資管新規(guī)下銀行理財悄然生變 結(jié)構(gòu)性存款跑贏保本產(chǎn)品
2018-08-03 02:45:24閆軍
投資者報 2018年30期
閆軍
7月20日，銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱“理財新規(guī)”），同日，央行發(fā)布了《關于進一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務指導意見有關事項的通知》（以下簡稱“資管新規(guī)細則”），對于過渡期內(nèi)行業(yè)執(zhí)行資管新規(guī)的操作細節(jié)進行了進一步明確，比如非標投向、產(chǎn)品估值、新老對接等問題。
某股份制銀行位于深圳一營業(yè)網(wǎng)點的理財經(jīng)理向《投資者報》記者表示，政策落地還需要一定的時間，目前市場上賣得好的依然是結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，這些優(yōu)勢明顯：5000元的起點，收益率相對較高，約定保本。
“目前市場上新發(fā)保本理財幾乎銷聲匿跡，市場中仍以封閉式預期收益類產(chǎn)品為主。”另外一家國有大行相關人士向記者表示，未來隨著理財新規(guī)的持續(xù)落地，銀行理財業(yè)務將更加規(guī)范，投資者理財將更加安全。
資管新規(guī)劍指29萬億資金
據(jù)普益標準測算，472家商業(yè)銀行（不包括外資銀行）二季度末存續(xù)11.26萬款理財產(chǎn)品，較2018年一季度減少233款，環(huán)比下降0.18%，存續(xù)規(guī)模約為29萬億元，較2018年一季度環(huán)比增長0.08%。
面對29萬億元銀行理財?shù)木薮笠?guī)模，監(jiān)管層此次發(fā)布兩項新規(guī)與今年4月發(fā)布的資管新規(guī)總體核心原則保持一致：即打破剛兌、去通道化、去資金池化。
普益標準相關分析人士認為，此次上述兩項監(jiān)管文件對資管新規(guī)實際執(zhí)行過程中的細節(jié)進行了更為清晰的指引，具體理財新規(guī)的變化體到現(xiàn)在：第一，公募理財產(chǎn)品門檻從現(xiàn)行5萬元降低至1萬元；第二，凈值化管理有所放寬，允許符合條件的封閉式理財產(chǎn)品采用攤余成本計量，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品在嚴格監(jiān)管的前提下，暫參照貨幣市場基金估值核算規(guī)則；第三，過渡期安排有所放松，銀行結(jié)合自身實際情況，按照自主有序方式制定本行理財業(yè)務整改計劃，過渡期結(jié)束后，對于因特殊原因而難以回表的存量非標準化債權類資產(chǎn)，以及未到期的存量股權類資產(chǎn)，經(jīng)報監(jiān)管部門同意，商業(yè)銀行可以采取適當安排，穩(wěn)妥有序處理。
資管新規(guī)細則的主要內(nèi)容包括：第一，明確公募資管產(chǎn)品可以“適度”投資一部分“非標”資產(chǎn)。第二，明確過渡期內(nèi)金融機構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)。第三，6個月以上的定期開放型理財產(chǎn)品可以采用攤余成本法計價。第四，過渡期后對剩余非標產(chǎn)品處置有一定的“回旋余地”，且回表節(jié)奏銀行可自主把握。
業(yè)內(nèi)人士認為，理財新規(guī)與資管新規(guī)執(zhí)行細則的發(fā)布意味著宏觀政策在向更加務實的方向調(diào)整，以更好地把握去杠桿的節(jié)奏和速度。在近期資管新規(guī)實際執(zhí)行過程中，有較多的“非標”資產(chǎn)難以通過銀行表內(nèi)資產(chǎn)進行承接，導致實體經(jīng)濟出現(xiàn)較大融資缺口。兩個細化文件的出臺有助于緩解目前非標資產(chǎn)快速萎縮導致的金融條件快速緊縮的壓力，為金融去杠桿提供更加務實、可行的操作原則，促進“非標”資產(chǎn)有序退出，降低銀行資產(chǎn)快速標準化帶來的踩踏風險。
收益率繼續(xù)回落
自資管新規(guī)落地以來，部分銀行存量產(chǎn)品逐漸退出，銀行理財出現(xiàn)“量價齊跌”的局面。
數(shù)據(jù)顯示，今年二季度506家銀行共發(fā)行了2.8萬款銀行理財產(chǎn)品，產(chǎn)品發(fā)行量減少3906款。以6月為例，2018年6月份，銀行理財產(chǎn)品共發(fā)行11319款，環(huán)比減少778款，降幅為6.43%，較2017年6月份減少3265款，同比減少22.39%。
收益率方面，6月份銀行理財產(chǎn)品平均預期年化收益率為4.8%，較5月份下降0.02個百分點，連續(xù)4個月下降。進入7月后，收益率依然走低，當月前三周銀行理財平均預期收益率分別為4.78%、4.76%及4.75%。
融360分析師認為，銀行理財平均預期收益率持續(xù)下降主要是由于近半年來市場流動性較寬松，收益率略有下降趨勢，但整體水平比較穩(wěn)定。下半年，市場資金面有望保持目前的相對寬松狀態(tài)，受P2P行業(yè)爆雷、股市持續(xù)下跌等影響，部分投資者的資金將回歸銀行理財產(chǎn)品，因此，下半年銀行理財產(chǎn)品的平均預期收益率或?qū)⒗^續(xù)小幅回落。
多家銀行網(wǎng)點的銷售經(jīng)理也向《投資者報》記者表示，最近理財預期收益率呈下滑趨勢，銀行在月末、季末也會有一些優(yōu)惠活動，但是力度明顯減少。
從不同類型銀行來看，城商行和股份行的理財收益相對較高，國有銀行、農(nóng)商行的理財收益率偏低。
融360統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，6月份大連銀行理財產(chǎn)品平均預期收益率為5.34%，排名第一，廣東南粵銀行、華興銀行、唐山銀行、浙商銀行分列2至5名，平均預期收益率分別為5.33%、5.32%、5.31%、5.3%。排名前五的銀行中有4家城商行、1家股份行，收益差距都很小。
在收益排名前30的銀行中，有18家城商行、8家農(nóng)商行、4家股份行，無國有行。
對于城商行理財業(yè)務收益率相對較好的原因，華南一家城商行相關人士向《投資者報》記者表示，城商行相比國有行靈活性更高，資管能力又比農(nóng)商行強所以在理財業(yè)務上表現(xiàn)的更好一些。
不過，業(yè)內(nèi)人士要提醒投資者的是，挑選銀行的時候，不能光看收益率，還要綜合考察產(chǎn)品類型、購買門檻、銀行資管能力等多方面因素。
假結(jié)構(gòu)性存款大行其道
理財新規(guī)對今年發(fā)展如火如荼的結(jié)構(gòu)性存管業(yè)給出監(jiān)管方向：結(jié)構(gòu)性存款應當納入商業(yè)銀行表內(nèi)核算，按照存款管理，納入存款準備金和存款保險保費的繳納范圍，相關資產(chǎn)應當按照國務院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)的相關規(guī)定計提資本和撥備。商業(yè)銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款應當具備相應的衍生產(chǎn)品交易業(yè)務資格。
數(shù)據(jù)顯示，2017年10月底的6.9萬億元增長至今年5月的9.26萬億元，增幅達34%，不過在資管新規(guī)落地后，結(jié)構(gòu)性存管開始降溫，6月結(jié)構(gòu)性存款半年來首度環(huán)比負增長，收益率方面，同樣有所回落，7月13日～19日當周結(jié)構(gòu)性存款平均預期最高收益率為4.08%，較上一周下降了0.3個百分點，降幅較大。此外，投資者需要注意的是，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品雖然保本，但預期的收益率未必能達到。
對此，融360相關分析人士向《投資者報》記者表示，受資管新規(guī)影響，保本理財將退出市場，于是很多銀行將結(jié)構(gòu)性存款當成保本理財?shù)牧己锰娲罚衲晟习肽?，結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行量及規(guī)模大增，其中出現(xiàn)了很多假的結(jié)構(gòu)性存款。根據(jù)規(guī)定，銀行需要有衍生品交易資格才能發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款，可以避免一些沒有資格的銀行發(fā)行假的結(jié)構(gòu)性存款。
華寶證券楊宇團隊認為，理財新規(guī)明確并強調(diào)銀行開展結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務，需具備相應的衍生產(chǎn)品交易業(yè)務資格，前期部分不具備相應資格的銀行發(fā)行的假結(jié)構(gòu)性存款不復存在，結(jié)構(gòu)性存款迎來規(guī)范發(fā)展時期。
不過，融360理財分析師認為，從實際操作來講，即使沒有衍生品交易資格，個別銀行仍然可以設計并發(fā)行可以近乎100%達到預期最高收益率的假結(jié)構(gòu)性存款，所以假的結(jié)構(gòu)性存款并未被堵死。
真資管未來可期
自資管新規(guī)正式出臺以來，其中“打破剛性兌付”的要求給銀行理財業(yè)務的展業(yè)環(huán)境造成了較大沖擊。
普益標準分析人士指出，嚴監(jiān)管之下銀行理財業(yè)務將面臨五大挑戰(zhàn)：一是凈值型產(chǎn)品發(fā)行所帶來的投資者教育、資產(chǎn)投資和資產(chǎn)估值難題，二是公募產(chǎn)品投資范圍的改變所帶來的資產(chǎn)承接難題，三是估值方法及剛性兌付打破對投資者教育提出了更高要求，四是投研能力與交易能力建設尚待提升，五是專業(yè)化輔助系統(tǒng)的開發(fā)尚未形成體系。在這五大挑戰(zhàn)之下，銀行理財業(yè)務必須改變以往的粗放型經(jīng)營模式，向精耕細作的“真資管”和“真財富管理”經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型。
從市場現(xiàn)狀來看，銀行理財業(yè)務結(jié)構(gòu)在監(jiān)管驅(qū)動下繼續(xù)深入調(diào)整。與一季度相比，2018年二季度同業(yè)理財規(guī)模繼續(xù)加速下滑，零售理財規(guī)模繼續(xù)攀升，產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量增速放緩，銀行理財提質(zhì)增效發(fā)展趨勢逐步顯現(xiàn)。
銀行理財產(chǎn)品開始向凈值化轉(zhuǎn)型，但由于缺乏專業(yè)人才、投研能力和系統(tǒng)支撐，難以推出符合資管新規(guī)要求的產(chǎn)品，對中小銀行而言，凈值化轉(zhuǎn)型難度相對較大。
小小金融CEO劉小峰表示，銀行理財新規(guī)最重要的一條是對理財產(chǎn)品實行凈值化管理，而不再給予保本承諾，這為理財產(chǎn)品投資股票型基金提供制度支持，改變了現(xiàn)行理財產(chǎn)品只能投資貨幣型和債券型基金的情形。
“對理財產(chǎn)品實行凈值化管理，將考驗銀行的投研能力和主動管理能力。這對銀行的影響非常深遠，那些缺乏投研能力的銀行，其理財業(yè)務規(guī)模將會呈總體收縮趨勢?！眲⑿》孱A測，未來，銀行要占據(jù)更多的理財市場，需要進一步提高投研能力，這就要求銀行必須加大投研人才引進力度，造就一批知曉客戶、精通國際業(yè)務規(guī)則、熟悉境內(nèi)外資產(chǎn)配置的精英型財富管理師隊伍。
從這個角度講，現(xiàn)在一些中小銀行尤其是農(nóng)商行可能不具備發(fā)行某些理財產(chǎn)品的能力，以后將更多代銷其他金融機構(gòu)的產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士指出，理財咨詢和產(chǎn)品代銷可能是未來小銀行理財?shù)闹饕较颉?/p>
值得注意的是，隨著資管新規(guī)落地，資管業(yè)務組織管理模式的創(chuàng)新探索已漸成趨勢，截至2018年二季度末，已有招商銀行、華夏銀行、北京銀行、寧波銀行、交通銀行、光大銀行、民生銀行、平安銀行和南京銀行等9家商業(yè)銀行先后公告擬設立資管子公司，響應轉(zhuǎn)型要求，推動銀行資管業(yè)務邁向更獨立、更高效的運作模式。
對此，普益標準研報認為，“真資管”時代已然來臨，未來銀行資管的競爭不再僅限于收益水平，更需在產(chǎn)品線規(guī)劃、大類資產(chǎn)配置、風險管理、交易對手篩選和管理、投研能力建設、IT系統(tǒng)建設等方面做好基本功，在客戶需求挖掘、客戶營銷體驗等方面做好延伸和拓展服務，最終取得全方面、多維度的競爭優(yōu)勢。
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資管新規(guī)陸續(xù)落地對銀行理財?shù)挠绊懭崂恚?/h3>
1. 2017年11月17日，央行等公布《關于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》，明確指出，資產(chǎn)管理業(yè)務是金融機構(gòu)的表外業(yè)務，金融機構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務時不得承諾保本保收益。出現(xiàn)兌付困難時，金融機構(gòu)不得以任何形式墊資兌付；金融機構(gòu)不得開展表內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務；金融機構(gòu)對資管產(chǎn)品實行凈值化管理，凈值生成應當符合公允價值原則，及時反映基礎資產(chǎn)的收益和風險，讓投資者明晰風險。
2. 今年4月28日，《關于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》正式出臺，資管新規(guī)正式落地。
（1）在非標準化債權類資產(chǎn)投資方面，新規(guī)明確標準化債權類資產(chǎn)的核心要素，提出期限匹配、限額管理等監(jiān)管措施，引導商業(yè)銀行有序壓縮非標存量規(guī)模；
（2）在產(chǎn)品凈值化管理方面，新規(guī)要求資產(chǎn)管理業(yè)務不得承諾保本保收益，明確剛性兌付的認定及處罰標準，鼓勵以市值計量所投金融資產(chǎn)，同時考慮到部分資產(chǎn)尚不具備以市值計量的條件，兼顧市場訴求，允許對符合一定條件的金融資產(chǎn)以攤余成本計量；
（3）新規(guī)統(tǒng)一同類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標準，要求監(jiān)管部門對資管業(yè)務實行平等準入，促進資管產(chǎn)品獲得平等主體地位，從根源上消除多層嵌套的動機。同時，將嵌套層級限制為一層，禁止開展多層嵌套和通道業(yè)務；
（4）在合理設置過渡期方面，經(jīng)過深入的測算評估，相比征求意見稿，新規(guī)將過渡期延長至2020年底，給予金融機構(gòu)充足的調(diào)整和轉(zhuǎn)型時間。
3. 今年7月，銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》，同日，央行發(fā)布了《關于進一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務指導意見有關事項的通知》，對于過渡期內(nèi)行業(yè)執(zhí)行資管新規(guī)的操作細節(jié)進行了進一步明確，比如非標投向、產(chǎn)品估值、新老對接等問題。
（1）實行分類管理，區(qū)分公募和私募理財產(chǎn)品。同時，將單只公募理財產(chǎn)品的銷售起點由目前的5萬元降至1萬元；
（2）規(guī)范產(chǎn)品運作，實行凈值化管理。要求理財產(chǎn)品堅持公允價值計量原則，鼓勵以市值計量所投資資產(chǎn)；允許符合條件的封閉式理財產(chǎn)品采用攤余成本計量；
（3）規(guī)范資金池運作，防范“影子銀行”風險。延續(xù)對理財產(chǎn)品單獨管理、單獨建賬、單獨核算的“三單”要求，以及非標準化債權類資產(chǎn)投資的限額和集中度管理規(guī)定，要求理財產(chǎn)品投資非標準化債權類資產(chǎn)需要期限匹配；
（4）對理財產(chǎn)品投資單只證券或公募證券投資基金提出集中度限制，公募理財產(chǎn)品可以投資證券市場；
（5）控制杠桿，有效管控風險。在分級杠桿方面，延續(xù)現(xiàn)有不允許銀行發(fā)行分級理財產(chǎn)品的規(guī)定；
（6）過渡期（即2020年底）結(jié)束后，對于因特殊原因而難以回表的存量非標準化債權類資產(chǎn)，以及未到期的存量股權類資產(chǎn)，經(jīng)報監(jiān)管部門同意，商業(yè)銀行可以采取適當安排，穩(wěn)妥有序處理。
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