易強(qiáng)

8月20日，泰格醫(yī)藥（300347.SZ）、云南白藥（000538.SZ）等兩只股票以觸碰跌停線的方式警示投資者注意醫(yī)藥白馬股的投資風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)日，該兩只股票分別以7.87%和6.21%的跌幅報(bào)收，在63只醫(yī)藥主題基金（僅指主基金，且不包括3只QDII基金）重倉(cāng)的45只醫(yī)藥類A股（限上半年末所持三大重倉(cāng)股）中，其跌幅分別位居第二和第三，排名第一的麗珠集團(tuán)（000513.SZ）跌幅達(dá)到8.29%。

Wind資訊顯示，在醫(yī)藥主題基金重倉(cāng)的45只醫(yī)藥類A股中，當(dāng)日有35只收跌，跌幅超過3%的有10只，占比分別為77.78%和22.22%。當(dāng)日，醫(yī)藥生物指數(shù)（000808.SH）以1.42%的跌幅報(bào)收，表現(xiàn)不及滬深300指數(shù)（000300.SH），也不及上證綜指（000001.SH）和深證成指（399001.SZ），后三者分別實(shí)現(xiàn)1.17%、1.11%和0.68%的漲幅。

不過，8月20日并非醫(yī)藥白馬股走衰的開始。數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入第三季度后，醫(yī)藥生物指數(shù)的表現(xiàn)即全面落后于6種主要股指。

根據(jù)Wind資訊，自6月30日至8月20日，醫(yī)藥生物指數(shù)的跌幅達(dá)到17.29%，同期滬深300、上證綜指、上證50（000016.SH）、深證成指、中小板指（399005.SZ）及創(chuàng)業(yè)板指（399006.SZ）的跌幅分別為6.94%、5.23%、2.85%、10.29%、10.22%及10.64%。

而在此之前，自年初至6月30日，醫(yī)藥生物指數(shù)曾完勝上述6種股指，其區(qū)間漲幅達(dá)到7.86%，后6種股指的漲幅則分別為-12.90%、-13.90%、-13.30%、-15.04%、-14.26和-8.33%。

“疫苗事件”后續(xù)

長(zhǎng)生生物（002680.SZ）“疫苗事件”的出現(xiàn)，被認(rèn)為是導(dǎo)致醫(yī)藥股行情反轉(zhuǎn)的重要原因之一。

這起“疫苗事件”指的是長(zhǎng)生生物全資子公司長(zhǎng)春長(zhǎng)生生物科技有限公司（下稱“長(zhǎng)春長(zhǎng)生”）在凍干人用狂犬病疫苗生產(chǎn)過程中存在編造生產(chǎn)記錄和產(chǎn)品檢驗(yàn)記錄、隨意變更工藝參數(shù)和設(shè)備等嚴(yán)重違反《中華人民共和國(guó)藥品管理法》及《藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范》有關(guān)規(guī)定的行為。

7月15日，國(guó)家藥監(jiān)局已將相關(guān)調(diào)查結(jié)果予以通報(bào)。次日，長(zhǎng)生生物也發(fā)布了相關(guān)公告。

但“疫苗事件”不止于此。

早在2017年10月27日，長(zhǎng)春長(zhǎng)生即因生產(chǎn)“吸附無(wú)細(xì)胞百白破聯(lián)合疫苗”（批號(hào)：201605014-01）不符合藥品標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定而被立案調(diào)查。該批藥品生產(chǎn)數(shù)量共253338支，銷售到山東省疾病預(yù)防控制中心252600支。但直至7月18日，吉林省食品藥品監(jiān)督管理局才對(duì)其下發(fā)《行政處罰決定書》。

作為這起引起舉國(guó)震驚的惡性事件的后續(xù)進(jìn)展，7月25日，長(zhǎng)生生物被實(shí)施“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”，股票簡(jiǎn)稱改為“ST長(zhǎng)生”，距退市僅一步之遙。7月29日，包括董事長(zhǎng)高俊芳、董事張晶在內(nèi)的18名犯罪嫌疑人被長(zhǎng)春新區(qū)公安分局（向檢察機(jī)關(guān)）提請(qǐng)批捕。

8月16日，即“疫苗事件”爆出一個(gè)月后，中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)召開會(huì)議，聽取關(guān)于吉林長(zhǎng)春長(zhǎng)生公司問題疫苗案件調(diào)查及有關(guān)問責(zé)情況的匯報(bào)。

會(huì)議同意，對(duì)金育輝（吉林省副省長(zhǎng)，2017年4月起分管吉林省食品藥品監(jiān)管工作）予以免職，對(duì)李晉修（吉林省政協(xié)副主席，2015年12月至2017年4月任分管吉林省食品藥品監(jiān)管工作的副省長(zhǎng)）責(zé)令辭職，要求劉長(zhǎng)龍（長(zhǎng)春市市長(zhǎng)，2016年9月任長(zhǎng)春市代市長(zhǎng)，2016年10月至今任長(zhǎng)春市市長(zhǎng)）、畢井泉（市場(chǎng)監(jiān)管總局黨組書記、副局長(zhǎng)，2015年2月至2018年3月任原食品藥品監(jiān)管總局局長(zhǎng)）引咎辭職，要求姜治瑩（吉林省委常委、延邊朝鮮族自治州委書記，2012年3月至2016年5月任長(zhǎng)春市委副書記、市長(zhǎng)）、焦紅（國(guó)家藥監(jiān)局局長(zhǎng)）做出深刻檢查；對(duì)35名非中管干部進(jìn)行問責(zé)；決定中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委對(duì)吳湞（原食品藥品監(jiān)管總局副局長(zhǎng)、原衛(wèi)生計(jì)生委副主任，分管藥化注冊(cè)管理、藥化監(jiān)管和審核檢驗(yàn)等工作）進(jìn)行立案審查調(diào)查。會(huì)議責(zé)成吉林省委和省政府、國(guó)家藥監(jiān)局向中共中央、國(guó)務(wù)院做出深刻檢查。

同日，吉林省食品藥品監(jiān)督管理局局長(zhǎng)郭洪志、長(zhǎng)春市食品藥品監(jiān)督管理局局長(zhǎng)唐若迪等人被免職。

股票市場(chǎng)迅速做出反應(yīng)。8月17日，即上述相關(guān)責(zé)任人處理結(jié)果公布次日，醫(yī)藥行業(yè)股票普跌。63只醫(yī)藥主題基金重倉(cāng)的45只醫(yī)藥類A股中，有43只收跌，占比95.56%，其中跌幅超過5%的有13只，占比28.89%；醫(yī)藥生物指數(shù)的跌幅達(dá)到3.22%。

Wind資訊顯示，自長(zhǎng)生生物“疫苗事件”爆出，即7月16日至8月20日，醫(yī)藥生物指數(shù)的跌幅已經(jīng)達(dá)到19.53%，同期滬深300、上證綜指、上證50、深證成指、中小板指及創(chuàng)業(yè)板指的跌幅分別為6.45%、4.69%、2.73%、9.79%、10.58%和11.29%。

醫(yī)保基金月度收入負(fù)增長(zhǎng)

醫(yī)?；鹪露仁杖氲呢?fù)增長(zhǎng)，被認(rèn)為是導(dǎo)致醫(yī)藥股行情反轉(zhuǎn)的另一個(gè)原因。

根據(jù)人力資源和社會(huì)保障部提供的數(shù)據(jù)，與上年同期相比，全國(guó)醫(yī)?；?018年以來的單月收入已經(jīng)出現(xiàn)兩次負(fù)增長(zhǎng)：4月，全國(guó)醫(yī)?；鹗杖霝?627億元，比上年同期減少75.80億元，同比增長(zhǎng)-4.45%；6月，全國(guó)醫(yī)?；鹗杖霝?840.60億元，比上年同期減少69.70億元，同比增長(zhǎng)-3.65%。

2016年4月，人力資源和社會(huì)保障部與財(cái)政部聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于階段性降低社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)率的通知》（人社部發(fā)[2016]36號(hào)），降低了企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)單位繳費(fèi)比例及失業(yè)保險(xiǎn)總費(fèi)率，同時(shí)要求各地繼續(xù)貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院2015年關(guān)于降低工傷保險(xiǎn)平均費(fèi)率和生育保險(xiǎn)費(fèi)率的決定和有關(guān)政策，“降低費(fèi)率的期限暫按兩年執(zhí)行?！?/p>

其后，不少地方政府出臺(tái)政策，降低企業(yè)職工社會(huì)醫(yī)療保險(xiǎn)單位繳費(fèi)比例。例如，上海市2017年將醫(yī)保單位費(fèi)率從10%下調(diào)至9.50%，天津市自2018年1月1日起由11%下調(diào)至10%，杭州則由11.50%下調(diào)至10.50%。

2018年4月，即兩年期滿后，人力資源和社會(huì)保障部與財(cái)政部聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于繼續(xù)階段性降低社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)率的通知》（人社部發(fā)[2018]25號(hào)）。

對(duì)于醫(yī)?；饐卧率杖氤霈F(xiàn)回落的現(xiàn)象，光大證券（601788.SH）發(fā)表的一份研究報(bào)告寫道：“短期看不會(huì)導(dǎo)致支出增速下滑，長(zhǎng)期看醫(yī)保籌資有一定隱憂，企業(yè)繳費(fèi)比例降低值得重視并持續(xù)跟蹤?！?h3>高波動(dòng)率與集中持股

無(wú)論如何，對(duì)醫(yī)藥主題基金的持有者來說，過去的兩個(gè)月是黑色的。

根據(jù)Wind資訊，目前市場(chǎng)上已成立的醫(yī)藥主題基金（即基金名稱含“醫(yī)”字，僅指主基金）共有70只，其中有最新一季業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)可查的是66只。

拋開3只QDII基金不論，剩下的63只基金進(jìn)入下半年以來（6月30日至8月20日）的區(qū)間回報(bào)率全線告負(fù)，其中跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的有45只，占比71.43%。

而在2517只同類基金（含被動(dòng)指數(shù)型、增強(qiáng)指數(shù)型、普通股票型、靈活配置型及偏股混合型等5類）中，同期回報(bào)率為負(fù)的有2314只，占比91.93%；跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的有1554只，占比61.74%。顯然，醫(yī)藥主題基金的表現(xiàn)相對(duì)黯淡。

在63只醫(yī)藥主題基金中，同期業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的三只是中郵醫(yī)藥健康（003284.OF）、金鷹醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)（004040.OF）和南方醫(yī)藥保?。?00452.OF），回報(bào)率分別為-1.40%、-2.88%和-7.26%；業(yè)績(jī)表現(xiàn)最差的三只是匯添富中證精準(zhǔn)醫(yī)療（501005.OF）、中歐醫(yī)療健康（003095.OF）和廣發(fā)醫(yī)療保?。?04851.OF），回報(bào)率分別為-19.99%、-18.53%和-18.13%。

若以“疫苗事件”爆出之日即7月16日為起點(diǎn)，則截至8月20日，63只醫(yī)藥主題基金的區(qū)間回報(bào)率也是全線告負(fù)，其中跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的有47只，占比74.60%。

而在2018年上半年，醫(yī)藥主題基金的表現(xiàn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同類基金。

Wind資訊顯示，該63只醫(yī)藥主題基金上半年的回報(bào)率為正數(shù)的有57只，占比90.48%，其中回報(bào)率超過5%的有50只，占比79.37%；超過10%的有28只，占比44.44%；跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的有47只，占比74.60%。

而在2517只同類基金中，同期回報(bào)率為正的只有400只，占比15.89%，其中回報(bào)率超過5%的只有97只，占比3.85%；超過10%的只有41只，占比1.63%；跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的有1370只，占比54.43%。

在年化波動(dòng)率（以周為計(jì)算周期）方面，在63只醫(yī)藥主題基金中，超過25%的有49只，占比77.78%，而在2517只同類基金中，超過25%的有637只，占比25.31%。

醫(yī)藥主題基金的高波動(dòng)率或許與其持倉(cāng)集中度有關(guān)。

Wind資訊顯示，醫(yī)藥主題基金重倉(cāng)股的集中程度遠(yuǎn)超三年前。截至2018年第二季度末，63只醫(yī)藥主題基金持有的三大重倉(cāng)股主要集中在45只醫(yī)藥類A股上，而在2015年第二季度末，30只醫(yī)藥主題基金持有的三大重倉(cāng)股，主要集中在40只醫(yī)藥類A股上。這意味著重倉(cāng)股的集中程度已由三年前的（30/40=）0.75提高到（63/45=）1.4，增幅為86.67%。