徐碩

【摘要】隨著中國市場經(jīng)濟的深入發(fā)展、國際經(jīng)濟一體化和金融全球化的迅速蔓延.中國現(xiàn)存的管制利率的弊端及其對經(jīng)濟的不良影響日益突出，利率市場化改革在中國已是勢在必然的事。中國自1996年就開始了利率市場化的嘗試，雖然取得了一定的進展，但離真正實現(xiàn)利率市場化還任重道遠。

【關鍵詞】利率市場化；金融安全模式

利率市場化是指將中央銀行用計劃手段確定的受管制的利率變?yōu)橛山鹑跈C構依據(jù)自身的資金供求情況、頭寸狀況、盈利及風性等因素自行調(diào)節(jié)、自行控制的利率，并使其成為引導資金配置的基本指標。它大致包括以下內(nèi)容：

一、金融交易主體享有利率決定權。

二、利率的數(shù)量結(jié)構、期限結(jié)構及風性結(jié)構應當由市場自發(fā)地進行選擇。

三、同業(yè)拆借利率或長期國債利率將成為市場利率的基本指針。

四、政府或中央銀行擁有間接影響金融資產(chǎn)利率的權力。

同時，利率市場化并不排除國家的宏觀間接調(diào)控，即政府可以用經(jīng)濟手段在市場上間接影響資金供求狀況從而影響利率水平。因此，利率市場化的內(nèi)涵至少包括以下幾個力.面的內(nèi)容：

一、金融交易主體有利率決定權。

二、利率的數(shù)量結(jié)構、期限結(jié)構和風性結(jié)構應由市場自發(fā)選擇。

三、同業(yè)拆借利率或短期國債利率將成為市場利率的基本指針。

四、中央銀行平有間接影響金融資產(chǎn)利率的權力，但中央銀行調(diào)節(jié)利率一定要以優(yōu)化資金資源配置為目標。

縱觀全局，我國長期以來實行的是以管制利率為主的利率體制，這一體制在我國國民經(jīng)濟發(fā)展中曾發(fā)揮過積極作用，但隨著改革的不斷深化，其弊端日益暴露出來。利率管理體制仍然是以政府管理為主，中央銀行操作利率杠桿的自主性還受到限制。利率水平的確是帶有一定的主觀盲目性，缺乏前瞻性。

由此，我們應該看到我國利率市場化改革的必要性。

利率市場化使政府與其他經(jīng)濟主體之間的“命令和服從”關系將轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟主體之間的平等的市場交易，消除管制利率對市場均衡利率的偏離，不僅可以化解由利率管制導致的貨幣市場與商品市場難以同時均衡的矛盾、抑制“儲蓄居高不下”或“投資饑渴癥”等極端現(xiàn)象，還有助于金融效率的提高。對于金融體制及其他方面的改革，對于政府靈活應用價值杠桿與市場機制進行反周期調(diào)控，對于國民經(jīng)濟與世界經(jīng)濟接軌以適應國際公認的共同市場規(guī)則運行和國際金融資本競爭“國內(nèi)化”的形勢，都具有特別的重要意義。

在我國要實現(xiàn)利率完全市場化需要一個很長的過渡期。利率市場化同一國的市場經(jīng)濟完善程度、金融交易主體的市場化傾向以及金融監(jiān)管等外圍制度環(huán)境緊密相關，所以應從這些方面著手，為利率市場化創(chuàng)造條件。包括：深化市場經(jīng)濟改革、培育利率運作主體的市場化行為、把握好利率改革的著力點及完善金融監(jiān)管制度。

同時，我國在進行利率市場化的過程中，尚存在著眾多威脅金融安全的不穩(wěn)定因素。如何構建我國利率市場化的金融安全模式成為了一個問題。

一、循序漸進，逐步消除威脅我國金融安全的不穩(wěn)定因素。即使是市場經(jīng)濟發(fā)達、金融業(yè)發(fā)展充分的美國，取消利率管制的Q條例也經(jīng)歷了數(shù)十年的爭論因此，采取漸進型的改革方式，是一種比較穩(wěn)妥的方案。中國作為發(fā)展中國家，尚存在諸多威脅金融安全的不穩(wěn)定因素。我們應該遵循循序漸進的原則，努力消除宏觀經(jīng)濟中的不穩(wěn)定因素，提高金融監(jiān)管能力，加強政策的協(xié)調(diào)，加強法制建設，為順利推進利率市場化改革創(chuàng)造有利條件，以最大限度地降低改革的風性，保障改革取得成功。

二、經(jīng)過多年改革實踐，我國利率水平日趨合理，利率結(jié)構有所理順，但今后的路還很長，任務相當艱巨。從現(xiàn)實情況出發(fā)，當務之急是進一步調(diào)整不合理的利率水平和結(jié)構，理順現(xiàn)行的利率關系，使其盡可能地貼近市場，以減輕改革壓力。在利率水平的調(diào)整中，要有意識地增加市場化的比重，逐步地減少“行政化”的比重。利率水平的調(diào)整要根據(jù)經(jīng)濟總量均衡的需要“逆經(jīng)濟風向行事”，以保持和促進國民經(jīng)濟持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展，為利率市場化營造有利的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。

三、先易后難，積累經(jīng)驗，確保改革的平穩(wěn)推進。在各種利率結(jié)構改革中，應先放開金融市場利率，再放開商業(yè)銀行利率，后放開政策性銀行利率。應先從與市場聯(lián)系緊密的部分開始，亦即從管制比較薄弱的環(huán)節(jié)有次序地推開，以減少改革中的沖突和風性。在商業(yè)銀行中，要先放開非國有商業(yè)銀行利率，再放開國有銀行利率，因為非國有商業(yè)銀行相對于四家國有商業(yè)銀行來說，成立伊始就以市場為導向，而且規(guī)模較小，先放開不致引發(fā)經(jīng)濟和金融的大波動。

四、加強地區(qū)和國際間的合作，使利率市場化的進程與國際金融自由化的進程協(xié)調(diào)一致在經(jīng)濟和金融全球化的今天，只有加強地區(qū)與國際間的合作，使利率市場化進程與國際金融自由化的進程協(xié)調(diào)一致，才能更有效地抵御外部金融波動給我國帶來的不利影響，爭取有利的國際金融環(huán)境，確保利率市場化改革乃至整個經(jīng)濟改革的順利進行。

當然，金融安全模式并不一定能夠完全化解利率市場化改革中的風性。正如麥金農(nóng)所說的，“對一個高度受抑制的經(jīng)濟實行市場化，猶如在密布的雷區(qū)行進，你的下一步很可能就是你的最后一步”。但是，作為一項復雜的系統(tǒng)工程，只要我們充分考慮到各種變量和不確定因素，科學地設計改革方案，穩(wěn)步推進利率市場化改革，就能夠使改革的風性最小化，從而確保我國在利率市場化改革中的金融安全。

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