丁佳豪

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院，安徽 蚌埠 233030）

一、影響匯率變動(dòng)的因素

第一，國(guó)際收支，“國(guó)際收支決定論”認(rèn)為,一國(guó)的國(guó)際收支狀況是影響匯率最直接的因素之一。當(dāng)一國(guó)有較大的國(guó)際收支逆差時(shí),對(duì)外匯的需求大于外匯的供給,本幣對(duì)外貶值;反之如果一國(guó)國(guó)際收支為順差，則該國(guó)貨幣匯率上升。

第二，通貨膨脹率，如果該國(guó)通貨膨脹率高，則該國(guó)貨幣匯率將降低。

第三，利率，如果一國(guó)利率提高，則匯率提高。

第四，財(cái)政預(yù)算，如果一國(guó)的財(cái)政預(yù)算出現(xiàn)大額赤字，則其貨幣匯率將下跌。

第五，投資者的心理預(yù)期，匯兌心理學(xué)認(rèn)為外匯匯率是外匯供求雙方。對(duì)貨幣主觀(guān)心理評(píng)價(jià)的集中體現(xiàn)。評(píng)價(jià)高，信心強(qiáng)，則貨幣升值。

二、人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易影響機(jī)制分析

在國(guó)際市場(chǎng)影響下，美元兌人民幣的即期匯率從2014年1月的1∶6.05持續(xù)走高到2017年1月的1∶6.96，這三年間，人民幣整體處于貶值階段。而從2017年初至2018年4月，人民幣對(duì)美元整體處于升值階段，4月下旬，人民幣兌美元達(dá)到了1∶6.27。匯率的波動(dòng)十分頻繁，需全面分析其對(duì)國(guó)際貿(mào)易帶來(lái)的影響，從而確保我國(guó)對(duì)外貿(mào)易平穩(wěn)發(fā)展。

（一）升值帶來(lái)的影響

1.積極影響。一是可以?xún)?yōu)化外貿(mào)結(jié)構(gòu)。通過(guò)提高人民幣匯率，提高了人民幣在國(guó)際上的購(gòu)買(mǎi)力，從而使企業(yè)進(jìn)口原材料和大宗商品的成本降低，也可以抑制初級(jí)產(chǎn)品的外貿(mào)出口，調(diào)整和優(yōu)化我國(guó)外貿(mào)結(jié)構(gòu)。

二是改善我國(guó)在國(guó)際分工中的地位，人民幣適當(dāng)升值，有利于推動(dòng)出口企業(yè)提高技術(shù)水平，改進(jìn)產(chǎn)品檔次，從而促進(jìn)我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，改善我國(guó)在國(guó)際分工中的地位。

三是可以促進(jìn)企業(yè)拓展國(guó)際市場(chǎng)，通過(guò)提高人民幣匯率，人民幣在國(guó)際上的購(gòu)買(mǎi)力上升，從而減少了企業(yè)拓展海外市場(chǎng)過(guò)程中耗費(fèi)的成本，進(jìn)而推動(dòng)我國(guó)跨國(guó)、跨洲企業(yè)的形成。

四是可以減輕外債壓力，通過(guò)提高人民幣匯率，用人民幣表示的尚未償還的外債還本付息所需要的數(shù)額便會(huì)減少。

2.消極影響。一是會(huì)產(chǎn)生貿(mào)易逆差，特別是對(duì)勞動(dòng)力密集型的企業(yè)來(lái)說(shuō)，人民幣的升值使用外幣表示的商品價(jià)格上升，從而削弱了其商品在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力。進(jìn)而降低了出口貿(mào)易額，從而產(chǎn)生貿(mào)易逆差。因此，人民幣的升值勢(shì)必對(duì)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)造成沖擊。

二是不利于引進(jìn)外資，人民幣升值后，雖然對(duì)已在中國(guó)投資的外商不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，但是對(duì)即將前來(lái)中國(guó)投資的外商會(huì)產(chǎn)生不利影響，因?yàn)檫@會(huì)使他們的投資成本上升。在這種情況下，他們可能會(huì)將投資轉(zhuǎn)向其他發(fā)展中國(guó)家。

三是巨額外匯儲(chǔ)備將面臨縮水的威脅。目前，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備高達(dá)24543億美元，居世界第一位。充足的外匯儲(chǔ)備是我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)、對(duì)外開(kāi)放水平日益提高的重要標(biāo)志，也是我們促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、參與對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的有力保證。

（二）貶值帶來(lái)的影響

1.積極影響。一是增大貿(mào)易順差。通過(guò)人民幣的貶值，以外幣標(biāo)價(jià)的本國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)上更具競(jìng)爭(zhēng)力，從而有利于出口。同樣，人民幣貶值使我國(guó)國(guó)民進(jìn)口外國(guó)產(chǎn)品的成本增加，從而不利于進(jìn)口。最終擴(kuò)大我國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差。

二是增加就業(yè)崗位，刺激消費(fèi)，拉動(dòng)內(nèi)需。如上所說(shuō)，人民幣匯率貶值，使進(jìn)口產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)失去競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)口減少。我國(guó)居民會(huì)更偏向選擇更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)的本國(guó)商品，進(jìn)而保護(hù)了我國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的國(guó)產(chǎn)品牌。消費(fèi)者對(duì)本國(guó)產(chǎn)品的消費(fèi)增加了內(nèi)需，提高了市場(chǎng)份額，推動(dòng)了本國(guó)企業(yè)的發(fā)展。

三是有利于吸引外商投資。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)開(kāi)放政策，再加上我國(guó)的勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)，使外商在我國(guó)有廣闊的市場(chǎng)前景，外匯貶值使外商在國(guó)內(nèi)投資的成本較低，進(jìn)一步提高利潤(rùn)空間和盈利水平。

2.消極影響。一是會(huì)引起進(jìn)口商品在國(guó)內(nèi)的價(jià)格上漲，推動(dòng)物價(jià)總體水平上升。國(guó)家每年需要進(jìn)口大量的石油、鐵礦石、木材、大豆、糧食等生產(chǎn)、生活消費(fèi)品，這些都是以美元結(jié)算的。如果人民幣持續(xù)貶值，這些消費(fèi)品的進(jìn)口價(jià)格就會(huì)升高，將帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的成本增加，最終轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，產(chǎn)生通貨膨脹。

二是會(huì)導(dǎo)致國(guó)際游資大量外逃，使國(guó)家外匯儲(chǔ)備減少。國(guó)際資本流動(dòng)常常會(huì)受到匯率的重大影響。當(dāng)人民幣貶值成為持續(xù)性趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)外的投資者就會(huì)力求持有美元等外幣資產(chǎn)以保值，會(huì)使大量人民幣兌換成外幣，引發(fā)國(guó)內(nèi)的大量資本外流，產(chǎn)生“資本項(xiàng)目收支逆差”。同時(shí)，由于人民幣紛紛轉(zhuǎn)兌外幣，使外匯供不應(yīng)求，會(huì)促使人民幣匯率進(jìn)一步貶值。

三是人民幣持續(xù)貶值可能引起國(guó)際國(guó)貿(mào)摩擦，不利于國(guó)際社會(huì)關(guān)系的穩(wěn)定發(fā)展。自改革開(kāi)放以來(lái)，“中國(guó)制造”登上世界舞臺(tái)，源于獨(dú)有的資源優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)，我國(guó)出口的勞動(dòng)密集型商品對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)?lái)不小的沖擊。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)中得知，近幾年來(lái)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易順差的增速超過(guò)了進(jìn)出口貿(mào)易總額的增速，擴(kuò)大了同部分貿(mào)易伙伴國(guó)之間的貿(mào)易摩擦，也出現(xiàn)了低價(jià)傾銷(xiāo)的訴訟案例。這樣的趨勢(shì)不利于國(guó)際關(guān)系的發(fā)展。

三、對(duì)于人民幣匯率波動(dòng)，對(duì)匯率改革提出的相關(guān)建議

（一）進(jìn)一步推動(dòng)建立完全市場(chǎng)化的匯率體制

只有建立起具有深度、廣度、流動(dòng)性高的外匯交易市場(chǎng)，才能防范匯率的大幅度波動(dòng)。要推動(dòng)市場(chǎng)化匯率機(jī)制，主要應(yīng)從以下幾點(diǎn)考慮：

1.擴(kuò)大市場(chǎng)交易的主體范圍。市場(chǎng)交易主體的多元化是活躍外匯市場(chǎng)交易、促進(jìn)市場(chǎng)預(yù)期分散化、提高市場(chǎng)定價(jià)效率、促進(jìn)外匯市場(chǎng)金融創(chuàng)新的必要條件。這就要使更多非金融機(jī)構(gòu)及具有套期保值交易資格的中小企業(yè)加入銀行的外匯市場(chǎng)。提高外匯市場(chǎng)流動(dòng)性。

2.推動(dòng)人民幣外匯期貨交易的上市。人民幣匯率期貨市場(chǎng)的建設(shè)對(duì)于人民幣匯率定價(jià)機(jī)制的完善，企業(yè)和個(gè)人投資者匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理都具有十分積極的意義。具體而言，一是開(kāi)發(fā)人民幣外匯期貨產(chǎn)品，2018年，我國(guó)已成功開(kāi)通人民幣原油期貨市場(chǎng)，未來(lái)應(yīng)繼續(xù)開(kāi)拓更多大宗商品的期貨交易。二是開(kāi)發(fā)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家貨幣的ETF或者匯率指數(shù)產(chǎn)品。“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家很多國(guó)家的貨幣是不可兌換貨幣，當(dāng)?shù)匾膊淮嬖诔墒斓耐鈪R市場(chǎng)，缺少匯率避險(xiǎn)工具，對(duì)于這部分在當(dāng)?shù)貐R率敞口風(fēng)險(xiǎn)的管理可能是“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施過(guò)程中需要解決的問(wèn)題。

3.鼓勵(lì)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)、個(gè)人和實(shí)體企業(yè)多參與人民幣外匯市場(chǎng)。目前我國(guó)內(nèi)地的外匯交易市場(chǎng)體系仍不成熟，外匯成交量同倫敦、紐約、香港的外匯交易所仍有較大差距。在未來(lái)，盡力推動(dòng)中國(guó)內(nèi)地上海的外匯交易規(guī)模。

（二）加強(qiáng)資本管制力度

由于匯率的特殊性，我們無(wú)法排除存在匯率持續(xù)貶值和超調(diào)的可能。所以需持續(xù)加強(qiáng)對(duì)外匯資本的監(jiān)管和保護(hù)。重點(diǎn)在于：

1.建立完善外匯期貨監(jiān)管體系。結(jié)合外匯期貨投資者的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而明確各級(jí)監(jiān)管者的監(jiān)管職能。對(duì)于外匯期貨這種易發(fā)生跨產(chǎn)業(yè)、跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳遞的金融工具，在微觀(guān)監(jiān)管者做好監(jiān)管控制市場(chǎng)行為規(guī)范的同時(shí)，還需建立一個(gè)專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)管轄全局，進(jìn)行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的把控和監(jiān)管信息共享，類(lèi)似于美國(guó)金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)。

2.完善外匯市場(chǎng)法律規(guī)章體系。無(wú)論是人民幣國(guó)際化還是人民幣外匯期貨市場(chǎng)的建設(shè)，都離不開(kāi)完備的不同層次的金融法規(guī)和監(jiān)管規(guī)則。

這些法律應(yīng)對(duì)現(xiàn)有的法律、法規(guī)和部門(mén)規(guī)章進(jìn)行整合，通過(guò)相關(guān)立法部門(mén)加以規(guī)范。

綜上，未來(lái)，人民幣匯率政策以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，同時(shí)央行把握主動(dòng)性和可控性，進(jìn)一步完善人民幣匯率調(diào)控機(jī)制，維持人民幣匯率在合理、正常水平上的均衡浮動(dòng)。