徐碩

【摘要】隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展、國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化和金融全球化的迅速蔓延.中國(guó)現(xiàn)存的管制利率的弊端及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的不良影響日益突出，利率市場(chǎng)化改革在中國(guó)已是勢(shì)在必然的事。中國(guó)自1996年就開始了利率市場(chǎng)化的嘗試，雖然取得了一定的進(jìn)展，但離真正實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化還任重道遠(yuǎn)。

【關(guān)鍵詞】利率市場(chǎng)化；金融安全模式

利率市場(chǎng)化是指將中央銀行用計(jì)劃手段確定的受管制的利率變?yōu)橛山鹑跈C(jī)構(gòu)依據(jù)自身的資金供求情況、頭寸狀況、盈利及風(fēng)性等因素自行調(diào)節(jié)、自行控制的利率，并使其成為引導(dǎo)資金配置的基本指標(biāo)。它大致包括以下內(nèi)容：

一、金融交易主體享有利率決定權(quán)。

二、利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)及風(fēng)性結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)由市場(chǎng)自發(fā)地進(jìn)行選擇。

三、同業(yè)拆借利率或長(zhǎng)期國(guó)債利率將成為市場(chǎng)利率的基本指針。

四、政府或中央銀行擁有間接影響金融資產(chǎn)利率的權(quán)力。

同時(shí)，利率市場(chǎng)化并不排除國(guó)家的宏觀間接調(diào)控，即政府可以用經(jīng)濟(jì)手段在市場(chǎng)上間接影響資金供求狀況從而影響利率水平。因此，利率市場(chǎng)化的內(nèi)涵至少包括以下幾個(gè)力.面的內(nèi)容：

一、金融交易主體有利率決定權(quán)。

二、利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)性結(jié)構(gòu)應(yīng)由市場(chǎng)自發(fā)選擇。

三、同業(yè)拆借利率或短期國(guó)債利率將成為市場(chǎng)利率的基本指針。

四、中央銀行平有間接影響金融資產(chǎn)利率的權(quán)力，但中央銀行調(diào)節(jié)利率一定要以優(yōu)化資金資源配置為目標(biāo)。

縱觀全局，我國(guó)長(zhǎng)期以來實(shí)行的是以管制利率為主的利率體制，這一體制在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中曾發(fā)揮過積極作用，但隨著改革的不斷深化，其弊端日益暴露出來。利率管理體制仍然是以政府管理為主，中央銀行操作利率杠桿的自主性還受到限制。利率水平的確是帶有一定的主觀盲目性，缺乏前瞻性。

由此，我們應(yīng)該看到我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的必要性。

利率市場(chǎng)化使政府與其他經(jīng)濟(jì)主體之間的“命令和服從”關(guān)系將轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)主體之間的平等的市場(chǎng)交易，消除管制利率對(duì)市場(chǎng)均衡利率的偏離，不僅可以化解由利率管制導(dǎo)致的貨幣市場(chǎng)與商品市場(chǎng)難以同時(shí)均衡的矛盾、抑制“儲(chǔ)蓄居高不下”或“投資饑渴癥”等極端現(xiàn)象，還有助于金融效率的提高。對(duì)于金融體制及其他方面的改革，對(duì)于政府靈活應(yīng)用價(jià)值杠桿與市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行反周期調(diào)控，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)接軌以適應(yīng)國(guó)際公認(rèn)的共同市場(chǎng)規(guī)則運(yùn)行和國(guó)際金融資本競(jìng)爭(zhēng)“國(guó)內(nèi)化”的形勢(shì)，都具有特別的重要意義。

在我國(guó)要實(shí)現(xiàn)利率完全市場(chǎng)化需要一個(gè)很長(zhǎng)的過渡期。利率市場(chǎng)化同一國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)完善程度、金融交易主體的市場(chǎng)化傾向以及金融監(jiān)管等外圍制度環(huán)境緊密相關(guān)，所以應(yīng)從這些方面著手，為利率市場(chǎng)化創(chuàng)造條件。包括：深化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革、培育利率運(yùn)作主體的市場(chǎng)化行為、把握好利率改革的著力點(diǎn)及完善金融監(jiān)管制度。

同時(shí)，我國(guó)在進(jìn)行利率市場(chǎng)化的過程中，尚存在著眾多威脅金融安全的不穩(wěn)定因素。如何構(gòu)建我國(guó)利率市場(chǎng)化的金融安全模式成為了一個(gè)問題。

一、循序漸進(jìn)，逐步消除威脅我國(guó)金融安全的不穩(wěn)定因素。即使是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、金融業(yè)發(fā)展充分的美國(guó)，取消利率管制的Q條例也經(jīng)歷了數(shù)十年的爭(zhēng)論因此，采取漸進(jìn)型的改革方式，是一種比較穩(wěn)妥的方案。中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，尚存在諸多威脅金融安全的不穩(wěn)定因素。我們應(yīng)該遵循循序漸進(jìn)的原則，努力消除宏觀經(jīng)濟(jì)中的不穩(wěn)定因素，提高金融監(jiān)管能力，加強(qiáng)政策的協(xié)調(diào)，加強(qiáng)法制建設(shè)，為順利推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革創(chuàng)造有利條件，以最大限度地降低改革的風(fēng)性，保障改革取得成功。

二、經(jīng)過多年改革實(shí)踐，我國(guó)利率水平日趨合理，利率結(jié)構(gòu)有所理順，但今后的路還很長(zhǎng)，任務(wù)相當(dāng)艱巨。從現(xiàn)實(shí)情況出發(fā)，當(dāng)務(wù)之急是進(jìn)一步調(diào)整不合理的利率水平和結(jié)構(gòu)，理順現(xiàn)行的利率關(guān)系，使其盡可能地貼近市場(chǎng)，以減輕改革壓力。在利率水平的調(diào)整中，要有意識(shí)地增加市場(chǎng)化的比重，逐步地減少“行政化”的比重。利率水平的調(diào)整要根據(jù)經(jīng)濟(jì)總量均衡的需要“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”，以保持和促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展，為利率市場(chǎng)化營(yíng)造有利的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

三、先易后難，積累經(jīng)驗(yàn)，確保改革的平穩(wěn)推進(jìn)。在各種利率結(jié)構(gòu)改革中，應(yīng)先放開金融市場(chǎng)利率，再放開商業(yè)銀行利率，后放開政策性銀行利率。應(yīng)先從與市場(chǎng)聯(lián)系緊密的部分開始，亦即從管制比較薄弱的環(huán)節(jié)有次序地推開，以減少改革中的沖突和風(fēng)性。在商業(yè)銀行中，要先放開非國(guó)有商業(yè)銀行利率，再放開國(guó)有銀行利率，因?yàn)榉菄?guó)有商業(yè)銀行相對(duì)于四家國(guó)有商業(yè)銀行來說，成立伊始就以市場(chǎng)為導(dǎo)向，而且規(guī)模較小，先放開不致引發(fā)經(jīng)濟(jì)和金融的大波動(dòng)。

四、加強(qiáng)地區(qū)和國(guó)際間的合作，使利率市場(chǎng)化的進(jìn)程與國(guó)際金融自由化的進(jìn)程協(xié)調(diào)一致在經(jīng)濟(jì)和金融全球化的今天，只有加強(qiáng)地區(qū)與國(guó)際間的合作，使利率市場(chǎng)化進(jìn)程與國(guó)際金融自由化的進(jìn)程協(xié)調(diào)一致，才能更有效地抵御外部金融波動(dòng)給我國(guó)帶來的不利影響，爭(zhēng)取有利的國(guó)際金融環(huán)境，確保利率市場(chǎng)化改革乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)改革的順利進(jìn)行。

當(dāng)然，金融安全模式并不一定能夠完全化解利率市場(chǎng)化改革中的風(fēng)性。正如麥金農(nóng)所說的，“對(duì)一個(gè)高度受抑制的經(jīng)濟(jì)實(shí)行市場(chǎng)化，猶如在密布的雷區(qū)行進(jìn)，你的下一步很可能就是你的最后一步”。但是，作為一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，只要我們充分考慮到各種變量和不確定因素，科學(xué)地設(shè)計(jì)改革方案，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，就能夠使改革的風(fēng)性最小化，從而確保我國(guó)在利率市場(chǎng)化改革中的金融安全。

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