朱海丹 居祥業(yè) 楊彬

【摘要】國(guó)內(nèi)外關(guān)于私募股權(quán)投資和技術(shù)創(chuàng)新的研究結(jié)果大部分都表明私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的介入對(duì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新具有一定的影響。本文以蘇州地區(qū)為例，選取在2013年12月31日之前上市的企業(yè)為研究對(duì)象，利用多元回歸分析，從有無(wú)私募股權(quán)介入與私募股權(quán)的持股比例兩個(gè)方面實(shí)證研究私募股權(quán)投資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響，研究發(fā)現(xiàn)PE的投入在一定程度上促進(jìn)了蘇州地區(qū)上市公司的技術(shù)創(chuàng)新。

【關(guān)鍵詞】私募股權(quán)投資持股比例多元回歸技術(shù)創(chuàng)新

一、引言

黨的十九大報(bào)告提出，創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略支撐。此外，十九大第一次提出了要加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)創(chuàng)新的支持，同時(shí)對(duì)金融領(lǐng)域提出了深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，提高直接融資的比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展這樣的要求，這些要求又與股權(quán)投資行業(yè)密切相關(guān)，而私募股權(quán)投資（簡(jiǎn)稱PE）不僅作為一種加快資本流動(dòng)、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量，還是促進(jìn)科技創(chuàng)新的重要驅(qū)動(dòng)力。

私募股權(quán)投資是通過(guò)私募形式對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在其實(shí)施交易的過(guò)程中也考慮了未來(lái)的退出機(jī)制，即通過(guò)上市、并購(gòu)、回購(gòu)等方式，出售持有的股份并獲利，其概念有廣義和狹義兩種。廣義的PE涵蓋了企業(yè)首次公開發(fā)行前各個(gè)階段的權(quán)益性投資，包括創(chuàng)業(yè)投資（VC）、并購(gòu)基金、夾層資本等。狹義的P？E則不包括VC，主要是創(chuàng)業(yè)投資后期以并購(gòu)基金和夾層資本為主的私募股權(quán)投資部分。本文的PE采用廣義的含義，文章中出現(xiàn)的“私募股權(quán)投資”包括狹義的私募股權(quán)投資以及風(fēng)險(xiǎn)投資。本文在借鑒國(guó)內(nèi)外關(guān)于私募股權(quán)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新研究的成果和方法上，以蘇州地區(qū)的上市公司為研究對(duì)象，實(shí)證研究私募股權(quán)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用機(jī)制。

二、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述

Jensen 和Meckling于1976年率先提出了委托代理理論{1}，代理關(guān)系理論指出，研發(fā)過(guò)程中存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，而研發(fā)投入可以為企業(yè)創(chuàng)新能力的提高提供保障，從而增加企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值，同時(shí)股東的多元化投資在一定程度上可以降低潛在的風(fēng)險(xiǎn)，因此研發(fā)投入對(duì)保障股東利益至關(guān)重要。此外，根據(jù)信息不對(duì)稱理論，由于參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的管理者以及大股東在企業(yè)的投資決策方面更熟悉企業(yè)的真實(shí)情況與內(nèi)部信息，于是他們?cè)跊Q策過(guò)程中會(huì)不可避免地將其自身的利益最大化作為目標(biāo)，從而使得其對(duì)企業(yè)現(xiàn)實(shí)需求以及經(jīng)營(yíng)狀況的考量失去客觀性。

關(guān)于私募股權(quán)投資與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的研究大部分學(xué)者都承認(rèn)私募股權(quán)投資對(duì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新是具有一定影響的。謝雅萍，宋超俐（2017）認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的研究，到目前為止尚未形成成熟的理論，但風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新的正相關(guān)關(guān)系占主導(dǎo)地位，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)技術(shù)創(chuàng)新具有促進(jìn)作用。Chemmanur，Loutskina and Tian（2012）使用美國(guó)專利引用數(shù)據(jù)庫(kù)，發(fā)現(xiàn)公司風(fēng)險(xiǎn)投資幫助他們的投資公司組合獲得更高的由專利數(shù)量衡量的創(chuàng)新產(chǎn)出。Popov and Roosenboom（2012）以歐洲21個(gè)國(guó)家1991年至2001年P(guān)E投資金額，企業(yè)R&D;支出和技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出三者的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)私募股權(quán)投資對(duì)創(chuàng)新的作用只有在有較高私募股權(quán)投資的國(guó)家子樣本中才顯著。賀瑋（2015）認(rèn)為，私募持股為上市公司帶來(lái)了充裕的資金支持與技術(shù)支持，因此有私募股權(quán)投資介入的樣本公司創(chuàng)新能力更高。此外，私募股權(quán)投資本身就對(duì)上市公司的創(chuàng)新能力有甄別作用，這種作用會(huì)促使上市公司大力投入技術(shù)創(chuàng)新，以獲得私募資金的支持。

關(guān)于私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的持股比例與企業(yè)創(chuàng)新投入之間的關(guān)系學(xué)術(shù)界一直存在較大爭(zhēng)議，有學(xué)者認(rèn)為較低的風(fēng)險(xiǎn)資本持股比例能保持企業(yè)決策的高效性，充分發(fā)揮企業(yè)家的個(gè)人能力，從而有利于企業(yè)的創(chuàng)新行為，而過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)資本持股比例同樣會(huì)使決策機(jī)制更加繁冗，兩者都將會(huì)削弱企業(yè)的創(chuàng)新投入。又有部分學(xué)者認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的持股比例越高，其在董事會(huì)和公司決策層的話語(yǔ)權(quán)就越大，可以為企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)帶來(lái)豐富的管理經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)與社會(huì)關(guān)系資源，在一定程度上能促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新投入。

本文結(jié)合已有的文獻(xiàn)，充分借鑒前人的研究成果，理論與實(shí)證相結(jié)合，研究私募股權(quán)投資與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用機(jī)制。相比前人的研究，本文的可能的創(chuàng)新點(diǎn)在于數(shù)據(jù)樣本的創(chuàng)新，本文側(cè)重于微觀層面的研究，選取在創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板以及主板上市的不同行業(yè)的蘇州地區(qū)的企業(yè)，采用研發(fā)強(qiáng)度這一指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，從企業(yè)創(chuàng)新投入的角度研究有無(wú)PE介入以及PE持股比例對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響。

三、研究假設(shè)與模型建立

（一）研究假設(shè)

企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新需要大量的資金支持，企業(yè)的融資形式無(wú)外乎債權(quán)融資與股權(quán)融資，私募股權(quán)投資體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)稱性，恰好與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的高風(fēng)險(xiǎn)特征相匹配。根據(jù)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的契約理論，交易作為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基本單位，是有一定費(fèi)用或者成本的。作為被投資企業(yè)的股東，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)勢(shì)必會(huì)要求企業(yè)多進(jìn)行提高其價(jià)值的活動(dòng)，而研發(fā)投入增加會(huì)促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)一步地可以增加企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值，同時(shí)，通過(guò)發(fā)揮自身的資源配置、使用能力以及監(jiān)督能力，可以有效解決企業(yè)的逆向選擇以及道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，降低被投資企業(yè)信息不對(duì)稱的成本，提升企業(yè)的創(chuàng)新效率。同樣，私募機(jī)構(gòu)持股比例越大，對(duì)公司的控制力和影響力就越強(qiáng)，也越容易對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和戰(zhàn)略部署實(shí)施影響。由此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：私募股權(quán)投資與企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系顯著，并且PE對(duì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新具有促進(jìn)作用。

假設(shè)2：私募股權(quán)投資的持股比例與企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新行為存在正相關(guān)關(guān)系，且私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的持股比例越高，企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力越強(qiáng)。

（二）樣本選擇與數(shù)據(jù)說(shuō)明

本文以在各板塊上市的蘇州地區(qū)的企業(yè)為研究對(duì)象，實(shí)證分析私募股權(quán)投資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響。因本文的論證除了需要企業(yè)上市當(dāng)年的數(shù)據(jù)外，還需要企業(yè)上市后三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，故本文選取了在在2013年12月31日之前上市的相關(guān)樣本企業(yè)，剔除金融行業(yè)、上市以來(lái)有重大違規(guī)行為的企業(yè)以及相關(guān)數(shù)據(jù)資料不全的樣本企業(yè)。相關(guān)指標(biāo)根據(jù)國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)整理得來(lái)，同時(shí)私募機(jī)構(gòu)的信息來(lái)源于清科集團(tuán)官網(wǎng)以及私募通。最后運(yùn)用excel對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，運(yùn)用Eviews10.0對(duì)樣本企業(yè)進(jìn)行多元回歸分析。

（三）變量設(shè)計(jì)與模型構(gòu)建

在衡量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的指標(biāo)方面，過(guò)去的文獻(xiàn)主要采用了四種創(chuàng)新的衡量方式，分別為技術(shù)創(chuàng)新的能力、投入、績(jī)效以及環(huán)境。相關(guān)變量名稱以及測(cè)量指標(biāo)如下表所示：

本文在衡量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的指標(biāo)方面，沿用了王舒妤（2015）的方法，采用研發(fā)強(qiáng)度（研發(fā)強(qiáng)度=企業(yè)上市后三年平均研發(fā)支出/平均營(yíng)業(yè)收入*100%）來(lái)衡量企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新投入，解釋變量，選取有無(wú)私募股權(quán)投資的參與以及私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的持股比例兩個(gè)變量。私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的信息來(lái)源于私募通網(wǎng)站。同時(shí)，若經(jīng)匯總后的持股比例大于等于5%，則認(rèn)定該企業(yè)含有私募股權(quán)投資，并賦值為1，否則被認(rèn)定為不含有私募股權(quán)投資的企業(yè)，賦值為0。同時(shí)選擇企業(yè)的規(guī)模與負(fù)債水平作為控制變量，分別用企業(yè)資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)以及資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)衡量，考慮到公司所處行業(yè)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力產(chǎn)生影響，因此將行業(yè)也作為控制變量。

具體模型如下：Inev=β0+β1PE+β2Pate+β3SIZE+β4LR+ β5HY+ε。相關(guān)研究變量的定義見下表：

三、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

根據(jù)樣本企業(yè)的測(cè)量指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計(jì)如下表所示：

根據(jù)表3的描述性統(tǒng)計(jì)，蘇州地區(qū)的企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度（Inve）的均值為2.10%，中位數(shù)為0.42%，其中研發(fā)強(qiáng)度最高的達(dá)到16.14%，最低的為0，樣本企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度的差距較大。有無(wú)私募機(jī)構(gòu)的參與（PE）的均值為0.30，中位數(shù)為0，表明蘇州地區(qū)的企業(yè)在企業(yè)上市當(dāng)年大多都無(wú)私募機(jī)構(gòu)參與。同時(shí)私募機(jī)構(gòu)的持股比例（Rate）的均值為3.89%，中位數(shù)為1.34%，樣本企業(yè)中私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)持股比例最高的為18.97%，最低的為0。企業(yè)規(guī)模（SIZE）的均值為21.13，中位數(shù)為21.12，最大值為22.38，最小值為19.90。負(fù)債水平（LR）的均值為35.88%，中位數(shù)為34.32%，負(fù)債最高的水平達(dá)到了68.72%，最低的為6.68%。行業(yè)（HY）的均值為2.30，中位數(shù)為2，表明所選樣本企業(yè)所處行業(yè)為工業(yè)的居多。

（二）多元回歸分析

為了檢驗(yàn)有無(wú)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)參與及其持股比例對(duì)蘇州地區(qū)的上市企業(yè)創(chuàng)新能力的影響，根據(jù)上文提出的回歸模型，運(yùn)用所選樣本企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，通過(guò)Eviews10.0進(jìn)行逐步回歸分析，得出如表3的結(jié)果。

根據(jù)逐步回歸結(jié)果統(tǒng)計(jì)，研究PE的持股比例對(duì)蘇州地區(qū)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響時(shí)結(jié)果不顯著，同樣研究有無(wú)PE的參與對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響時(shí)結(jié)果也不顯著，逐步回歸，將樣本企業(yè)中是否有私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的參與以及私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的持股比例作為解釋變量時(shí)，研究發(fā)現(xiàn)是否有PE參與對(duì)蘇州地區(qū)的上市企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力有正的影響，回歸系數(shù)為0.0359，在10%的水平下顯著，表明有私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)參與的企業(yè)較沒(méi)有私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)參與的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)，同時(shí)研發(fā)強(qiáng)度增加3.59%，與假設(shè)1相符，引入解釋變量企業(yè)的規(guī)模與負(fù)債水平的交叉項(xiàng)后有無(wú)PE的參與依然在10%的水平上與企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新顯著正相關(guān)，驗(yàn)證了假設(shè)1。分析其原因，首先，風(fēng)險(xiǎn)投資的資金屬性與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的特征相適應(yīng)，其次，風(fēng)險(xiǎn)資本較其他傳統(tǒng)的融資方式，在為企業(yè)帶來(lái)融資支持的同時(shí)還能為企業(yè)帶來(lái)相應(yīng)的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資源，為企業(yè)提供更多的增值服務(wù)，相應(yīng)地也會(huì)不斷要求企業(yè)多進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)來(lái)使其獲得價(jià)值增值，同時(shí)引導(dǎo)并促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新性行為。在其持股期間，私募股權(quán)投資通過(guò)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，為企業(yè)的發(fā)展提供了其必要的社會(huì)資源，同時(shí)對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新投入加以引導(dǎo)，因此顯著地促進(jìn)了被投資企業(yè)創(chuàng)新投入的提升。

研究還發(fā)現(xiàn)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的持股比例與企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力呈負(fù)相關(guān)，但不顯著，這與假設(shè)2結(jié)果相反。究其原因，理論上，一方面，由于私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的持股比例越高，相應(yīng)地其在被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策過(guò)程中的話語(yǔ)權(quán)就越大，從而能為企業(yè)帶來(lái)成功的管理經(jīng)驗(yàn)，引導(dǎo)企業(yè)去投資具有高成長(zhǎng)性的創(chuàng)新型項(xiàng)目；另一方面，企在業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中因私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的介入其決策機(jī)制會(huì)變得更加復(fù)雜，從而導(dǎo)致企業(yè)決策的高效性降低，不利于企業(yè)創(chuàng)新行為的進(jìn)行。綜合以上兩方面的結(jié)果，私募股權(quán)投資的持股比例與企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新之間不存在顯著的相關(guān)性，同時(shí)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)持股比例的增加一定程度上并不能促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。實(shí)證上，由于樣本容量的限制，造成的隨機(jī)誤差項(xiàng)較大，不能就蘇州地區(qū)的實(shí)證結(jié)果整體反映PE的持股比例和企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系，同時(shí)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的參與與企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)之間存在時(shí)滯，再者，大多數(shù)樣本企業(yè)中私募機(jī)構(gòu)的持股比例在不同的期間都會(huì)稍有變化，會(huì)造成研究結(jié)果的誤差，因此關(guān)于私募機(jī)構(gòu)的持股比例與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系有待進(jìn)一步深入研究。

此外，研究結(jié)果表明企業(yè)的規(guī)模與技術(shù)創(chuàng)新能力正相關(guān)，而企業(yè)的負(fù)債水平與創(chuàng)新能力負(fù)相關(guān)，即企業(yè)的規(guī)模越大，負(fù)債水平越低，越有利于企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，但它們的系數(shù)都不顯著，而引入解釋變量企業(yè)的規(guī)模與負(fù)債水平的交叉項(xiàng)后企業(yè)的負(fù)債水平與企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)。資產(chǎn)負(fù)債率代表了企業(yè)的負(fù)債水平以及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，資產(chǎn)負(fù)債率越高表明企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)較高，會(huì)影響企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)，企業(yè)的研發(fā)投入也會(huì)因此減少，從而不利于企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。

四、結(jié)論與建議

根據(jù)本文的研究結(jié)果，得出以下結(jié)論：私募股權(quán)投資能促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，而持股比例與蘇州地區(qū)的上市企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力負(fù)相關(guān)。但毋庸置疑的是，私募股權(quán)投資作為一種分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的融資方式，能有效緩解企業(yè)在創(chuàng)新上面臨的資金壓力與風(fēng)險(xiǎn)壓力。除此之外，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)還能幫助企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行商業(yè)化運(yùn)作與市場(chǎng)推廣，可以彌補(bǔ)現(xiàn)有的融資制度的不足。

由本文的研究結(jié)論，筆者提出以下建議：蘇州地區(qū)的上市企業(yè)在融資時(shí)應(yīng)結(jié)合自身的發(fā)展需求以及投資方的市場(chǎng)定位，適當(dāng)引入私募股權(quán)投資，同時(shí)選擇私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)時(shí)應(yīng)著重考慮融入的資金額度以及投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)格，使其為企業(yè)帶來(lái)更多的技術(shù)創(chuàng)新。企業(yè)本身也應(yīng)該不斷進(jìn)行制度改革與創(chuàng)新，提高自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而保持其穩(wěn)健發(fā)展。

此外，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)也應(yīng)不斷提升自身的專業(yè)能力，回歸其為企業(yè)提供增殖服務(wù)的本源，避免片面追求在其退出股權(quán)時(shí)獲得高額回報(bào)，忽視企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展，應(yīng)為企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新指明方向，利用其先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)以及優(yōu)越的社會(huì)資源，引導(dǎo)被投資企業(yè)多進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值，實(shí)現(xiàn)雙方的共贏。

最后要完善科技體制改革，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新支持，進(jìn)一步促進(jìn)科技成果的產(chǎn)業(yè)化，同時(shí)將科技成果應(yīng)用于實(shí)際生活中。另外，要健全多層次的資本市場(chǎng)改革，完善風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)機(jī)制，改善企業(yè)的融資環(huán)境，引導(dǎo)企業(yè)拓寬其融資渠道，引入風(fēng)險(xiǎn)資本，鼓勵(lì)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)作與發(fā)展，為企業(yè)帶來(lái)更多的技術(shù)創(chuàng)新成果。

注釋

{1}Michael C.Jensen&William; H.Meckling.Theory of the Firm：Managerial Behavior，Agency Costs and Ownership Structure.1976。

參考文獻(xiàn)

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基金項(xiàng)目：本文獲得2017年國(guó)家級(jí)大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃項(xiàng)目資助（項(xiàng)目編號(hào)：201710332006Z）。

作者簡(jiǎn)介：朱海丹（1997-），女，漢族，江蘇南通人，就讀于蘇州科技大學(xué)商學(xué)院；研究方向：金融工程，為本文通訊作者；居祥業(yè)（1998-），男，漢族，江蘇連云港人，就讀于蘇州科技大學(xué)商學(xué)院；楊彬（1998-），女，漢族，江蘇鎮(zhèn)江人，就讀于蘇州科技大學(xué)商學(xué)院；研究方向：金融工程。