徐虔 羅紅光

2018年2月9日，滬深交易所、機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)相繼發(fā)布了《融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)指南》和配套的《融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券信息披露指南》，進(jìn)一步明確了融資租賃債權(quán)資產(chǎn)證券化的掛牌要求，并對(duì)融資租賃ABS的發(fā)行和存續(xù)期管理進(jìn)行了規(guī)范。

《融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)指南》針對(duì)融資租賃債權(quán)資產(chǎn)證券化，對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)入池標(biāo)準(zhǔn)、原始權(quán)益人的條件、基礎(chǔ)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓等進(jìn)行了特別的規(guī)定，并積極鼓勵(lì)涉及服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略、新興產(chǎn)業(yè)展業(yè)等融資租賃公司發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。而基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流回款和歸集周期、原始權(quán)益人及其關(guān)聯(lián)方的風(fēng)險(xiǎn)自留要求、基礎(chǔ)資產(chǎn)的循環(huán)購(gòu)買(mǎi)等則與應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化無(wú)異，

融資租賃債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的入池標(biāo)準(zhǔn)

融資租賃債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的入池標(biāo)準(zhǔn)，除滿(mǎn)足基礎(chǔ)資產(chǎn)合格標(biāo)準(zhǔn)的一般要求外，還需要符合以下要求：

其一，原始權(quán)益人應(yīng)當(dāng)合法擁有基礎(chǔ)資產(chǎn)及對(duì)應(yīng)租賃物的所有權(quán)，權(quán)屬清晰，基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及的融資租賃債權(quán)應(yīng)當(dāng)基于真實(shí)、合法的交易活動(dòng)產(chǎn)生，交易對(duì)價(jià)公允，具備商業(yè)合理性?；A(chǔ)資產(chǎn)不屬于《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單指引》列示的負(fù)面清單范疇，不屬于以地方政府為直接或間接債務(wù)人，以地方融資平臺(tái)公司為債務(wù)人的基礎(chǔ)資產(chǎn)不存在違反地方政府債務(wù)管理相關(guān)規(guī)定的情形。除租賃物以原始權(quán)益人為權(quán)利人設(shè)立的擔(dān)保物權(quán)外，基礎(chǔ)資產(chǎn)及租賃物均不得附帶抵押、質(zhì)押等擔(dān)保負(fù)擔(dān)或者其他權(quán)利限制。已經(jīng)存在抵押、質(zhì)押等擔(dān)保負(fù)擔(dān)或者其他權(quán)利限制的，應(yīng)當(dāng)能夠通過(guò)專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃相關(guān)安排在原始權(quán)益人向?qū)ｍ?xiàng)計(jì)劃轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)資產(chǎn)時(shí)予以解除。租賃物狀況應(yīng)保持良好，不涉及訴訟、仲裁、執(zhí)行或破產(chǎn)程序，且不涉及國(guó)防、軍工或其他國(guó)家機(jī)密。

其二，基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及的租賃物及對(duì)應(yīng)租金應(yīng)當(dāng)可特定化，且租金數(shù)額、支付時(shí)間應(yīng)當(dāng)明確。

其三，基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及的交易合同應(yīng)當(dāng)合法有效。出租人應(yīng)當(dāng)已經(jīng)按照合同約定向出賣(mài)人支付了租賃物購(gòu)買(mǎi)價(jià)款；出賣(mài)人不存在轉(zhuǎn)讓租賃物所有權(quán)給出租人的抗辯事由。出租人應(yīng)當(dāng)已經(jīng)按照合同約定向承租人履行了合同項(xiàng)下的義務(wù)；相關(guān)租賃物已按照合同約定交付給承租人；租金支付條件已滿(mǎn)足，歷史租金支付情況良好；除以保證金沖抵租賃合同項(xiàng)下應(yīng)付租金外， 承租人履行其租金支付義務(wù)不存在抗辯事由和抵銷(xiāo)情形。

其四，租賃物的權(quán)屬登記應(yīng)符合要求。依法應(yīng)當(dāng)?shù)怯浀?，原始?quán)益人須已依法辦理相關(guān)登記手續(xù)；租賃物不屬于依法需要登記的財(cái)產(chǎn)類(lèi)別，原始權(quán)益人應(yīng)當(dāng)在主管部門(mén)指定或行業(yè)組織鼓勵(lì)的相關(guān)的登記系統(tǒng)進(jìn)行融資租賃業(yè)務(wù)登記，登記的租賃物財(cái)產(chǎn)信息應(yīng)與融資租賃合同及租賃物實(shí)際狀況相符。

此外，基礎(chǔ)資產(chǎn)池應(yīng)當(dāng)具有一定的分散度，至少應(yīng)包括10個(gè)相互之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的債務(wù)人，單個(gè)債務(wù)人入池資產(chǎn)金額占比不超過(guò)50%，且前五大債務(wù)人入池資產(chǎn)金額占比不超過(guò)70%。上述債務(wù)人之間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的，應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算。當(dāng)原始權(quán)益人有良好的資信狀況，且專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃設(shè)置擔(dān)保、差額支付等有效增信措施時(shí)， 對(duì)于債務(wù)人分散度的要求可以豁免。

基礎(chǔ)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓要求

首先，基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)具有可轉(zhuǎn)讓性， 轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)當(dāng)合法、有效，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)應(yīng)當(dāng)公允。其次，基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)當(dāng)通知債務(wù)人、附屬擔(dān)保權(quán)益義務(wù)人（如有）及其他權(quán)利義務(wù)人（如有），并在相關(guān)登記系統(tǒng)辦理轉(zhuǎn)讓登記。再次，基礎(chǔ)資產(chǎn)包含附屬擔(dān)保權(quán)益及其他權(quán)利（如有）的，附屬擔(dān)保權(quán)益及其他權(quán)利（如有）應(yīng)當(dāng)隨融資租賃債權(quán)一同轉(zhuǎn)讓給專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃，管理人應(yīng)當(dāng)明確附屬擔(dān)保權(quán)益及其他權(quán)利（如有）的權(quán)利變更登記事宜或交付事宜。最后，租賃物所有權(quán)隨基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃且租賃物權(quán)屬變更依法應(yīng)當(dāng)?shù)怯浀?，?yīng)當(dāng)辦理變更登記手續(xù)。

原始權(quán)益人的準(zhǔn)入條件

原始權(quán)益人的準(zhǔn)入條件要求，原始權(quán)益人為正式運(yùn)營(yíng)滿(mǎn)兩年、具備風(fēng)險(xiǎn)控制能力，且符合下列條件之一的融資租賃公司：

其一，境內(nèi)外上市公司或者境內(nèi)外上市公司的子公司。為境內(nèi)外上市公司子公司的，其總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入或凈資產(chǎn)等指標(biāo)占上市公司的比重應(yīng)當(dāng)超過(guò)30%。

其二，主體評(píng)級(jí)達(dá)AA級(jí)及以上的融資租賃公司。

其三，如非上述公司，符合以下條件之一者也可：?jiǎn)喂P入池資產(chǎn)信用等級(jí)A-級(jí)及以上資產(chǎn)的未償還本金余額對(duì)優(yōu)先級(jí)本金覆蓋倍數(shù)大于100%，且入池資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的租賃物為能產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)性收益、處置時(shí)易于變現(xiàn)的租賃物；入池資產(chǎn)為汽車(chē)融資租賃債權(quán)，承租人高度分散， 單筆入池資產(chǎn)占比均不超過(guò)0.1%，基礎(chǔ)資產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)的逾期率、違約率等風(fēng)控指標(biāo)處于較低水平，且原始權(quán)益人最近一年末凈資產(chǎn)超過(guò)人民幣2億元、最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)為正；專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃設(shè)置擔(dān)保、差額支付等有效增信措施，提供擔(dān)保、差額支付等增信機(jī)構(gòu)的主體評(píng)級(jí)為AA級(jí)及以上。

綠色通道的鼓勵(lì)類(lèi)領(lǐng)域

鼓勵(lì)積極服務(wù)“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、“中國(guó)制造2025”和新型城鎮(zhèn)化建設(shè)等國(guó)家重大戰(zhàn)略的融資租賃公司開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)在飛機(jī)、船舶、工程機(jī)械等傳統(tǒng)領(lǐng)域以及新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新能源、節(jié)能環(huán)保和生物等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)展業(yè)的融資租賃公司發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。針對(duì)前述鼓勵(lì)情形，將提升受理、評(píng)審及掛牌轉(zhuǎn)讓工作效率。

《融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券信息披露指南》明確規(guī)定，專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃以融資租賃債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的，計(jì)劃說(shuō)明書(shū)除按照資產(chǎn)支持證券一般要求進(jìn)行編制和披露外，還應(yīng)當(dāng)詳細(xì)披露基礎(chǔ)資產(chǎn)池、交易結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流預(yù)測(cè)及壓力測(cè)試、現(xiàn)金流歸集、原始權(quán)益人、增信方式、增信主體（如有）及風(fēng)險(xiǎn)自留等相關(guān)情況，包括但不限于“基礎(chǔ)資產(chǎn)入池標(biāo)準(zhǔn)及創(chuàng)建程序”“不合格基礎(chǔ)資產(chǎn)處置機(jī)制，包括但不限于處置機(jī)制的觸發(fā)條件、處置流程、信息披露要求及處置義務(wù)人的履責(zé)能力分析”等19個(gè)方面內(nèi)容。

《信息披露指南》還規(guī)定，專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃應(yīng)當(dāng)由律師事務(wù)所對(duì)專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的有關(guān)法律事宜發(fā)表專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)，并向合格投資者披露法律意見(jiàn)書(shū)；信用評(píng)級(jí)報(bào)告（如有）應(yīng)當(dāng)由具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的證券市場(chǎng)資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資格的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具?，F(xiàn)金流預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)（如有）、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)（如有）等應(yīng)當(dāng)按照相關(guān)規(guī)則及規(guī)定要求編制現(xiàn)金流預(yù)測(cè)報(bào)告和資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告；年度資產(chǎn)管理報(bào)告除按照資產(chǎn)支持證券信息披露規(guī)則要求進(jìn)行編制和披露外，還應(yīng)當(dāng)包括“報(bào)告期內(nèi)特定原始權(quán)益人與增信機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)情況、資信情況以及相關(guān)重大變化情況”等四方面內(nèi)容。

此次融資租賃債權(quán)AB S監(jiān)管指南的發(fā)布，意味著融資租賃企業(yè)資產(chǎn)證券化的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范正在不斷統(tǒng)一、明確和完善。筆者認(rèn)為，發(fā)展融資租賃資產(chǎn)證券化的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)成熟，建議政策制定部門(mén)在規(guī)范發(fā)展的前提下放開(kāi)限制，促進(jìn)融資租賃資產(chǎn)證券化的有序發(fā)展。

（作者單位：特華博士后科研工作站，中國(guó)人民銀行凌源市支行）

金融市場(chǎng)月度資訊

銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布管理辦法，規(guī)范稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)資金運(yùn)用

7月6日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》，以為規(guī)范稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)資金運(yùn)用行為，實(shí)現(xiàn)資金的安全穩(wěn)健運(yùn)作和長(zhǎng)期保值增值，促進(jìn)稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)持續(xù)健康發(fā)展。

國(guó)有金融資本管理指導(dǎo)意見(jiàn)出臺(tái)，財(cái)政部履行出資人職責(zé)

7月8日，中共中央、國(guó)務(wù)院公布了《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于完善國(guó)有金融資本管理的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確財(cái)政部門(mén)作為履行國(guó)有金融資本出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)，金融監(jiān)管部門(mén)主要負(fù)責(zé)對(duì)各類(lèi)所有制金融機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)管。

銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布管理辦法，完善保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獨(dú)立董事管理

7月9日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獨(dú)立董事管理辦法》，通過(guò)建立健全獨(dú)立董事制度運(yùn)行機(jī)制，明確主體責(zé)任，規(guī)范主體行為，強(qiáng)化監(jiān)管約束等制度安排，進(jìn)一步改善保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獨(dú)立董事履職的內(nèi)外部環(huán)境。

央行發(fā)布社融規(guī)模統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上半年社融增量明顯減少

7月13日，央行發(fā)布上半年社會(huì)融資規(guī)模增量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。2018年上半年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為9.1萬(wàn)億元，比上年同期少2.03萬(wàn)億元。6月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.18萬(wàn)億元，比5月份環(huán)比多4180億元。

銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布征求意見(jiàn)稿，完善商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管

7月20日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，與“資管新規(guī)”充分銜接，共同構(gòu)成銀行開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)需要遵循的監(jiān)管要求，推動(dòng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展。

中國(guó)人民銀行發(fā)布通知，進(jìn)一步明確資管新規(guī)有關(guān)事項(xiàng)

7月20日，央行發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見(jiàn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，進(jìn)一步明確公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資范圍、過(guò)渡期內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的估值方法以及過(guò)渡期的宏觀審慎政策安排。

央行發(fā)布金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)，小微企業(yè)貸款穩(wěn)中有增

7月20日，央行發(fā)布上半年金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告。上半年，人民幣小微企業(yè)貸款余額25.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.2%，比同期大型和中型企業(yè)貸款增速分別高1.2個(gè)和2.5個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)務(wù)院印發(fā)實(shí)施意見(jiàn)，推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)

7月30日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見(jiàn)》，以完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本所有權(quán)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，實(shí)行國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作。