張奇宇

【摘要】從20世紀(jì)90年代初上海證券交易所和深圳證券交易所成立以來，中國(guó)證券市場(chǎng)從無到有，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也隨之不斷發(fā)展。證券公司的傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是客戶委托證券公司向交易所下單成交，證券公司向客戶收取通道費(fèi)用。但近年來受傭金戰(zhàn)和互聯(lián)網(wǎng)金融的影響，傳統(tǒng)的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)正面臨著巨大的挑戰(zhàn)，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型一度成為熱點(diǎn)話題。本文從我國(guó)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀入手，分析證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)面臨的現(xiàn)實(shí)問題，然后研究分析了國(guó)內(nèi)知名券商一華泰證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型思路，并在此基礎(chǔ)上，提出了補(bǔ)充性建議。

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù) 證券公司 轉(zhuǎn)型

一、引言

從上個(gè)世紀(jì)90年代開始，我國(guó)的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入豐厚。所謂經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)就是指證券公司通過其設(shè)立的證券營(yíng)業(yè)部，接收客戶委托，按照客戶的要求代理客戶買賣證券的業(yè)務(wù)。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一般有兩種形式，分別是柜臺(tái)代理買賣和證券交易所代理買賣。在證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，買賣差價(jià)與證券公司收入沒有任何關(guān)系，其收入主要來源于客戶交易產(chǎn)生的部分手續(xù)費(fèi)提成。

但隨著時(shí)代的發(fā)展和環(huán)境的變化，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)正面臨著巨大的挑戰(zhàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的風(fēng)起云涌和傭金率的下滑不斷沖擊著券商的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)板塊，導(dǎo)致行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤(rùn)直線下降，引起券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入歷史性地下滑。

近年來，阿里的余額寶和騰訊的理財(cái)通依靠其積累的巨大用戶流量的迅猛發(fā)展也對(duì)券商發(fā)起了挑戰(zhàn)。而近日的中美貿(mào)易戰(zhàn)和敘利亞問題也加劇了國(guó)際局勢(shì)的動(dòng)蕩，這勢(shì)必影響到證券公司經(jīng)紀(jì)零售業(yè)務(wù)收入。

面對(duì)著諸多挑戰(zhàn)，華泰證券積極應(yīng)對(duì)，針對(duì)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)面臨的實(shí)際問題，通過渠道重塑推動(dòng)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型和移動(dòng)端平臺(tái)打造智能化優(yōu)勢(shì)取得了良好的成績(jī)。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，今年第一季度，31家A股上市券商合計(jì)營(yíng)收和凈利潤(rùn)較2017年同期有所下降，但中信證券、國(guó)泰君安、華泰證券等龍頭公司則延續(xù)了去年的良好勢(shì)頭，業(yè)績(jī)表現(xiàn)再次優(yōu)于行業(yè)整體水平。凈利潤(rùn)方面，華泰證券和國(guó)泰君安均超過20億元，排名前兩位，分別為29.55億元和23.6億元。百大券商成交數(shù)據(jù)顯示，今年一季度合計(jì)股票成交額為54.47億元，較去年同期的52.14億元略增4.48%。華泰證券以了49%的市場(chǎng)份額占有率依然保持領(lǐng)先地位。

二、國(guó)內(nèi)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

據(jù)中國(guó)結(jié)算數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2017年12月22日投資者數(shù)為13375.88萬，2017年新增的投資者人數(shù)1564.84萬，新增投資者人數(shù)在2017年比上一年減少了十八個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股成交量在2017年為87096.42億股，成交額1117584.61億元；B股成交量在2017年為151.99億股，成交額568.34億元。滬深兩市股票、基金成交總額為126.41萬億元，和2016年相比下降了十九個(gè)百分點(diǎn)?？傮w來看，2017年券商的傭金收入較2016年有所下滑。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，川財(cái)證券推出的明傭?qū)氃俅未碳ち速Y本市場(chǎng)：明傭?qū)殞⑷谫Y利率定為百分之六點(diǎn)八，傭金率定為萬分之二點(diǎn)五。但是在上市券商中，光大證券、國(guó)泰君安、招商證券、國(guó)信證券的傭金率不但沒有出現(xiàn)下跌反而有所上漲，且西部證券、中信證券、的傭金率仍然不低于萬分之六。

華泰證券在2017年以7.84%的股基交易份額位列前茅。而按股票基金成交額排名的話，華泰證券位列第一，國(guó)泰君安排名第二，海通證券超過了中國(guó)銀河排在了第四位。

三、國(guó)內(nèi)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)面臨的問題

（一）傭金率下滑導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下降

中國(guó)證券行業(yè)最初的傭金制度是固定傭金，但隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，固定傭金制度已經(jīng)不適合繼續(xù)存在。于是從2002年5月1日開始，浮動(dòng)傭金制就取代了固定傭金制成為了我國(guó)證券市場(chǎng)的傭金制度。但是由于還有行業(yè)傭金協(xié)議等傳統(tǒng)因素，加上中國(guó)的證券市場(chǎng)尚未飽和，券商的傭金率并沒有出現(xiàn)大幅下滑，仍然維持在較高的水平上，券商的傭金收入也是相當(dāng)可觀。但天有不測(cè)風(fēng)云，2002年之后股市開始步入熊市，不景氣的股市行情持續(xù)了多年，交易量的縮減導(dǎo)致了券商傭金收入發(fā)生了比較大的下滑。之后的傭金下降幅度因?yàn)榈胤叫袠I(yè)協(xié)會(huì)最低協(xié)議傭金的存在并不是很大。但從2012年以來，傭金市場(chǎng)化的趨勢(shì)越來越明顯。隨著互聯(lián)網(wǎng)的深入發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)開戶也發(fā)展的如火如茶，這自然會(huì)倒逼行業(yè)協(xié)會(huì)最低傭金的瓦解，進(jìn)而導(dǎo)致券商不得不進(jìn)行傭金戰(zhàn)捍衛(wèi)自身利益，并最終導(dǎo)致券商傭金收入的下滑。

國(guó)金證券在2014年2月20日推出了“傭金寶”。傭金寶打出了萬二點(diǎn)五傭金率的好牌，這無疑有力沖擊了當(dāng)時(shí)的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)。之后，券商傭金收入的黃金時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返。

（二）業(yè)績(jī)受行情影響較大

證券行業(yè)的景氣與否與當(dāng)時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r以及國(guó)家的相關(guān)政策具有較大的相關(guān)性，是強(qiáng)周期的行業(yè)。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也與證券市場(chǎng)的成交量、價(jià)格等因素相關(guān)而出現(xiàn)較強(qiáng)的周期性特征。在股市行情好的時(shí)候大券商會(huì)有上百億的收入，但是在股市行情不好的時(shí)候券商收入會(huì)大幅下滑，一些證券公司甚至還會(huì)出現(xiàn)虧損。中國(guó)的證券業(yè)至今已發(fā)展20多年，很多公司近年來也意識(shí)到這個(gè)問題。他們也嘗試了各種方法去拔掉這顆心頭刺，但殘酷的事實(shí)就是證券行業(yè)始終無法避免股市行情對(duì)其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的巨大影響。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊

互聯(lián)網(wǎng)金融的主要含義就是金融機(jī)構(gòu)利用動(dòng)態(tài)的、交互的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提供更為便捷、更低成本的線上服務(wù)，用現(xiàn)代科技實(shí)現(xiàn)其傳統(tǒng)的金融功能。互聯(lián)網(wǎng)金融將會(huì)削弱傳統(tǒng)金融的中介職能并促使傳統(tǒng)金融向互聯(lián)網(wǎng)化發(fā)展。它將會(huì)對(duì)券商行業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)形式和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生較大的影響，同時(shí)也會(huì)從根本上促成證券行業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)形式的跨越式質(zhì)變，推動(dòng)普惠金融的發(fā)展?？梢哉f互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)券商來說既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)。無論是螞蟻金服，還是騰訊旗下的金融服務(wù)，都擁有數(shù)額龐大的顧客群，同時(shí)其資金實(shí)力更是不容小覷，這無疑對(duì)傳統(tǒng)的證券公司發(fā)出了挑戰(zhàn)。但是，互聯(lián)網(wǎng)金融也為券商提供了更好的業(yè)務(wù)平臺(tái)和新的彎道超車的機(jī)會(huì)，促進(jìn)了一批新興券商的快速發(fā)展。

四、華泰證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型思路分析

（一）移動(dòng)端平臺(tái)打造智能化優(yōu)勢(shì)

始自2014年初的券商互聯(lián)網(wǎng)金融熱潮越來越深刻地影響證券業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。2017年，華泰證券前瞻布局的互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略取得重大突破，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)終端成為公司大規(guī)模吸引客戶、高效率服務(wù)客戶、多元化沉淀客戶的重要依托。根據(jù)2018年3月29日公司發(fā)布的2017年年報(bào)，2017年公司研發(fā)投入4.13億元，較去年大幅增長(zhǎng)40.81%，占營(yíng)業(yè)收入比例1.96%，信息技術(shù)人員538人，占員工總數(shù)6.61%，年內(nèi)“漲樂財(cái)富通”更新至5.0版本，基于大數(shù)據(jù)背景，以智能化為設(shè)計(jì)導(dǎo)向，全新打造四大核心模塊：漲樂智能家族、全景行情、嚴(yán)選理財(cái)、超級(jí)賬戶。2017年“漲樂財(cái)富通”平均月活數(shù)達(dá)583.96萬，月活數(shù)連續(xù)三年居證券公司類APP第一。公司也同時(shí)推出了智能金融終端MATIC和行情服務(wù)平臺(tái)INSIGHT，以客戶為中心的金融科技戰(zhàn)略得到充分踐行。

（二）渠道重塑推動(dòng)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型

近些年來華泰證券始終在堅(jiān)持拓展線上線下服務(wù)渠道和整合其擁有的業(yè)務(wù)資源。公司對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融有較為深刻的認(rèn)識(shí)并高度重視，其對(duì)線上、線下平臺(tái)進(jìn)行了明確的功能劃分：標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)向互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)集中，高端客戶和個(gè)性化服務(wù)向線下平臺(tái)集中，定位非常清晰。公司將“向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型”定為自己的重要戰(zhàn)略目標(biāo)，并在這一偉大戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，將其精髓深入落實(shí)到公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)發(fā)展中。

公司近些年來持續(xù)推進(jìn)以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為核心的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略，并取得了較大成功。公司也積極對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品、服務(wù)模式進(jìn)行創(chuàng)新，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，以更低的成本和更高的效率，為其廣大客戶提供更優(yōu)質(zhì)的標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)，并在提供標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)的基礎(chǔ)上整合優(yōu)勢(shì)資源重點(diǎn)針對(duì)高凈值客戶、機(jī)構(gòu)客戶等提供具有個(gè)性化的綜合性金融服務(wù)。

2017年，華泰證券結(jié)合AssetMark，借鑒國(guó)際先進(jìn)財(cái)富管理服務(wù)體系與經(jīng)驗(yàn)，從團(tuán)隊(duì)、服務(wù)、流程和技術(shù)平臺(tái)等方面綜合推進(jìn)財(cái)富管理業(yè)務(wù)更新升級(jí)。

（三）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)多元化

首先是產(chǎn)品收入多元化。為減輕股市行情對(duì)證券公司業(yè)績(jī)的影響，券商應(yīng)在進(jìn)一步鞏固經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的基礎(chǔ)上，通過發(fā)展融資融券業(yè)務(wù)等借貸業(yè)務(wù)，加大基金，債券，固定收益品種等代銷金融產(chǎn)品的收入和其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品收入的多元化，改變傳統(tǒng)券商“靠天吃飯”的窘境。其次是證券公司服務(wù)多元化。證券公司服務(wù)不僅可以提供通道業(yè)務(wù)服務(wù)，還可以提供托管業(yè)務(wù)服務(wù)、資訊服務(wù)、提醒服務(wù)、調(diào)研服務(wù)等。

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