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        股指全線新低 核心原因在哪

        2018-07-24 10:33:50石運(yùn)金
        股市動(dòng)態(tài)分析 2018年32期
        關(guān)鍵詞:兩融熊市市盈率

        石運(yùn)金

        A股市場(chǎng)哀鴻遍野,除上證指數(shù)距離2638僅一步之遙外,主要指數(shù)全線新低,今年以來上證指數(shù)累計(jì)下跌19.3%,深圳成指下跌24.3%,創(chuàng)業(yè)板指下跌18.2%,中小板指下跌23.7%,兩市所有股票的下跌中位數(shù)是26.2%。截至8月16日,上交所公布數(shù)據(jù)來看,上市公司家數(shù)1437家,平均市盈率13.44倍,總市值28.76萬億元;深交所上市公司2116家,平均市盈率22.96倍,總市值18.7萬億,其中深市主板474家上市公司,平均市盈率15.66倍,總市值6.1萬億;中小板上市公司912家,平均市盈率26.87倍,總市值8.14萬億;創(chuàng)業(yè)板上市公司730家,平均市盈率36.39倍,總市值4.46萬億。從估值角度看,上證指數(shù)已經(jīng)很便宜,深市主板也非常合理,只有創(chuàng)業(yè)板雖然指數(shù)從高位下跌65%,但仍然偏高。

        A股市場(chǎng)從2015年6月份以來,熊市已經(jīng)持續(xù)了3年零2個(gè)月,從時(shí)間角度下跌時(shí)間已盡尾聲,明年下半年有望出現(xiàn)牛熊的轉(zhuǎn)換。從歷史數(shù)據(jù)來看,主要熊市持續(xù)時(shí)間普遍在4年以內(nèi),2001年6月上證2245點(diǎn)到2005年6月的998點(diǎn),跌幅56.4%,熊市持續(xù)剛好4年;2007年10月份6124點(diǎn)到2008年10月的1664點(diǎn)空間換時(shí)間,跌幅72.8%,熊市持續(xù)時(shí)間僅1年;2009年7月3478點(diǎn)到2013年6月1849點(diǎn),時(shí)間換空間,跌幅46.8%,熊市持續(xù)時(shí)間3年11個(gè)月。本輪熊市上證指數(shù)從5178點(diǎn)到2665點(diǎn),跌幅達(dá)48.5%,同期創(chuàng)業(yè)板指下跌64.5%,中小板指下跌52.4%,從跌幅和持續(xù)時(shí)間來看,熊市隨時(shí)可以完結(jié)了。無論是時(shí)間換空間,還是空間換時(shí)間,本輪熊市空間跌的足夠,時(shí)間也跌的足夠了,最遲明年下半年A股市場(chǎng)應(yīng)該出現(xiàn)反轉(zhuǎn)了。

        A股市場(chǎng)下跌的核心原因,還是資金問題,2015年6月份開始清理傘形信托為標(biāo)志的金融去杠桿,首先是場(chǎng)內(nèi)的散戶大量爆倉(cāng),而2018年資管新規(guī)落地后,大股東質(zhì)押出現(xiàn)集中爆倉(cāng)。金融去杠桿直接導(dǎo)致場(chǎng)內(nèi)資金大量失血,無論是小散還是大股東,灰飛煙滅的不在少數(shù)。從8月初統(tǒng)計(jì)的質(zhì)押情況來看,質(zhì)押市值超過5萬億元,占兩市總市值超過10%,而大股東質(zhì)押近4.5萬億元,其中疑似觸及平倉(cāng)的規(guī)模高達(dá)3萬億元,市場(chǎng)被動(dòng)的拋壓巨大。而場(chǎng)內(nèi)缺乏足夠資金承接,導(dǎo)致主要指數(shù)如瀑布般暴跌。

        從兩融數(shù)據(jù)來看,截至2018年8月16日,兩市融資余額為8748億元,而在2015年6月份兩融余額曾高達(dá)2.26萬億,兩融余額縮水近1.4萬億元。唯一大量流入兩市的資金是來自深滬港通的北上資金,從2014年11月滬港通開通以來,北上資金累計(jì)流入近5500億元,北上資金主導(dǎo)買入的藍(lán)籌白馬股,也成為2015年6月以來走勢(shì)最強(qiáng)的板塊。而國(guó)家隊(duì)近2萬億的救市資金,近一年來卻是整體贖回的趨勢(shì),這也加劇了市場(chǎng)的調(diào)整。

        無論出多少利好信息,只要資金不大量入市,市場(chǎng)就難以扭轉(zhuǎn),只有大量資金涌入市場(chǎng),才能將市場(chǎng)托起,目前外資還在持續(xù)流入,但從實(shí)際效果來看杯水車薪,隨著養(yǎng)老金入市、企業(yè)年金入市、中投公司入市,再疊加上A股國(guó)際化推進(jìn)外資的持續(xù)買入,也許可以改變A股市場(chǎng)的供求狀況,從而扭轉(zhuǎn)A股市場(chǎng)的下跌趨勢(shì)。當(dāng)然從時(shí)間和空間角度看,A股市場(chǎng)目前已經(jīng)處于具備明顯投資價(jià)值的階段了,藍(lán)籌股估值幾乎全球最低,目前就是黎明前的黑暗,投資者這時(shí)不應(yīng)悲觀,從現(xiàn)在開始一年內(nèi)都是把錢換籌碼階段,熬過去前面牛市等著你。

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