白一池

【摘 要】隨著我國經(jīng)濟發(fā)展速度和總量的逐步提升，新常態(tài)下實體經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型使得我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變得更加復(fù)雜，對金融行業(yè)直接產(chǎn)生巨大影響的同時，市場利率的變動、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整等宏觀經(jīng)濟情況的變動也在一定程度上增加了固定收益產(chǎn)品的收益。為了更好地對私募投資公司的風(fēng)險管理機制進行剖析，本文以固定收益產(chǎn)品為視角，首先對當(dāng)前私募投資公司風(fēng)險管理控制中存在的問題進行分析；其次，對私募投資公司中的固定收益產(chǎn)品投資中的風(fēng)險影響因素進行分析；最后，基于以上兩點，對如何完善私募投資公司風(fēng)險管理控制、規(guī)避投資風(fēng)險提出政策建議。

【關(guān)鍵詞】私募投資公司；風(fēng)險管理控制；固定收益產(chǎn)品

私募投資公司主要是指通過一種非公開的方式向機構(gòu)或者個人募集資金從而成立的一種私募投資基金公司。其所募集的資金主要是通過證券投資、行業(yè)投資以及相關(guān)理財投資等資本運作以獲得相應(yīng)的資產(chǎn)增加的投資行為。其中，私募投資公司通過分析選擇固定收益產(chǎn)品進行投資，對在一定程度上規(guī)避投資風(fēng)險和增加投資收益具有一定的促進作用[1]。但是，隨著我國經(jīng)濟發(fā)展速度和總量的逐步提升，新常態(tài)下實體經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型使得我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變得更加復(fù)雜，對金融行業(yè)直接產(chǎn)生巨大影響的同時，市場利率的變動、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整等宏觀經(jīng)濟情況的變動也在一定程度上增加了固定收益產(chǎn)品的收益[2]。因此，通過加強和深入對私募投資公司風(fēng)險管理控制進行相關(guān)研究，對規(guī)避私募投資公司投資風(fēng)險、創(chuàng)新私募投資公司風(fēng)險投資管理路徑、探索私募投資公司投資風(fēng)險監(jiān)管范式具有重要意義。

為了更好地對私募投資公司的風(fēng)險管理機制進行剖析，本文以固定收益產(chǎn)品為視角，首先對當(dāng)前私募投資公司風(fēng)險管理控制中存在的問題進行分析；其次，對私募投資公司中的固定收益產(chǎn)品投資中的風(fēng)險影響因素進行分析；最后，基于以上兩點，對如何完善私募投資公司風(fēng)險管理控制、規(guī)避投資風(fēng)險提出政策建議。

一、私募投資公司風(fēng)險管理控制存在的問題

當(dāng)前，我國私募投資風(fēng)險管理控制防范機制雖然已經(jīng)初步建立，但是面對經(jīng)濟發(fā)展過程中出現(xiàn)的新情況，以及金融資本運行中出現(xiàn)的問題，私募投資公司風(fēng)險管理控制仍然存在一些問題，主要體現(xiàn)在以下三個方面：

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展導(dǎo)致私募投資公司投資風(fēng)險不斷增加。由于互聯(lián)網(wǎng)金融的數(shù)字化、多元化以及普惠性的特點，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險不斷增加。主要體現(xiàn)在：由于互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展過程中尚未建立健全的監(jiān)管機制，導(dǎo)致整個互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)中的企業(yè)資質(zhì)參差不齊，大大加大了互聯(lián)網(wǎng)金融的安全性問題的嚴重性；由于互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展過程中尚未建立健全的監(jiān)管機制，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的準入門檻沒有具體的界定和要求，對金融監(jiān)管機構(gòu)對一些違規(guī)的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)不能做到全面的監(jiān)管，大大增加了互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險。在這種情況下，私募投資公司的風(fēng)險將大大增加[3]。

（二）私募投資公司風(fēng)險管理控制防范模式不健全。當(dāng)前，募投資公司風(fēng)險管理控制防范大多針對的是傳統(tǒng)金融市場上容易出現(xiàn)的問題。但是，隨著信息技術(shù)的發(fā)展，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及實體經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型，我國的金融市場交易頻繁的同時其市場結(jié)構(gòu)也發(fā)生了轉(zhuǎn)變，金融機構(gòu)業(yè)務(wù)交叉不斷增多，這種情況下，單一的風(fēng)險監(jiān)管防范模式便不能更完善的對金融風(fēng)險進行監(jiān)督預(yù)警，缺失必要的私募投資公司風(fēng)險處置機制[4]。

（三）私募投資公司風(fēng)險管理控制監(jiān)管體系不完善。有效防范投資風(fēng)險的發(fā)生的關(guān)鍵在于建立一個系統(tǒng)完善的私募投資公司風(fēng)險監(jiān)管體系，而私募投資公司相關(guān)監(jiān)管部門的工作有效性是投資風(fēng)險防范的必然要求。但是，由于私募投資公司的風(fēng)險管控的相關(guān)政策法規(guī)對于目前的投資風(fēng)險的管理和識別存在一定的監(jiān)管盲區(qū)，在一定程度上加大了投資風(fēng)險，不利于私募投資公司規(guī)避風(fēng)險的發(fā)生。

二、固定收益產(chǎn)品風(fēng)險的影響因素

固定收益產(chǎn)品主要是指一種為了規(guī)避由于經(jīng)濟發(fā)展不穩(wěn)定和其他宏觀因素對資本投資帶來風(fēng)險的一種理財產(chǎn)品。私募投資公司進行固定收益產(chǎn)品主要是為了規(guī)避由于隨著宏觀環(huán)境變動而造成的利率、匯率的變動，從而實現(xiàn)超額收益的一種投資行為。但是，由于目前國內(nèi)外宏觀環(huán)境的變動以及國際貿(mào)易形勢的變動，固定產(chǎn)品風(fēng)險主要受以下兩方面的因素影響：

（一）人民幣國際化進程帶來的匯率波動將有可能導(dǎo)致固定收益產(chǎn)品投資的風(fēng)險發(fā)生。一方面，由于我國國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢一直良好的同時發(fā)達國家的經(jīng)濟發(fā)展卻呈現(xiàn)出衰退的趨勢，在這種情況下，人民幣國際化進程的全方位推進，有可能會提升國內(nèi)外投資者對人民幣升值的預(yù)期，有可能引起國內(nèi)外資本市場的流動，投機性的投資增多，引發(fā)金融危機，人民幣匯率的變動導(dǎo)致固定收益產(chǎn)品的收益發(fā)生變化。另一方面，當(dāng)人民幣升值區(qū)間沒有達到投資者的預(yù)期時，將有可能導(dǎo)致國外投資者、投資企業(yè)拋售人民幣資產(chǎn)，引起人民幣匯率的不規(guī)則變動，對我國的國際貿(mào)易活動以及國內(nèi)實體經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生影響，造成系統(tǒng)性的金融危機[5]。

（二）利率市場化進程的推進帶來的利率波動將有可能導(dǎo)致固定收益產(chǎn)品投資的風(fēng)險發(fā)生。為進一步促進我國金融行業(yè)發(fā)展，“十二五”規(guī)劃指出，要進一步推進利率市場化改革進程。當(dāng)前，我國經(jīng)濟發(fā)展步入新常態(tài)，我國金融體制改革不斷深化，穩(wěn)步推進利率市場化的進程成為維持我國經(jīng)濟平穩(wěn)增長以及金融市場穩(wěn)健發(fā)展的關(guān)鍵舉措。利率市場化進程的推進直接帶來信貸風(fēng)險溢價、競爭激烈等一系列問題。利率的變動對固定收益產(chǎn)品的收益產(chǎn)生巨大的影響，如果由于利率波動導(dǎo)致固定產(chǎn)品的收益率低于商業(yè)銀行同一時期的定期存款利率時將會導(dǎo)致其固定產(chǎn)品的價格下降，增加了私募投資公司對固定收益產(chǎn)品投資的收益[6]。

三、私募投資公司風(fēng)險管理控制路徑

基于當(dāng)前私募投資公司風(fēng)險管理控制存在的問題以及固定收益產(chǎn)品風(fēng)險的影響因素兩個方面，認為創(chuàng)新私募投資公司風(fēng)險管理控制路徑應(yīng)做到以下三個方面：首先，健全私募投資風(fēng)險管理控制防范監(jiān)管體系。設(shè)立風(fēng)險防范的日常管理機構(gòu)，對有可能對固定收益產(chǎn)品收益產(chǎn)生影響的因素進行監(jiān)控；其次，完善私募投資風(fēng)險管理控制制度。建立涵括風(fēng)險防范管理制度、執(zhí)行準則、考評標準在內(nèi)的系統(tǒng)科學(xué)的管理制度是有效進行私募投資風(fēng)險管理控制的制度保障。最后，構(gòu)建“執(zhí)行-預(yù)警-反饋-調(diào)整”的私募投資風(fēng)險管理控制機制。對執(zhí)行過程中出現(xiàn)的問題進行及時反饋，對已發(fā)生的風(fēng)險和潛在的風(fēng)險及時上報風(fēng)險監(jiān)管機構(gòu)，風(fēng)險防范機構(gòu)對其進行及時的處理，防止更大風(fēng)險的發(fā)生。

【參考文獻】

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[2]柯政，吳沖鋒.投資者構(gòu)成對固定收益產(chǎn)品短期價格行為的影響——基于中國銀行間和交易所債券市場的研究[J].投資研究，2014，33（12）：74-87.

[3]毛金芬，徐新陽.私募投資對受資企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價的影響分析[J].財會通訊，2013（29）：115-117.

[4]段國圣.資產(chǎn)負債指數(shù)：資產(chǎn)負債匹配管理框架下的保險固定收益投資績效評價[J].保險研究，2011（08）：65-70.

[5]陳芳.我國VC、私募投資基金及產(chǎn)業(yè)投資基金的聯(lián)系及發(fā)展中的對策研究[J].金融理論與實踐，2010（01）：86-90.

[6]程文衛(wèi).通貨膨脹對固定收益證券到期收益率和信用利差的影響：基于中國的實證研究[J].中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2009（07）：30-35.