汪慧敏 高方方

據(jù)國家規(guī)定，我國目前的個人參與國內(nèi)原油期貨的條件之一必須有50萬元的驗資門檻，同時要符合投資者適當性的原則。期貨配資（Futures Financing），是指在期貨市場中，投資方（以下簡稱“配資公司”）通過借出資金，由交易方（以下簡稱“客戶”）委托理財?shù)囊环N投資形式。配資公司借出的資金，可用于商品期貨投資，也可用于股指期貨的投資。其根本目的在于解決客戶的資金困境，放大資金杠桿。在行業(yè)律師看來，場外期貨配資業(yè)務目前處于監(jiān)管的灰色地帶，投資者應盡量避免參與。

招商火爆

哪里有利潤，哪里就有市場。3月26日國內(nèi)原油期貨在上海能源交易中心（INE）上線交易后，市場上不少原油期貨配資的業(yè)務也逐漸紅火起來。（本報曾報道《瘋狂的“原油期貨”：長江期貨被指默許居間商違規(guī)展業(yè)》）

近期，一位自稱做原油期貨配資的招商人員在微信群進行居間商的招募，并介紹自己所在的公司廣州博贏投資咨詢有限公司（以下簡稱“廣州博贏”）和上?！昂ＷC期貨有限公司”（以下簡稱“海證期貨”）合作，可以為投資者提供做原油期貨配資業(yè)務，交易一手原油最低3000元。

上述配資業(yè)務究竟如何開展的呢？該工作人員向《投資者報》記者介紹道，“廣州博贏在海證期貨公司開設有主賬戶，并且之間有協(xié)議合同，居間商開發(fā)客戶，客戶開設子賬戶，居間商做配資，標的為原油，在主賬戶去下單是需要3萬元一手的保證金。通過居間商進行1：10配資后，客戶做一手原油只需要3000元，手續(xù)費是300元一手。這些單子都是進入到上海能源交易中心的?，F(xiàn)在市場上面主流產(chǎn)品就是做國內(nèi)期貨，因為外盤期貨，包括外匯國家的打擊是很嚴的。這個期貨配資業(yè)務是我們直接跟期貨公司對接的，等于是自己的平臺。作為配資平臺方我們在招的居間商，也就是代理商，因為期貨公司本身不提供配資的，只有我們?nèi)ゴ罱?，然后給客戶提供配資。投資者開交易子賬戶后我們提供配資，配資到他的交易子賬戶里面他才能操作?！?/p>

對于上述情況，記者電話聯(lián)系到海證期貨的客服，客服人員對記者的疑問回復的是：“海證期貨沒有和任何公司簽訂類似上述協(xié)議”。公開資料顯示，海證期貨有限公司成立時間為1995年12月14日，注冊資本3.6億元，法人為劉飚，前身為上海實友期貨，是上海證券全資控股的企業(yè)。

暴利誘惑

根據(jù)上述招商人員的介紹，“投資者的最大利潤為投資金額的10倍之多，也就是1000%。而一個居間商一個月客戶總?cè)虢?00萬元，產(chǎn)生的總手續(xù)費高達132萬元。”其中，客戶收益如下：中原油最小變動單位為0.1元（人民幣）/桶，合約為1000桶/手，也就意味著，每波動一個點就是100元（人民幣），證監(jiān)會及上海國際能源交易所規(guī)定中原油每天的漲跌幅為上一交易日結算價±4%，據(jù)上海國際能源交易中心公布中原油的基準價約為416元/桶左右，1000桶合約則為416000元，416000×4%=16640元，中原油每波動一個點位為100元，16640/100=166.4，也就意味著，中原油每天可以波動的單向點位為166.4個點，因為原油期貨可以雙向交易（做多做空），所以中原油每天可獲利空間為332.8個點，就是33280元。由于為投資者提供配資服務，交易一手中原油的保證金為3000元人民幣，投資者投資3000元的最大利潤為33280元，也就意味著每天可獲取的最大利潤為投資金額的10倍之多，也就是1000%。居間商收益計算方式：假設一家居間商月入金量為100萬元人民幣，客戶每次下單三成倉也就是30萬元，交易保證金一手3000元，也就是每次下單為100手，客戶日盤夜盤各交易一次，一天操作兩次單共計200手，一個月按照22個交易日計算，一個月總交易量為22×200=4400手，客戶每交易所產(chǎn)生的手續(xù)費為300元（人民幣）/手，300×4400=1320000元，也就意味著，一家居間一個月客戶總?cè)虢?00萬元，產(chǎn)生的總手續(xù)費高達132萬元。

監(jiān)管真空？

《期貨交易管理條例》里明確規(guī)定，期貨交易所“不得接受不符合條件的單位和個人委托，不得允許客戶在保證金不足的情況下進行期貨交易”。

“廣州博贏”經(jīng)營范圍里沒有經(jīng)營原油期貨的業(yè)務，卻無懼國家監(jiān)管政策超范圍經(jīng)營期貨配資業(yè)務。場外期貨配資因為其高杠桿，集聚了大量的投資風險。

對于違規(guī)的灰色地帶，北京盈科（上海）律師事務所合伙人余金龍律師認為，配資公司的業(yè)務具體要看配資的對象是外盤期貨還是內(nèi)盤期貨，如果配資外盤期權，肯定涉嫌非法經(jīng)營或者詐騙，如果配資內(nèi)盤期權，諸如上海能源交易所的原油期權，產(chǎn)品是正規(guī)的，但是國內(nèi)目前有爭議，有的認定為民事范疇，如民間借貸關系或者委托理財關系。有的認定為刑事范疇，有的法院判配資方屬于非法經(jīng)營罪。至于為什么涉嫌非法經(jīng)營罪，理由是未經(jīng)主管部門審批，擅自做場外期貨，放大杠桿，收取交易保證金，造成客戶虧損，擾亂了金融秩序。期貨配資到底是否屬于經(jīng)營期貨業(yè)務目前法律沒有明確定義，可以說這也導致了市場上的這一塊的亂象，屬于灰色地帶。

安凱律師事務所陳杰律師也撰文說過“無論采用何種名稱、簽訂何種協(xié)議，市面上大多數(shù)原油期貨配資業(yè)務采用的是母子賬戶模式，由配資公司在期貨公司開立賬戶即母賬戶（大多數(shù)是機構戶），通過購買軟件實現(xiàn)子賬戶開設、交易功能。投資者通過APP、微信等工具簡單地執(zhí)行幾個操作即可開戶，將資金打入配資公司指定的賬戶就可開始原油期貨交易。這類母子賬戶模式不論配資公司是否吃頭寸，資金來源是否合法，是否真有配資資金，因為經(jīng)過‘配資后杠桿可放大到100倍，且客戶持倉不能隔夜，交易風險巨大，極易產(chǎn)生虧損，因投資者實際未經(jīng)正規(guī)渠道開戶，公開經(jīng)營該業(yè)務涉嫌非法經(jīng)營期貨業(yè)務，也有可能在非法經(jīng)營罪、集資詐騙罪、詐騙罪等罪名的刑法打擊范圍?！?/p>