皮海洲

隨著獨角獸企業(yè)的上市，以及海外上市獨角獸企業(yè)回歸A股即將拉開序幕，A股市場迎來了以獨角獸企業(yè)為投資標的的基金。

6月6日，由易方達基金、嘉實基金、招商基金、南方基金、匯添富基金和華夏基金申報的6只戰(zhàn)略配售基金悉數(shù)獲得證監(jiān)會批文。6只基金的封閉期為3年，以參與獨角獸CDR與IPO發(fā)行的戰(zhàn)略配售為主要投資方式，故而被稱為是“獨角獸基金”。

當下的A股市場，“獨角獸”3字紅遍半邊天。由于沾上了“獨角獸”的邊，同時又以“戰(zhàn)略配售”作為投資方式，“獨角獸基金”還未面世，其概念就已率先走紅，受到市場的熱捧。因為6只“獨角獸基金”獲批的緣故，市場上的“獨角獸概念股”也受到市場的炒作。甚至有人認為，“獨角獸基金”的發(fā)行，將會給市場帶來3 000億元的增量資金，從而緩解市場資金緊張問題。參看藥明康德新股上市，打新中簽者獲利500%，自然讓人聯(lián)想到戰(zhàn)略配售將帶來的豐厚獲利。按照投資者的理解，參與戰(zhàn)略配售，等同于向參與戰(zhàn)略配售的投資者送錢。那么“獨角獸基金”受到市場的追捧也就不令人意外了。

盡管如此，面對“獨角獸基金”的誘惑，市場仍需理性對待，不能一廂情愿，甚至抱有一些不切實際的想法。

首先，“獨角獸基金”不會給市場帶來太多的增量資金。公開信息顯示，6只“獨角獸基金”的規(guī)模都是上限500億元，下限50億元。如果募集順利，最高募集資金可達3 000億元。但這3 000億元募資中，將會有相當一部分是來自市場的存量資金，而非增量資金。因為這其中的一部分是來自個人投資者的認購，而這些個人投資者有相當一部分本就是股市里的投資者。

另外，還有一部分認購資金，來自于基民對其他基金的拋售與贖回，這同樣只是股市存量資金之間的轉(zhuǎn)移，并非增量資金。即便是來自于機構(gòu)投資者認購的基金，也不排除有一部分資金仍來自于存量。因此，即便6只“獨角獸基金”能如愿地募集到3 000億元的基金規(guī)模，其真正帶給市場的增量資金依然有限。

其次，“獨角獸基金”不參與二級市場“獨角獸概念股”的炒作，其募集資金也不會流向二級市場。因為“獨角獸基金”的投資，除了參與“戰(zhàn)略配售”之外，其他的投資就是固定收益類投資，這類投資顯然就不是股票投資了。

實際上，在3年封閉期間，6只基金的股票資產(chǎn)倉位范圍在0%～100%之間。也就是說，在沒有新股配售的情況下，“獨角獸基金”對股票可以零持倉。就此而論，“獨角獸基金”有可能將原本投資股票的資金，轉(zhuǎn)移到了對固定收益類的投資中去。市場因為“獨角獸基金”的到來而炒作“獨角獸概念股”，顯然沒有道理。

其三，“獨角獸基金”的收益不會太高。即便“獨角獸基金”含著金鑰匙出生，同時沾了“獨角獸”與戰(zhàn)略配售的光，有特權(quán)參與戰(zhàn)略配售，但畢竟戰(zhàn)略配售的份額有限，而且以CDR方式回歸的獨角獸也有限。就A股發(fā)行來說，發(fā)行量在4億股以上的公司也不多。

由于獨角獸基金規(guī)模龐大，每只基金達到500億元，如此一來，打新能帶來的收益也就有限。同時“獨角獸基金”的收益主要來自于固定收益類投資，這就決定了“獨角獸基金”的收益不會太高。對此，投資者務(wù)必要有清醒的認識。