摘 要： 針對我國利率市場化改革及其過程中產(chǎn)生的問題，基于1992年至2015年的改革現(xiàn)狀，從國外發(fā)展歷程和國內(nèi)發(fā)展歷程雙重視角，本文進(jìn)行了有關(guān)利率市場化的概念與其影響進(jìn)行了深入探究。結(jié)果顯示：我國利率市場化的逐步推進(jìn)，尤其是國家對利率控制的逐步放開，使我國市場化在一定程度上有所發(fā)展，但同時利率市場化的改革也給宏觀經(jīng)濟(jì)和商業(yè)銀行帶來一定的沖擊，具體表現(xiàn)在利率波動幅度增大，容易引起波及整個金融行業(yè)的金融危機(jī)；利率在市場的調(diào)控下風(fēng)險問題更加突出，商業(yè)銀行信用風(fēng)險加劇。因此，針對現(xiàn)狀，我們首先應(yīng)該建立公平競爭環(huán)境，完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)；其次健全利率市場化風(fēng)險監(jiān)管法律制度；最后通過改革，繼續(xù)深化存款利率的市場化程度這一關(guān)鍵性的問題，以實現(xiàn)我國利率市場化穩(wěn)步推進(jìn)，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展的目標(biāo)。

關(guān)鍵詞： 利率市場化；宏觀經(jīng)濟(jì)；利率波動；信用風(fēng)險

一、引言

自1992年確立建立社會主義市場化改革目標(biāo)以來，利率在市場中的作用受到了國內(nèi)諸多學(xué)者的廣泛關(guān)注，利率市場化改革也由此進(jìn)入了人們的視野中。利率市場化是市場經(jīng)濟(jì)的必然要求。但由于我國市場化程度還不高，相關(guān)法律體制還不健全，從總體上看我國利率市場化一直在推進(jìn)之中，但人們從不同角度對它的評論一直沒停止，贊之者認(rèn)為成績很大很不容易，貶之者認(rèn)為程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠已成為瓶頸環(huán)節(jié)（吳富林，2012）。

利率市場化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平。在中國，利率市場化改革起始于1996年銀行間同業(yè)拆借的利率市場化。但逐步放開的利率，也會對金融市場產(chǎn)生一定的沖擊。首先，利率的市場化并不會使所有金融貸款利率都會升高，這就意味著中小商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營壓力可能會有所增加。與此同時，利率波動的風(fēng)險利率市場化之后，利率對經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的敏感性增加，無論是國際金融市場利率上升或下降，各種市場經(jīng)濟(jì)變化，甚或是銀行客戶變更還貸或取款時間等，都可能會對利率產(chǎn)生一定程度的影響，嚴(yán)重者進(jìn)而導(dǎo)致金融危機(jī)。

二、利率市場化相關(guān)文獻(xiàn)的綜述及評價

在國際上，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者習(xí)慣使用“利率自由化”（Interest Rate Liberalization）一詞，而我國學(xué)者常用的是“利率市場化”（Interest Rate Marketization）。本文認(rèn)為，利率自由化即利率在自由市場上的自由，包括大小的自由、波動的自由等，是利率市場化的具體表現(xiàn)形式。由于我國處于社會主義市場經(jīng)濟(jì)的初始階段，利率還未完全自由的放開，因此使用“利率市場化”一詞更為恰當(dāng)。

1、利率市場化改革對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

1）國際層面上

李三希通過研究國際上的發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家后，提出利率市場化改革方式主要有激進(jìn)式改革和漸進(jìn)式改革兩種。拉美國家（如智利和阿根廷）主要采取激進(jìn)式改革的國家和俄羅斯通過轉(zhuǎn)軌方式改革的國家，采用漸進(jìn)式改革的國家有美國、日本等發(fā)達(dá)國家和韓國、泰國等東亞國家。而拉美國家這種激進(jìn)式的改革方法也帶來了明顯的負(fù)面作用，不僅沒有使經(jīng)濟(jì)改善，反而造成了經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重下滑，見圖2。

周素彥通過對國外的利率市場化改革的研究，認(rèn)為利率市場化改革的理論依據(jù)是金融發(fā)展理論和金融約束理論。一些發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家在這些理論的指導(dǎo)下，都紛紛加入了利率市場化改革的行列。這時在國際上就出現(xiàn)了三種局面：第一種局面是市場運(yùn)行基礎(chǔ)良好的國家，如美國，它在很短時間內(nèi)就全面完成了利率市場化改革；第二種局面是市場運(yùn)行基礎(chǔ)不很完善的國家，如日本和韓國等則經(jīng)歷了較長的時間才完成了利率市場化改革；第三種局面是市場運(yùn)行基礎(chǔ)不完善而又急于在短時間內(nèi)完成改革的國家，如阿根廷，則只能以改革失敗而告終。

2）國內(nèi)層面上

陸岷峰和王婷婷選擇對利率市場化和實體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系進(jìn)行研究，提出“脫實向虛”的概念，指出金融企業(yè)逐漸的在脫離失誤，而且在利率市場化的進(jìn)程中，對實體經(jīng)濟(jì)的影響也需要分兩面來看。他們認(rèn)為應(yīng)該在準(zhǔn)確把握利率市場化的基礎(chǔ)之上，探求金融企業(yè)運(yùn)行的新特征，研究利率市場化對實體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，將實體經(jīng)濟(jì)由利率市場化的被動影響改變?yōu)閼?yīng)對利率市場化負(fù)面影響對策的主動作為，從而有效地緩沖利率市場化對實體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響程度，保持實體經(jīng)濟(jì)在新的金融環(huán)境下更好、更快的發(fā)展。

2、利率市場化改革對金融行業(yè)

1）國際層面上，

肖欣榮和伍永剛依托20世紀(jì)80年代利率市場化改革的背景，對美國的利率市場化改革進(jìn)行了深入的研究，重點考察了其對銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)、向中間業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以及行業(yè)集中度的影響。研究結(jié)果顯示，利率市場化使銀行中的存、貸款之間的差額明顯縮小。同時指出，由于貸款在總資產(chǎn)中的比重有所增大，所以改革完成初期，凈利息收入和銀行全部生息資產(chǎn)的比值，即凈息差（Net Interest Margin）的變化程度較小。然而隨著利率市場化改革的進(jìn)一步完善和金融脫媒（Financial Disintermediation）的深化，凈息差仍呈現(xiàn)下降趨勢。最后他們認(rèn)為，利率市場化改革最終對銀行業(yè)的作用是積極的，特別是在促進(jìn)商業(yè)銀行向中間業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有明顯的推動作用，同時也可以加強(qiáng)行業(yè)內(nèi)競爭，并提升行業(yè)集中度，提高服務(wù)質(zhì)量和效率。

李俊江和張東奎對日本在二戰(zhàn)后的利率市場化改革的三個階段，及其對商業(yè)銀行的影響進(jìn)行了深入的研究，提出了日本利率市場化的三個階段，并認(rèn)為我國利率改革過程較短且改革基礎(chǔ)薄弱，使我國商業(yè)銀行在管理方面與世界領(lǐng)先銀行存在一定差距，特別是在風(fēng)險管理方面還需要更多努力。

2）國內(nèi)層面

蔡逸仙通過對我國利率市場化的研究，認(rèn)為利率市場化改革將對我國商業(yè)銀行經(jīng)營管理產(chǎn)生重要影響。他指出利率市場化改革對商業(yè)銀行是把雙刃劍，一方面可以推動商業(yè)銀行金融創(chuàng)新，而且可以促進(jìn)商業(yè)銀行經(jīng)營機(jī)制發(fā)生根本變革；另一方面也使商業(yè)銀行利潤空間變小，商業(yè)銀行利率風(fēng)險凸顯，商業(yè)銀行信用風(fēng)險加劇，對商業(yè)銀行產(chǎn)生負(fù)面的影響。相應(yīng)的，他也提出了自己對于應(yīng)對負(fù)面影響的相關(guān)建議，認(rèn)為首先應(yīng)該強(qiáng)化市場意識，適應(yīng)利率市場化進(jìn)程；然后要樹立市場觀念，應(yīng)對利率市場化風(fēng)險，最后通過健全體制機(jī)制，來應(yīng)對利率市場化。

3、相關(guān)文獻(xiàn)評價

國際層面，肖欣榮和伍永剛通過對美國的改革背景、改革歷程和改革后的結(jié)果進(jìn)行研究，解決了美國在利率市場化改革中為什么未出現(xiàn)利率惡性競爭、為什么凈利息維持著穩(wěn)定和為什么利率放開后銀行業(yè)出現(xiàn)并購浪潮的三個問題。同時，給出了相關(guān)的政策建議，對提升我國經(jīng)濟(jì)水平具有探索和參考價值。

然而學(xué)者通過對國外的研究所提出的相關(guān)政策建議也存在粗糙和有待改進(jìn)的地方，比如相關(guān)學(xué)者未注意到我國與發(fā)達(dá)國家的市場環(huán)境不同。無論是美國還是日本，他們的市場環(huán)境經(jīng)過多年的完善和發(fā)展，市場化程度非常高。而我國的市場仍然很大比例上是政府調(diào)控的市場，如果學(xué)習(xí)西方充分放開，則會產(chǎn)生嚴(yán)重的金融危機(jī)。

總結(jié)利率市場化改革對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，既有積極地影響，也有消極的影響。而這些消極作用，很大程度上是一味的追求改革的速度，忽略了市場本身機(jī)制的完善程度導(dǎo)致的。所以相關(guān)文獻(xiàn)總結(jié)認(rèn)為：需要在充分發(fā)揮市場配置資源的決定性作用的基礎(chǔ)上，政府進(jìn)行市場制度的完善，建立健全市場機(jī)制，其目的是讓利率在市場上更好的發(fā)揮作用，將消極影響調(diào)整為積極影響。

三、總結(jié)及相關(guān)政策建議

近年來，隨著全面深化改革的開展，我國利率市場化改革也不斷在推進(jìn)。在利率市場化程度不斷加深的今天，我國已形成了一個“跛行”的利率市場化結(jié)構(gòu)：貨幣市場、債券市場、理財市場、民間市場的利率生成已接近市場化，然而具有決定意義的存貸款市場（ 占金融資產(chǎn)一大半） 仍高度貼近于官方基準(zhǔn)利率（吳富林，2012）。但我們面臨著許多的機(jī)遇、成就的同時，也存在許多的挑戰(zhàn)與風(fēng)險。下面結(jié)合我國利率市場化仍存在的問題和相關(guān)文獻(xiàn)，提出政策建議。

1、我國市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍不發(fā)達(dá)：建立公平競爭環(huán)境，完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)

一些發(fā)展中國家雖大力進(jìn)行利率市場化改革，但是由于發(fā)展水平的落后、市場機(jī)制不健全等因素的制約，導(dǎo)致最后無法控制利率的波動，進(jìn)而引起經(jīng)濟(jì)水平的急劇衰退。而要有一個公平的競爭環(huán)境，首先是要有一批公平競爭的市場主體，在選擇具備正當(dāng)公平競爭能力的市場主體時，還要審視其是否還有未消化的歷史包袱和未暴露的表外包袱（周小川，2011）；其次要建立較為發(fā)達(dá)的貨幣市場和資本市場，實現(xiàn)完善市場基礎(chǔ)的目的。

2、利率市場化風(fēng)險監(jiān)管制度不完善：健全利率市場化風(fēng)險監(jiān)管法律制度

隨著金融改革的深化，利率市場化進(jìn)程進(jìn)一步加快，但我國利率市場化風(fēng)險監(jiān)管法律制度尚未完善，具體表現(xiàn)為監(jiān)管法律缺失、監(jiān)管主體不明、監(jiān)管方式落后等（李伯僑、羅艷輝，2014）。法律制度猶如房屋的支柱，當(dāng)一國進(jìn)行利率市場化改革，卻沒有一個跟進(jìn)性的制度進(jìn)行保證的話，也會產(chǎn)生金融危機(jī)的諸多的問題，導(dǎo)致一國經(jīng)濟(jì)衰退和國民生活水平的下降。因此我們應(yīng)該樹立一個以防范風(fēng)險為基礎(chǔ)、強(qiáng)調(diào)法律的權(quán)威性、注重對金融機(jī)構(gòu)和金融消費(fèi)者的保護(hù)的風(fēng)險防控新理念，用立法的方式實現(xiàn)監(jiān)管的整體化、動態(tài)化。

3、我國存款利率市場化方面：繼續(xù)深化存款利率的市場化程度

當(dāng)前，我國利率市場化改革進(jìn)入了最為關(guān)鍵的存款利率市場化改革階段（楊梅、魏洪福，2015）。存款利率市場化改革是一項長期而艱巨的使命，對我國國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生著深遠(yuǎn)的影響，對我國金融業(yè)改革的穩(wěn)步推進(jìn)至關(guān)重要（李然，2014）。2014年3月15日中國央行宣布，從17日起人民幣兌美元即期交易價浮動幅度由1%擴(kuò)大至2%，表明我國利率市場化將在近幾年有實質(zhì)上的進(jìn)展，今后人民幣匯率的雙向浮動會成為常態(tài)，另外人民幣匯率的彈性會增加，人民幣將主要由市場供求來決定（易綱，2014）。而要繼續(xù)加深存款利率市場化，相關(guān)措施有：第一，加強(qiáng)風(fēng)險管理，同時推進(jìn)銀行間的業(yè)務(wù)；第二，不斷開發(fā)創(chuàng)新金融產(chǎn)品，提高人們的融資理財積極性；第三，推進(jìn)基準(zhǔn)利率建設(shè)，建立起科學(xué)信服的市場收益率曲線?！?/p>

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作者簡介：謝濤，皖南醫(yī)學(xué)院人文與管理學(xué)院2013級保險學(xué)學(xué)生。