劉 超，胡寶貴

（北京農(nóng)學院經(jīng)濟管理學院，北京 102206）

飼料工業(yè)是聯(lián)系種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、食品加工和化工等產(chǎn)業(yè)的重要環(huán)節(jié)，因此，飼料上市公司的健康持續(xù)發(fā)展關(guān)系著整個飼料行業(yè)乃至畜牧業(yè)的發(fā)展[1-2]。我國飼料企業(yè)發(fā)展迅速，競爭日趨激烈，近5年飼料企業(yè)以每天2.2家的數(shù)量從市場中消失[3]。如何實現(xiàn)快速穩(wěn)定發(fā)展是飼料企業(yè)當前面臨的重要問題。

國內(nèi)學者對于飼料企業(yè)的研究比較豐富，主要集中在2個方面：第一，集中于飼料企業(yè)經(jīng)營管理的研究，在人力資源管理上，王芹[4]提出飼料企業(yè)要建立健全人力資源激勵制度；在供應鏈管理上，欽方[5]、肖艷[6]分析了飼料企業(yè)物流現(xiàn)狀和存在問題，并提出加強物流平臺信息化建設和加大第三方物流投入力度等對策；在營銷管理上，韓秀清[7]提出飼料企業(yè)營銷策略要從品牌定位、品牌推廣、品牌維護和品牌創(chuàng)新4個方面開展實施。第二，集中于飼料產(chǎn)業(yè)發(fā)展的研究，張永義[8]以安徽省飼料企業(yè)市場域為案例，對飼料市場的生產(chǎn)發(fā)展狀況進行了分析；李銳峰[9]總結(jié)我國飼料企業(yè)的核心競爭力由開發(fā)能力、創(chuàng)新能力、生產(chǎn)運作能力、整合能力構(gòu)成；廖運崗[10]應用DEA方法分析得出我國飼料企業(yè)經(jīng)營效率總體水平偏低，并提出改進建議。目前，對于飼料上市公司成長性評價的定量研究幾乎沒有。企業(yè)成長是指一個企業(yè)在規(guī)模上不斷壯大，在經(jīng)濟效益、科技研發(fā)、人力資源等方面建設上不斷發(fā)展[11]。企業(yè)的成長性能夠很好地反映其是否具有良好的發(fā)展前景，影響著企業(yè)的未來發(fā)展。基于此，本研究針對飼料上市公司進行成長性評價，發(fā)現(xiàn)其存在的問題，并提出建設性建議，以期對我國飼料上市公司和我國畜牧業(yè)的持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展提供借鑒。

1 研究方法

因子分析（Factor Analysis）是研究如何利用少數(shù)幾個因子去解釋多個變量之間的相關(guān)性的多元統(tǒng)計分析方法，能起到簡化數(shù)據(jù)和降低變量維數(shù)的作用。因子分析圍繞簡化原有變量的目標，在滿足提取因子的前提條件下，通過提取少量因子，并使因子具有命名解釋性，達到可以解釋全部變量的作用。因此，因子分析法是評價飼料上市公司成長性水平的一種較為理想的方法[12]。

2 數(shù)據(jù)來源和指標體系構(gòu)建

截止2018年1月8日，考慮到樣本選取的代表性、數(shù)據(jù)信息的完整性和目前飼料上市公司呈現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營多元化的實際狀況，本文選取華英農(nóng)業(yè)（002321）、益生股份（002458）、康達爾（000048）、天馬科技（603668）、新希望（000876）、通威集團（600438）、大北農(nóng)（002385）、唐人神（002567）、大康牧業(yè)（002505）等21家以飼料生產(chǎn)為主營業(yè)務之一的多元化飼料上市公司作為研究樣本，樣本的選擇遵循樣本可以反映飼料行業(yè)基本情況和符合成長性評價目的原則[10]。選擇飼料上市公司，一方面是因為飼料上市公司建立相對嚴格的財務制度，統(tǒng)計數(shù)據(jù)透明公開[12]，另一方面是因為飼料上市公司代表著飼料企業(yè)乃至飼料行業(yè)的發(fā)展趨勢，具有較強的代表性。21家飼料上市公司基本情況如表1所示。

本文應用EpiDate 3.0軟件建立指標數(shù)據(jù)庫完成數(shù)據(jù)核查和SPSS 21.0軟件完成因子分析操作。表2數(shù)據(jù)來自新浪財經(jīng)、證券之星、巨潮資訊網(wǎng)等網(wǎng)站上公布的21家飼料上市公司的2016年年度報表。

縱觀我國飼料企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、產(chǎn)業(yè)特征，為了客觀反映飼料上市企業(yè)的成長性水平，根據(jù)指標選取的簡易性、科學性、全面性和可操作性等原則，建立飼料上市公司的成長性評價指標體系，包含盈利能力、規(guī)模能力和發(fā)展能力3個一級指標和9個二級指標。其中，盈利能力選取基本每股收益、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)利潤率3個二級指標；規(guī)模能力選取營業(yè)收入、凈利潤、總資產(chǎn)3個二級指標；未來發(fā)展能力選取凈利潤增長率、營業(yè)收入增長率、每股收益增長率3個二級指標（表3）。

3 實證研究

3.1 適用性檢驗 從表4的巴特利特球度檢驗和KMO檢驗可以看出，KMO值為0.599（大于0.5），可以進行因子分析；巴特利特球度檢驗的近似卡方為216.981，Sig的值為0.000，小于顯著性水平0.05，因此拒絕原假設，表示變量之間存在相關(guān)關(guān)系[13]，在0.05的水平上變量間是相關(guān)的。綜上，說明適合進行因子分析。

表1 21家飼料上市公司的基本情況

表2 21家飼料上市公司的指標數(shù)據(jù)

表3 成長性評價指標體系

表4 KMO和巴特利特球度檢驗

3.2 因子提取 指定提取3個因子時的變量共同度，由表5的公因子方差可知，所有評價指標的共同度均較高，9個變量中8個變量大于0.8，說明因子分析的效果很好。

表5 公因子方差

表6 解釋的總方差

由表6可知，第一個因子解釋的方差為3.696，占總方差的41.066%，第2個因子解釋的方差為3.004，占總方差的33.378%，第3個因子解釋的方差為1.644，占總方差的18.27%。這3個因子共解釋了總方差的92.715%。按照特征值大于1的標準可選取前3個因子[14]。

3.3 因子載荷矩陣旋轉(zhuǎn)和因子命名 采用具有 Kaiser標準化的正交旋轉(zhuǎn)法對其因子進行旋轉(zhuǎn)，通過4次迭代后收斂，得到旋轉(zhuǎn)成分矩陣（表7），變量X1基本每股收益、X2凈資產(chǎn)收益率、X3營業(yè)利潤率在第一主成分上的負荷比較大，主要概括了公司的盈利能力情況，將其命名為盈利能力因子；X4營業(yè)收入、X5凈利潤、X6總資產(chǎn)在第二主成分上的負荷比較大，體現(xiàn)了公司的資產(chǎn)規(guī)模，將其命名為規(guī)模能力因子；X7凈利潤增長率、X8營業(yè)收入增長率、X9每股收益增長率在第三主成分上的負荷比較大，體現(xiàn)了公司的未來增長趨勢和水平，將其命名為發(fā)展能力因子。

表7 旋轉(zhuǎn)成分矩陣

3.4 因子得分 應用回歸分析法，計算得出因子得分系數(shù)矩陣（表8），依據(jù)表中系數(shù)可以寫出因子與標準化變量的表達式：

表8 成份得分系數(shù)矩陣

4 實證結(jié)果分析

4.1 總體評價 所有飼料上市企業(yè)的成長性情況（表9）分為4組（表10），綜合得分在0.854～1.500的為成長性優(yōu)秀；綜合得分在0.208～0.854的為成長性良好；綜合得分在-0.437～0.208的為成長性一般；綜合性得分在-1.083～-0.437的為成長性較差。

21家飼料上市企業(yè)中，益生股份成長性最好，得分為1.500，成長性最差的是康達爾，得分為-1.083。其中成長性較好的飼料上市企業(yè)有2家，占到9.52%。成長性良好的企業(yè)有3家，成長性一般的企業(yè)有13家，共占到76.19%。成長性較差的有3家企業(yè)，占到14.29%。總體表現(xiàn)上成長性差異較大，成長性較優(yōu)和較差的企業(yè)數(shù)量都較少，大多數(shù)飼料上市企業(yè)成長性一般，飼料上市公司的總體成長性水平有待提高。

表9 飼料上市公司的各因子、成長性得分及排名情況

表10 成長性等級分布

4.2 成長性因子評價 從盈利能力因子（F1）來看，益生股份、天邦股份、民和股份排在前3。企業(yè)的每股收益越高，營業(yè)利潤率越高，良好的盈利狀況為企業(yè)發(fā)展奠定了堅實基礎。益生股份的凈資產(chǎn)收益率為49.32%，營業(yè)利潤率為35.11%。益生股份公司堅持產(chǎn)學研為一體，不斷設立子公司，建立健全飼料、養(yǎng)殖全產(chǎn)業(yè)鏈，在2016年5月注冊成立子公司山東益生生物肥料科技有限公司，進一步鞏固和擴大了公司的生產(chǎn)能力和市場份額。天邦股份堅持科技研發(fā)，成立飼料養(yǎng)殖研究所、食品工藝研究所、生物技術(shù)研究所和質(zhì)檢中心，加速飼料研發(fā)成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化，占領(lǐng)行業(yè)技術(shù)制高點，并不斷強化市場營銷和技術(shù)服務，大大提高了公司的利潤率。正虹科技在上市以來經(jīng)歷了一段時間的盈利增長后，由于公司國有制改革不徹底、戰(zhàn)略調(diào)整不及時等，導致在2013年之后連續(xù)5年營業(yè)收入持續(xù)下降，在2016年營業(yè)收入下降6.6%，每股收益同比下降58.47%，使正虹科技在21家飼料上市公司盈利能力中排名靠后。

從規(guī)模能力因子（F2）來看，新希望、通威集團、正邦科技排在前3。公司總資產(chǎn)、營業(yè)收入是體現(xiàn)一個公司規(guī)模的重要指標。新希望經(jīng)營歷史悠久，集團資產(chǎn)超過1 100億元，在全世界30多個國家（地區(qū)）擁有超過600家子公司，經(jīng)營業(yè)務涵蓋飼料生產(chǎn)、食品加工、農(nóng)業(yè)技術(shù)、金融服務等多個領(lǐng)域[15]。通威集團集農(nóng)業(yè)、新能源、漁光一體、寵物食品等產(chǎn)業(yè)為一體[16]，年生產(chǎn)飼料超過1 000萬t，在我國農(nóng)、林、牧、漁板塊銷售規(guī)模的農(nóng)業(yè)上市公司中位居前列，也是全球主要的水產(chǎn)飼料生產(chǎn)企業(yè)。而反觀排名靠后的天馬科技、正虹科技和康達爾，天馬科技多年的業(yè)務僅僅在水產(chǎn)動物飼料的研產(chǎn)銷上；康爾達從飼料養(yǎng)殖業(yè)務轉(zhuǎn)戰(zhàn)到與農(nóng)業(yè)并不相關(guān)的房地產(chǎn)、金融和供水等領(lǐng)域，規(guī)模無序擴張；正虹科技則局限于飼料產(chǎn)業(yè)化，未開拓禽畜養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)，在全國各地“攤大餅式”地開設眾多分公司，布局過于分散，因此規(guī)模效應并不強。

從發(fā)展能力因子（F3）來看，金五豐、華英農(nóng)業(yè)、大康農(nóng)業(yè)排在前3。凈利潤增長率、每股收益增長率是反映一個企業(yè)發(fā)展后勁的重要指標。金五豐的凈利潤增長率高達431.94%，每股收益增長率高達400%，金五豐成立于2001年，僅用1年時間便躋身于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家級重點龍頭企業(yè)行列[17]，金五豐一直堅持模式創(chuàng)新、體制創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新三位一體的創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，不斷實現(xiàn)生豬產(chǎn)業(yè)鏈的跨越式發(fā)展，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供強勁動力。華英農(nóng)業(yè)近年來積極走出國門，擴大版圖，相繼在加拿大、美國、韓國等地注冊，相關(guān)產(chǎn)品也已出口新加坡、香港、烏克蘭、新西蘭等地，并完善互聯(lián)網(wǎng)營銷平臺，“華禽網(wǎng)”專業(yè)平臺的構(gòu)建使華英農(nóng)業(yè)成為中國首家禽肉全產(chǎn)業(yè)鏈互聯(lián)網(wǎng)服務平臺。大康農(nóng)業(yè)積極向飼料產(chǎn)業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)延伸拓展，在2014年健全產(chǎn)業(yè)鏈建設，整合乳制品、豬、牛、羊產(chǎn)業(yè)為一體。而中牧實業(yè)、康達爾等飼料企業(yè)處于飼料產(chǎn)業(yè)發(fā)展的成熟期，發(fā)展能力一般較弱。

5 小結(jié)與建議

基于對21家飼料上市公司成長性的評價和比較，發(fā)現(xiàn)飼料上市公司整體成長性水平較低，差異性明顯，呈現(xiàn)出成長性發(fā)展不均衡的特點。在飼料上市公司成長性的影響因素中，盈利能力因子＞規(guī)模能力因子＞發(fā)展能力因子，說明飼料上市公司不能盲目擴大規(guī)模，應在追求規(guī)模效應的同時積極提高生產(chǎn)、經(jīng)營能力，延伸產(chǎn)業(yè)鏈條等。

為進一步提高飼料上市公司的成長性水平，提升飼料公司的市場競爭力，推動飼料工業(yè)的健康、持續(xù)、快速發(fā)展，提出以下建議：

5.1 積極響應國家政策 飼料企業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)定位和未來發(fā)展方向都要以整個國家的飼料等相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策作為指導，按照國家發(fā)展方向并善借國家政策的“東風”，與市場無縫對接，及時進行企業(yè)經(jīng)營方向的調(diào)整和飼料產(chǎn)品的更新?lián)Q代，開發(fā)出綠色環(huán)保、優(yōu)質(zhì)高效的飼料產(chǎn)品，與生態(tài)環(huán)境形成可持續(xù)循環(huán)。

5.2 注重飼料產(chǎn)品品質(zhì) 堅持飼料產(chǎn)品品質(zhì)第一位，提高工人的業(yè)務素質(zhì)，提高飼料生產(chǎn)信息化和精細化管理水平，健全質(zhì)量標準制度和產(chǎn)品質(zhì)量認證制度。在原料采購環(huán)節(jié)上，堅決杜絕存在質(zhì)量安全問題的原材料。在飼料產(chǎn)品的生產(chǎn)加工過程中，規(guī)范生產(chǎn)加工工序和秩序，完善生產(chǎn)車間的監(jiān)控環(huán)節(jié)和標準。在品管工作方面，加強飼料產(chǎn)品質(zhì)量抽查檢測和對飼料添加劑使用的監(jiān)督，與國際飼料生產(chǎn)質(zhì)量標準看齊，按照國際糧農(nóng)組織等組織機構(gòu)的相關(guān)標準進行嚴格要求，建立飼料產(chǎn)品質(zhì)量追溯體系和全面質(zhì)量管理體系。

5.3 建立健全產(chǎn)業(yè)鏈條 提升飼料產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)經(jīng)營水平，構(gòu)建飼料產(chǎn)業(yè)化體系，建立種畜禽種苗飼養(yǎng)、飼料加工、飼料添加劑生產(chǎn)、生物技術(shù)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，橫向化進行規(guī)模擴張，縱向化積極向飼料企業(yè)上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)拓展[18]，集研發(fā)、飼養(yǎng)、生產(chǎn)、銷售、科技服務、食品加工等為一體，依據(jù)自身資源特點，探索適合發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈條和模式，擴大飼料產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)集聚效應，由小規(guī)模集散化向產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型，降低企業(yè)運營的總體成本，提升飼料企業(yè)的抵御風險能力和市場競爭力。

5.4 增加產(chǎn)品研發(fā)投入 技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品創(chuàng)新是飼料企業(yè)成長性發(fā)展的核心。飼料企業(yè)應與農(nóng)業(yè)院校、科研院所、研發(fā)組織機構(gòu)等進行合作[19]，加強產(chǎn)學研一體，瞄準市場方向，形成以產(chǎn)品創(chuàng)新為核心的競爭力，降低生產(chǎn)成本。鼓勵飼料企業(yè)積極引進飼料生產(chǎn)、研發(fā)等領(lǐng)域的高精尖人才和研發(fā)團隊，提高研發(fā)資金投入，完善研發(fā)團隊建設，建立企業(yè)自身的飼料生產(chǎn)研發(fā)機構(gòu)，實現(xiàn)從委托研發(fā)到自主研發(fā)的轉(zhuǎn)變。組織員工進行相關(guān)學習培訓，學習美國、荷蘭等發(fā)達國家相關(guān)飼料生產(chǎn)加工經(jīng)驗和新技術(shù)，尋求產(chǎn)品升級、技術(shù)創(chuàng)新，致力于研發(fā)出質(zhì)量安全、營養(yǎng)豐富、環(huán)保高效的高品質(zhì)飼料。

5.5 加大營銷推廣力度 提升飼料企業(yè)的品牌意識，建立飼料企業(yè)的品牌研究中心，培養(yǎng)一批懂品牌、會營銷、善推廣的專業(yè)人才隊伍，強化對營銷人才品牌營銷意識、技能的培訓，培育忠實農(nóng)戶群體，鞏固市場份額。此外，進行全面的市場調(diào)研和市場細分，明確市場定位，進行飼料產(chǎn)品差異化品牌建設，彌補銷售空白，打造品牌、高質(zhì)量飼料產(chǎn)品，樹立行業(yè)標桿。針對市場調(diào)整及時改變營銷策略，突破傳統(tǒng)關(guān)系營銷，擴大網(wǎng)絡營銷。