樊姣姣

【摘要】?jī)攤芰κ侵敢粋€(gè)企業(yè)償還即將到達(dá)指定的還款時(shí)間或者到期負(fù)債的能力。企業(yè)償債能力的大小決定著企業(yè)的生死存亡，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提條件。可見，償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的關(guān)健環(huán)節(jié)，對(duì)于增強(qiáng)企業(yè)償債能力、對(duì)企業(yè)的良好經(jīng)營(yíng)都有著重大的作用。本文通過對(duì)西藏上市公司海思2012-2016年度的反映償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，著重分析2012-2016年度海思科的長(zhǎng)期償債能力，及時(shí)發(fā)現(xiàn)海思科在實(shí)際發(fā)展中償還債務(wù)能力存在的問題，并采取有效措施進(jìn)行解決。

【關(guān)鍵詞】?jī)攤芰?；海思科；?cái)務(wù)指標(biāo)

一、償債能力概述

（一）長(zhǎng)期償債能力的內(nèi)涵

長(zhǎng)期償債能力是公司在超過一年或者一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)需要償還的到期債務(wù)。在企業(yè)看來，負(fù)債具有一定的不確定性，企業(yè)能否在一定的時(shí)間內(nèi)償還企業(yè)的到長(zhǎng)期債務(wù)對(duì)于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及發(fā)展影響重大，即本文所討論的短期償債和長(zhǎng)期償債的能力。

（二）長(zhǎng)期償債能力分析的指標(biāo)

長(zhǎng)期償債能力反映了企業(yè)財(cái)務(wù)安全與穩(wěn)定程度，側(cè)重從企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，盈利水平及現(xiàn)金流狀況來衡量企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力。

長(zhǎng)期償債能力的分析指標(biāo)包括資產(chǎn)負(fù)債率，產(chǎn)權(quán)比率，權(quán)益乘數(shù)及利息保障倍數(shù)。

資產(chǎn)負(fù)債率又稱債務(wù)比率，是企業(yè)債務(wù)總額與資產(chǎn)總額的比值，它是一把雙刃劍，舉債越多，風(fēng)性越大，但同時(shí)債務(wù)的成本低于股權(quán)資本的成本，增加債務(wù)可以改善獲利能力。

產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比值。產(chǎn)權(quán)比率越高，說明企業(yè)采用的是高風(fēng)性，高收益的資本結(jié)構(gòu)，相反則低收益低風(fēng)性。

權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)總額與股東權(quán)益相除的結(jié)果，計(jì)算結(jié)果越大，說明股東權(quán)益在資產(chǎn)總額中所占的份額低，企業(yè)的負(fù)債就越高。

二、海思科公司簡(jiǎn)介

海思科全稱海思科醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司成立于2000年，2012年上市，業(yè)務(wù)范圍涉及藥物及器械研發(fā)、生產(chǎn)制造、銷售等一條龍業(yè)務(wù)。海思科注重研發(fā)投入，研發(fā)實(shí)力雄厚。近年來海思科集團(tuán)公司的博士、碩士學(xué)歷研發(fā)人員與總員工人數(shù)相比逐年有所上升，目前海思科集團(tuán)公司研發(fā)的多種藥物在腸外營(yíng)養(yǎng)、抗病毒、中樞神經(jīng)等多個(gè)臨床治療領(lǐng)域都有所涉及。同時(shí)海思科也注重研發(fā)藥物的專利保護(hù)，在創(chuàng)新藥等專業(yè)領(lǐng)域啟動(dòng)了較多的研究開發(fā)的新項(xiàng)目。海思科的現(xiàn)有主要產(chǎn)品絕大部分為國(guó)內(nèi)首家或獨(dú)家仿制。目前海思科具有代表性的五大主導(dǎo)產(chǎn)品占領(lǐng)了國(guó)內(nèi)大部分三級(jí)甲等醫(yī)院，在我國(guó)臨床醫(yī)生及患者人群中有較好的知名度。同時(shí)海思科運(yùn)用區(qū)域代理模式的銷售模式和成熟的營(yíng)銷渠道，在全國(guó)建立了龐大銷售網(wǎng)絡(luò)，在近幾年?duì)I業(yè)收入持續(xù)走高，截止2016年?duì)I業(yè)收入額達(dá)14億多人民幣。

三、西藏海思科集團(tuán)長(zhǎng)期償債能力分析

（一）資產(chǎn)負(fù)債率

海思科在2012-2016年的資產(chǎn)負(fù)債率依次為12.25%、21.58%、26.67%、33.18%、39.03%盡管相對(duì)于經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)（40%-60%）來說較低，雖然資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但是，較低的資產(chǎn)負(fù)債率說明海思科的總資本中利用負(fù)債而取得的資本數(shù)額較低。

從上述西藏醫(yī)藥行業(yè)來看，除西藏藥業(yè)外，資產(chǎn)負(fù)債率在整體上均未達(dá)到經(jīng)驗(yàn)數(shù)值（40%-60%），可見西藏藥業(yè)的總資本中靠負(fù)債取得的較多。對(duì)比標(biāo)桿企業(yè)云南白藥來看，海思科在2015年開始其資產(chǎn)負(fù)債率基本上與云南白藥的變動(dòng)趨勢(shì)趨同，并且處于上升的態(tài)勢(shì)。

（二）產(chǎn)權(quán)比率

海思科的產(chǎn)權(quán)比率在2012-2016年依次為11.51%、25.03%、34.23%、47.54%、53.60%基本處于上升狀態(tài)，說明海思科的資本結(jié)構(gòu)越來越偏重高風(fēng)性、高收益，并且企業(yè)的債權(quán)人承擔(dān)了主要的風(fēng)性，這對(duì)于海思科的債權(quán)人來說是不利的。

（三）股東權(quán)益比率

海思科在2012至2016年的股東權(quán)益比率依次是87.75、，78.42、73.30、66.82、60.97，呈逐年下降趨勢(shì)，該指標(biāo)越小，資產(chǎn)負(fù)債率就越高，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)性也就越高，那么長(zhǎng)期償債能力就越弱。因此我們經(jīng)過分析可以發(fā)現(xiàn)海思科長(zhǎng)期償債能力是處于較低的水平的。

四、海思科償債能力存在的問題

（一）海思科的資產(chǎn)負(fù)債率相比經(jīng)驗(yàn)值來說較低

當(dāng)然對(duì)于不同的利益相關(guān)者來說，對(duì)于該指標(biāo)的要求是不同的，而對(duì)于企業(yè)看來，希望該指標(biāo)高一些比較好，盡管這樣可能會(huì)使企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，但企業(yè)可以通過舉債來獲得較多的財(cái)務(wù)杠桿利益。所以一般要達(dá)到40%-60%來說，企業(yè)才會(huì)達(dá)到風(fēng)性和收益的平衡。

（二）海思科的產(chǎn)權(quán)比率一直在上升

產(chǎn)權(quán)比率的上升說明海思科的資本結(jié)構(gòu)越來越偏重高風(fēng)性、高收益，并且債權(quán)人承擔(dān)了主要的風(fēng)性，這對(duì)于海思科的債權(quán)人來說是不利的。一般認(rèn)為產(chǎn)權(quán)比率為1：1，即100%以下時(shí)，應(yīng)該是有償債能力的，目前來看海思科的長(zhǎng)期償債能力在正常范圍內(nèi)。但是產(chǎn)權(quán)比率2012-2016年逐年上升，說明企業(yè)在這幾年償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力逐漸降低。

（三）股東權(quán)益比率指標(biāo)逐年減小

這樣企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)性也就越高，在長(zhǎng)期看來，償還債務(wù)的能力是越來越低。因此我們經(jīng)過分析可以發(fā)現(xiàn)海思科長(zhǎng)期償債能力是處于較低的水平的。

五、增強(qiáng)償債能力的建議

（一）科學(xué)舉債與優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)性

因?yàn)槲鞑氐貐^(qū)的特殊性，企業(yè)應(yīng)該在日益激烈的資本市場(chǎng)上，采用合理的借款方式，使得企業(yè)的債務(wù)資金以及權(quán)益資金的比重達(dá)到吻合。而且應(yīng)該根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展情況進(jìn)行合理的籌劃，根據(jù)借款的數(shù)額，負(fù)債的期限和利率進(jìn)行不同程度的分類，及時(shí)還款，這樣既不會(huì)影響企業(yè)的信譽(yù)，而且企業(yè)做好前期的準(zhǔn)備工作，慎重選擇適合企業(yè)發(fā)展的風(fēng)性相對(duì)較小的籌資方式，這樣才會(huì)減小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)性，使得償債能力增強(qiáng)。

（二）進(jìn)行長(zhǎng)期借款和短期借款的合理規(guī)劃

長(zhǎng)期借款和短期借款的增加都會(huì)影響企業(yè)的償債能力，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)可知在2012-2016年海思科的短期借款數(shù)額逐年增加，也許是企業(yè)有了負(fù)債融資的意識(shí)，但是過高的負(fù)債就會(huì)增加企業(yè)的償債壓力，因此可以利用長(zhǎng)期借款來減輕短期借款的壓力。加強(qiáng)企業(yè)應(yīng)付賬款的管理，適當(dāng)?shù)臏p少流動(dòng)負(fù)債，提高短期償債能力。

（三）提高盈利能力

企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目的是為了實(shí)現(xiàn)盈利最大。因此企業(yè)首先應(yīng)該采用適合自己企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式，其次提高企業(yè)的技術(shù)水平，使自己企業(yè)的產(chǎn)品成為核心競(jìng)爭(zhēng)力，最后就是重視人力資本，人才才是企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展中最重要的一個(gè)環(huán)節(jié).因此要重視人才的培養(yǎng)。

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