許晉瑋

【摘 要】企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)快速擴(kuò)張最為有效的途徑，但是也相應(yīng)帶來一些問題，一旦不能夠進(jìn)行有效防范，會(huì)對(duì)企業(yè)造成巨大的損失?；诖?，本文首先講述企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的成因，其次，分別描述了企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查方法、分析方法以及評(píng)估方法，而后通過對(duì)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)以及整合風(fēng)險(xiǎn)等方面防范措施，進(jìn)行簡(jiǎn)要分析，并通過對(duì)LMJ企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范實(shí)例，提出自己一點(diǎn)看法。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；管理與防范

就目前而言，世界前五百?gòu)?qiáng)企業(yè)幾乎是通過并購(gòu)、聯(lián)合等資本集中的形式，一舉沖破中小型企業(yè)限制，因此，從某種程度來講，企業(yè)并購(gòu)是誕生大企業(yè)的基礎(chǔ)。但是在實(shí)際企業(yè)并購(gòu)中，由于并購(gòu)流程充滿了不確定性以及各種各樣的變數(shù)，從而導(dǎo)致整個(gè)并購(gòu)過程存在非常大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，對(duì)企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)防范進(jìn)行深入研究，已經(jīng)具備非常重要的意義。

一、企業(yè)并購(gòu)中并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的成因

在企業(yè)并購(gòu)中并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)成因主要包括以下幾個(gè)方面：

1）信息偏差。企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)過程中，被并購(gòu)企業(yè)的詳細(xì)信息能夠有效提升并購(gòu)的成功幾率，而實(shí)際并購(gòu)過程中，經(jīng)常會(huì)遇到并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱的情況，這也會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)雙方之間產(chǎn)生一定矛盾，最終企業(yè)并購(gòu)以失敗告終；

2）投資方盲目并購(gòu)。一些企業(yè)投資人在進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)過程中，過于追求企業(yè)規(guī)模效應(yīng)，導(dǎo)致投資人忽視了企業(yè)的實(shí)際情況，參與到并購(gòu)活動(dòng)中，而且由于缺乏企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，最終導(dǎo)致企業(yè)陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情況；

3）被并購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估不夠科學(xué)。在進(jìn)行資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估過程中，通常以成本、市場(chǎng)以及收益等方面對(duì)該企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，由于評(píng)估方式差異，從而達(dá)到評(píng)估結(jié)果也存在差異，這就會(huì)導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果與實(shí)際企業(yè)信息不符的情況出現(xiàn)；

4）融資渠道問題。我國(guó)企業(yè)主要通過企業(yè)預(yù)留收益、抵押貸款以及股票或者債務(wù)劵發(fā)行等方式，但是這幾種融資方式能力有限，不僅能夠影響到企業(yè)本身的發(fā)展，還會(huì)為企業(yè)實(shí)行的并購(gòu)計(jì)劃增加難度，而且目前而言，我國(guó)審批融資行為流程較多、時(shí)間較長(zhǎng)，導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)很難完成；

5）資金支付方式。在支付過程中，由于并購(gòu)資金數(shù)量非常大，無論是通過現(xiàn)金支付、轉(zhuǎn)賬等方式，都會(huì)在無形中增加企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此在進(jìn)行資金支付方式上，應(yīng)采取更為妥當(dāng)?shù)姆绞竭M(jìn)行；

6）并購(gòu)后整合工作不足。在并購(gòu)前，很多投資者已經(jīng)著手被并購(gòu)企業(yè)的發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃，但由于投資者對(duì)被并購(gòu)企業(yè)發(fā)展并沒有進(jìn)行實(shí)事求是的深入分析，也并沒有考慮到企業(yè)在經(jīng)營(yíng)與未來發(fā)展實(shí)際情況，最終造成并購(gòu)后企業(yè)并沒有以投資者發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行[1]。

二、企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估程序

1.企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查

對(duì)于企業(yè)并購(gòu)流程來說，財(cái)務(wù)調(diào)查范圍非常廣泛：1）企業(yè)基本信息。主要包括對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的名稱、經(jīng)營(yíng)范圍、經(jīng)營(yíng)狀況以及經(jīng)營(yíng)發(fā)展計(jì)劃，此外還需要對(duì)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品價(jià)格、銷售情況、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以及銷售預(yù)測(cè)等方面信息的調(diào)查；2）債務(wù)分析調(diào)查。主要包括企業(yè)的債務(wù)信息，其中包括是否存在訴訟案件、人事部仲裁等被并購(gòu)企業(yè)可能存在隱瞞的信息；3）財(cái)務(wù)內(nèi)控調(diào)查。對(duì)企業(yè)內(nèi)控制度進(jìn)行調(diào)查，以方便與在并購(gòu)結(jié)束后，能否順利進(jìn)行接收被并購(gòu)企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)，從而保障并購(gòu)后能夠進(jìn)行完美銜接；4）稅務(wù)調(diào)查。對(duì)企業(yè)稅務(wù)情況進(jìn)行深入調(diào)查，保證企業(yè)在并購(gòu)期間不會(huì)發(fā)生諸如面臨政府阻撓、優(yōu)惠政策取消、被并購(gòu)企業(yè)偷稅漏稅行為等風(fēng)險(xiǎn)；5）隱藏信息的調(diào)查。對(duì)企業(yè)隱藏信息調(diào)查非常必要，通過對(duì)隱藏信息調(diào)查能夠有效減免被并購(gòu)企業(yè)過程的風(fēng)險(xiǎn)，其中包含的調(diào)查項(xiàng)目主要包括：結(jié)案為執(zhí)行案件、訴訟事件、擔(dān)保行為等等[2]。

2.企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，能夠有助于投資人對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行全方位的了解，以往對(duì)于財(cái)務(wù)分析方式主要通過財(cái)務(wù)報(bào)表等信息提供進(jìn)行參考。由于報(bào)表數(shù)據(jù)具有一定可選擇性，因此，僅依靠財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)被并購(gòu)企業(yè)下達(dá)評(píng)判結(jié)論具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。此外，一些企業(yè)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析則采取中介審計(jì)的方式，這種方式能夠在某種程度上為投資人提供財(cái)務(wù)分析資料，但是一些隱藏信息即便中介結(jié)構(gòu)也無法做到詳實(shí)分析，因此，運(yùn)用科學(xué)而恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)分析方式非常重要：1）對(duì)比分析?？梢酝ㄟ^兩方面進(jìn)行對(duì)比分析，其一為與同行業(yè)對(duì)比分析，其二為與以往經(jīng)營(yíng)的情況進(jìn)行對(duì)比分析；2）趨勢(shì)分析。主要是通過對(duì)被并購(gòu)企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行計(jì)算比較，對(duì)周期增長(zhǎng)或者降低的數(shù)據(jù)進(jìn)行針對(duì)分析，如營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率以及利潤(rùn)增長(zhǎng)率分析等；3）現(xiàn)金流量分析。主要通過對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的各項(xiàng)現(xiàn)金籌資活動(dòng)中現(xiàn)金變化的分析，通過這種方式能夠?qū)ζ髽I(yè)正常運(yùn)營(yíng)是否能夠盈利進(jìn)行預(yù)測(cè)，從而了解到被并購(gòu)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)[3]。

3.企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方式

在進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)過程中，評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性非常重要，因此，一個(gè)科學(xué)合理的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方式對(duì)被并購(gòu)企業(yè)分析能夠起到非常重要的作用：1）德爾菲法。是指通過一定目的性的專家詢問，并且將相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜业囊庖娺M(jìn)行歸納總結(jié)，結(jié)合企業(yè)發(fā)展實(shí)際情況，制定一個(gè)時(shí)效性較強(qiáng)的方法，這種方式對(duì)于一些因缺乏數(shù)據(jù)而無從下手的問題最為有效；2）風(fēng)險(xiǎn)矩陣。風(fēng)險(xiǎn)矩陣是指投資人將所有可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行排布，并且以風(fēng)險(xiǎn)造成的后果影響大小進(jìn)行排序，這是風(fēng)險(xiǎn)管理中較為有效的方式，投資人能夠通過自己分析的風(fēng)險(xiǎn)，羅列出可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，并通過優(yōu)先順序，采取一定策略從而達(dá)到防范風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)，但是該方法由于主觀意向較強(qiáng)，依靠以往經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，可能會(huì)產(chǎn)生不良的后果；3）流程圖。流程圖是以企業(yè)發(fā)展的整個(gè)流程為主體，通過對(duì)各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行逐一分析，并且在其中找出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能性，針對(duì)可能性較高的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效處理。隨著社會(huì)不斷發(fā)展，單一的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方式已經(jīng)無法滿足企業(yè)評(píng)估需求，因此，可以結(jié)合多種風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方式，從而保證企業(yè)并購(gòu)能夠正常進(jìn)行[4]。

三、企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

在企業(yè)并購(gòu)過程中風(fēng)險(xiǎn)無處不在，因此在被并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范過程中，需要結(jié)合企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估程序，對(duì)被并購(gòu)企業(yè)定價(jià)、融資、支付以及整合等方面風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防范，從而達(dá)到降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

1.定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

企業(yè)的并購(gòu)行為，其根本為投資項(xiàng)目，因此，投資人要保證并購(gòu)行為能夠?yàn)樽陨砥髽I(yè)發(fā)展起到良好作用。所以在進(jìn)行并購(gòu)前需要對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行針對(duì)性了解，以避免盲目并購(gòu)的情況出現(xiàn)。在進(jìn)行定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)防范過程中，需要通過兩方面來減免定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的可能性：

1）掌握被并購(gòu)企業(yè)的信息。首先，需要對(duì)被并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行深入分析。在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)告分析過程中，一旦出現(xiàn)被并購(gòu)企業(yè)故意隱瞞經(jīng)營(yíng)信息的情況出現(xiàn)，極容易步入財(cái)務(wù)陷阱，從而承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此在掌握被并購(gòu)企業(yè)基本信息時(shí)，需要從企業(yè)股本規(guī)模以及股東變化、企業(yè)結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行，尤其在股本結(jié)構(gòu)調(diào)查上，需要通過全面考察，并結(jié)合考察內(nèi)容了解企業(yè)控股的真實(shí)情況，其中還要注意是否存在多股東同時(shí)控股的情況。如果該公司為上市公司，還要結(jié)合其股票市場(chǎng)的價(jià)格，一旦出現(xiàn)股票高估的情況，將會(huì)為投資方造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，在進(jìn)行并購(gòu)調(diào)查階段，應(yīng)成立企業(yè)并購(gòu)部門，并與經(jīng)驗(yàn)豐富的中介事務(wù)所等第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效合作，從而制定出全面而穩(wěn)定的并購(gòu)計(jì)劃；

2）完善被并購(gòu)企業(yè)評(píng)估體系。在對(duì)被并購(gòu)企業(yè)基礎(chǔ)信息全面了解的前提下，可以結(jié)合企業(yè)評(píng)估體系，通過設(shè)立科學(xué)的企業(yè)分析標(biāo)準(zhǔn)，以財(cái)務(wù)分析、運(yùn)營(yíng)分析以及產(chǎn)業(yè)分析等方面以動(dòng)態(tài)評(píng)估的方式，對(duì)該企業(yè)施行全面的評(píng)估，并且以此為標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)企業(yè)定價(jià)分析以及并購(gòu)方案提供詳實(shí)依據(jù)，以達(dá)到降低投資人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。在評(píng)估體系實(shí)施過程中，財(cái)務(wù)分析的作用是為了獲得企業(yè)財(cái)務(wù)的真實(shí)數(shù)據(jù)，了解被并購(gòu)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值；運(yùn)營(yíng)分析的作用是對(duì)運(yùn)營(yíng)的流程、潛在的客戶以及供應(yīng)商等全方位分析，從而保障企業(yè)在并購(gòu)后能夠直接投入運(yùn)營(yíng)；產(chǎn)業(yè)分析作用是結(jié)合國(guó)家對(duì)被并購(gòu)企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)所在法律環(huán)境以及相關(guān)政策應(yīng)對(duì)方案進(jìn)行分析。通過完善被并購(gòu)企業(yè)的評(píng)估體系，結(jié)合詳實(shí)的企業(yè)信息，便能夠有效減免定價(jià)可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)[5]。

2.融資風(fēng)險(xiǎn)防范措施

融資風(fēng)險(xiǎn)防范主要通過以下三種方式：

1）融資方式的選擇。在企業(yè)并購(gòu)行為中，投資方需要通過支付一大筆資金來完成并購(gòu)交易，因此在采取并購(gòu)計(jì)劃過程中需要考慮相應(yīng)的融資方式。如果采取負(fù)債融資方式，則需要考慮自身企業(yè)能夠肩負(fù)起需要承擔(dān)的壓力，過高的負(fù)債率也會(huì)造成企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本增加，從而提升企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，因此如何平衡負(fù)債與自身企業(yè)效益將會(huì)是投資者著重考慮的問題；如果采取權(quán)益性的融資方式，在企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿珊?，新發(fā)行的股票會(huì)按照發(fā)行數(shù)量稀釋原本發(fā)行的股票價(jià)值，這種行為在某種程度上也會(huì)降低原本股東的股權(quán)權(quán)力，從而對(duì)企業(yè)造成不良的影響。因此，在進(jìn)行融資方式選擇上需要結(jié)合企業(yè)發(fā)展情況，從而達(dá)到減免融資風(fēng)險(xiǎn)的目的；

2）拓展融資渠道。企業(yè)融資大多采取銀行貸款等方式進(jìn)行，這種方式審批環(huán)節(jié)較多，而且需要有責(zé)抵押等缺陷，對(duì)于一些處于發(fā)展中的中小企業(yè)來講，條件較為苛刻，因此，在進(jìn)行融資過程中，可以通過開展多項(xiàng)融資渠道的方式，以避免單一融資渠道對(duì)融資產(chǎn)生一定風(fēng)險(xiǎn)。就目前而言，我國(guó)融資渠道還包括內(nèi)源融資、金融機(jī)構(gòu)借款、債券發(fā)行以及股票或者企業(yè)拆借資金等方式，此外，政府財(cái)政部門對(duì)我國(guó)中小型企業(yè)開放一定優(yōu)惠政策，通過這種方式也能夠有效降低投資人產(chǎn)生融資風(fēng)險(xiǎn)的可能性；

3）確定融資結(jié)構(gòu)。對(duì)融資結(jié)構(gòu)的籌劃，不僅能夠幫助投資人以最優(yōu)的方案拿到被并購(gòu)企業(yè)需要的資金空缺，還能夠以降低企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)的方式，降低企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。在融資結(jié)構(gòu)籌劃過程中，需要對(duì)投資人自身企業(yè)資本、債務(wù)資本以及權(quán)益資本之間的比重進(jìn)行有效規(guī)劃，并且結(jié)合企業(yè)實(shí)際還債情況，對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)以及短期債務(wù)進(jìn)行合理分配。由于融資結(jié)構(gòu)籌劃會(huì)受到企業(yè)債務(wù)規(guī)模影響，因此，在進(jìn)行并購(gòu)融資過程中，對(duì)融資的選擇上應(yīng)首選風(fēng)險(xiǎn)較小的企業(yè)內(nèi)源融資，從而保證債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)償還能力范圍內(nèi)。

3.支付風(fēng)險(xiǎn)防范措施

支付風(fēng)險(xiǎn)防范措施主要通過以下兩種方式：

1）混合支付?；旌现Ц斗绞街饕遣扇刹糠种Ц兜姆绞竭M(jìn)行，其一為現(xiàn)金支付；另一部分則以自身企業(yè)的股權(quán)支付方式完成支付行為。通過這種方式支付，存在許多優(yōu)勢(shì)，其一為減少流動(dòng)資金的使用，從而減少企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)；其二為股東能夠通過股權(quán)并購(gòu)的方式將出售的企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)椴①?gòu)后的股權(quán)，此外，由于減少大量資金轉(zhuǎn)移，也能夠減少所得稅費(fèi)用的交付，從而通過節(jié)省交易成本的方式減免支付風(fēng)險(xiǎn)情況的出現(xiàn)。在進(jìn)行混合支付方式上，可以結(jié)合投資人自身企業(yè)情況而定：其一為債務(wù)融資現(xiàn)金為主。投資人自身企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平較高的情況下，可以預(yù)計(jì)在并購(gòu)結(jié)束后，能夠通過被并購(gòu)企業(yè)得到大量資金支持的前提下，可以采取這種方式進(jìn)行并購(gòu)；其二為流動(dòng)資金為主。如果投資人自身企業(yè)擁有足夠的流動(dòng)資金，而且動(dòng)用現(xiàn)金也不會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成不良影響的情況下，可以采取這種混合支付方式；其三為股權(quán)支付為主。如果投資人自身企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況并不好，可以采用這種方式進(jìn)行。

2）推遲支付。就目前企業(yè)并購(gòu)情況而言，大多采取現(xiàn)金支付、融資債務(wù)支付以及股權(quán)融資支付等方式，由于支付金額數(shù)量較大，而且資金流動(dòng)較多，也因此產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能性也會(huì)增加。因此，為了避免流動(dòng)資金風(fēng)險(xiǎn)，可以采取推遲支付的方式，其中包括混合支付以及分期付款的形式。投資人可以通過與被并購(gòu)企業(yè)代理人達(dá)成相應(yīng)協(xié)議：投資人無需立即將并購(gòu)款付清，可以通過每年償還的方式進(jìn)行，直到將并購(gòu)款完全付清。此外，投資人可以通過背負(fù)被并購(gòu)企業(yè)貸款的形式完成控股。在被并購(gòu)企業(yè)無法償還銀行貸款時(shí)，投資人可以通過背負(fù)被并購(gòu)企業(yè)的貸款的方式，將被并購(gòu)企業(yè)的貸款轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y人自身企業(yè)貸款，并且代替被并購(gòu)企業(yè)償還貸款，以控股的方式，從而達(dá)到減免支付風(fēng)險(xiǎn)的目的。

4.整合風(fēng)險(xiǎn)防范措施

在進(jìn)行并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范過程中，一些企業(yè)投資人由于過于注重并購(gòu)能夠?qū)ψ陨砥髽I(yè)帶來的規(guī)模擴(kuò)張，而對(duì)并購(gòu)產(chǎn)生的不良后果以及風(fēng)險(xiǎn)考慮較少，最終導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)失敗的結(jié)果。因此在進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)過程中，需要對(duì)一系列流程進(jìn)行深入思考，從而保證并購(gòu)企業(yè)行為能夠?yàn)樽陨砥髽I(yè)起到規(guī)模擴(kuò)張的作用。其中整合風(fēng)險(xiǎn)防范措施能夠起到非常重要的作用。

以企業(yè)整合成功的案例來看，并購(gòu)成功并且能夠?yàn)橥顿Y人自身企業(yè)起到規(guī)模擴(kuò)張作用的企業(yè)，在財(cái)務(wù)管理整合工作上下足了功夫。由于被并購(gòu)企業(yè)在企業(yè)并購(gòu)行為后會(huì)受到投資人自身企業(yè)的管轄，因此，在按照自身企業(yè)財(cái)務(wù)管理方式進(jìn)行管理中，會(huì)產(chǎn)生企業(yè)之間的不適應(yīng)，所以需要通過以下方式解決上述問題：首先，需要針對(duì)被并購(gòu)企業(yè)制定合理的資金管理方案，來加強(qiáng)被并購(gòu)企業(yè)的資金管理；其次，財(cái)務(wù)的整合工作應(yīng)以并購(gòu)戰(zhàn)略規(guī)劃，來處理被并購(gòu)企業(yè)的有形資產(chǎn)以及無形資源，保證投資人自身企業(yè)資產(chǎn)以及資源管理實(shí)現(xiàn)最大化利用；最后，對(duì)投資人自身企業(yè)以及被并購(gòu)企業(yè)的債務(wù)管理進(jìn)行整合管理，通過對(duì)企業(yè)債務(wù)信息及時(shí)調(diào)整以及控制，來保證企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)在控制之內(nèi)。

四、企業(yè)并購(gòu)中實(shí)例分析

LMJ公司成立于2000年3月，于2010年掛牌上市，該公司主營(yíng)業(yè)產(chǎn)業(yè)包括塑膠以及貿(mào)易；于2014年，企業(yè)經(jīng)營(yíng)拓展成為農(nóng)化、塑膠以及貿(mào)易業(yè)務(wù)；與2016年，業(yè)務(wù)項(xiàng)目拓展到了生物領(lǐng)域。隨著經(jīng)濟(jì)下行，而且企業(yè)受到市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)的影響，造成業(yè)務(wù)項(xiàng)目收縮的情況，也因此，企業(yè)管理層經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間研究，于2017年確定業(yè)務(wù)項(xiàng)目向天然氣行業(yè)轉(zhuǎn)型，目前，該公司已經(jīng)在省內(nèi)開展了區(qū)域性質(zhì)的天然氣網(wǎng)絡(luò)布置，而且開展了許多天然氣業(yè)務(wù)。LMJ公司拓展原則為自主開發(fā)與收購(gòu)兼并戰(zhàn)略。

經(jīng)過中介機(jī)構(gòu)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的調(diào)查，以及對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)告以及經(jīng)營(yíng)情況的確定，制定了該收購(gòu)計(jì)劃。其交易方式為混合支付的方式，向被并購(gòu)企業(yè)以及兩名股東發(fā)放了38，165，465份股，在交易完成后，LMJ公司將會(huì)獲得被并購(gòu)企業(yè)全部股份。為了保障并購(gòu)公司運(yùn)營(yíng)順利，LMJ公司在簽訂并購(gòu)《股份購(gòu)買資產(chǎn)盈虧預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議》，雙方通過協(xié)議約定被并購(gòu)企業(yè)如果無法達(dá)到協(xié)議中制定的承諾目標(biāo)采取的補(bǔ)償方案。這種方式不僅能夠有利于并購(gòu)雙方利益，還能夠保留被并購(gòu)企業(yè)人才，從而實(shí)現(xiàn)LMJ企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)內(nèi)部資源統(tǒng)一管理的目標(biāo)。

五、總結(jié)

綜上所述，企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)擴(kuò)張的主要途徑，一旦做好企業(yè)并購(gòu)工作，將會(huì)為企業(yè)發(fā)展起到良好的作用。結(jié)合本文分析可知，在企業(yè)并購(gòu)的各個(gè)環(huán)節(jié)都有風(fēng)險(xiǎn)存在的可能，因此，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，只有通過成功的財(cái)務(wù)管理以及各項(xiàng)解決策略才能有效實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)的價(jià)值。

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