譚文凱

（廣西大學，廣西 南寧 530004）

一、引言與文獻綜述

2007年，美國房利美和房地美等金融機構出現(xiàn)了嚴重的流動性問題，歐美市場的同業(yè)利率大幅上升、雷曼兄弟等金融機構破產(chǎn)倒閉，全球金融危機正式拉開了序幕。歷史上已出現(xiàn)數(shù)次金融危機，起因也不盡相同，但是流動性問題一直在金融危機的爆發(fā)中起著推波助瀾的作用，2008年金融危機也不例外。由此，學術界展開了對流動性風險這一議題廣泛而深入的討論。商業(yè)銀行作為金融體系中至關重要的一部分，巴塞爾委員會及各國監(jiān)管部門都將商業(yè)銀行流動性風險當成了重要領域進行管理。巴塞爾委員會就推出了一系列新的流動性監(jiān)管指標，新指標能夠有效加強單個商業(yè)銀行流動性風險管理水平，但是沒有關注宏觀經(jīng)濟狀況對流動性風險的作用，即商業(yè)銀行流動性風險的順周期性。

改革開放以來，我國經(jīng)濟飛速發(fā)展，金融行業(yè)也乘著東風不斷壯大，商業(yè)銀行的流動性水平保持了較高水平，流動性風險的管理沒有引起監(jiān)管當局和銀行自身足夠的重視。然而在2013年下半年金融業(yè)出現(xiàn)了兩次“錢荒”事件，雖然在政府部門的干預下沒有造成嚴重的后果，但這說明我國商業(yè)銀行流動性風險的管理是存在一定問題的。必須強調的是，在“錢荒”事件爆發(fā)的前后，我國商業(yè)銀行的流動性風險指標都是達到監(jiān)管部門的要求的，但是仍出現(xiàn)流動性短缺的問題，這也體現(xiàn)了巴塞爾委員會提出的新監(jiān)管指標重點關注的是單個銀行自身的風險管理而忽視了宏觀層面的監(jiān)管。因此研究宏觀經(jīng)濟對商業(yè)銀行流動性風險的影響是有一定意義的。

回顧商業(yè)銀行順周期性的研究，發(fā)現(xiàn)主要的研究方向集中在探討商業(yè)銀行的特征變量（例如：資本充足率、杠桿率、信貸水平等等）是否和經(jīng)濟周期的不同階段相匹配，而這些指標的變化會導致銀行面臨的流動性風險發(fā)生變化。Adrian&Shin（2010）、Laux（2014）等作者對美國銀行業(yè)數(shù)據(jù)進行分析發(fā)現(xiàn)銀行杠桿存在顯著的順周期性特征。Seo jiyong（2011）選取了1999-2008年韓國各類商業(yè)銀行數(shù)據(jù)，利用誤差修正模型進行分析，作者發(fā)現(xiàn)資本充足率和宏觀經(jīng)濟周期呈現(xiàn)出顯著的負相關關系，即資本充足率具有順周期性特征。王曉蕓（2014）利用了我國1998-2011年數(shù)據(jù)證明了我國商業(yè)銀行信貸行為具有順周期性特征，當經(jīng)濟繁榮時期，商業(yè)銀行會增加放貸；當經(jīng)濟蕭條時期，商業(yè)銀行會減少放貸。本文推測，我國商業(yè)銀行流動性風險是存在順周期性的，因此通過選取宏觀層面數(shù)據(jù)進行分析。

二、我國宏觀經(jīng)濟分析

改革開放四十年來，我國經(jīng)濟增速穩(wěn)定在較高水平、經(jīng)濟總量不斷擴張、經(jīng)濟結構逐步優(yōu)化，宏觀經(jīng)濟保持了健康的發(fā)展態(tài)勢。雖然我國發(fā)展面臨著國內(nèi)外諸多矛盾疊加、風險隱患交匯的嚴峻挑戰(zhàn)，但是在全國人民不斷奮斗之下，我國已成為全球經(jīng)濟總量第二大國。2015年中共中央委員會提出了創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，我國經(jīng)濟發(fā)展步入新的軌道?；仡櫸覈?jīng)濟發(fā)展的軌跡，中國經(jīng)濟的騰飛起源于上個世紀八、九十年代計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉變的提出。1992年鄧小平南巡講話，給改革中的人民注入了強心劑，加快了轉變過程，中國經(jīng)濟正式步入發(fā)展的快車道。1997年亞洲金融危機爆發(fā)、香港回歸祖國懷抱，由于周邊各國均出了不同程度的經(jīng)濟危機且香港面臨國際投機者的惡意做空，我國經(jīng)濟在內(nèi)外部環(huán)境的不利影響下出現(xiàn)了下滑，但中國政府頒布了強有力的經(jīng)濟刺激政策、以舉國之力幫助香港渡過難關，最終中國經(jīng)濟克服重重難關，給新世紀的發(fā)展打下基礎。進入21世紀后，我國經(jīng)濟迎來了前所未有的黃金發(fā)展期。2001年，我國正式加入世界貿(mào)易組織，這一標志性事件使得我國人口紅利迅速體現(xiàn)，低廉的生產(chǎn)要素價格奠定了中國世界工廠的地位，同時隨著開放程度的不斷提高，我國出口總額出現(xiàn)爆發(fā)式的增長，由此中國的經(jīng)濟發(fā)展水平達到新的高度。同年在美國發(fā)生的“9.11”事件使美國政府將目光投向各種反恐戰(zhàn)爭，中國獲得十年的和平發(fā)展期，我國綜合國力快速加強。經(jīng)過2001-2010年十年的快速發(fā)展，中國先后超越了英、德、日等經(jīng)濟強國，成為僅次于美國的第二大經(jīng)濟體。

從我國經(jīng)濟發(fā)展脈絡來看，新世紀之后中國經(jīng)濟增速長期穩(wěn)定在較高水平。1992年-2007年，中國經(jīng)濟經(jīng)歷了兩個階段的擴張期。在這兩個時期內(nèi)，我國經(jīng)濟增速始終處于10%以上的水平。由于2008年金融危機的影響，我國經(jīng)濟增速出現(xiàn)了下滑。但中央政府采取多項經(jīng)濟刺激措施，成功限制外部沖擊對我國經(jīng)濟的負面沖擊，宏觀經(jīng)濟狀態(tài)沒有發(fā)生崩盤的現(xiàn)象。2010年，我國超越日本正式成為世界第二經(jīng)濟體，但在短暫的經(jīng)濟增速回暖之后，我國經(jīng)濟增速開始逐年降低，各種深層面的矛盾開始顯現(xiàn)。

圖2-1 我國宏觀經(jīng)濟變化趨勢

從2010年開始，我國經(jīng)濟增速持續(xù)下降，2016年經(jīng)濟增速僅為6.7%為25年以來的歷史最低點，2017年終于實現(xiàn)7年來的首次提速。中國經(jīng)濟在經(jīng)歷長時間高速增長后，經(jīng)濟增速出現(xiàn)連續(xù)數(shù)年的下降，究其原因，既有國際經(jīng)濟形勢的不良影響，也有我國內(nèi)部結構性因素帶來的主動調整。為應對2008年全球金融危給中國造成的負面沖擊，中國政府采取了多項經(jīng)濟刺激計劃，這些措施的頒布在一定程度上抑制了經(jīng)濟下行的步伐，但也給中國經(jīng)濟在多個層面造成較為嚴重的負面作用。金融危機的爆發(fā)導致世界經(jīng)濟整體陷入蕭條，外部需求減少，導致我國出口總量下降。2010年歐洲陷入債務危機，進一步影響了世界經(jīng)濟的發(fā)展。在這樣的大背景下，中國的經(jīng)濟發(fā)展必然也會收到影響而出現(xiàn)經(jīng)濟增速持續(xù)下降的現(xiàn)象。

三、我國商業(yè)銀行流動性變化趨勢

2008年金融危機以來，我國廣義貨幣的增長速度保持在較高水平，因此宏觀市場和商業(yè)銀行的流動性比較充裕。2009年，我國廣義貨幣增速為27.58%，達到近幾年來最高水平，隨后進入下降通道，在2014年出現(xiàn)反彈后持續(xù)下降，2017年我國廣義貨幣增速8.2%。通過分析流動性監(jiān)管指標可以發(fā)現(xiàn)，從金融危機開始至今，我國商業(yè)銀行流動性保持了較平穩(wěn)的狀態(tài)。2008年第四季度流動性比例出現(xiàn)了大幅下降，保持了近兩年低位水平后于2011年第四季度開始上升，2013年下半年受“錢荒”事件的沖擊，流動性水平突然降低，但到2014年流動性比例重新回到較高水平，并保持到2017年。近幾年，我國商業(yè)銀行流動性比例保持在40%以上，明顯高于流動性監(jiān)管標準要求的25%水平。從2010年第四季度至2017年第四季度，我國商業(yè)銀行存貸比處于穩(wěn)定增長的變動趨勢。前五年商業(yè)銀行存貸比始終在64%-66%之間波動。2015年10月商業(yè)銀行法正式實施，銀行存貸比又監(jiān)管指標改變?yōu)榱鲃有员O(jiān)測指標，商業(yè)銀行的存貸比開始出現(xiàn)穩(wěn)步提升，并在2017年第四季度達到70.55%，但并沒有觸及75%的監(jiān)管要求。

四、我國商業(yè)銀行流動性風險的順周期性現(xiàn)象分析

通過前面的分析可以得知，從2010年后，我國宏觀經(jīng)濟進入下行通道，商業(yè)銀行的經(jīng)營行為也隨著經(jīng)濟形式的變化而發(fā)生改變。從2010年第四季度開始，我國經(jīng)濟增速持續(xù)下降，但商業(yè)銀行的存貸比處于先有下降趨勢后改變?yōu)樯仙厔荩蛟谟谠谶@段時間內(nèi)中央政府頒布了多項經(jīng)濟刺激計劃已維持經(jīng)濟發(fā)展的穩(wěn)定，這使得諸如房地產(chǎn)行業(yè)在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了短暫的繁榮。從年度增長角度來看，存貸比和GDP增速之間呈現(xiàn)出了一定的正相關關系，當經(jīng)濟處于蕭條時期，商業(yè)銀行存貸比也會下降，相應所持有資產(chǎn)更多，流動性更充裕，所面臨的流動性風險較??；相反經(jīng)濟處于繁榮時期，商業(yè)銀行所面臨的流動性風險相對較大，這也體現(xiàn)出商業(yè)銀行流動性風險存在順周期性特征。

與存貸比相比，商業(yè)銀行的流動性比例能夠呈現(xiàn)出更為顯著的順周期性特征。從2009年到2010年第一季度商業(yè)銀行流動性比例整體呈現(xiàn)了下降的趨勢達到兩年內(nèi)的最低值，而經(jīng)濟增速呈現(xiàn)上升趨勢達到了GDP增速的最大值。此后，我國經(jīng)濟增速持續(xù)走低，中途僅有小幅回升，整體呈現(xiàn)出下降趨勢，流動性比例相反呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢，僅僅在2013年第三季度，受到“錢荒”事件的影響流動性比例出現(xiàn)斗降，之后便迅速回歸正常水平，到2016年第四季度，我國商業(yè)銀行流動性比例已上升至47.55%，與2011年的43.2%有明顯提高。

通過結合流動性比例和宏觀經(jīng)濟狀況的分析可以發(fā)現(xiàn)，我國商業(yè)銀行流動性風險是具有順周期性特征的。當經(jīng)濟處于繁榮時期，商業(yè)銀行的流動性比例下降，意味著銀行愿意承擔更大的風險進行日常經(jīng)營活動，而且經(jīng)濟繁榮時期市場流動性比較充裕，會導致商業(yè)銀行放松對流動性風險的監(jiān)控，流動性風險容忍度提高，屬于風險積極型甚至是激進型，商業(yè)銀行面臨更大的流動性風險；當經(jīng)濟處于蕭條時期，商業(yè)銀行流動性比例上升，所面臨的流動性風險也相對較小。宏觀經(jīng)濟的波動引起了流動性風險的變化，因此商業(yè)銀行流動性風險具有順周期性特征。

五、結論與建議

我國商業(yè)銀行流動性風險具有順周期性，流動性風險會隨著經(jīng)濟周期的發(fā)展呈現(xiàn)不同的特點。當宏觀經(jīng)濟繁榮時，商業(yè)銀行出于追逐收益的目的，會放松對流動性風險的監(jiān)管，擴張信貸水平，經(jīng)營行為相對大膽，銀行在該階段屬于風險偏好者，因此商業(yè)銀行的流動性風險增強；當經(jīng)濟處于蕭條時期，商業(yè)銀行會加強對風險的監(jiān)管，收縮信貸規(guī)模，經(jīng)營行為則相對謹慎，該階段商業(yè)銀行屬于風險厭惡者，流動性風險相對較小。同時，銀行經(jīng)營行為的改變會反作用于宏觀經(jīng)濟，導致經(jīng)濟周期的特征更明顯。

商業(yè)銀行應當建立動態(tài)的流動性緩沖機制。經(jīng)濟處于上行時期，增大流動性緩沖數(shù)額，從而緩釋由于流動性風險的爆發(fā)引起的流動性不足危機，減少行業(yè)銀行為應對流動性沖擊做出的資產(chǎn)拋售和收緊信貸的行為，這樣既能夠保證商業(yè)銀行日常經(jīng)營活動地方穩(wěn)健運行，也能夠緩解經(jīng)濟金融市場遭受到的負面沖擊。

監(jiān)管部門應當采取差異性的監(jiān)管方式當經(jīng)濟處于繁榮時期，監(jiān)管部門應當要求銀行更大幅度地降低壞帳損失、提高資本充足率；當經(jīng)濟處于蕭條時期，可適當放寬壞帳損失和資本充足率的要求。