朱丹萍

【摘 要】近年來，在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的影響下，我國實體經(jīng)濟的發(fā)展受到了嚴重的影響。為了保證經(jīng)濟市場的穩(wěn)定，政府需要構建多層次的資本市場，以此來為實體經(jīng)濟的發(fā)展提供資本保障，實現(xiàn)我國的百年發(fā)展大計?；诖耍恼轮饕獙Χ鄬哟钨Y本市場進行了分析，并對其路徑的選擇進行了研究。

【關鍵詞】市場化改革；多層次資本市場；路徑選擇

在新常態(tài)經(jīng)濟發(fā)展過程中，為了保證我國經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展，政府加大了對企業(yè)的扶持力度。多層次資本市場體系的建設，不僅能夠處理好政府與市場之間的關系，同時，其也可以提供政府的監(jiān)管能力，引導資本市場更好地服務于實體經(jīng)濟。因此，政府應加大資本市場的培育力度，通過選擇符合中國自身的資本市場，來為我國經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展提供基礎保障。

一、多層次資本市場概述

在分析多層次資本市場路徑前，我們首先需要了解資本市場與多層次資本市場的概念。

（一）資本市場

資本市場是市場的形態(tài)之一，其本質(zhì)就是財富：用于經(jīng)商、興辦企業(yè)的金融資產(chǎn)。其運行原理圖如下：

資本市場在運行過程中具有以下幾點特征：第一，資本市場的融資期限長，且周期具有不固定性；第二，資本市場的流動性較差；第三，資本市場的投資風險較大，但是收益比較高；第四，資金借貸量大；第五，價格變動幅度大。

（二）多層次資本市場

多層次資本市場是指在資本市場中，因不同投資者、融資者之間具有多樣性的特征，使得資本市場的金融服務類型種類也比較多，從而決定了資本市場的一個多層次體系。

（三）多層次資本市場建設的必要性

自十三五計劃以來，習近平總書記加大對資本市場的發(fā)展力度，提高直接融資的比重已成為構建我國資本市場體系的關鍵，能夠保證資本市場很好地服務于實體經(jīng)濟。尤其是在新常態(tài)經(jīng)濟下，對資本市場進行改革，創(chuàng)建多層次的資本市場經(jīng)濟體系，能夠幫助企業(yè)度過轉(zhuǎn)型發(fā)展難關，引領國民經(jīng)濟朝著法治、透明開放的方向發(fā)展。因此，建設多層次的資本市場體系，能夠滿足經(jīng)濟市場主體的多層次化需求，有利于準入機制和退市機制的優(yōu)化，提升上市企業(yè)的質(zhì)量。同時，其也可以化解和防范我國的金融風險，避免國內(nèi)金融危機的發(fā)生，為國民經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展奠定了堅實的基礎【1】。所以，政府在發(fā)展經(jīng)濟過程中應注重多層次市場的創(chuàng)建工作，為實體經(jīng)濟的長遠發(fā)展提供資金保障。

二、多層次資本市場路徑選擇的關鍵

在多層次資本市場路徑選擇過程中，政府要注重以下幾點問題，來保證資本市場體系的健康、穩(wěn)定運行：

（一）重視市場化與法制化的驅(qū)動

目前，隨著我國社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展，國家越來越重視法治社會的建設。在多層次資本市場路徑選擇過程中，政府應重視市場化與法制化的驅(qū)動作用，在市場經(jīng)濟內(nèi)在競爭秩序的影響下，優(yōu)化市場的資源配置，保證市場經(jīng)濟的交易秩序與主體秩序能夠符合相關法律要求。同時，注重多層次資本市場構建的法治問題，能夠有效處理資本市場主體間的利益關系，有效提高市場的透明度，為投資者合法權益的保護奠定了堅實的基礎【2】。

（二）嚴厲懲處違法違規(guī)行為

首先，在多層次資本市場的構建過程中，為了保證市場體系構建的權威性，就需要加大違法、違規(guī)的懲處力度，尤其是在證券市場運營過程中，無論是企業(yè)還是政府，都需要加大紀檢監(jiān)察工作，避免企業(yè)工作人員利用職位之便，獲取非法財物。此外，政府還應堅持查審分離制度，以權力制衡為核心，深化執(zhí)法體制的改革。

其次，要完善信息披露制度。信息披露工作的開展，是減少資本市場信息不對稱的有效手段，尤其是在多層次資本市場建設過程中，加大信息披露制度的完善力度，能夠保證證券、股票等企業(yè)運營的透明化，有效保障消費者權益，避免暗箱操作現(xiàn)象的出現(xiàn)。

（三）深化資本市場的改革

第一，加快股票發(fā)行核準制度的創(chuàng)新腳步。在多層次資本市場改革過程中，股票發(fā)行由核準制向注冊制的有效轉(zhuǎn)變，能夠提高直接融資占比，提升創(chuàng)新型上市企業(yè)的比例，暢通股權投資的退出渠道。因此，政府部門應加大股票發(fā)行制度的創(chuàng)新力度，明確注冊制度的改革目標，并依據(jù)我國的市場環(huán)境、法治條件等等，對其進行分步改革。

第二，完善多層次資本市場的退市制度。在多層次資本市場構建過程中，完善其退市制度，能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勝劣汰，及時發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀的企業(yè)，為其提供便利的發(fā)展條件。同時，退市制度的完善，能夠通過淘汰不良企業(yè)，保證市場的良性發(fā)展。退市制度的完善與建立，給予了企業(yè)退市的便利，體現(xiàn)了資本市場的自由與靈活【3】。

第三，依據(jù)不同層次的市場特點，做出差異化的退市安排，能夠有效保障投資者的利益，運用不同市場之間的轉(zhuǎn)板機制，能夠保證多元化退市制度的建設水平。所以，政府在退市制度建設過程中，應充分考慮不同層次的企業(yè)特點，制定科學、合理地的退市制度安排，為企業(yè)的上市、退市工作開展，提供法律保障。

（四）強化中小微企業(yè)的多層次資本市場建設

首先，引入新的融資制度。當前，雖然我國的經(jīng)濟實力有了明顯的提高，但是，我國在多層次資本市場建設過程中，還欠缺相關的經(jīng)驗，使得多層次資本市場體系建設存在問題。因此，政府在構建多層次資本市場體系過程中，應該引入新的融資制度。如，新三板市場模式的引進，可以參考美國分層模式，對我國不同層次的市場實行差異化的管理，保證多層次資本市場能夠為不同特點的企業(yè)提供有針對性的服務。

其次，要以中小微企業(yè)為主體，不能追求新三板的流動性，要完善相應的協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度，進一步強化做市商制度；降低業(yè)務門檻，引入相應的券商機構，制定資產(chǎn)證券化的業(yè)務細則，進一步健全市場融資功能。

最后，明確區(qū)域性股權交易的法律地位，在區(qū)域性股權交易市場過程中，要擺脫傳統(tǒng)的交易所思維，將重點放在培育和服務中小微企業(yè)中，建立全國統(tǒng)一的監(jiān)管標準，保證各區(qū)域交易所能夠?qū)⑹袌鲲L險控制在合理范圍內(nèi)，充分發(fā)揮證監(jiān)會的作用【4】。

三、結束語

綜上所述，在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的沖擊比較大，要想保證實體經(jīng)濟的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展，政府就需要構建多層次資本市場體系，以此來扶持實體經(jīng)濟，保證我國GDP的穩(wěn)定增長。所以，政府應重視市場化與法制化對多層次資本市場的驅(qū)動作用，嚴厲懲處違法違規(guī)行為，深化資本市場的改革，強化中小微企業(yè)的多層次資本市場建設，保證多層次資本市場構建的科學性和可行性。

【參考文獻】

[1]楊輝旭.多層次資本市場中新三板市場的法律制度供給與選擇[J].云南社會科學，2017，（03）：150-157+188.

[2]張華韜.多層次資本市場視角下的證券法改革路徑研究[J].金融與經(jīng)濟，2017，（01）：83-86+96.

[3]辜勝阻，莊芹芹，曹譽波.構建服務實體經(jīng)濟多層次資本市場的路徑選擇[J].管理世界，2016，（04）：1-9.

[4]高一.貴州建多層次資本市場與區(qū)域經(jīng)濟橋接路徑[N].貴州政協(xié)報，2016-04-08（B02）.