王培華

面對數(shù)字貨幣的發(fā)展浪潮，我國為避免市場的泡沫與危機，同時構建我國自己的數(shù)字貨幣體系，在實際工作中，一方面極力遏制數(shù)字貨幣的投機和炒作行為，另一方面大力推進數(shù)字貨幣的“國產(chǎn)化”研發(fā)。在我國今年舉行的數(shù)字貨幣研討會上，多位專家、投資者以及相關部門領導，就這一技術的實際應用效果做出了評估，提出了相關的重要問題。會議對于數(shù)字貨幣的未來發(fā)展的趨勢做出了肯定；對于發(fā)展可能帶來的問題進行了科學的預估；對于這一數(shù)字貨幣體系早日投入實際使用表達了期盼。在數(shù)字貨幣體系的研究過程中，數(shù)字貨幣的核心——“區(qū)塊鏈”以及其帶來的社會經(jīng)濟效應，應該最值得研究者的關注。

區(qū)塊鏈技術的應用對貨幣政策實施的影響

區(qū)塊鏈技術在數(shù)字貨幣上的應用越發(fā)重要，同時數(shù)字貨幣、區(qū)塊鏈技術的發(fā)展影響到目前的市場經(jīng)濟秩序，也引發(fā)了我國貨幣轉型的討論。我們期望通過區(qū)塊鏈技術來解決目前中央銀行的貨幣政策中的問題，但也要預估其可能產(chǎn)生的影響，保證社會經(jīng)濟秩序。

改善貨幣的流通機制與方式。數(shù)字貨幣改善了貨幣的流通機制與方式，有效解決了實體貨幣附加成本問題。實體貨幣隨著時間的流逝會產(chǎn)生一定的損失，甚至是損壞，需要發(fā)行者投入一定的資源和人力進行分辨和處理。這樣導致了一定程度的貨幣發(fā)行附加成本。而數(shù)字貨幣則不存在這樣的問題，可以節(jié)省這種不必要附加成本。

數(shù)字貨幣的發(fā)行成本低、流通效率高。數(shù)字貨幣的發(fā)行成本低、流通效率高，能有效緩解貨幣政策實施過程中貨幣流通速度變化問題。數(shù)字貨幣的高安全性和低維護成本，極大地降低了交易成本，保持貨幣流通速度穩(wěn)定，保證貨幣政策成效。數(shù)字貨幣的安全性在于算法密鑰，由于區(qū)塊鏈信息的不可篡改，這樣的貨幣安全性得到極大的保證，而其整個網(wǎng)絡參與交易的所有人都是這一系統(tǒng)的交易擔保者。這樣沒有第三方的介入，將會大大降低貨幣體系的維護成本。同時，數(shù)字貨幣也能夠降低銀行部門的安全風險，避免了大量的安保和押運投入。因此，無論是交易成本還是其安全性，都是優(yōu)于目前任何的實體貨幣的，能夠減輕國家和納稅人的負擔。

有效治理通貨膨脹。數(shù)字貨幣的發(fā)行能有效解決控制通貨膨脹，避免貨幣政策時滯對貨幣政策效力的影響。紙幣的發(fā)行，是伴隨著貨幣計劃的，國家通過調整存貸率等方式，來控制通脹現(xiàn)象。然而我們都知道，這樣的調整本身是有一定滯后性的，市場出現(xiàn)一定的問題、趨勢或者有其他調整需求后，才通過一定的手段降低通脹率。而數(shù)字貨幣是反映社會財富的實際價值，實現(xiàn)對于交易的概念描述，反映了現(xiàn)實的物質社會經(jīng)濟狀態(tài)。因此在數(shù)字貨幣的體系中，理論上沒有通貨膨脹的可能。

拓寬交易范圍，破解三元悖論。區(qū)塊鏈技術交易的安全性以及數(shù)字貨幣天然的“國際貨幣”屬性使得這一貨幣的“交易范圍”拓展至全球。采用區(qū)塊鏈技術的數(shù)字貨幣，不受現(xiàn)實價格波動和匯率影響。故而，采用區(qū)塊鏈技術的數(shù)字貨幣可以很好的破解貨幣政策面臨的“三元悖論”問題。區(qū)塊鏈技術能夠做到在僅有交易雙方的情況下，保證交易的正常進行，其本身就是一種信譽的保證。因此，在實際的流通范圍和信用上，基于區(qū)塊鏈的數(shù)字貨幣優(yōu)于目前任何實體貨幣。相比較于傳統(tǒng)的強制力保證下發(fā)行的貨幣，或者和實物價值對等的貨幣（如與石油價格掛鉤的美元和大多數(shù)貨幣與黃金掛鉤），采用區(qū)塊鏈技術的數(shù)字貨幣，是天然的國際貨幣，其價值體現(xiàn)在交易與所有參與交易的使用者的共同認可。如果必須給這樣的貨幣做一個范圍的界定，那么可以說，這一貨幣的“交易范圍”是整個計算機體系，無論是全球計算機網(wǎng)絡還是銀行、機構的內部網(wǎng)絡，這一貨幣的網(wǎng)絡交易，不受任何現(xiàn)實貨幣價格波動的影響，沒有匯率這一因素。

區(qū)塊鏈技術在貨幣政策應用中面臨的制約因素

正如前文所述，區(qū)塊鏈技術目前除了一些交易平臺實驗外，很少有項目和技術進入實用階段。除了技術外，在區(qū)塊鏈的規(guī)范和限制上，目前進展也較為緩慢，如利用區(qū)塊鏈強大的信用體系支撐帶來的監(jiān)管漏洞，應用區(qū)塊鏈技術的數(shù)字貨幣被用于洗錢等金融犯罪活動。同時，對于目前的實體貨幣來說，區(qū)塊鏈技術的應用還是一縷小小的火苗，市場份額和市場影響微乎其微。因此，這一技術的實際應用面對著諸多的問題，有待進一步的發(fā)展。

成本較高。從金融經(jīng)濟的角度來講，這一技術目前的收益成本雖然很大，然而由于技術的不完善，前期研究和布局投入巨大，這樣的區(qū)塊鏈投入使用的收益將被削弱。由于區(qū)塊鏈的發(fā)展處于初步階段，區(qū)塊鏈研發(fā)和使用的風險較大，也進一步降低了使用的可能性。而在對這些的調整上，必然觸及到一系列的利益關系，技術的布局阻力也較大。

制度約束。從法律和監(jiān)管角度來講，區(qū)塊鏈作為數(shù)字貨幣，其使用和管制難度較大。一方面其對于傳統(tǒng)的貨幣體系的沖擊，貿然投入使用必然帶來社會經(jīng)濟的不穩(wěn)定。另一方面其去中性化的數(shù)據(jù)存儲和加密的用戶信息，使得交易的監(jiān)管難度增大。如何在保護交易安全的同時確保交易的合法性是一大難題。就目前來講，數(shù)字貨幣的交易體系監(jiān)管制度和相關的法規(guī)保護體制沒有構建起來（其構建難度很大）。貿然投入使用，無論對于市場還是參與其中的個人、單位或企業(yè)來說，都是一場災難。

技術瓶頸。從技術上來講，區(qū)塊鏈的構建需要一定的實體投入，同時為了避免參與者的數(shù)量過多帶來的區(qū)塊鏈信息的極速膨脹，需要限制區(qū)塊鏈參與者數(shù)量。這樣的情況下，一方面需要一定的第三方進行一些小額交易的記錄和控制，另一方面要通過技術手段，減輕區(qū)塊鏈承擔的信息內容壓力，避免因為數(shù)據(jù)的過度增長而導致的使用困難，便于實現(xiàn)技術的推廣和實用化。

區(qū)塊鏈技術應用在貨幣政策中的對策建議

我國的信用體制建設正在持續(xù)進行，但相較于發(fā)達國家來說還處在初級階段，交易需要的信用支撐更多。而區(qū)塊鏈技術本身就是一種信譽的保證，整個網(wǎng)絡參與交易的所有人都是這一系統(tǒng)的交易擔保者。這樣的信用體制，無疑將會促進我國信用體制的發(fā)展，提高經(jīng)濟的活躍性。

積極參與國際標準的制定以及相關的人才儲備。對于這樣的先進的，且正在處于發(fā)展和完善中的技術而言，投入越多，未來在發(fā)展中的話語權和控制權就越大。因此對于國際的發(fā)展動向要保持關注；也要參與進相關國際規(guī)則的制定，甚至可以發(fā)起、主導一定的工作；同時積極研究和擴展，壯大自身的技術實力；建立起以我方為主導的研究、開發(fā)合作組織；在國內推廣、鼓勵相關的研究和實驗項目，充分利用我國的市場實體和虛擬經(jīng)濟多元化特點，加速研究工作。通過這些研究，掌握更多國際領域內話語權的同時，培養(yǎng)自己的研究團隊。

準確評估市場風險、強化對市場主體的權益保護。區(qū)塊鏈的用戶隱私信息加密以及去中性化的數(shù)據(jù)存儲方式，使得交易的監(jiān)管難度增大，利用區(qū)塊鏈強大的信用體系支撐帶來的監(jiān)管漏洞，數(shù)字貨幣被用于洗錢等金融犯罪活動。這樣的情況下，要在保護交易安全的同時確保交易的合法性，一方面需要通過加強交易進行監(jiān)管，在技術上阻止犯罪，另一方面要通過經(jīng)濟學手段，建立完整的風險和動向預估體系。這樣才能實現(xiàn)對于犯罪的有效扼制。

監(jiān)管機構需對互聯(lián)網(wǎng)金融技術持續(xù)關注并做好應對準備。從目前的技術手段來講，區(qū)塊鏈的安全性遠遠高于傳統(tǒng)的貨幣和交易形式。然而，由于監(jiān)管和法律的空白，其交易依舊存在著較大的風險。這些風險主要是針對不熟悉區(qū)塊鏈技術和市場，但對此又有著較大興趣的一些個人和機構，如在今年被定性為犯罪的區(qū)塊鏈非法融資等。普通消費者面對這些時，由于沒有一定的專業(yè)知識，受到詐騙等犯罪的可能性很高，因此監(jiān)管的建設對于這一新興的、去中性化的金融體系，是有著絕對必要的。除了政府、專業(yè)機構加強對于這一市場的監(jiān)管和保護，提供科普和宣傳外，消費者也應當加強自身的意識，主動規(guī)避相關風險點，避免盲目的投資信心帶來的損失。

在監(jiān)管的手段上，要做到與時俱進、因地制宜，如通過區(qū)塊鏈本身的記錄功能，對可疑交易或者涉及詐騙的交易進行記錄和追溯，通過互聯(lián)網(wǎng)技術手段，增進偵察活動的范圍，從而在保護交易安全的同時確保交易的合法性。在政策上要依據(jù)目前的形式和未來的發(fā)展趨勢的預估制定針對性的發(fā)展規(guī)劃，利用好區(qū)塊鏈研究的先進技術，實現(xiàn)犯罪的預防和防控手段的提升。

（作者單位：中國社會科學院工業(yè)經(jīng)濟研究所）