黃湘源

新年伊始，證監(jiān)會一位主席助理在北京中關(guān)村科技園調(diào)研時表示，把好企業(yè)留在國內(nèi)、讓好企業(yè)盡快上市。雖然這位主席助理說的是一番好話，意也是一番好意，但是，在改革尚未相應(yīng)跟進的前提下，此話說得再好，恐怕愿望也難以實現(xiàn)。

眾所周知，在所謂IPO常態(tài)化的條件下，去年國內(nèi)資本市場無論是上市企業(yè)數(shù)量還是整體上的融資總量，都名列全球前茅，應(yīng)該說是夠盡力的了。但是，人們?yōu)槭裁催€在為好企業(yè)都去了國外上市而遺憾呢？這就不能不提起騰訊，雅虎，百度，京東和阿里巴巴。這一大批好企業(yè)墻內(nèi)開花墻外香，不在國內(nèi)上市而選擇了海外，至少就這些企業(yè)本身來說，并不是他們不想在國內(nèi)上市，而是國內(nèi)A股過于嚴苛的上市條件和審核制度將他們拒之門外。也就是說，非不為也，實不能矣。而這些曾經(jīng)為A股所不屑的企業(yè)改道赴海外上市之后，為什么反而卻一個個地成長為令A(yù)股絕大多數(shù)上市公司所無法仰視的好企業(yè)？那么，難道我們的A股還不應(yīng)該反思一下，我們的這個讓這么多這么好的企業(yè)無法在國內(nèi)上市的上市條件和審核制度究竟還好不好呢？

中國工程院院士徐匡迪最近在出席一個國際高端論壇時發(fā)表了一則語驚四座的個人看法。他認為，我國現(xiàn)有的重大科研項目都是搞專家評審?fù)镀敝?，最終結(jié)果往往是把真正具有創(chuàng)新想法的項目給投沒了。他說：“顛覆性技術(shù)，這種創(chuàng)新在目前的行政審批和評審制度下，是難以實現(xiàn)的”。徐匡迪說的一點也沒錯，不過，這個問題不要說在他擔任中國工程院院長的時候沒人提出來，在他卸任之后要想解決好恐怕更非易事。別的不說，屠呦呦的事就是經(jīng)典的一例。自從屠呦呦發(fā)現(xiàn)青蒿素，40年來她一沒有成為中國科學(xué)院院士，二沒有成為中國工程院院士。直到2011年，她獲得拉斯克臨床醫(yī)學(xué)獎，并于2015年成為獲得諾貝爾生理醫(yī)學(xué)獎的第一位華人科學(xué)家，才一錘定音?？墒牵肋线系墨@獎，在國內(nèi)卻依然還是飽受爭議，爭議之一據(jù)說就是所謂的不合評審程序。

奉行越來越嚴苛的上市審核，除了要人們相信非嚴審不足以杜絕假虛差的企業(yè)上市之外，是不是還包含著對上市企業(yè)個個都能成為讓人信得過的好企業(yè)的隱形擔保呢？說起來，恐怕連監(jiān)管層自己也不敢相信。多年來，A股的上市審核即使未必都如現(xiàn)在這般嚴，但也可謂是以吹毛求疵出了名的。其中，尤以最近三個會計年度凈利潤均為正且累計超過人民幣3000萬元的要求，一條逼死英雄漢。不少當初正處在創(chuàng)業(yè)階段的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新企業(yè)想必就是為此被拒之于門外而被迫轉(zhuǎn)道海外謀求發(fā)展的。而一些靠弄虛作假蒙混過關(guān)企業(yè)在上市以后卻不免一年優(yōu)兩年差三年虧得回不了家。今天的A股之所以讓人不敢相信單靠嚴審核就能留得下好公司，豈不正和徐匡迪所說的創(chuàng)新項目通不過評審一樣，應(yīng)了“水至清則無魚，人致清則無徒”這個道理嗎？

香港當初以無法接受“同股不同權(quán)”為由，拒絕了阿里巴巴。結(jié)果，阿里巴巴改道赴美上市，如今已經(jīng)成為全球屈指可數(shù)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。痛定思痛的香港經(jīng)過一再反思，被迫修改了自己的上市規(guī)則，不但將容忍“同股不同權(quán)”，而且還將允許還沒有盈利的生物類公司上市。前不久，香港特首林鄭月娥當著馬云的面邀請阿里巴巴重新回港上市。據(jù)港交所統(tǒng)計，2017年港交所共有174家新上市公司，較2016年的126家上升38%?！爸本€型上漲”——這是多家銀行對于2017年香港股市的總結(jié)。有關(guān)信息顯示，小米也正在謀求赴港上市，如獲成功，將成為香港首家“同股不同權(quán)”的上市公司。這意味著撞了南墻就回頭的香港，新年初始，或有望更好地延續(xù)“直線型上漲”的這一態(tài)勢。

人最可怕的不是“不撞南墻不回頭”，而是撞了南墻也不回頭。可怕的是，這一趨勢恰恰表現(xiàn)在不思改革而不得不靠嚴控融資總量來維持IPO常態(tài)化的A股市場。盡管市場人士一再建言從支持和服務(wù)實體經(jīng)濟出發(fā)，IPO對持續(xù)盈利能力的要求不妨改為可持續(xù)經(jīng)營，但是，目前的監(jiān)管層非但一點未予考慮，反而連創(chuàng)業(yè)板和新三板也可能會有越審越嚴的趨勢。更有甚者，正在修改的《證券法》據(jù)說也有可能暫時擱置醞釀了多年的有關(guān)注冊制改革的條款。人們不禁要問，如果我們的監(jiān)管不是保障改革促進發(fā)展，而是非得讓改革和發(fā)展服從某種監(jiān)管意志不可，還談得上什么服務(wù)實體經(jīng)濟和支持實體經(jīng)濟發(fā)展？那么，在這種情況下，又如何才能更好地實現(xiàn)“把好企業(yè)留在國內(nèi)、讓好企業(yè)盡快上市”呢？這就不能不是一個問題。

責任編輯：魏書傳Email：wsc8707@126.com