高方方

7月開始進入了中報業(yè)績的披露期，整體市場對于基本面因素的預期仍偏正向。緊接著將進入創(chuàng)業(yè)板的預告高峰期，匯豐晉信基金表示，對創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績預估趨向樂觀。同時，雖然現(xiàn)階段內外風險因素尚存，但以現(xiàn)階段A股估值來看，卻是不錯的抄底時機。博時基金魏鳳春表示，中美貿易戰(zhàn)階段性落地，國內貨幣政策、金融監(jiān)管政策已見調整，一路走低的市場預期有扭轉的跡象。

國壽安保基金認為，國內政策微調尚未見效，難以緩解市場對經(jīng)濟下行的擔憂，股票市場短期反彈面臨壓力，中期底部可能反復夯實。后續(xù)密切關注7月末中央高層會議的定調以及中美貿易摩擦的演變。

A股布局需要順勢

今年，供給側結構性改革進入深水區(qū)，各行業(yè)轉型發(fā)展加快，在此背景下，A股市場也迎來一次新的投資機遇。前海聯(lián)合基金認為，當前A股市場處于震蕩尋底時期，結構分化態(tài)勢明顯。從風格來看，滬深300和MSCI成份股的ROE/PB回報已在8%以上水平，而創(chuàng)業(yè)板PEG處在1.25倍具備吸引力。

據(jù)行業(yè)配置評價體系，對幾個中長期看好方向的排序分別是先進制造、科技先鋒、低估藍籌與美好生活等。選股思路上，一是集聚成就價值，優(yōu)選行業(yè)呈現(xiàn)集中度提升背景下盈利能力更為穩(wěn)定的龍頭企業(yè)；二是分化引領成長，在結構性機會的子板塊尋找具備核心競爭力，能夠用自身成長穿越周期的核心資產(chǎn)。

面對宏觀面的不確定性，前海聯(lián)合基金認為，外部的不利環(huán)境正在加速國內改革進入深水區(qū)，對內堅定結構性去杠桿，經(jīng)濟升級調整，降稅減負提升活力，對外則通過擴大開放力度，與國際發(fā)達國家規(guī)則對接，為“供給側改革”貢獻中國范本。盡管短期會有陣痛，但長期方向堅定明確，出清后長期估值空間打開。

景順長城基金認為，目前來看，A股的估值水平處于歷史低位，市場繼續(xù)下跌的空間已經(jīng)較小，長期來看已具備一定的配置價值。

估值上具有配置價值，上市公司業(yè)績方面則預期平穩(wěn)。景順長城基金指出，從過往A股業(yè)績數(shù)據(jù)來看，由于2016年年底高基數(shù)及2017年年底環(huán)保限產(chǎn)的影響，去年四季度的數(shù)據(jù)有一定的壓力，但2018年一季度企業(yè)盈利情況有所改善，預計未來上市公司業(yè)績仍有韌性。但需防范中美貿易戰(zhàn)的發(fā)酵影響到具體行業(yè)和公司的盈利。

總體而言，不排除短期市場可能會由于內外部因素影響出現(xiàn)一定程度的擾動，對市場風險偏好及投資者信心帶來壓制，后續(xù)尤其需要謹慎關注中美貿易戰(zhàn)帶來的影響。但目前市場的估值水平已經(jīng)處于歷史低位水平，基本面相對平穩(wěn)健康，長期來看，A股具備較好的配置價值。建議繼續(xù)關注具有基本面支撐、業(yè)績具有穩(wěn)定性的優(yōu)質公司進行投資，方向上持續(xù)看好消費升級及大消費板塊、科技創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)升級方向，如家電、食品飲料、保險、航空、醫(yī)藥健康、傳媒互聯(lián)網(wǎng)、TMT等。

大摩華鑫基金表示，近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明國內的經(jīng)濟增長將面臨一定壓力，周期股的疲弱走勢基本反映了這一預期，但消費公司的基本面將在經(jīng)濟下行時保持穩(wěn)定。預計中美之間的貿易戰(zhàn)將是一場持久戰(zhàn)，貿易戰(zhàn)可能會造成部分公司的業(yè)績短期波動，但不會影響公司的核心競爭力，因此，部分在貿易戰(zhàn)中超跌的科技股存在反彈的機會。

下半年宜關注超跌白馬藍籌

雖然，今年上半年A股行情慘淡，中小創(chuàng)下挫嚴重的同時白馬藍籌股也進入補跌行情。但對于后市，新華基金副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)崔建波仍然保持樂觀：從基本面而言，貿易戰(zhàn)最壞的時期渡過之后，疊加對沖政策的出臺，中國經(jīng)濟仍然存在較強的韌性，宏觀數(shù)據(jù)也較為正常，市場總體系統(tǒng)性風險釋放已經(jīng)進入了尾期，市場情況會逐漸有所恢復，預計市場轉機會在七八月份出現(xiàn)。

在市場逐漸趨于穩(wěn)定之后，市場會存在系統(tǒng)性機會，未來短期看好受負面因素影響較多的周期股、銀行地產(chǎn)，中長期看好中國巨大的市場，看好消費服務行業(yè)；高新科技領域，比如國家扶植的半導體、新能源汽車、高端制造業(yè)等表現(xiàn)；以及前期超跌，估值位于歷史低位的券商、保險、銀行等板塊；周期股在下波反彈的初期也會有一定的表現(xiàn)。國壽安保基金認為，從中報披露率40%以上的行業(yè)中進行篩選，業(yè)績提升幅度較大的休閑服務、鋼鐵、輕工、化工、食品飲料、計算機中值得重點挖掘被錯殺的優(yōu)質個股。

看好醫(yī)藥行業(yè)中長期表現(xiàn)

今年以來，醫(yī)藥板塊走出了一枝獨秀的行情，漲幅明顯。進入下半年，醫(yī)藥板塊還值得投資嗎？對此，易方達醫(yī)療健康、易方達大健康主題基金經(jīng)理楊楨霄認為，中長期來看，醫(yī)藥板塊仍具有較高配置價值，創(chuàng)新藥等方向尤其值得關注。支撐醫(yī)藥行業(yè)中長期發(fā)展的核心邏輯是國內消費者的用藥結構變化。

首先是供給結構的變化。國內目前的用藥水平跟美國等發(fā)達國家差距較大，很多創(chuàng)新藥在國內都未上市，供給跟不上需求。其次是付費結構的變化。目前國內消費者用藥仍以基本醫(yī)保為主，未來隨著消費者理念逐步與發(fā)達國家接軌，補充醫(yī)療保險和商業(yè)醫(yī)療保險會成為醫(yī)保體系的重要支撐，屆時，需求端有望迎來爆發(fā)式增長。

因此，醫(yī)藥行業(yè)在未來三至五年內的表現(xiàn)仍值得期待。對于短期回調，他表示不必過度擔憂?！搬t(yī)藥板塊在邏輯和業(yè)績上都問題不大，回調主要是因為短期估值過高，隨著調整，風險也會逐步釋放?！?/p>

醫(yī)藥行業(yè)大致上分為藥和非藥，再往下可以根據(jù)產(chǎn)品屬性或商業(yè)模式更細分為化藥、中藥、醫(yī)療器械等十幾個子行業(yè)。未來三至五年，相比“非藥”企業(yè)，他更看好創(chuàng)新藥等制藥子行業(yè)的發(fā)展前景。具體到選股，楊楨霄表示，研發(fā)創(chuàng)新實力越來越成為醫(yī)藥企業(yè)競爭力的標尺，由于醫(yī)藥研發(fā)成本高、耗時長，大公司在研發(fā)上更有優(yōu)勢。未來，醫(yī)藥行業(yè)很可能會呈現(xiàn)“強者愈強”的格局。不過，小公司也并非沒有機會，歸根結底還要看公司的創(chuàng)新能力。