楊光

北京友緣在線網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“友緣在線”）是一家致力于通過(guò)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為全國(guó)適齡單身男女提供高效、便捷的婚戀交友服務(wù)的擬上市公司，公司的核心產(chǎn)品為2008年上線的“有緣網(wǎng)”。公司早在2015年7月27日便向證監(jiān)會(huì)提交了上市申請(qǐng)材料，2018年1月收到證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)后于同年3月9日更新預(yù)披露。公司擬打算在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2，500萬(wàn)股，募集資金7億元，主要用于旗下主要產(chǎn)品“有緣網(wǎng)”與“約會(huì)吧”的平臺(tái)升級(jí)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

我們通過(guò)深入研讀友緣在線的招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，公司兩款主要產(chǎn)品“有緣網(wǎng)”與“約會(huì)吧”在報(bào)告期內(nèi)都有所衰退，新產(chǎn)品發(fā)展緩慢，“青黃不接”的跡象明顯；且“有緣網(wǎng)”蘋果客戶端已經(jīng)下架，到現(xiàn)在為止也沒(méi)有重新上架，公司的持續(xù)盈利能力存在較大的不確定性。

“有緣網(wǎng)”蘋果客戶端或已下架公司收入或遭嚴(yán)重影響

友緣在線的核心產(chǎn)品為2008年推出的“有緣網(wǎng)”，報(bào)告期內(nèi)“有緣網(wǎng)”為公司貢獻(xiàn)的收入占到了營(yíng)業(yè)收入的大半，算得上公司盈利的“主力軍”。然而，令我們驚訝的是，蘋果手機(jī)端的“有緣網(wǎng)”已經(jīng)下架，這也就意味著公司目前缺失了IOS端的收入來(lái)源，若不能馬上恢復(fù)上架，公司的盈利能力恐怕會(huì)大打折扣。

2008年，友緣在線為針對(duì)大眾人群的找對(duì)象、征婚、相親等需求在移動(dòng)端推出了WAP版本的“有緣網(wǎng)”，隨后2011年推出塞班系統(tǒng)版本，2012年陸續(xù)推出安卓客戶端與IOS客戶端，至此公司核心產(chǎn)品“有緣網(wǎng)”的戰(zhàn)略布局基本完成。據(jù)招股書(shū)披露，2015年至2017年期間，“有緣網(wǎng)”的產(chǎn)品收入分別為4.17億元、3.29億元、3.11億元，分別占到了當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的68.18%、52.20%、51.26%，報(bào)告期內(nèi)收入貢獻(xiàn)率都超過(guò)了五成，“有緣網(wǎng)”對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的重要性不言而喻。

通過(guò)瀏覽招股書(shū)披露的友緣在線官網(wǎng)（域名為www.youyuan.com）可以發(fā)現(xiàn)，首頁(yè)的APP下載區(qū)域提供了兩個(gè)二維碼鏈接，一個(gè)為安卓客戶端下載入口，一個(gè)為IOS客戶端下載入口。用蘋果手機(jī)掃描IOS客戶端二維碼，跳入蘋果應(yīng)用商店后并未出現(xiàn)“有緣網(wǎng)”等字樣以及招股書(shū)披露的“有緣網(wǎng)”APP圖標(biāo)，而是跳出一行系統(tǒng)提示：“項(xiàng)目不可用，中國(guó)店面目前沒(méi)有您想要的項(xiàng)目，不過(guò)此項(xiàng)目在美國(guó)店面提供?！彪y道“有緣網(wǎng)”移到了美國(guó)蘋果商店？這明顯與“有緣網(wǎng)”服務(wù)于國(guó)內(nèi)單身男女的宗旨相悖。出于好奇，我們更改了手機(jī)的區(qū)域設(shè)置移至美國(guó)店面，結(jié)果卻顯示Item Not Available（商品不存在）。也就是說(shuō)，“有緣網(wǎng)”APP已經(jīng)完全在蘋果應(yīng)用商店下架。

此外，通過(guò)查詢某IOS軟件實(shí)時(shí)跟蹤的大數(shù)據(jù)平臺(tái)，也驗(yàn)證了“有緣網(wǎng)”IOS客戶端已從蘋果應(yīng)用商店下架的真實(shí)性。該大數(shù)據(jù)平臺(tái)截圖如下，該平臺(tái)顯示“有緣網(wǎng)”IOS客戶端最后一次更新為今年4月10日，并于5月18日被蘋果公司下架，下架的原因并未披露。據(jù)蘋果官方稱，一般來(lái)說(shuō)APP被應(yīng)用商店下架的原因主要包括惡意刷榜單、違反蘋果條例、與IOS自帶功能沖突、存在BUG或崩潰、APP山寨侵權(quán)等。至于“有緣網(wǎng)”下架的具體原因，恐怕只有美國(guó)蘋果公司和友緣在線才最清楚了。

作為友緣在線核心產(chǎn)品的“有緣網(wǎng)”IOS客戶端突然下架，也就意味著“有緣網(wǎng)”的用戶缺失了蘋果手機(jī)的使用人群，這恐怕會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生比較大的不利影響?？墒牵泄蓵?shū)中并未像其他互聯(lián)網(wǎng)擬上市公司那樣分開(kāi)披露來(lái)自于安卓端與IOS端的收入所得。因此我們只能根據(jù)目前市面上蘋果手機(jī)所占的市場(chǎng)份額做大致的推測(cè)。據(jù)國(guó)內(nèi)某知名產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2015年至2017年我國(guó)智能手機(jī)使用人群中蘋果手機(jī)的使用人群占比分別為16.6%、15.6%、14.3%，也就是大約15%左右的水平，假設(shè)安卓手機(jī)用戶與蘋果手機(jī)用戶消費(fèi)能力一致的情況下，“有緣網(wǎng)”或在未來(lái)直接喪失約15%的收入來(lái)源。然而實(shí)際上，據(jù)該產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2017年用戶數(shù)只有15%左右的蘋果用戶卻貢獻(xiàn)了智能手機(jī)市場(chǎng)約50%的軟件消費(fèi)總額，這樣看來(lái)，“有緣網(wǎng)”APP因IOS端下架將可能直接導(dǎo)致收入的“腰斬”。

然而，收入“腰斬”恐怕還只是保守估計(jì)，因?yàn)椤坝芯壘W(wǎng)”主要面向的用戶為單身人群，年齡集中在20至35歲之間，據(jù)上述產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)分析，該年齡段的蘋果手機(jī)用戶占比最高，達(dá)到了近30%，也就是說(shuō)每三個(gè)上述年齡段的年輕人中便有一個(gè)蘋果手機(jī)使用者，且該部分人群的軟件消費(fèi)水平也明顯超出其他年齡段的軟件消費(fèi)水平。沒(méi)了這部分人群對(duì)“有緣網(wǎng)”的收入貢獻(xiàn)，公司未來(lái)的收入所剩多少恐怕真要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。目前“有緣網(wǎng)”APP能否重新在蘋果應(yīng)用商店上架還不得而知，公司的持續(xù)盈利能力著實(shí)堪憂。

IPO排隊(duì)苦等近三年主打產(chǎn)品盡顯“疲態(tài)”恐“青黃不接”

除了上述所提到近期“有緣網(wǎng)”APP下架可能會(huì)嚴(yán)重影響友緣在線的盈利能力之外，公司在苦苦等待IPO排隊(duì)的近三年時(shí)間內(nèi)，兩款主要產(chǎn)品“有緣網(wǎng)”與“約會(huì)吧”也出現(xiàn)了不同程度的“疲態(tài)”，這或也導(dǎo)致了公司報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入停滯不前，2017年相較于2016年更是有所下滑，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)或面臨“青黃不接”的窘境。

友緣在線早在2015年7月便向證監(jiān)會(huì)遞交了招股說(shuō)明書(shū)，根據(jù)招股書(shū)披露，公司2012年至2014年?duì)I業(yè)收入分別為0.74億元、2.04億元、3.32億元，其中2013年與2014年?duì)I業(yè)收入同比上期增幅達(dá)到了176.89%和62.75%。公司如此華麗的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)在當(dāng)年沖刺IPO可謂是信心滿滿，然而沒(méi)想到這一等就是三年。直到2018年1月公司才收到了證監(jiān)會(huì)的反饋意見(jiàn)函，可是眼看上會(huì)在即，過(guò)去的三年間公司的業(yè)績(jī)卻不再“華麗”。

據(jù)招股書(shū)披露，友緣在線2015年至2017年?duì)I業(yè)收入分別為6.12億元、6.31億元和6.07億元，除了2016年只獲得了3.10%的緩慢增長(zhǎng)外，2017年更是出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)公司凈利潤(rùn)分別為5，552.89萬(wàn)元、8，976.02萬(wàn)元、9，630.77萬(wàn)元，2017年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著減緩，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性遇到了嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

具體來(lái)看友緣在線旗下主打產(chǎn)品的收入情況。公司2008年推出“有緣網(wǎng)”，2015年該產(chǎn)品收入已經(jīng)高達(dá)4.17億元，占公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的68.70%，短短7年便收入過(guò)億也成就了“有緣網(wǎng)”作為線上婚戀軟件的“佼佼者”。然而之后“有緣網(wǎng)”的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并沒(méi)有繼續(xù)延續(xù)令人羨慕的成長(zhǎng)性，反而開(kāi)始顯露出一些“疲態(tài)”。據(jù)招股書(shū)披露，2015年至2017年“有緣網(wǎng)”產(chǎn)品收入分別為4.17億元、3.30億元、3.11億元，其中2016年同比下滑20.86%，2017年同比下滑5.76%。在營(yíng)收占比方面2015年至2017年“有緣網(wǎng)”收入占比分別為68.70%、52.30%、51.24%，也出現(xiàn)了逐年的下滑，可見(jiàn)“有緣網(wǎng)”業(yè)績(jī)“疲態(tài)”盡顯的同時(shí)，其公司核心產(chǎn)品的地位也在逐步下降。

可能是因?yàn)榭紤]到“有緣網(wǎng)”未來(lái)會(huì)進(jìn)入周期性的衰退，友緣在線在2013年推出了另一款主要產(chǎn)品“約會(huì)吧”。據(jù)招股書(shū)披露，“約會(huì)吧”與“有緣網(wǎng)”在盈利模式方面沒(méi)有明顯差異，兩者存在一定的替代關(guān)系。因此，公司或許希望通過(guò)開(kāi)發(fā)“約會(huì)吧”來(lái)替代未來(lái)“有緣網(wǎng)”的核心產(chǎn)品位置，從而保證公司持續(xù)的盈利能力，并且事實(shí)上“約會(huì)吧”的成長(zhǎng)也延續(xù)了“有緣網(wǎng)”的勢(shì)頭。據(jù)招股書(shū)披露，2013年至2016年“約會(huì)吧”的產(chǎn)品收入分別為753.66萬(wàn)元、3，403.55萬(wàn)元、8，295.32萬(wàn)元、1.18億元，四年內(nèi)也由一款百萬(wàn)收入的交友軟件快速增長(zhǎng)為收入過(guò)億的主打產(chǎn)品。然而與“有緣網(wǎng)”不同的是，“約會(huì)吧”的成長(zhǎng)周期并沒(méi)有長(zhǎng)達(dá)7年，僅僅4年后“約會(huì)吧”的“疲態(tài)”也已顯露出來(lái)。據(jù)招股書(shū)披露，2017年“約會(huì)吧”的產(chǎn)品收入為1.05億元，相較于2016年的1.18億元下滑了10.68%，或許“約會(huì)吧”也提前走上了“有緣網(wǎng)”衰退的老路。

此外，“有緣網(wǎng)”與“約會(huì)吧”的“疲態(tài)”不僅僅表現(xiàn)在產(chǎn)品收入的下滑，這兩款主打產(chǎn)品的付費(fèi)用戶人數(shù)在報(bào)告期內(nèi)也出現(xiàn)了明顯的減少。據(jù)招股書(shū)披露，“有緣網(wǎng)”的付費(fèi)用戶人數(shù)在2015年至2017年期間分別為574.75萬(wàn)人、502.20萬(wàn)人、406.84萬(wàn)人，其中2016年“有緣網(wǎng)”的付費(fèi)用戶數(shù)同比上期減少12.62%，2017年付費(fèi)用戶數(shù)相比同期減少18.99%。另一款主要產(chǎn)品“約會(huì)吧”報(bào)告期內(nèi)的付費(fèi)用戶人數(shù)分別為121.73萬(wàn)人、211.73萬(wàn)人、136.97萬(wàn)人，其中2017年付費(fèi)用戶人數(shù)同比上期的降幅達(dá)到了35.31%。

在友緣在線的兩大主打產(chǎn)品“有緣網(wǎng)”與“約會(huì)吧”都已出現(xiàn)衰退跡象的情況下，公司其他產(chǎn)品卻依然處于不溫不火的階段。公司目前除了“有緣網(wǎng)”與“約會(huì)吧”兩大主要產(chǎn)品外，旗下還有“單身交友”、“快約愛(ài)”和“同城熱戀”三款產(chǎn)品。據(jù)招股書(shū)披露，這三款產(chǎn)品中，產(chǎn)品收入與用戶規(guī)模最大的為“單身交友”，報(bào)告期內(nèi)該產(chǎn)品收入分別為1，468.21萬(wàn)元、1，711.87萬(wàn)元、3，006.67萬(wàn)元，雖逐年有所上漲，但還遠(yuǎn)不及“有緣網(wǎng)”與“約會(huì)吧”過(guò)億級(jí)別的收入規(guī)模?！皢紊斫挥选痹趫?bào)告期內(nèi)的付費(fèi)用戶數(shù)分別為33.59萬(wàn)人、43.70萬(wàn)人、53.65萬(wàn)人，也遠(yuǎn)不及兩款主打產(chǎn)品的付費(fèi)用戶規(guī)模。如果公司兩大主力產(chǎn)品步入衰退，其他產(chǎn)品又“后繼無(wú)人”，那么公司或已面臨“青黃不接”的局面，這事關(guān)公司的可持續(xù)發(fā)展，恐需引起發(fā)審委的高度關(guān)注。