摘 要：對于企業(yè)的并購經(jīng)濟活動來說是高風險的，并且風險是對此活動過程的整體，當然風險也是企業(yè)進行并購的成功的關鍵。我們可以從發(fā)現(xiàn)并購過程中可能出現(xiàn)的問題原因，及時的提出相應的改進措施，規(guī)避風險的影響，提高企業(yè)在并購時的效益。

關鍵詞：并購財務；問題；分析

一、并購財務風險的原因

通常完整的企業(yè)并購的過程包括，從最初的所并購的目標企業(yè)的選擇、對目標企業(yè)的價值的評定、對并購計劃的可行性以及資金的籌集出價的方式還有并購后的合并，在這些過程中都可能有風險的存在。

（一）對目標企業(yè)價值的評定

在確認目標并購的企業(yè)以后，雙方企業(yè)往往最在乎的便是對于持久發(fā)展的經(jīng)營理念前提下的價值的評定，當作成交的基礎價格，這也是合并的基礎保障。對于并購企業(yè)需要對目標企業(yè)進行合理的收益以及時間的評估，但往往存在由于評估的不準確造成高風險的現(xiàn)象出現(xiàn)。所以對于并購的風險來講，目標企業(yè)可用的信息的作用起到了重要影響。其中主要的影響方面有目標企業(yè)是否是上市的企業(yè)、并購企業(yè)的并購目的是不是善意的、對于并購企業(yè)所準備的并購時間以及對于目標企業(yè)審計決定并購時間。在我國會計的審計報告中往往存在著很多的漏洞，包括嚴重的水分和信息的紕漏，信息不對稱現(xiàn)象會直接導致并購企業(yè)對所選擇的目標企業(yè)所現(xiàn)存的經(jīng)營能力以及企業(yè)的價值沒有一個正確的判斷，往往會造成在最后的定價中產(chǎn)生高的并購價格，進而可能導致并購企業(yè)負債率過高并且目標企業(yè)不能帶來相應的盈利而陷入財務波折之中。

（二）對所并購的行為需要大量資金

受到所進行并購的行為的目的及目標企業(yè)的資本結構不同的影響，讓并購企業(yè)自身資本及債務有了不同的變化，對于企業(yè)自身的長期資金和短期的資金也發(fā)生了變化。如果并購企業(yè)是對目標企業(yè)進行短時間的擁有，則可以在短時間內(nèi)的重新改進之后進行二次出售，這種情況往往需要的是短時間的資金需要就可以達到所要達到的目標，并購企業(yè)可以選擇相對成本較低的短期借款的方式用于并購，但可能出現(xiàn)利息和本金的需求大，并購企業(yè)若沒有進行有效的安排和計劃，可能造成資金短缺的困境。若并購企業(yè)對目標企業(yè)是進行長期擁有的方式，則可以根據(jù)目標企業(yè)自身的經(jīng)營以及產(chǎn)業(yè)資本的結構方式，來根據(jù)所需要的資金進行具體的籌集計劃。對于并購公司無論是采取哪種擁有方式，都需要做好正確的計劃，合理科學的安排企業(yè)的資本結構的方式，在保障自身企業(yè)沒有受到波折的前提下，盡可能的降低資本。

（三）對流動性的風險

流動性的風險往往是指的對于并購企業(yè)在進行并購的經(jīng)濟行為后，由于受到重大債務的負擔或者是短期的資金缺失而造成了支付困難的情況。這種風險主要是在對于用現(xiàn)金支付的方法進行并購行為的并購公司中較為明顯，對于這種并購公司往往最先考慮到資產(chǎn)的流動性的問題上，并購行為在進行時也占據(jù)了并購企業(yè)的大量的流動資金及資源，也就同時大大影響力并購企業(yè)對于可能受到的外部因素的自身快速調(diào)節(jié)能力，極大的提高了并購企業(yè)在運行時面臨風險的概率。我們可能經(jīng)?？吹侥繕似髽I(yè)往往存在著負債率過高的問題，使得在并購整合之后整體的負債率很大程度的成現(xiàn)上升趨勢，也就給并購企業(yè)造成了很大的流動性的風險。

二、回避并購風險的對策探析

（一）改進審計信息的不完善情況，采用適宜地收購評定的方法

在選擇好目標企業(yè)之后，提升審計信息所進行的目標企業(yè)的評定的準確性是規(guī)避風險的最有效的方式，對于并購公司應盡可能的改變惡意并購的行為在進行并購行為之前先對目標公司進行有效的了解和審核。對于并購雙方企業(yè)來講可以聘請相關投資銀行，根據(jù)雙方企業(yè)現(xiàn)存的狀況以及未來可能的發(fā)展情況進行全面的計劃分析，根據(jù)目標企業(yè)的資金結構、所處產(chǎn)業(yè)的環(huán)境發(fā)現(xiàn)等等全方位的進行探析，在這種情況全面了解的基礎上對目標企業(yè)合理有效的評估其價值，最終達到降低評定風險的目的。

（二）保障基礎的并購資金，降低融資所帶來的風險

對于并購企業(yè)在確定并購資金后，相應的采取有關籌集資金的計劃行為，對于所籌集資金的方式方法往往與所采取支付金額的大小有關，而對于支付方式往往與并購企業(yè)的融資能力有著不可分割的關系，往往是現(xiàn)金支付、股票支付或者是混合支付三種形式組成，而現(xiàn)金支付往往是里面面臨籌集壓力最大，分期支付的方式也可以大大程度的緩解資金短缺的情況出現(xiàn)。并購企業(yè)可以根據(jù)自身所存在的資金、股票等等結構的不同，對所采取的支付方式進行合理有效的計劃，可以進行多種方式結合的形式，結合并購雙方的自身情況進行優(yōu)勢互補。

（三）改變資產(chǎn)分配的負債關系，調(diào)整負債的結構

建立起流動性資產(chǎn)的管理方式，盡可能的規(guī)避流動性風險所帶來的影響，必須要改變資產(chǎn)分配的負債關系，并購企業(yè)通過基本的了解和對于資產(chǎn)情況的解析，將未來可能的資金發(fā)展以及現(xiàn)所存在的情況進行整合，找到現(xiàn)金流動以及資金的缺口之處，不斷的調(diào)整自身所存在的負債的結構弊端，盡可能的降低流動性風險所帶來的威脅。并購企業(yè)也可以采用相應的到期匹配的對沖法融資，當每項資產(chǎn)跟它相對應的融資工具所匹配，減少資金缺口的現(xiàn)象出現(xiàn)。

三、結束語

總體來說，目標企業(yè)應盡量選擇經(jīng)營風險小并且具有穩(wěn)定發(fā)展的市場發(fā)展空間的企業(yè)，才能保障并購后的資金來源。并購風險是貫穿在并購的一系列的流程之中，要盡可能的發(fā)現(xiàn)其中可能存在的問題，及時的調(diào)整計劃做出合理的舉措來規(guī)避并購風險。

參考文獻：

[1]歐陽謙.資金效率[M].北京：中信出版社，1999.

[2]邵建云.上市公司資產(chǎn)重組實務[M].北京：中國發(fā)展出版社，2000.

作者簡介：

尹杰瓊，深圳市賽格集團有限公司。