萬(wàn)彭宇

創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)最早在美國(guó)興起，是創(chuàng)業(yè)投資家為以高科技為基礎(chǔ)的新創(chuàng)公司提供融資的活動(dòng)。與傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資相比，創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)更大些，但其成長(zhǎng)性也更高，稱(chēng)其為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的孵化器也不為過(guò)。

近幾年來(lái)，在亞洲地區(qū)，無(wú)論是科技創(chuàng)業(yè)還是投資活動(dòng)都一直處于加速狀態(tài)，成為世界上科技創(chuàng)新最活躍的地區(qū)之一。如何在逐漸升溫的創(chuàng)投行業(yè)保持理性投資與判斷？近日，記者專(zhuān)訪國(guó)內(nèi)出色的投資人、新余漢和泰興管理咨詢(xún)有限公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理王琳，探討當(dāng)前創(chuàng)投行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的實(shí)際情況、有利因素與存在的問(wèn)題。

記者：眾所周知，創(chuàng)投主要是在企業(yè)的初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期投資的，產(chǎn)業(yè)規(guī)模小，不確定程度很高，有不少公眾認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)投資是一種概率游戲，而非一種高度專(zhuān)業(yè)化的活動(dòng)。您涉足投資領(lǐng)域近十年，如何看待創(chuàng)業(yè)投資？

王琳：在創(chuàng)投圈里確實(shí)有一種說(shuō)法，“天使項(xiàng)目成1敗9，早期項(xiàng)目成5敗5，中后期項(xiàng)目成7敗3”，不過(guò)，這僅僅是一個(gè)社會(huì)總體樣本分布，忽略了不同投資人之間的個(gè)體差異。實(shí)際上，不同的機(jī)構(gòu)，不同的投資人，項(xiàng)目的成功率、收益率相差很大。之所以會(huì)出現(xiàn)這么大的差異，根本原因在于，不同投資人的眼光、專(zhuān)業(yè)水平、價(jià)值管理能力，甚至為人處世的態(tài)度、職業(yè)道德都是千差萬(wàn)別的。即便是相同的項(xiàng)目、相同的初始條件，在不同的投資人手里，最終命運(yùn)也可能完全不一樣。這就說(shuō)明，創(chuàng)業(yè)投資絕非一種概率游戲，而是一種高度專(zhuān)業(yè)化的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)。

記者：十余年來(lái)，您在TMT、先進(jìn)技術(shù)、教育、醫(yī)療健康等多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資，目前已成功投資了40余家成長(zhǎng)型公司。您的創(chuàng)投經(jīng)驗(yàn)有哪些？

王琳：我個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)，包括我們?cè)诠緝?nèi)部討論、交流、決策時(shí)，都會(huì)比較側(cè)重于三個(gè)點(diǎn)：合適的行業(yè)切入點(diǎn)，合適的價(jià)格，以及優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)。涉及具體的項(xiàng)目和量化數(shù)據(jù)，我們面向新創(chuàng)企業(yè)建立了一套評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，主要從收益能力和償債能力兩方面做出評(píng)價(jià)模型。其中收益分析評(píng)價(jià)模型包含凈現(xiàn)值指標(biāo)（NPV）、內(nèi)部收益率指標(biāo)（IRR）、投資回收期指標(biāo)、投資收益率指標(biāo)（ROI），分別用來(lái)反映盈利能力、收益程度、資本的周轉(zhuǎn)速度及投資效果；償債能力分析包含利息備付率（ICR）、償債備付率（DSCR），分別用來(lái)反映償付債務(wù)能力和還本付息資金情況，再結(jié)合基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)、知識(shí)模塊、主控與結(jié)果輸出模塊等，對(duì)創(chuàng)投項(xiàng)目可行性進(jìn)行輔助決策，從而提高投資決策的客觀性與成功率。

目前，我們將這套比較完善的投資經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法融入到自主研發(fā)的創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目決策系統(tǒng)中，在風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）、創(chuàng)業(yè)投資公司、資產(chǎn)管理、信托投資公司等投資機(jī)構(gòu)中都得到了良好的應(yīng)用。

記者：您和漢和泰興團(tuán)隊(duì)在計(jì)算機(jī)輔助投資決策領(lǐng)域還有哪些成果？

王琳：除了這套決策系統(tǒng)，針對(duì)已投資項(xiàng)目的再評(píng)估問(wèn)題，我們也推出了一套再投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與預(yù)警系統(tǒng)。在創(chuàng)投項(xiàng)目決策系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，更多地關(guān)注已投資項(xiàng)目的實(shí)時(shí)財(cái)務(wù)狀況、資金使用狀況、市場(chǎng)需求、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)，不間斷地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并在市場(chǎng)、財(cái)務(wù)狀況惡化的主要關(guān)鍵指標(biāo)節(jié)點(diǎn)設(shè)置不同等級(jí)的預(yù)警機(jī)制，給出是否追加投資的建議，以幫助投資公司及時(shí)調(diào)整投資方案，或及時(shí)止損。

另外，與國(guó)內(nèi)外大型經(jīng)濟(jì)智庫(kù)、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)庫(kù)動(dòng)態(tài)聯(lián)網(wǎng)，利用數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)研發(fā)而成的TMT產(chǎn)業(yè)宏觀數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)，也可智能篩選TMT產(chǎn)業(yè)海量數(shù)據(jù)，按照使用者不同的要求，給出不同的宏觀投資數(shù)據(jù)和動(dòng)態(tài)信息組合，并做出給定條件下的趨勢(shì)分析，既可單獨(dú)使用，也可作為創(chuàng)投決策分析系統(tǒng)的子系統(tǒng)使用。多個(gè)系統(tǒng)的相互配合，使創(chuàng)投活動(dòng)在項(xiàng)目決策與風(fēng)險(xiǎn)防控等多個(gè)領(lǐng)域都能盡量避開(kāi)主觀影響，推動(dòng)商業(yè)活動(dòng)向智能生態(tài)方向發(fā)展。

記者：多年來(lái)，您一直堅(jiān)持用70%的投資時(shí)間做已投項(xiàng)目的管理和服務(wù)，剩下30%的時(shí)間才用作新項(xiàng)目的投資。這一系列創(chuàng)投決策系統(tǒng)的研發(fā)，與您的投資習(xí)慣息息相關(guān)吧？

王琳：是的，實(shí)際上創(chuàng)投投的是資本，但是更多的工作是關(guān)注被投資企業(yè)的發(fā)展。投資企業(yè)成功的原因，一要眼光出眾，二要信息跟進(jìn)，包括行業(yè)趨勢(shì)、政策環(huán)境、企業(yè)產(chǎn)供銷(xiāo)、上下游行業(yè)的問(wèn)題、資本的變動(dòng)等等。所以我們要看到，創(chuàng)投不僅僅要看到資本，所有的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)還要培育自己的后續(xù)跟進(jìn)分析能力。

記者：從近期全球金融局勢(shì)來(lái)看，資本寒冬的呼聲不斷。您認(rèn)為2018年創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境如何？有哪些新熱點(diǎn)？

王琳：雖然資本寒冬的呼聲不斷，但從某種意義上講，這是對(duì)前期投資過(guò)熱的理性回歸，以實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置。長(zhǎng)期來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的前景依然廣闊，人工智能與消費(fèi)生活、機(jī)器人、教育及汽車(chē)交通五大領(lǐng)域投資熱度也在持續(xù)上升，投資人越發(fā)理性及務(wù)實(shí)，早些年資本集中在一些概念領(lǐng)域的現(xiàn)象應(yīng)該很難重演。而隨著商業(yè)模式創(chuàng)新完結(jié)，科技創(chuàng)業(yè)將成為下一階段主要特征。