趙廣

我國的證券市場相較于西方發(fā)達資本主義國家來說，是新興的市場，而且由于特定的歷史緣故，一些本該屬于市場履行的職能，卻為證監(jiān)會所包辦。隨著社會經(jīng)濟的迅速發(fā)展以及改革開放的進程逐步加深，我國證券市場不得不進入轉(zhuǎn)型階段，而作為整個證券市場架構(gòu)中的主導部分，證監(jiān)會也面臨著角色轉(zhuǎn)變的重大課題。中國證券監(jiān)督管理委員會歷任主席從周小川到肖剛，再到劉士余，上任后一直在對證監(jiān)會角色的轉(zhuǎn)變的進行探索。基于此，本文就談一談筆者對證監(jiān)會角色轉(zhuǎn)變的分析與研究。

我國的證監(jiān)會從成立之初，就被賦予了太多的職能，成為中國證券市場的權(quán)利中心和指揮中心，由此導致我國的證券市場市場化發(fā)展非常不健康，一管就死，一放就飛，市場行情隨著國家政策的變動上下波動，這些都是因為證監(jiān)會角色錯位直接導致的。隨著國家金融改革的不斷推進和深化，證監(jiān)會也開始了轉(zhuǎn)變職能，還部分權(quán)利于市場，并逐漸加強了自身的監(jiān)管職能，從而促進資本市場的健康發(fā)展。

一、我國證監(jiān)會的發(fā)展歷程

1992年1月，我國成立了證監(jiān)會，其主要職責是監(jiān)管我國的股票市場，但是由于國家當時對證券市場進行了多頭管理，導致“政策市”長期存在，證監(jiān)會無法發(fā)揮其應(yīng)有的作用。直到1998年國家才將滬深兩市的監(jiān)管權(quán)下放給證監(jiān)會，但這個時候，證監(jiān)會已經(jīng)融于市場之中，成為市場的參與者。證監(jiān)會集多重功能于一身，在這個市場中，它既當了“裁判員”，又當了“運動員”，在功能上存在著嚴重的偏差，市場監(jiān)管功能難以很好地發(fā)揮，也難以起到公正、公平地保護全體投資者利益的作用。2000年5月，證監(jiān)會主席周小川明確提出中國的資本市場已經(jīng)進入初步成熟期，在這種情形下，證監(jiān)會要改變職能，更多關(guān)注市場的監(jiān)管功能，放松對市場的管制，充分發(fā)揮市場機制的作用，促進資本市場的發(fā)展。在其后繼任主席的肖剛和劉士余都繼續(xù)秉持著證監(jiān)會職能的轉(zhuǎn)變，探索著中國資本市場的健康發(fā)展之路。

二、證監(jiān)會角色轉(zhuǎn)變的分析與研究

保證證監(jiān)會地位的獨立性。證監(jiān)會職能的轉(zhuǎn)變，將證券監(jiān)管的重心放在事中審查與事后審查之中，成為兼有立法、司法和行政等職權(quán)的特殊國家機關(guān)，其行政地位更加獨立，不再受地方政府的干擾，從而加強了對資本市場的有效監(jiān)管。

將部分權(quán)力下放給交易所。隨著我國改革的進一步深化，證監(jiān)會也在積極推行全面的改革。2017年8月28日中國證券監(jiān)督管理委員會2017年第5次主席辦公會議審議通過了《證券交易所管理辦法》，并于9月1日開始面向全社會公開征求意見，截至9月30日結(jié)束，根據(jù)征集來的69條反饋意見，證監(jiān)會經(jīng)過綜合考慮，采納了其中對《證券交易所管理辦法》具體的規(guī)范內(nèi)容比較合理的意見。經(jīng)過修訂的《辦法》其核心在于優(yōu)化了交易所內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)，進一步做實了交易所的監(jiān)管職責。主要體現(xiàn)在以下六點：第一，完善其內(nèi)部治理的結(jié)構(gòu)，在交易所的內(nèi)部增加監(jiān)事會，明確理事會、監(jiān)事會和總經(jīng)理各自的職權(quán)；第二，明確了一線交易所可以依法制定自身的業(yè)務(wù)規(guī)則，對市場參與的主體進行有效約束；第三，明確了一線交易所可以針對異常的交易行為或違規(guī)的減持行為采取管理措施；第四，健全了以監(jiān)管會員為主的交易行為監(jiān)管制度，明確了會員的權(quán)利與義務(wù)；第五，明確了交易所應(yīng)完善對公司上市信息的披露以及停牌和復牌的相關(guān)制度規(guī)定；第六，豐富了交易所應(yīng)有的手段與措施，包括可以施行實時監(jiān)控、現(xiàn)場檢查、限制交易和收取懲罰違約金等行為。

專注嚴打。從修訂版的《辦法》可以看出，證監(jiān)會放權(quán)給一線交易所，讓其鎮(zhèn)守和監(jiān)管前線，而證監(jiān)會則可以更有精力對市場亂象與重大問題進行監(jiān)管和嚴打。當前我國的IPO保持著快速發(fā)展，許多企業(yè)或個人為了牟取暴利不惜鋌而走險，這種現(xiàn)象屢禁不絕，因此，證監(jiān)會對市場入口必須嚴格把關(guān)，對企業(yè)的IPO加大審核，同時，證監(jiān)會還必須開展專項行動進行集中打擊。

2018年1月19日，證監(jiān)會以通報2017年各項案件辦理的方式，宣告今年將進一步從嚴、從重監(jiān)管我國證券交易市場的違規(guī)行為，包括各環(huán)節(jié)信息披露的惡性案件以及內(nèi)幕交易等重大案件比較常見；操縱市場的團伙化、短線坐莊的特征愈發(fā)明顯；新三板和私募領(lǐng)域發(fā)生的亂象明顯增多；有些中介機構(gòu)發(fā)現(xiàn)了喪失了執(zhí)業(yè)操守的問題；另外還有造謠、傳謠等嚴重擾亂市場秩序的行為，這些亂象行為將成為2018年證監(jiān)會主要打擊的對象，從而化解資本風險，促進我國資本市場的健康發(fā)展。

探索投保手段。與打擊亂象對立的方面就是保護市場中的中小投資者，維護證券交易市場的公平。據(jù)現(xiàn)任中國證券監(jiān)督管理委員會主席助理的黃煒于2017年9月1日在“2017年國際證券投資者保護研討會”上的發(fā)言，證監(jiān)會將，對中小投資者的損害賠償案件和經(jīng)驗進行探索，并由此構(gòu)建相應(yīng)的損害賠償救濟制度，持續(xù)推動其系統(tǒng)化和規(guī)范化。

我國A股市場上投資者的結(jié)構(gòu)非常獨特，自然人投資者占比超過了99%，而持股的市值在50萬元以下者，占比就超過了95%。每次證券市場出現(xiàn)問題，他們都是受害人，如何有效解決他們的訴訟方式，也是目前證監(jiān)會研究、討論的重要問題。

目前，我國的《證券法》仍在修改中，據(jù)黃煒透露，修改中的《證券法》正在考慮對中小投資者的保護制度作出專章規(guī)定。他還表示，證監(jiān)會將逐步完善對證券侵權(quán)的民事賠償訴訟制度，配合我國高法的工作。同時，還將完善各種賠償機制。此外，證監(jiān)會還要根據(jù)境外市場的經(jīng)驗與做法，探索目前我國證券交易市場建立健全相關(guān)制度的可行性。

目前我國的證券市場仍然存在很多問題，證監(jiān)會也在逐步深化內(nèi)部的改革，逐步轉(zhuǎn)變角色，由原先的“運動員兼裁判”轉(zhuǎn)向“職業(yè)裁判”，這種角色的轉(zhuǎn)變，對我國未來的證券市場健康、穩(wěn)步發(fā)展具有極大的好處，能有效地促使我國證券領(lǐng)域的市場化，讓其在市場競爭中逐步發(fā)展壯大，減少市場的亂象與重大問題的發(fā)生，同時能有效保障中小投資者的利益。