許月麗

（深圳赤灣港航股份有限公司，廣東 深圳 518000）

一、引言

2018年初國(guó)家外匯管理局發(fā)言人表示，我國(guó)跨境資金雙向流動(dòng)、總體平衡的發(fā)展趨勢(shì)已初步形成。近一段時(shí)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好勢(shì)頭更加明顯，市場(chǎng)對(duì)各主要貨幣走勢(shì)看法合理分化、預(yù)期趨穩(wěn)，人民幣匯率呈現(xiàn)有升有貶、雙向波動(dòng)的態(tài)勢(shì)，推動(dòng)我國(guó)跨境資金流動(dòng)更加穩(wěn)定，外匯市場(chǎng)基本實(shí)現(xiàn)總體平衡。

未來，隨著我國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力逐步增強(qiáng)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。同時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但國(guó)際金融運(yùn)行以及主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正?；源嬖诓环€(wěn)定和不確定因素。上述國(guó)內(nèi)外環(huán)境將使得人民幣匯率雙向波動(dòng)成為常態(tài)，并且總體能夠在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，為中長(zhǎng)期我國(guó)跨境資金雙向流動(dòng)、總體平衡創(chuàng)造有利條件。

相比人民幣單邊升值或單邊貶值的趨勢(shì)，人民幣匯率雙向波動(dòng)符合匯率市場(chǎng)化改革方向，有利于保持人民幣在全球貨幣體系中的穩(wěn)定地位，但同時(shí)也為跨國(guó)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理提出了更高的挑戰(zhàn)。Z跨國(guó)公司業(yè)務(wù)遍及中國(guó)大陸、中國(guó)香港南亞、非洲、歐洲以及地中海等地區(qū)，作為一家全球運(yùn)營(yíng)的公司，Z跨國(guó)公司管理用合并報(bào)表采用人民幣為記賬本位幣，而各子公司根據(jù)所在國(guó)家不同采用不同的記賬本位幣，不同公司的收入一般以當(dāng)?shù)刎泿艦橹?，并保留相?yīng)幣種的資產(chǎn)、負(fù)債。

二、Z跨國(guó)公司面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)

（一）外匯管制風(fēng)險(xiǎn)

狹義的外匯管制指一國(guó)政府對(duì)居民在經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯買賣和國(guó)際結(jié)算進(jìn)行限制。廣義的外匯管制指一國(guó)政府對(duì)居民和非居民涉及外匯流入和流出的活動(dòng)進(jìn)行限制性管理。不管是狹義還是廣義的外匯管制，都是一國(guó)政府為平衡國(guó)際收支和維持本國(guó)貨幣匯率而對(duì)外匯進(jìn)出實(shí)行的限制性措施和國(guó)際貿(mào)易政策。

外匯管制有多種方式，其中與Z跨國(guó)公司密切相關(guān)的是中國(guó)大陸對(duì)資本項(xiàng)目項(xiàng)下境外收付匯的外匯管制以及境外東道國(guó)對(duì)項(xiàng)目公司外幣兌換和對(duì)外分紅的外匯管制，這種管制通常表現(xiàn)為只有獲得當(dāng)?shù)赝鈪R管理機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，才能在指定銀行購(gòu)買一定數(shù)量的外匯進(jìn)行支付。外匯管制通常會(huì)跨國(guó)公司境內(nèi)外資金的調(diào)配安排以及對(duì)境外投資公司的投資收益匯出產(chǎn)生不利影響。

（二）外匯交易風(fēng)險(xiǎn)

交易風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中，由于匯率的變化引起債權(quán)或者債務(wù)價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)項(xiàng)目，主要包括以下兩個(gè)方面：以外幣表示的資產(chǎn)，包括應(yīng)收賬款及對(duì)外投資等；以外幣表示的負(fù)債，包括貸款及應(yīng)付賬款等。

Z跨國(guó)公司境內(nèi)部分公司保留有部分港幣和美元貨幣性資產(chǎn)，主要境外項(xiàng)目公司的資產(chǎn)以美元、歐元和當(dāng)?shù)刎泿艦橹鳎?fù)債以美元、港幣為主，因此匯率的交易風(fēng)險(xiǎn)為Z跨國(guó)公司最大的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

（三）外匯經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)又稱“經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)”。是指由于外匯匯率變動(dòng)使企業(yè)在將來特定時(shí)期的收益發(fā)生變化的可能性。它不是在會(huì)計(jì)處理程序中產(chǎn)生的，而是在經(jīng)濟(jì)分析時(shí)發(fā)生的，是對(duì)某一時(shí)間內(nèi)現(xiàn)金流折現(xiàn)的一種預(yù)告。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上取決于銷售量、價(jià)格或成本的變動(dòng)對(duì)匯率變動(dòng)的反映程度。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在損益表內(nèi)項(xiàng)目，主要包括以下兩個(gè)方面：以外幣計(jì)價(jià)的收入；以外幣計(jì)價(jià)的支出。

Z跨國(guó)公司的子公司遍布境內(nèi)外，人民幣匯率的變動(dòng)可能會(huì)導(dǎo)致外幣計(jì)價(jià)的收入、支出在轉(zhuǎn)換成本位幣價(jià)值時(shí)發(fā)生變化，從而對(duì)公司未來的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成較大影響。主要是境內(nèi)有部分以外幣計(jì)價(jià)的收入以及境外的收入、支出以外幣計(jì)價(jià)帶來的外匯經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，如果外幣匯率變動(dòng)較大，會(huì)對(duì)此部分外幣計(jì)價(jià)的收入和支出以本位幣計(jì)算的未來現(xiàn)金流產(chǎn)生較大影響。

（四）外匯折算風(fēng)險(xiǎn)

折算風(fēng)險(xiǎn)又稱“會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)”或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)。是指企業(yè)在編制合并報(bào)表時(shí)，把非記賬本位幣報(bào)表項(xiàng)目余額折算為本位幣時(shí)，由于匯率變動(dòng)導(dǎo)致會(huì)計(jì)賬簿上的有關(guān)項(xiàng)目發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

折算風(fēng)險(xiǎn)分為兩種：

1.各公司非本位幣項(xiàng)目的期末調(diào)匯。此種這算風(fēng)險(xiǎn)的影響直接計(jì)入各公司當(dāng)期損益。

2.編制合并報(bào)表時(shí)的外幣報(bào)表折算差異。此種折算風(fēng)險(xiǎn)是一種賬面損失，而非實(shí)際損失，屬于根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定不在當(dāng)期損益中確認(rèn)的利得或者損失，不影響公司當(dāng)期損益，計(jì)入其他綜合收益的外幣報(bào)表折算差異。

Z跨國(guó)公司境內(nèi)子公司選定人民幣為記賬本位幣。境外項(xiàng)目公司主要以當(dāng)?shù)刎泿呕蚩勺杂袃稉Q港幣、美元、歐元為本位幣，部分公司存在本位幣之外的資產(chǎn)、負(fù)債，各公司在期末調(diào)匯時(shí)會(huì)產(chǎn)生匯兌損益，同時(shí)在合并報(bào)表層面會(huì)產(chǎn)生外幣報(bào)表折算差異并計(jì)入其他綜合收益。各幣種匯率的波動(dòng)，尤其是港幣、美元、歐元、等外幣匯率的波動(dòng)加大了Z跨國(guó)公司匯率折算的風(fēng)險(xiǎn)。

三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的確認(rèn)和計(jì)量

（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量的一般方法

根據(jù)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，一般的外匯風(fēng)險(xiǎn)通過影響匯兌損益和其他綜合收益對(duì)公司產(chǎn)生影響，主要有以下幾種情況：

1.交易外幣匯兌損益。指在發(fā)生外幣交易時(shí)，因收回和償付債權(quán)而產(chǎn)生的匯兌損益，直接影響當(dāng)期損益。

2.兌換外幣匯兌損益。指外幣與本位幣或者其他貨幣之間兌換而產(chǎn)生的匯兌損益，直接影響當(dāng)期損益。

3.調(diào)整外幣匯兌損益。指會(huì)計(jì)期末將所有的外幣貨幣性資產(chǎn)和負(fù)債調(diào)整為按照現(xiàn)行匯率計(jì)算的金額，直接影響當(dāng)期損益。

4.外幣報(bào)表折算差異。會(huì)計(jì)期末母公司為了編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表，將各子公司報(bào)表統(tǒng)一調(diào)整為按照母公司記賬本位幣計(jì)算的金額而產(chǎn)生的報(bào)表折算差異。此部分報(bào)表折算差異不影響公司損益，但影響公司的凈資產(chǎn)，以其他綜合收益的形式反映在公司權(quán)益中。

以上1）、2）、種情況是已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的匯兌收益或者損失，是對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)的會(huì)計(jì)計(jì)量，3）、4）種情況是未實(shí)現(xiàn)的匯兌收益或者匯兌損失，是對(duì)折算風(fēng)險(xiǎn)的會(huì)計(jì)計(jì)量。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是通過影響企業(yè)未來的項(xiàng)金流從而對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。

（二）套期工具會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量的方法

1.公允價(jià)值套期。是指對(duì)已經(jīng)確認(rèn)的資產(chǎn)或者負(fù)債、尚未確認(rèn)的確定承諾的公允價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的套期。例如企業(yè)簽訂了一個(gè)的6個(gè)月后以固定外幣購(gòu)買某項(xiàng)資產(chǎn)的合同，為規(guī)避匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)該確定的承諾的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期。套期工具賬面價(jià)值因匯率變動(dòng)形成的利得或者損失計(jì)入當(dāng)期損益。

2.現(xiàn)金流套期。是指對(duì)現(xiàn)金流變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期。該類現(xiàn)金流的變動(dòng)源于與已經(jīng)確認(rèn)的資產(chǎn)或負(fù)債、很可能發(fā)生的預(yù)期交易有關(guān)的某類特定風(fēng)險(xiǎn)，且將影響企業(yè)的損益。例如企業(yè)為規(guī)避6個(gè)月后預(yù)期很可能發(fā)生的預(yù)購(gòu)買資產(chǎn)相關(guān)的現(xiàn)金流變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的套期。套期工具利得或者損失中有效套期部分應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為其他綜合收益，套期工具利得或者損失中無效套期部分（即扣除直接確認(rèn)為其他綜合收益后的其他利得或者損失）應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益。

對(duì)于確定承諾的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的套期，企業(yè)可以作為現(xiàn)金流套期，也可以作為公允價(jià)值套期，因?yàn)檎驹谕鈳沤嵌?，外幣金額確定，但匯率的變化會(huì)導(dǎo)致支付對(duì)價(jià)的公允價(jià)值發(fā)生變化，所以為公允價(jià)值套期；站在本幣角度，未來的現(xiàn)金流出本幣發(fā)生變化，所以屬于現(xiàn)金流套期。但在實(shí)踐中，對(duì)于確定承諾的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的套期，一般作為公允價(jià)值套期處理，公允價(jià)值變化形成的利得或者損失直接計(jì)入當(dāng)期損益。

四、Z跨國(guó)公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略

Z跨國(guó)公司充分認(rèn)識(shí)到外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，特別是在近2年，人民幣匯率呈現(xiàn)雙向波動(dòng)的局面下，外匯管理顯得尤為重要。公司由總部牽頭建立外匯風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，統(tǒng)籌監(jiān)督、管控各公司外匯風(fēng)險(xiǎn)，充分利用國(guó)內(nèi)外資源和渠道，掌握外匯信息，建立外匯風(fēng)險(xiǎn)定期報(bào)告制度，通過風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移以及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等策略，配合公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，將外匯風(fēng)險(xiǎn)水平控制可接受的范圍之內(nèi)。所采取的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的主要措施如下：

（一）外匯管制風(fēng)險(xiǎn)管理

1.在項(xiàng)目可行性研究中加入?yún)R率因素。在公司投資管理制度中明確規(guī)定海外投資可行性研究中需詳細(xì)分析匯率因素的影響，在海外投資前期做好市場(chǎng)調(diào)查，充分考慮外匯風(fēng)險(xiǎn)會(huì)給公司帶來的后果及是否符合成本效益原則。

2.在項(xiàng)目投資前期考慮和東道國(guó)簽署協(xié)議豁免外匯管制。在項(xiàng)目投資（尤其是海外項(xiàng)目）前即與當(dāng)?shù)卣炗咮OT協(xié)議，約定享受豁免對(duì)外分紅、對(duì)還貸付息等外匯限制，有效降低了外匯管制的風(fēng)險(xiǎn)。在人民幣匯率雙向波動(dòng)加劇以及各國(guó)外匯政策不斷變動(dòng)的情況下，提前約定好外匯相關(guān)豁免協(xié)議可以有效地控制公司對(duì)外投資的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

3.購(gòu)買保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險(xiǎn)。投保中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司的海外項(xiàng)目政治險(xiǎn)，投保的風(fēng)險(xiǎn)中包括東道國(guó)對(duì)投資方實(shí)行匯兌限制的風(fēng)險(xiǎn)，可通過付出少量的成本將東道國(guó)禁止、限制當(dāng)?shù)刎泿艃稉Q為自由兌換貨幣或?qū)⒃撠泿艆R出東道國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司。

（二）外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理

1.資金集中管理制度。公司實(shí)行資金集中管理，已申請(qǐng)獲批跨境外幣資金池，境內(nèi)外主要實(shí)體經(jīng)營(yíng)公司均為成員內(nèi)企業(yè)，可暢通境內(nèi)、外資金劃轉(zhuǎn)渠道，成員內(nèi)境內(nèi)、外企業(yè)可調(diào)整境內(nèi)外資金余缺，減少了不必要的結(jié)、售匯環(huán)節(jié)，從而減少匯兌損失及結(jié)售匯利差，提高資金使用效率。

總部可通過跨境資金池，對(duì)外匯資金統(tǒng)籌規(guī)劃，協(xié)調(diào)安排收、付匯幣種、金額、期限，實(shí)現(xiàn)整個(gè)集團(tuán)內(nèi)資產(chǎn)、負(fù)債幣種和期限的匹配，從而規(guī)避外幣錯(cuò)配帶來的外匯結(jié)、售匯風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)約資金成本。

2.跨境人民幣結(jié)算。利用國(guó)家人民跨境結(jié)算的推進(jìn)，公司已經(jīng)申請(qǐng)獲批跨境人民幣資金池，境內(nèi)外主要實(shí)體經(jīng)營(yíng)公司均為成員內(nèi)企業(yè)，可以調(diào)劑境內(nèi)外人民幣余缺，吸收成員內(nèi)單位存款并對(duì)成員內(nèi)企業(yè)發(fā)放貸款，跨境調(diào)配人民幣，減少其他幣種的收入和支付，從而減少外幣匯率變動(dòng)帶來的匯兌損失。

3.境內(nèi)發(fā)行熊貓債券。利用香港公司的信用評(píng)級(jí)較高，通過在銀行間市場(chǎng)及交易所市場(chǎng)發(fā)行人民幣熊貓債補(bǔ)充境內(nèi)外資公司流動(dòng)資金及項(xiàng)目需求，從而降低整個(gè)集團(tuán)的貸款利率及減少外幣貸款的匯兌風(fēng)險(xiǎn)。

4.利用遠(yuǎn)期結(jié)售匯、NDF等套期對(duì)沖工具。Z跨國(guó)公司建立了金融衍生品管理制度，并實(shí)行總部集中管理。下屬某境內(nèi)控股子公司，業(yè)務(wù)收入主要是境外收入，而境外支出較少，在人民幣升值周期內(nèi)，根據(jù)應(yīng)收賬款的收款周期與銀行簽訂遠(yuǎn)期結(jié)匯合同，減少了外幣應(yīng)收賬款實(shí)際收款時(shí)帶來的匯兌損失。

下屬某境外控股子公司，由于受國(guó)家油價(jià)的影響，對(duì)其經(jīng)濟(jì)造成了巨大的影響，當(dāng)?shù)刎泿偶眲≠H值，而其收入主要是當(dāng)?shù)刎泿艦橹?，公司采取了利用境外股東對(duì)其借款的方式完成對(duì)股東的分紅，將匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給當(dāng)?shù)仨?xiàng)目公司，降低了因地貨幣急劇貶值而造成公司總部可享有份額收益減少的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)考慮與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)簽訂外匯遠(yuǎn)期結(jié)匯合約以及利用當(dāng)?shù)刎泿女?dāng)?shù)夭少?gòu)、增加當(dāng)?shù)刎泿咆?fù)債等形式減少外匯風(fēng)險(xiǎn)。

5.通過外幣負(fù)債自然對(duì)沖外幣資產(chǎn)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。Z跨國(guó)公司對(duì)其各子公司，根據(jù)外幣收入的金額和期限，匹配相應(yīng)的外幣負(fù)債，同時(shí)通過借入低利率的借款置換高利率的借款，通過借入“軟貨幣”負(fù)債置換“硬貨幣”負(fù)債，減少財(cái)務(wù)費(fèi)用。

（三）外匯經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理

1.跨境人民幣交易。利用跨境人民幣結(jié)算的便利性，Z跨國(guó)公司對(duì)境內(nèi)有外幣收入的公司，通過和客戶的談判，近2-3年的將90%以上的境外合同計(jì)價(jià)幣種調(diào)整為人民幣，并在在外幣計(jì)價(jià)收入合同中加入外匯保值條款，約定匯率變動(dòng)時(shí)價(jià)格調(diào)整方案，保證公司的收益。

2.材料采購(gòu)本地化。對(duì)各子公司盡量使用主要收入的幣種進(jìn)行采購(gòu)，境內(nèi)子公司一般選用人民幣采購(gòu)，境外子公司一般選用當(dāng)?shù)刎泿胚M(jìn)行采購(gòu)，使得收入、支出的幣種盡量匹配。

3.收入、支出幣種的選擇。對(duì)境外公司，收入采用強(qiáng)勢(shì)貨幣比重，如美元、歐元等，支出則盡量使用當(dāng)?shù)刎泿?。Z跨國(guó)公司的境外子公司集中在一帶一路沿線國(guó)家、地區(qū)，當(dāng)?shù)貛欧N一般為弱勢(shì)貨幣，而客戶一般是全球性的大公司，一般也容易接受采用美元、歐元等簽訂合同。

（四）外匯折算風(fēng)險(xiǎn)管理

1.固定預(yù)算匯率。總部用固定外匯匯率下達(dá)個(gè)子公司業(yè)務(wù)指標(biāo)，對(duì)集團(tuán)管理層的判斷和決策提供依據(jù)，減少了因短期匯率波動(dòng)而造成的對(duì)長(zhǎng)期戰(zhàn)略的影響，使得外匯風(fēng)險(xiǎn)的控制目標(biāo)服務(wù)于公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)。

2.即時(shí)調(diào)整報(bào)表記賬匯率。每季度末根據(jù)最后一個(gè)工作日中國(guó)人民銀行公布的外匯中間價(jià)調(diào)整記賬匯率，編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表，在匯率變動(dòng)較大的月份，根據(jù)需要集團(tuán)總部也可能要求每月進(jìn)行匯率調(diào)整，匯率調(diào)整的影響直接計(jì)入當(dāng)期損益。在業(yè)務(wù)層次上使用現(xiàn)行匯率，準(zhǔn)確、及時(shí)、公允的反應(yīng)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的客觀數(shù)據(jù)，能對(duì)公司未來的業(yè)務(wù)方向起到很好的指導(dǎo)作用。

3.資產(chǎn)與負(fù)債相匹配。正確匹配資產(chǎn)、負(fù)債，收入、支出的金額、期限、幣種，嚴(yán)格按自然對(duì)沖的原則規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。清理內(nèi)部往來，減少內(nèi)部往來金額、幣種、期限的不匹配，減少內(nèi)部往來年末調(diào)匯造成的匯兌損失。

4.持有“硬貨幣”資產(chǎn)及“軟貨幣”負(fù)債。時(shí)刻關(guān)注匯率走勢(shì)，當(dāng)某種貨幣匯率趨于下降應(yīng)盡量減少該貨幣資產(chǎn)項(xiàng)目，增加負(fù)債項(xiàng)目；反之，若某種貨幣匯率趨于上升，應(yīng)盡量增加該貨幣的資產(chǎn)項(xiàng)止，減少負(fù)債項(xiàng)目。

五、結(jié)論及啟示

通過以上匯率管控措施，2016年度雖然人民幣貶值幅度超過2015年，但是Z跨國(guó)公司合并報(bào)表層面匯兌損失同比減少40%以上，外匯風(fēng)險(xiǎn)管控成果顯著：

（一）記賬本位幣選擇

通過將部分境內(nèi)公司記賬本位幣變更為人民幣，減少了匯兌損失人民幣5000多萬(wàn)元。

（二）置換外幣貸款、發(fā)行人民幣熊貓債

2016年度境內(nèi)部分公司將港幣、美元貸款置換為人民幣，減少匯兌損失人民幣2000多萬(wàn)元；境外公司2015年向銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)人民幣100億元熊貓債額度，可在2年內(nèi)根據(jù)需要發(fā)行，用于補(bǔ)充境內(nèi)公司流動(dòng)資金、置換高利率借款或者用于項(xiàng)目投資，降低了整個(gè)集團(tuán)的利率水平，減少了外幣負(fù)債。

（三）清理內(nèi)部往來

2016年通過清理內(nèi)部往來，減少了內(nèi)部往來幣種、期限、金額的錯(cuò)配，減少年末調(diào)匯匯兌損失人民幣7000多萬(wàn)元。

（四）增加“軟貨幣”負(fù)債

2016年通過增加軟貨幣負(fù)債，減少公司匯兌損失人民幣8000萬(wàn)以上。

（五）集團(tuán)總部層面資金集中管理

通過集團(tuán)總部方面的資金管控，2016年境內(nèi)外調(diào)配資金人民幣50億元以上，對(duì)成員單位發(fā)放貸款人民幣30億以上，有效減少了匯兌損失和財(cái)務(wù)費(fèi)用。

（六）海外投資幣種匹配

根據(jù)海外投資項(xiàng)目的投資幣種，發(fā)行相同幣種的債券、項(xiàng)目貸款等融資方式，同時(shí)事前的匯率控制手段，減少匯率波動(dòng)帶來的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

（七）其他

啟動(dòng)主要海外投則項(xiàng)目政治險(xiǎn)的投保工作；通過簽訂人民幣計(jì)價(jià)合同、約定人民幣結(jié)算；啟動(dòng)定期匯率報(bào)告制度等，都是公司控制外匯風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的一系列工作。因考慮成本、收益的匹配及對(duì)未來人民走勢(shì)的判斷不明確，進(jìn)2、3年公司未采取遠(yuǎn)期結(jié)售匯等套期工具，但在時(shí)刻關(guān)注相關(guān)走勢(shì)，等待合適的窗口和時(shí)機(jī)。

相比于一般外貿(mào)企業(yè)，跨國(guó)公司因涉及子公司眾多，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)一般不僅限于轉(zhuǎn)移或者避免風(fēng)險(xiǎn)，而是從整個(gè)集團(tuán)層面出發(fā)，將外匯風(fēng)險(xiǎn)控制在于企業(yè)總體目標(biāo)相一致的可承受的范圍內(nèi)。Z跨國(guó)公司通過多種組合手段控制外匯風(fēng)險(xiǎn)，取得了一定的效果，配合公司全球領(lǐng)先的港口綜合服務(wù)商戰(zhàn)略目前，將外匯風(fēng)險(xiǎn)控制在一定的范圍內(nèi)。但由于部分境外公司政局不穩(wěn)定，當(dāng)?shù)刎泿艑儆谛欧N貨幣，適合的衍生品交易較少或者成本額較高，部分子公司仍然存在當(dāng)?shù)刎泿刨H值的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，需公司密切關(guān)注匯率走勢(shì)，研判形勢(shì)，選擇合適的匯率避險(xiǎn)工具。以上Z跨國(guó)公司的管理經(jīng)驗(yàn)也為一般的跨國(guó)公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管控提供了啟示，現(xiàn)總結(jié)如下：

1.加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)?？鐕?guó)企業(yè)要避免外匯匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，要不斷提高自身的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，從戰(zhàn)略制定開始就要把外匯風(fēng)險(xiǎn)考慮進(jìn)去，從項(xiàng)目可行性報(bào)告實(shí)際投資，再到實(shí)際經(jīng)營(yíng)和期末的財(cái)務(wù)報(bào)表，全員參與外匯風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和管控。

2.完善外匯風(fēng)險(xiǎn)管理流程。制定外匯風(fēng)險(xiǎn)管理制度，健全風(fēng)險(xiǎn)管控體系加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)控，不斷完善跨國(guó)企業(yè)內(nèi)部控制制度。規(guī)范外匯風(fēng)險(xiǎn)信息收集、外匯風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、制定外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略、提出和實(shí)施外匯管理解決方案并對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行監(jiān)督和改進(jìn)。

3.選擇合適外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方式。

（1）合理地調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)?？鐕?guó)企業(yè)在籌資活動(dòng)中，應(yīng)該謹(jǐn)慎地利用多種籌資渠道，合理地調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，盡量使籌資成本降至最低，以規(guī)避籌資風(fēng)險(xiǎn)。

（2）全方位共同應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)?？鐕?guó)企業(yè)應(yīng)時(shí)刻關(guān)注匯率走勢(shì)，持有“硬貨幣”資產(chǎn)及“軟貨幣”負(fù)債。

（3）選擇合適的計(jì)價(jià)及結(jié)算幣種。隨著我國(guó)國(guó)際地位的不斷提升，人民幣國(guó)際化進(jìn)程也得到逐漸增加，未來人民幣將在雙向波動(dòng)的基礎(chǔ)上保持穩(wěn)定，人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算能幫助跨國(guó)企業(yè)減少一定的外匯風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)費(fèi)用，使企業(yè)在實(shí)際操作中也變得愈來愈便利。

（4）集團(tuán)層面的現(xiàn)金流控制。基于國(guó)內(nèi)的外匯政策控制，很多跨國(guó)企業(yè)會(huì)去限制境內(nèi)的資金流，尤其是這兩年形式比較嚴(yán)峻，可能會(huì)采取一些措施轉(zhuǎn)移境內(nèi)現(xiàn)金流，包括利潤(rùn)轉(zhuǎn)移、跨境資金池、紅利匯出、設(shè)立離岸利潤(rùn)中心等模式，將資金從受限嚴(yán)格的境內(nèi)轉(zhuǎn)移至境外。

（5）套期保值。外匯的套期保值交易是最簡(jiǎn)單的匯率避險(xiǎn)措施之一，包括但不限于即期、遠(yuǎn)期、掉期及期權(quán)的匯率交易模式，但受限于外匯管理政策，國(guó)內(nèi)的避險(xiǎn)僅限于實(shí)際的業(yè)務(wù)需求，而不是匯率的走勢(shì)判斷，而國(guó)外并不受限制。

（6）合同保值?？鐕?guó)公司要避免外匯匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，還可以通過合同約定保值，約定匯率變動(dòng)時(shí)的價(jià)格調(diào)整方案。合同約定保值方法的應(yīng)用雖然不一定能杜絕匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，但能將經(jīng)濟(jì)損失降到最低，在一定程度上緩解了風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

未來人民幣匯率雙向波動(dòng)加劇，面對(duì)不斷變化的外匯市場(chǎng)，跨國(guó)公司應(yīng)利用國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)或咨詢機(jī)構(gòu)、匯率專業(yè)人員，加大信息搜集力度，通過專題會(huì)議或者信息交流等手段，研判匯率形勢(shì)，在合適的時(shí)機(jī)綜合采用多種可能的應(yīng)對(duì)策略，在企業(yè)總體戰(zhàn)略目前的指引下將外匯風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受的范圍內(nèi)，從而在全球競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。