農(nóng)民鎖定貨源、向下游鎖定銷售對象，同時由于上下游客戶自行對期貨價格進(jìn)行選擇，可以出現(xiàn)農(nóng)民賣價高、終端買價低的情況，為現(xiàn)貨市場提供了很好的流動性。目前，嘉吉公司最長可以向農(nóng)民提供一年后交貨的基差貿(mào)易合同。

有公司符合其業(yè)務(wù)或者戰(zhàn)略取向的話，嘉吉便會用合理的價格將其收購。同時，嘉吉又不是一個激進(jìn)的企業(yè)，而是一個非常看重長遠(yuǎn)發(fā)展的企業(yè)，在收購新公司之前，會考量其長遠(yuǎn)價值。若下屬公司沒有業(yè)務(wù)上的增長，嘉吉便有可能會將其賣掉，這就是資產(chǎn)的一種剝離，當(dāng)然，這是基于對其綜合性的估值和考量。比如，在新建或者收購某個企業(yè)之前，嘉吉會有長達(dá)數(shù)個月的評估流程，最后才會董事會審定。有一些企業(yè)最初是虧損的，但是嘉吉會很耐心地改造和培養(yǎng)它們，并期望獲得長遠(yuǎn)價值。

隨著美國農(nóng)業(yè)主體風(fēng)險管理理念的深入和實踐的深化，穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營成為共同的發(fā)展訴求。靈活的套期保值策略、多樣的風(fēng)險管理工具幫助農(nóng)戶和企業(yè)適應(yīng)日益復(fù)雜的市場環(huán)境，這一切都依賴于期貨、期權(quán)市場本身的成熟和完善。他山之石，可以攻玉。從嘉吉來看，國際經(jīng)驗為期權(quán)支持我國農(nóng)業(yè)發(fā)展也提供了新的借鑒和啟發(fā)。

與美國家庭農(nóng)場現(xiàn)代化水平和衍生品市場成熟度相比，我國的農(nóng)場和期貨市場仍然處于發(fā)展的初級階段，農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理體系也有待完善。與期貨相比，期權(quán)市場更加偏重保險功能，是衍生品市場風(fēng)險管理體系的重要組成部分。我國有必要借鑒國外經(jīng)驗并結(jié)合自身國情，研究探索利用農(nóng)產(chǎn)品場內(nèi)期權(quán)開展農(nóng)業(yè)補貼的可行性和具體實施路徑，幫助農(nóng)民鎖定最低銷售收入，完善農(nóng)業(yè)支持政策。其中，政府對農(nóng)民的最低保護(hù)價支持本質(zhì)上可以被看作一種保險，期權(quán)和農(nóng)業(yè)補貼便有著天然的聯(lián)系。美國、加拿大、墨西哥、巴西等國政府都曾通過補貼期權(quán)權(quán)利金和交易費用等方式，開展支持本國農(nóng)業(yè)發(fā)展的試點。墨西哥期權(quán)補貼農(nóng)業(yè)的項目一直延續(xù)至今。