王歸航 李今 丁鳳嬌 陸美晨 李立華

摘 要 全球化進程越來越快，隨之而來的是愈發(fā)激烈的市場競爭，如何在激烈的競爭中獲得更強的競爭力，持續(xù)發(fā)展是上市公司面臨的關鍵問題，而公司的發(fā)展和價值的提升與其運營模式、財務戰(zhàn)略有密不可分的關系。目前，輕資產運營模式以其“低”財務投入、“小”資產規(guī)模、“輕”資產形態(tài)、“重”知識運用、“高”投資效益的特點，成為現(xiàn)代很多新興產業(yè)運營模式的選擇，研究輕資產公司運營模式及其財務戰(zhàn)略可以為有效促進公司發(fā)展作出積極貢獻。本文采用理論演繹與案例研究相結合的方法，以蘇寧云商為例，針對性地分析了輕資產運營模式和財務戰(zhàn)略的關系，總結借鑒意義。

關鍵詞 輕資產 財務戰(zhàn)略 運營模式 蘇寧云商

一、引言

如今，隨著經濟社會的迅猛發(fā)展和逐漸繁榮，高投入、低產出的經營模式已經不適應經濟發(fā)展的需求，傳統(tǒng)觀念中影響公司發(fā)展的因素也已發(fā)生改變，公司要從原有的粗獷型向精細型改變。正因這種趨勢，越來越多以全球500強為代表的實體經營公司采用輕資產運營模式。輕資產公司在運營的過程中能夠充分利用公司資源，綜合協(xié)調自身多年累積的品牌價值、影響力、客戶關系、產業(yè)鏈等輕資產，創(chuàng)造公司的市場競爭優(yōu)勢，達到以最少的資本投入追求更高的股東價值的目的。[1]據此，本文著重以蘇寧云商為例，研究輕資產公司的運營模式及其財務戰(zhàn)略，并結合輕資產公司的行業(yè)特性及其發(fā)展變化，可以在實踐中探索出一條適合我國輕資產公司的資本運營之路，為推動我國輕資產公司的發(fā)展提出切實可行的建議。

二、輕資產公司運營模式及相關財務戰(zhàn)略的理論基礎

（一）輕資產公司的運營模式及特點

輕資產公司的運營模式主要包括兩種：

第一，將企業(yè)的重心放在能獲得較高利潤的部分，利潤較低的部分進行外包，重新配置企業(yè)資源，增強核心競爭力，或參股、控股其他企業(yè)，以本企業(yè)的技術、品牌等的輸出操控他人資本，以獲得盈利。

第二，企業(yè)只選取生產鏈中資產相對較少的部分進行投資，如重點加強產品研發(fā)、品牌建設等。[2]輕資產公司運營模式的特點主要是減少企業(yè)的重資產如存貨、固定資產等，依靠輕資產如無形資產進行擴張，降低企業(yè)生產成本，增強企業(yè)的靈活性，提高企業(yè)價值。[3]

（二）輕資產運營模式下的財務戰(zhàn)略

在輕資產運營模式下，企業(yè)為將生產力主要集中在技術研發(fā)、品牌建設、營銷渠道等方面以獲得價值最大化。在籌資方面，初期主要以內源融資為主，隨著企業(yè)的發(fā)展，適當?shù)夭捎冒l(fā)行股票、債券等方式；在投資方面，通過參股控股等方式擴張企業(yè)，將企業(yè)資本集中于產品研發(fā)、品牌管理和營銷模式方面，提高企業(yè)的贏利能力。

三、蘇寧云商的運營模式分析

（一）蘇寧云商的概況

蘇寧云商的前身蘇寧電器最初成立于1990年，主營業(yè)務是空調批發(fā)專營。經過28年的發(fā)展，蘇寧的產品經營范圍不斷擴大，從最初單一的空調經營擴大到了消費電子、日用百貨、圖書、虛擬產品等綜合品類，并在海內外建立起了實體連鎖網絡和綜合型電子商務平臺，成為線上線下同時發(fā)展的零售業(yè)巨頭。[4]

（二）蘇寧云商的轉型歷程

蘇寧云商的運營模式在其發(fā)展過程中主要經歷了兩個階段：傳統(tǒng)家電銷售模式、線上線下相結合的云商模式，這兩個階段也從側面反映了企業(yè)輕資產化歷程。

1.傳統(tǒng)家電銷售模式。蘇寧創(chuàng)立初期，公司主要經營家電的零售，其傳統(tǒng)的銷售模式為實體店客戶體驗購買，公司負責送貨上門。但隨著市場競爭日益激烈，一方面，淘寶、京東商城等電商平臺的崛起逐漸改變了電器的銷售模式，越來越多的人選擇在網上購買電器；另一方面，電器行業(yè)的競爭對手日益增多，蘇寧電器的市場份額大幅減少，來自線上和線下的雙重壓力迫使蘇寧走上轉型之路。

2. O2O模式。為了適應虛擬網絡的發(fā)展和電器行業(yè)競爭的挑戰(zhàn)，蘇寧于2009年推出線上購物平臺“蘇寧易購”，開始走入互聯(lián)網電商領域。2013年，蘇寧董事長張近東提出了線上線下相結合的“店商+電商+零售服務商”的云商新模式（即O2O模式）。同年2月，蘇寧電器正式更名為“蘇寧云商”，并將公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略定位于輕資產型公司，將服務作為蘇寧的主要產品，大力推進剩余門店、物流資產的資產證券化，提高產品的存貨周轉率，為實現(xiàn)輕資產化提供了保障。[5]

四、蘇寧云商的財務戰(zhàn)略分析

（一）蘇寧云商的財務戰(zhàn)略

1.投資戰(zhàn)略分析。蘇寧云商通過互聯(lián)網轉型投資、商品多元化、業(yè)務多元化、渠道拓展、實體店再生等方式積極引流，依托自身渾厚的資本基礎，快速轉型擴張，試圖實現(xiàn)龐大傳統(tǒng)創(chuàng)新體系的互聯(lián)網革命。

2.籌資戰(zhàn)略分析。蘇寧云商通過蘇寧眾籌、資產債券化等方式，以較低的融資成本實現(xiàn)資金融通。

3.股利分配戰(zhàn)略分析。采取無股利和低股利結合的政策。蘇寧云商在改革前期需要大量的資金支持，所以在前期較少進行股利分配，但是長期如此會降低股東的信心，所以在2015年以后實行了低股利政策，提振股東信心。

（二）輕資產運營模式下的財務特征

蘇寧云商的轉型體現(xiàn)了輕資產模式：上市初期利用租賃方式獲得零售店面，縮減實體店門店數(shù)量，轉戰(zhàn)線上B2C平臺。近年來建設云店，利用客戶體驗服務代替堆積存貨的店鋪。同時累積供應商及客戶資金，避免有息負債，減少財務成本，利用低成本方式向外擴張。

（三）財務戰(zhàn)略風險

由于多元化投資導致收益不穩(wěn)定，激進擴建導致超負荷運轉，貨幣資金的使用效率低，總體來說，輕資產運營模式下的財務戰(zhàn)略可持續(xù)性后勁不足。

五、研究結論和啟示

（一）研究結論

本文以蘇寧云商作為案例，對輕資產公司的運營模式和財務戰(zhàn)略進行了研究，重點討論了蘇寧云商的運營模式、財務戰(zhàn)略及其運作過程中兩者的相互作用，通過對蘇寧云商各方面的研究，我們可以得出以下結論：

1.蘇寧云商輕資產運營模式與財務戰(zhàn)略的成功與創(chuàng)新為相關企業(yè)提供科學指導意義。蘇寧云商在面臨虛擬網絡和電器競爭的雙重挑戰(zhàn)下，及時進行戰(zhàn)略轉型，成功實施了轉型，開創(chuàng)線上線下相結合的模式，力爭實現(xiàn)龐大傳統(tǒng)創(chuàng)新體系的互聯(lián)網革命，促進企業(yè)的進一步發(fā)展。

2.輕資產運營模式具有與之相對應的財務特征。傳統(tǒng)的運營模式是通過投資拉動增長，而輕資產運營模式是通過效率來驅動，其投入的資本相對較少，周轉速度很快，資本收益也很快。輕資產運營模式中的收入來源主要是輕資產業(yè)務，其廠房設備等固定資產、存貨占的比重都很低。

3.輕資產運營模式還存在一些不足之處。雖然蘇寧云商通過輕資產運營獲得了成功，給其他公司提供了一定的科學指導意義，但其也有不足之處，主要有“主營疲軟凈利潤過分依托資本運作、盲目擴張、疏于對客戶的維護、資產質量得不到保證”等不足，長此以往，也可能對其本身產生不良影響。

（二）研究啟示

1.明確企業(yè)內部的核心競爭力，避免盲目擴張。企業(yè)要明確自身的核心競爭力，將資本更多地投入核心業(yè)務，加強主營方面的優(yōu)化，同時要根據自身的情況，合理安排資本的配置，切不可盲目擴張，從而不斷提高企業(yè)自身的核心競爭力與綜合發(fā)展能力，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

2.堅持自主創(chuàng)新道路與戰(zhàn)略。與蘇寧云商類似的企業(yè)要像蘇寧云商一樣，不斷創(chuàng)新，結合自己的優(yōu)勢發(fā)展新業(yè)務，不斷進行戰(zhàn)略調整，優(yōu)化資產結構，使之與高速發(fā)展的社會相適應。只有這樣企業(yè)才能不斷發(fā)掘新的經濟增長點，在市場中獲得持續(xù)的競爭力。

3.注重客戶管理。許多公司只注重營業(yè)利潤的增長，而忽視了對客戶關系的維護，這不是一個明智之舉。要清楚，客戶才是一個公司發(fā)展的動力，沒有客戶企業(yè)將舉步維艱。所以，應注重客戶管理，留住老客戶，發(fā)展新客戶，從而形成品牌效應。

4.不斷進行技術創(chuàng)新。輕資產公司應在“輕”資產的基礎上重視技術研發(fā)，不斷進行技術創(chuàng)新，提高產品的質量與功能，拓展新的收入來源，提高企業(yè)的競爭力。

總之，企業(yè)一定要有“長板理論”思維，應結合自身的優(yōu)勢和特點，充分理解效率驅動的輕資產運營模式這一新的增長方式的特點，選擇適合自己的發(fā)展道路。

（作者單位為南京工程學院經濟與管理學院）

[基金項目：本文系南京工程學院2018年度本科生科技創(chuàng)新訓練項目（TB201808006）。]

參考文獻

[1] 牟晶晶，周長林.輕資產模式公司的財務戰(zhàn)略選擇[J].國際商務財會，2014（11）：26-33.

[2] 王衛(wèi)星，林凱.輕資產運營下科技型中小企業(yè)盈利模式的實證研究[D].常州大學，2015.

[3] 劉閑月，林峰，孫銳.企業(yè)輕資產商業(yè)模式的內涵動因及運營中的戰(zhàn)略能力[J].中國流通經濟，2012（5）：75-78.

[4] 湯珂奇.蘇寧云商的輕資產盈利模式及其評價研究[D].蘇州大學，2016.

[5] 楊陽.蘇寧云商輕資產商業(yè)模式下的財務戰(zhàn)略研究[D].蘭州財經大學，2017.